日内交易策略

一、黑色

螺纹：

1、基本面：目前供给端整体产能仍受限，但上周产量及开工率略有回升，且高于去年同期。需求方面下游施工企业停工比例相对去年同期偏低，部分工程仍然在施工，冬储行情开启，社会库存进入逐步积累阶段。但由于今年钢厂现货价仍偏高，部分钢厂公布的冬储政策吸引力一般，市场观望心态较重；中性

2、基差：螺纹现货折算价3893.4，基差213.4，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存443.85万吨，环比增加11.94%，同比减少0.98%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减，偏多。

6、结论：昨日螺纹期货价格经过盘整后继续小幅上涨，各地现货价格受钢厂挺价影响基本走平或小幅上调，预计行情接下来可能仍易涨难跌，高位震荡为主，操作上建议螺纹05合约目前不宜追多，3600-3720区间内逢低短多。

热卷：

1、基本面：供应方面1月份徐州地区复产，部分钢厂年检结束，预计接下来产量或略有回升，需求方面由于家电消费刺激政策影响，市场对接下来需求预期有所提振；中性

2、基差：热卷现货价3720，基差130，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存189.14万吨，环比减少0.39%，同比增加5.75%，中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓空减；偏空。

6、结论:昨日热卷期货价格再次小幅上涨，在连续反弹之后预计年前上行空间有限，短期仍以维持高位震荡为主，操作上建议热卷1905合约目前不宜追多，短线建议3500-3650区间操作。

铁矿石：

1、基本面:周四全港累计成交106.8万吨，成交较上周回落，部分钢厂有补库需求，现货价格持稳，中性；

2、基差：日照港PB粉现货560，折合盘面627.1，基差91.6，贴水率14.6%，升水期货，适合交割品金布巴粉现货价格509，折盘面569.8，基差34.3，偏多；

3、库存：港口库存14205万吨，环比增加191万吨，较去年同期减少977万吨，中性；

4、盘面：20日均线走高，价格在20日均线上方，偏多；

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多；

6、结论：本周港口成交低于上周，钢厂补库基本结束，下周为春节前最后一周，现货成交将变弱，盘面当前贴水修复明显，基差驱动接近尾声，接下来盘面走势与金融市场风险情绪关系更大，当前盘面未有效突破541前谨慎看多，另外下周中美贸易磋商将在美国举行，当前市场传闻并不乐观，另外流动性给大宗商品市场带来的利多刺激笔者认为即将告一段落。铁矿1905：536空，目标525，止损541。

焦煤：

1、基本面：部分地区主焦煤资源较为紧缺，成交情况暂未有明显变动；本周部分煤矿将陆续放假，下游备货积极性略有提升，加上焦炭市场情绪好转，企业采购需求增加，焦煤价格仍有支撑；偏多

2、基差：现货市场价1399.5，基差183.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存942.73万吨，港口库存281万吨，独立焦企库存1014.15万吨，总体较上周增加33.62万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方运行；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空

6、结论：供应宽松状况正在发生改变，焦企心态转好。然而供需完全转变还需时日，短期内持稳运行概率较大。焦煤1905:1210-1240区间操作。

焦炭：

1、基本面：市场小幅探涨，前期超跌资源提涨回调，焦炭市场情绪转好，年前或有落实上涨可能；偏多

2、基差：现货市场价2050，基差15.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存488.83万吨，港口库存314万吨，独立焦企28.44万吨，总体较上周增加0.2万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方运行；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净空，空增；偏空

6、结论：原料端焦煤偏强，焦企成本难下，另外春节将近，钢厂对焦炭打压意向减弱，预计节前焦炭市场大概率持稳震荡为主。焦炭1905：2020-2060区间操作。

二、化工

原油1903：

1.基本面：白宫经济委员会主任库德洛接受福克斯新闻采访时表示，周四稍早公布的申请失业救济数据“强烈暗示，下周公布的1月（非农）就业报告（数据）将上升。可能涨幅相当多；美国直接承认委内瑞拉反对党临时总统的合法性，加剧政治局势动荡，影响原油供应；中性

2.基差：1月24日，阿曼原油现货价约为60.56美元/桶，巴士拉轻质原油现货价约为62.42美元/桶，基差-4.78元/桶，贴水期货，偏空

3.库存：美国截至1月18日当周API原油库存增加665.1万桶，预期减少43.5桶；美国至1月18日当周EIA库存预期减少4.2万桶，实际增加797万桶；库欣地区库存至1月11日当周减少19万桶，前值为减少74.3万桶；截止至1月24日，上海原油库存为272.4万桶；偏空

