日内交易策略

一、黑色

螺纹：

1、基本面：目前供给端整体产能仍受限，但上周产量及开工率略有回升，且高于去年同期。需求方面下游施工企业停工比例相对去年同期偏低，部分工程仍然在施工，冬储行情开启，社会库存进入逐步积累阶段。但由于今年钢厂现货价仍偏高，部分钢厂公布的冬储政策吸引力一般，市场观望心态较重；中性

2、基差：螺纹现货折算价3893.4，基差249.4，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存396.5万吨，环比增加8.19%，同比减少4.84%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减，偏多。

6、结论：昨日螺纹期货价格全天窄幅震荡，无明显走势，各地现货价格受钢厂挺价影响基本走平或小幅上调，预计行情接下来可能仍以高位震荡为主，操作上建议螺纹05合约目前不宜追多，若回调至3550附近可以轻仓试多。

热卷：

1、基本面：供应方面1月份徐州地区复产，部分钢厂年检结束，预计接下来产量或略有回升，需求方面由于家电消费刺激政策影响，市场对接下来需求预期有所提振；中性

2、基差：热卷现货价3710，基差151，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存189.88万吨，环比增加1.81%，同比增加7.38%，偏空。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓空增；偏空。

6、结论:昨日热卷期货价格再次小幅上涨，在连续反弹之后预计年前上行空间有限，短期仍以维持高位震荡为主，操作上建议热卷1905合约目前不宜追多，短线若回调至3500以下可轻仓试多。 

铁矿石：

1、基本面:周三全港累计成交95.8万吨，成交回落，价格走低，市场活跃度下降，钢厂补库基本结束，节前除非出现价格明显回落，否则按需采购的概率较大，中性；

2、基差：日照港PB粉现货560，折合盘面627.1，基差100.1，贴水率15.96%，升水期货，适合交割品金布巴粉现货价格506，折盘面570.9，基差39.6，偏多；

3、库存：港口库存14373万吨，环比增加191万吨，较去年同期减少987万吨，中性；

4、盘面：20日均线走高，价格在20日均线上方，偏多；

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多；

6、结论：今年钢厂补库启动较早，近期市场成交降温后供需矛盾不突出，价格料维持窄幅震荡，今年春节较去年提前10天，对应到港处略高位置，铁矿后期仍将累库，但考虑下游钢材累库压力不大，价格上行概率较大，对铁矿起到支撑作用，仍维持铁矿高位震荡的观点。铁矿1905：日内525-540区间偏强震荡。 

焦煤：

1、基本面：部分地区主焦煤资源较为紧缺，成交情况暂未有明显变动；本周部分煤矿将陆续放假，下游备货积极性略有提升，加上焦炭市场情绪好转，企业采购需求增加，焦煤价格仍有支撑；偏多

2、基差：现货市场价1399.5，基差167.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存943.46万吨，港口库存284万吨，独立焦企库存976.80万吨，总体较上周增加38.58万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方运行；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净空，空减；偏空

6、结论：供应宽松状况正在发生改变，焦企心态转好。然而供需完全转变还需时日，短期内持稳运行概率较大。焦煤1905:1210-1240区间操作。

焦炭：

1、基本面：市场小幅探涨，前期超跌资源提涨回调，焦炭市场情绪转好，年前或有落实上涨可能；偏多

2、基差：现货市场价2050，基差7；现货小幅升水期货；中性

3、库存：钢厂库存474.98万吨，港口库存316.5万吨，独立焦企39.59万吨，总体较上周增加12.27万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方运行；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净空，空增；偏空

