铝

海外供应回升，国内消费清单，节前现少量备货。整体行业供需无较大变化，沪铝维持弱势判断，逢高短空思路

沪铝维持弱势判断，逢高短空思路

锌

国内矿山季节性减产及宏观面改善提振锌价，但进口精锌流入预期限制上行空间，建议空单减持离场观望。

建议空单减持，离场观望

镍

节前镍铁备货需求释放及镍矿价格持稳回升提振镍价，但国内镍铁供应增加预期限制上行空间，建议沪镍多单谨慎持有

多单谨慎持有

黄金

整体来看，美国经济数据仍然处在稳定良好区间，尚未出现明显衰退迹象，联储鸽派程度仍不及市场预期。当前美国金融市场稳定性下降、波动率提升，金价避险特性回归；但近期市场情绪有一定回暖迹象。中美经贸磋商仍在推进，人民币汇率偏强运行。黄金维持中线多头思路，建议等待外盘回调至1270美元/盎司附近，在沪金合约上择机重新入场。

黄金维持中线多头思路，建议等待外盘回调至1270美元/盎司附近，在沪金合约上择机重新入场

钢铁

近期钢材基本面总体矛盾并不突出，大行情出现机会不大，昨日市场炒作唐山限产消息，但相关信息还未确认。上周钢价、基差、月间价差乃至地域间价差（如天津-上海螺纹钢价差）等总体均沿着季节性变化的轨迹运行，预计这一趋势将得以延续，但节前各种价差继续收缩的空间有限，现货上涨乏力，建议前期多单减持

建议前期多单减持

铁矿石

钢厂补库即将进入尾声，港口库存可能将进入阶段性堆积的周期。正如上周我们在周策略中提到的，受季节性交易节奏影响，上周矿石基差和5-9基差出现明显收窄，I09涨幅最为剧烈。本周预计基差和5-9价差仍有一定的收窄空间，但空间不大。短期来看矿石供应压力不大，需求受高炉复产影响有望保持小幅上升，矿石基本面矛盾不突出，建议前期多单谨慎持有，I09继续上涨后减持多头。

建议前期多单谨慎持有，I09继续上涨后减持多头

焦炭

焦企开工率方面延续18年稳步上升的节奏，整体环保限产宽松，产量稳中有升，但焦企焦炭库存却在逆季节性下降，春节前焦企库存或难出现明显累积的现象，焦企因此提出涨价50-100元/吨的需求，目前贸易商被动接受，钢厂方面暂未有动作。需求方面，钢厂需求接近饱和，短期无继续增库存需求，但贸易商情绪显著改善，港口又有囤货需求出现。在贸易商分流焦炭货源之下，钢厂焦炭库存或面临下降，对价格形成正反馈，现货端预计将由偏弱运行转为偏强运行，整体估值取决于钢价水平。操作方面，建议焦炭观望

焦炭观望

焦煤

煤矿供应端影响快速消退，各地陆续复产，虽然临近年末复产冲击有限，但仍标志着利好逐渐兑现，而前期盘面价格也已经充分地反映了煤矿停产的影响；需求方面来看，焦钢企业焦煤库存均处同比偏高水平，冬储需求接近尾声，往年库存季节性看，焦企在春节前后往往有一个主动去库存的过程，今年焦价上涨提前至年前或许会平抑去库带来的价格冲击，但是煤价却缺少上涨驱动。焦煤05合约基差已经修复至过去两年的同期水平，我们认为焦煤基本面与2017年的情况更为相似，焦煤现货市场节后仍有再次补跌风险，建议焦煤逢高抛空

焦煤逢高抛空

动力煤

需求方面，全国气温偏高，春节临近，六大电厂日耗高位略有回落至75万吨附近，库存维持历史高位，后期关注节前日耗下降情况。中转方面，春节临近，采购积极性下降，调入略高于调出，环渤海四港库存明显上升。供应方面，矿难事故及内蒙煤管票导致产地价格上升,国家要求重点煤企先进产能加快释放。春节临近电煤需求将快速走弱，国家发文增产对冲产地供应收缩。建议逢高抛空。

逢高抛空

天胶

由于停割预期，船货价格表现较强，不过需求处于淡季，而且临近年底，物流停运，轮胎厂备货意愿不高，短期关注宏观以及市场氛围，建议RU0511400-11900区间操作

RU0511400-11900区间操作

大豆/豆粕/菜粕

特朗普政府拒绝中方提出的本周进行预备性谈判的请求，引发市场担忧，CBOT大豆尾盘跳水。本周国内豆粕库存快速下滑，但仍处于高位，而非洲猪瘟疫情持续发酵引发需求担忧，不过今日国内豆粕并未随CBOT大豆下跌，短期内表现略强于外盘，整体来看，预计短期内震荡运行，关注上方2610点压力位