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止12月18日，CFTC主力持仓多增;截至1月15日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.结论：尽管EIA库存超预期增加，但美股的企稳向好和市场对委内瑞拉局势的担忧支撑原油上行，但汽油方面的库存高企与美国政府愈演愈烈的关门形势加重市场的担忧，预计今日原油震荡；SC1903：425-432区间操作

甲醇1905：

1、基本面：甲醇市场依旧维持弱势运行，华东、华南港口开盘随期货偏弱运行，商家随行就市，成交一般，山东地区甲醇市场早间开盘暂稳运行，当地需求有限，部分转战港口。华中、华北地区甲醇市场局部下调运行。西北弱势盘整运行，个别企业已停售，西南个别气头装置明后日或出新产品；中性。

2、基差：现货2410，基差-73，贴水期货；偏空

3、库存：江苏甲醇库存在51.8万吨（不加连云港地区库存），较上周四（1月17日）库存下降0.5万吨，跌幅在0.96%；中性

4、盘面：20日线偏上，价格接近20日线；中性

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空

6、结论：甲醇下游备货基本完成，装置开工仍未确定，仅有气头企业多有重启计划，总体预计震荡偏弱波动；MA1905：2470-2520区间反弹抛空操作.

橡胶

1、 基本面：供给未有明显减少，供应过剩，偏空。

2、 基差：17年全乳胶现货11000，基差-610，现货贴水期货；偏空。

3、 库存：上期所库存增加；偏空。

4、 盘面： 20日线向上，价格20日线上运行；偏多。

5、 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空。

6、 结论：技术看多，多单持有，破11250止损。

PTA：

1、基本面：下游市场逐步进入年关淡季，短线PTA价格有所回调，不过年后PTA将随聚酯复工再度进入偏低库存，支撑价格。中性。

2、基差：现货6460，基差80，升水期货；偏多。

3、库存：PTA工厂库存3-4天，聚酯工厂PTA库存3-4天；中性。

4、盘面：20日线向上，价格20日线上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓多单，多增；偏多。

6、结论：PTA回调择机做多。PTA1905：多单操作，止损6300。

MEG：

1、基本面：乙二醇高社会库存下累库压力持续释放，且当下乙二醇现货供应过剩仍是矛盾焦点，现货将持续表现宽松。偏空。

2、基差：现货5040，基差-205，贴水期货；偏空。

3、库存：华东主港地区MEG港口库存约90.2万吨，环比上期增加6.8万吨，高位水平；偏空。

4、盘面：20日线向上，价格20日线上；偏多。

5、结论：乙二醇反弹抛空思路为主。EG06：空单操作，止损5330。

塑料

1、  基本面：国际原油低位震荡，商品整体回调，19年预期国外供应增量大，05合约贴水逐渐收敛，国内PE厂家开工率89.1%，较上周上升，伊朗进口量比预期多，现货价格较昨日略跌，库存相比往年偏低，神华拍卖PE成交率86.6%，LLDPE华北成交8800，华东成交8785，中性；

2、  基差：LLDPE华北现货8850，主力合约1905基差165，升水期货2.0%，偏多；

3、  库存：石化厂家库存53万吨，偏多

4、  盘面：主力LLDPE 1905合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5、  主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空；

6、  结论： L1905预计短期震荡，8735左右试空，8785止损；

PP

1、  基本面：国际原油低位震荡，商品整体回调，19年预期国内装置投产量多，05合约贴水逐渐收敛，国内PP厂家开工率87.8%，较上周持平，现货价格较昨日略降，库存相比往年偏低，神华拍卖PP成交率55.6%，均聚拉丝华北成交无，华东成交9075，中性；

2、  基差： PP华东现货9125，主力合约1905基差400，升水期货4.4%，偏多；

3、  库存：石化厂家库存53万吨，偏多

4、  盘面：主力PP 1905合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5、  主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空；