6、结论：原料端焦煤偏强，焦企成本难下，另外春节将近，钢厂对焦炭打压意向减弱，预计节前焦炭市场大概率持稳震荡为主。焦炭1905：2020-2060区间操作。 

二、化工

橡胶

1、 基本面：供给未有明显减少，供应过剩，偏空。

2、 基差：17年全乳胶现货11000，基差-615，现货贴水期货；偏空。

3、 库存：上期所库存增加；偏空。

4、 盘面： 20日线向上，价格20日线上运行；偏多。

5、 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空。

6、 结论：技术看多，多单持有，破11250止损。

PTA：

1、基本面：价格上涨后，市场再度关注春节期间累库，短线PTA价格有所回调，不过年后PTA将随聚酯复工再度进入偏低库存，支撑价格。中性。

2、基差：现货6470，基差94，升水期货；偏多。

3、库存：PTA工厂库存3-4天，聚酯工厂PTA库存3-4天；中性。

4、盘面：20日线向上，价格20日线上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多。

6、结论：PTA回调后再择机做多。PTA1905：6300附近多单操作，止损6200。

MEG：

1、基本面：乙二醇高社会库存下累库压力持续释放，且当下乙二醇现货供应过剩仍是矛盾焦点，现货将持续表现宽松。偏空。

2、基差：现货5050，基差-204，贴水期货；偏空。

3、库存：华东主港地区MEG港口库存约90.2万吨，环比上期增加6.8万吨，高位水平；偏空。

4、盘面：20日线向下，价格20日线上；中性。

5、结论：乙二醇反弹抛空思路为主。EG06：空单操作，止损5350。

纸浆：

1、基本面：临近春节，纸厂陆续检修、停工，原料备货期基本结束，纸浆库存去化出现一定效果但高库存现状仍未有实质变化；中性

2、基差：1月23日，针叶浆交割品牌智利银星山东地区市场均价为5625元/吨，SP1906夜盘收盘价为5418元/吨，基差为207元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截至12月末，青岛港纸浆总库存约88万吨左右，较上月下降2%，较去年同期增加80%。常熟港木浆总库存约50万吨，较上月下降7%，较去年同期增加117%。保定地区纸浆库存约7.8万吨，较上月底增加3%，较去年同期增加125%；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、结论：部分贸易商后期到货量较少且成本面压力仍存，放缓出货，对浆价有所支撑但目前下游纸厂备货期基本结束，整体供需情况并未有明显改观；综合来看，节前纸浆大概率将震荡趋弱。SP1906：日内逢高试空，止损5435

燃料油：

1、基本面：国际原油震荡下行，船用燃料油市场观望气氛浓厚，燃料油整体供应减少但需求滞缓，市场基本面仍持稳；中性

2、基差：1月22日舟山保税燃料油为409.05美元/吨，FU1905夜盘收盘价为2723元/吨，基差为60.3元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止2019年1月16日当周，新加坡燃料油库存下降至8周低位1840.4万桶，较前一周减少53.7万桶或2.83%，较去年同期库存水平亦减少7.98%；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空；偏空

6、结论：总体而言，供应减少而需求走软，新加坡燃料油市场料维持平稳为主；

国际原油震荡下行，预计短线燃料油窄幅震荡偏弱运行。FU1905：日内2710-2730区间偏空操作

原油1903：

1.基本面：俄罗斯1月1日至22日原油产量平均为1139万桶/日，略高于1月1日至10日的1138万桶/日的水平；白宫经济顾问委员会主席称，若关门持续到3月，一季度美国经济增速可能为；中性

2.基差：1月22日，阿曼原油现货价约为61.67美元/桶，巴士拉轻质原油现货价约为62.22美元/桶，基差-4.37元/桶，贴水期货，偏空

3.库存：美国截至1月18日当周API原油库存增加665.1万桶，预期减少43.5桶；美国至1月11日当周EIA库存预期减少132.3万桶，实际减少268.3万桶；库欣地区库存至1月11日当周减少74.3万桶，前值为增加33万桶；截止至1月21日，上海原油库存为272.4万桶；偏空

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止12月18日，CFTC主力持仓多增;截至1月15日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.结论：俄罗斯原油产量未有明显下降，白宫以开始准备应对美国政府长期关门，API库存超预期增加，预计今日原油偏弱震荡；SC1903：424-430区间偏空操作

甲醇1905：

1、基本面：随着春节期间临近，下游节前备货、上游排库以及假期间运输收窄等，受此影响，各地出货重心逐步转弱，且各上游市场多依据自身库存、库容以及发货周期作差异化整理，本周过半，下游备货基本告一段落，各地交易模式逐渐进入假期交易模式；中性。

2、基差：现货2410，基差-82，贴水期货；偏空

3、库存：江苏甲醇库存在52.3万吨（不加连云港地区库存），较上周四（1月10日）大幅增加5.2万吨，涨幅在11.04%。较去年同期相比大幅上涨24.66万吨，涨幅高达89.22%；偏空

4、盘面：20日线偏平，价格接近20日线上方；中性

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空

6、结论：原油大跌带动能化走弱，甲醇下游备货基本完成，装置开工仍未确定，仅有气头企业多有重启计划，总体预计随原油偏弱波动；MA1905：2450-2510区间反弹抛空操作

塑料 

1、 基本面：国际原油夜间下跌，商品整体回调，19年预期国外供应增量大，05合约贴水逐渐收敛，国内PE厂家开工率89.1%，较上周上升，伊朗进口量比预期多，现货价格较昨日略跌，库存相比往年偏低，神华拍卖PE成交率71.1%，LLDPE华北成交8800，华东成交8770，中性；