短期粕类将震荡运行，关注上方2610点压力位

豆油/棕榈油/菜油

马棕进入减产季，高库存或将得到一定缓和，国内油脂价格跌至年内低位，库存呈现季节性下滑。总体来讲，一季度油脂整体进入去库存周期，预计将偏强震荡，但库存压力仍然明显，上行空间有限。短期原油下跌，油脂板块冲高回落，尝试逢高短空，前高附近止损

油脂尝试逢高短空，前高附近止损

玉米/玉米淀粉

深加工企业库存补至阶段性高位，采购积极性减弱，且受非洲猪瘟疫情影响，饲料销量下滑，饲养殖企业备货需求不如预期。不过，随着玉米跌至当前低位，农户惜售、观望情绪增加，本周售粮行为有所减少，预计春节前王米将震荡运行。

节前玉米将震荡运行

鸡蛋

春节假期将至，备货已进入尾声，鸡蛋现货价格出现回调，期价随之下行。由于供过于求的格局尚未改变，且养殖利润尚可使得养殖户近期淘鸡量有限，因此蛋价仍将承压。鸡蛋低位震荡，关注JD1905下方3300的支撑

鸡蛋低位震荡，关注JD1905下方3300的支撑

白糖

现货市场转向广西定价，而前期广西、云南受阴雨天气影响较大，部分糖厂出现断槽，使得现货价格上调。但目前天气情况较之前有所好转，且考虑到阶段性供应压力、节后需求清淡，以及基差走弱，郑糖上方空间较为有限。SR905上方压力位5150，关注天气及资金动向

SR905上方压力位5150，关注天气及资金动向

棉花、棉纱

国内基本面仍处于供应较大而需求暂疲软的状态，且临近春节，下游纺织企业逐步开始放假，今年纺企放假时间较往年有所提前，且放假时间有所延长，需求将进一步走差。郑棉延续震荡，CF905震荡区间15000-15400，短线操作为主

郑棉延续震荡，CF905震荡区间15000-15400，短线操作为主

苹果

今年苹果库存受减产影响同比下滑，但目前需求情况不佳，主力合约AP1905对应苹果消费淡季，在后期苹果不紧缺的情况下，上涨乏力，暂观望为主。

苹果暂观望

原油/燃料油

OPEC减产对价格中期利好，但油价大幅上涨后运行至阻力位，短期或延续震荡，关注EIA数据，建议SC03多单逢高部分止盈

SC03多单逢高部分止盈

PTA

PX价格高位提振PTA成本，叠加目前聚酯工厂已无库存压力，对PTA价格亦有支撑，但产销回落以及终端已逐步进入放假状态，需求走弱，建议TA05暂观望

建议TA05暂观望

沥青

沥青短期炼厂库存压力不大，现货拉涨，同时成本驱动偏强，沥青06多单持有，止损2900。

沥青06多单持有，止损2900

LLDPE、PP

油价短时有回调压力，但宏观预期好转背景下，整体下行空间有限，操作上建议LPP多单部分离场

LPP多单部分离场

纸浆

宏观数据回暖，贸易战暖和，降准释放流动性，纸浆跟随工业品反弹，短期或维持强势，操作上建议短多操作。基本面来看，临近年末，下游补库基本结束，2月美金盘报价680美金，折人民币5350附近，同时库存仍维持高位，1、2月到港量不减，价格持续上涨仍需关注库存去化情况。

建议短多操作

玻璃

玻璃现货市场总体走势一般，厂家有效出库环比减少，市场信心也有一定的松动。终端市场需求已经较弱，加工企业开工率继续环比降低，大部分已经开始停工放假。厂家出库，以本地贸易商备货为主，长距离公路运输也已经大部分开始逐渐停滞。需求减少的前提下厂家预计处于累库，不过短期宏观回暖提振市场氛围，偏多操作

偏多操作

甲醇

国内甲醇市场差异性明显，内地相对疲软，而港口市场则在周边品种带动下，较为坚挺，但原油有所回调的情况下，甲醇获得的支撑有所减弱，因此操作上建议甲醇多单离场，暂观望

多单离场，暂观望

乙二醇

聚酯企业库存低位以及利润低位对MEG有支撑，但港口库存高企叠加现货疲软令MEG上行驱动不足，建议MEG暂观望

建议MEG暂观望

股指

近期企业盈利对盘面支撑依旧较弱，关注改革预期对风险偏好的提振，期指建议暂观望

期指暂观望

国债

四季度GDP增速基本符合预期，但部分数据出现边际好转，周三央行首次开展TMLF操作2575亿元符合预期，维护春节前资金面稳定，期债短期调整暂观望

期债短期调整暂观望