2、 基差：LLDPE华北现货8900，主力合约1905基差175，升水期货2.0%，偏多； 

3、 库存：石化厂家库存53万吨，偏多

4、 盘面：主力LLDPE 1905合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5、 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空； 

6、 结论： L1905预计短期震荡，8750左右试空，8800止损； 

PP

1、 基本面：国际原油夜间下跌，商品整体回调，19年预期国内装置投产量多，05合约贴水逐渐收敛，国内PP厂家开工率87.8%，较上周持平，现货价格较昨日略降，库存相比往年偏低，神华拍卖PP成交率49.5%，均聚拉丝华北成交9100，华东成交无，中性；

2、 基差： PP华东现货9175，主力合约1905基差355，升水期货3.9%，偏多；

3、 库存：石化厂家库存53万吨，偏多

4、 盘面： 主力PP 1905合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5、 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空； 

6、 结论：PP1905预计短期震荡， 8750左右试多，8700止损； 

PVC：

1、基本面：昨日河南、山西、山东部分电石采购价跟涨或是出现新的上涨，主要根据自身电石到货状况灵活调整，零星电石出厂价也有上涨现象。电石货源分布不均，价格将继续灵活调整。中性。

2、基差：现货6570，基差25，升水期货；中性。

3、库存：社会库存环比增加10%至15.4万吨。偏空。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线走平；中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、结论：预计短时间内震荡为主。PVC1905：6540附近空单入场，6590附近止损。 

沥青： 

1、基本面：近期国内炼厂库存不高，且部分地区库存继续下降，同时炼厂整体开工率也在低位，市场无明显利空，短期部分地区沥青价格仍可能小幅上调，不过春节临近，炼厂调价谨慎，中石化依然稳价销售并保持观望。中性。

2、基差：现货2875，基差-171，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周减少2%为33%；偏多。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡偏强。Bu1906：3000附近多单入场，2940附近止损。 

三、金属

黄金

1、基本面：美股收盘小幅上涨，盘中一直呈拉锯走势，美元下跌，黄金期货微涨，油价小幅下跌；美政府停摆或将延迟至3月，两党冲突升级，晚间将投票以期能结束停摆；英国无协议脱欧风险下降，工党欲支持延迟脱欧议案；日本央行维持利率不变，下调核心CPI预期，上调明后两年GDP增速预期；委内瑞拉总统马杜罗宣布与美国断交；中性

2、基差：黄金期货283.6，现货282.47，基差-1.13，现货贴水期货；中性

3、库存：上期所库存仓单2760千克，增加300千克；偏空

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：美股小幅收涨，美国政府长期停摆引发经济增长担忧，美元下跌；COMEX 2月黄金小幅收涨，沪金震荡收跌，今日晚间欧央行将公布利率决议，料按兵不动，关注声明内容和德拉吉新闻发布会，经济数据公布也较多，金价将继续震荡上行。沪金1906：逢低做多，282止损。

白银

1、基本面：美股收盘小幅上涨，盘中一直呈拉锯走势，美元下跌，黄金期货微涨，油价小幅下跌；美政府停摆或将延迟至3月，两党冲突升级，晚间将投票以期能结束停摆；英国无协议脱欧风险下降，工党欲支持延迟脱欧议案；日本央行维持利率不变，下调核心CPI预期，上调明后两年GDP增速预期；委内瑞拉总统马杜罗宣布与美国断交；中性

2、基差：白银期货3668，现货3643，基差--24，现货贴水期货；偏空

3、库存：上期所库存仓单1191398千克，减少2275千克；偏多

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：股小幅收涨，美国政府长期停摆引发经济增长担忧，美元下跌； COMEX银小幅震荡收涨，沪银震荡，金融属性较强，将跟随沪金走势震荡为主。沪银1906：逢低做多，3650止损。

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限，中美贸易战发酵,中国12月财新制造业PMI49.7，为2017年5月以来首次跌破荣枯线；偏空。

2、基差：现货 47355，基差-185，贴水期货；中性。

3、库存：1月23日LME铜库存增550吨至145575吨，上期所铜库存较上周增2899吨至100878吨 ；中性。

4、盘面：20天线以下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、结论：沪铜冲高回落调整，短期47000有支撑，沪铜1903:空单持有。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，俄铝事件缓和；中性。

2、基差：现货13400，基差-120，贴水期货；偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周减4559吨至687999吨   ，库存高企；偏空。

4、盘面：20天线以上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空。

6、结论：沪铝延续弱势，反弹仍是做空时机，沪铝1903：13600空单持有。

四、农产品

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，市场担忧南美大豆产区天气不佳将影响丰产预期。国内豆粕低位震荡回升，油厂大豆压榨利润转负，部分油厂挺粕销售，需求端春节前备货成交尚好。美豆月底有进口订单但是作为国储储备，市场并无采购，年底进口大豆到港仍有不足，年后或仍会出现偏紧局面。中性

2.基差：现货2762，基差87，基差调整后升水。偏多

3.库存：豆粕库存84.35吨，上周100.76万吨，环比减少16.29%，去年同期96.73万吨，同比减少12.79%。偏多

4.盘面：价格20日均线下方且均线方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.结论：美豆震荡延续，中国从美国进口大豆支撑美盘，南美大豆维持丰产预期但尚有天气变数；国内豆类创出新低后反弹，年底需求低于去年同期水平，后市关注南美大豆天气和国内需求状况。油厂压榨利润转负，关注年底需求旺季能否支撑豆粕价格。

豆粕M1905：短期2550至2600区间震荡，短线交易。期权卖出宽跨式组合策略。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港正常，杂粕进口关税由5%下调至0压制盘面，进口油菜籽库存库存回升，现货市场菜粕需求进入淡季，整体成交转淡，价格回落，但对豆粕的替代支撑其消费。菜粕价格整体跟随豆粕震荡。中性

2.基差：现货2120，基差-28，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存2.1万吨，上周1.9万吨，环比增加10.53%，去年同期5.94万吨，同比减少64.65%。中性

4.盘面：价格20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出。偏空

6.结论：菜粕整体跟随豆粕走势，进口油菜籽加工利润尚可，短期进入菜粕需求淡季，整体跟随豆粕震荡，市场关注焦点仍集中在豆粕。

菜粕RM905：短期2120至2170区间震荡，观望或者短线交易为主。

大豆：

1.基本面：美豆震荡回升，市场担忧南美大豆产区天气不佳将影响丰产预期。国内大豆价格基本保持稳定，东北地区大豆收储价下调令降低市场信心，前期部分地区降雨影响少数大豆蛋白含量压制价格，加上需求不佳，近期盘面低位震荡，但国产大豆和进口大豆价差不断收窄限制国产大豆下跌空间。偏空

2.基差：现货3300，基差-118，贴水期货。偏空

3.库存：大豆库存561.43万吨，上周578.77万吨，环比减少3%，去年同期475.09万吨，同比增加18.13%。中性

4.盘面：价格20日均线上方且均线方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出。  偏空

6.结论：美豆震荡延续，中美贸易争端达成初步协议，中国开始进口美豆，后续关注南美大豆天气情况；国内豆类低位震荡，但南美大豆产区天气尚有变数加上国内年底需求旺季，支撑豆类价格企稳。进口大豆船期减少供应端或仍会紧张，贸易战尚有不确定性，吸引逢低买盘。

豆一A1905：短期3400附近震荡偏弱，短线交易或者观望。

五、金融  

期指

1、基本面：王岐山在瑞士出席达沃斯世界经济论坛年会时指出，解决经济全球化过程中出现的问题必须对症下药。发展的不平衡要靠发展来解决。隔夜美股上涨欧股下跌，昨日两市缩量震荡，新能源板块领涨，市场热点轮动；中性

2、资金：两融7472亿元，增加11亿元，沪深港股通净买入20亿元；偏多

3、基差：IF1902贴水2.65点，IH1902贴水0.65点， IC1902贴水13.08点；中性

4、盘面：IF>IH> IC（主力合约），IC、IF、IH在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：IF 主力空减，IH主力空减，IC主力空增；偏空

6、结论：全球股市反弹后进入震荡期间，春节临近A股或维持窄幅震荡局面，随着1月下旬年报预告披露，需关注创业板受到前几年重组带来的高商誉，或将逐渐爆发负面影响，整体主板强于创业板。IF1902：3100-3170区间偏多操作；IH1902：2370-2430区间偏多操作；IC1902：4240-4350区间偏空操作 

国债：

1、基本面：2018年做过一般公共预算收入18万亿，同比增6.2%，支出22万亿，同比增8.7%

2、资金面：周三央行开展2575亿元TMLF，期限1年，利率3.15%，相较MLF利率优惠15个基点。

3、基差：TS主力基差为0.0713，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1845，现券升水期货，偏多。T主力基差为

0.292，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为17737.5亿、17618.10亿、38179.20亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上；偏多。TF 主力在20日线上方运行，20日线向上；偏多。 T 主力在20日线上方运行，20日线向上；偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多减。TF主力净多，多减。T主力净多，多增。

7、结论：中期多头不变，短线适当回避。