6、  结论：PP1905预计短期震荡， 8700左右试多，8650止损；

纸浆：

1、基本面：临近春节，纸厂陆续检修、停工，原料备货期基本结束，纸浆库存去化出现一定效果但高库存现状仍未有实质变化；中性

2、基差：1月24日，针叶浆交割品牌智利银星山东地区市场均价为5625元/吨，SP1906夜盘收盘价为5408元/吨，基差为217元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截至12月末，青岛港纸浆总库存约88万吨左右，较上月下降2%，较去年同期增加80%。常熟港木浆总库存约50万吨，较上月下降7%，较去年同期增加117%。保定地区纸浆库存约7.8万吨，较上月底增加3%，较去年同期增加125%；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、结论：部分贸易商后期到货量较少且成本面压力仍存，放缓出货，对浆价有所支撑但目前下游纸厂备货期基本结束，整体供需情况并未有明显改观；综合来看，节前纸浆大概率将震荡趋弱。SP1906：日内逢高试空，止损5423

燃料油：

1、基本面：国际原油震荡趋弱，船用燃料油市场观望情绪浓厚，燃料油整体供应减少但需求滞缓，市场基本面仍持稳；中性

2、基差：1月23日舟山保税燃料油为409.05美元/吨，FU1905夜盘收盘价为2727元/吨，基差为49.5元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止2019年1月16日当周，新加坡燃料油库存下降至8周低位1840.4万桶，较前一周减少53.7万桶或2.83%，较去年同期库存水平亦减少7.98%；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、结论：总体而言，供应减少而需求走软，新加坡燃料油市场料维持平稳为主；

国际原油震荡下行，预计短线燃料油窄幅震荡偏弱运行。FU1905：日内2707-2735区间偏空操作

沥青：

1、基本面：近期国内炼厂库存不高，且部分地区库存继续下降，同时炼厂整体开工率也在低位，市场无明显利空，短期部分地区沥青价格仍可能小幅上调，不过春节临近，炼厂调价谨慎，中石化依然稳价销售并保持观望。中性。

2、基差：现货2875，基差-187，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周减少2%为33%；偏多。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡偏强。Bu1906：3155附近多单减持。

PVC：

1、基本面：昨日乌海个别出厂价上调，天津电石采购价上涨30元/吨。电石货源分布不均衡，货源紧俏与下游到货基本正常现象并存，所以预计短期地域性差异仍会有存在。中性。

2、基差：现货6530，基差25，升水期货；中性。

3、库存：社会库存环比增加10%至15.4万吨。偏空。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、结论：预计短时间内震荡为主。PVC1905：6540附近空单入场，6590附近止损。

三、金属

镍：

1、基本面：长期：不锈钢扩张，镍电池增涨前景好，需求增涨点显著，镍矿供应增速有限，总体供需偏紧。短期：镍矿库存回落，镍铁可能继续保持增产，不锈钢的消化还将继续考验，一季度镍铁过剩的预期没有改变。偏空

2、基差：现货94500，基差910，偏多  现货俄镍94025，基差435，中性

3、库存：LME库存203088，+786，上交所仓单11238，+330，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上运行，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

结论：镍1905：前多减少仓位持有，破93000考虑出局。

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限，中美贸易战发酵,中国12月财新制造业PMI49.7，为2017年5月以来首次跌破荣枯线；偏空。

2、基差：现货       47155，基差-165，贴水期货；中性。

3、库存：1月24日LME铜库存增100吨至145675吨，上期所铜库存较上周增2899吨至100878吨 ；中性。

4、盘面：20天线以下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、结论：沪铜冲高回落调整，短期47000有支撑，沪铜1903:空单短期离场，反弹抛空。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，俄铝事件缓和；中性。

2、基差：现货13470，基差-80，贴水期货；偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周减4559吨至687999吨   ，库存高企；偏空。

4、盘面：20天线以上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空。

6、结论：沪铝延续弱势，反弹仍是做空时机，沪铝1903：13600空单持有。

黄金

1、基本面：结束政府关门议案被否，美股涨跌不一；特朗普首席经济顾问预言1月美国非农数据惊艳，美元大涨；欧央行按兵不动，德拉吉如期“放鸽”，欧元大幅下行；美国政府停摆继续，参议院24日未通过两项旨在结束联邦政府部分关门的提案；北爱尔兰决定支持退欧协议，脱欧进有望获得重大突破；中性

2、基差：黄金期货283.3，现货282.04，基差-1.26，现货贴水期货；中性

3、库存：上期所库存仓单2760千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：美股涨跌不一，德拉吉如期“放鸽”，叠加美经济顾问预计非农数据惊艳，美元大涨；COMEX 2月黄金小幅震荡，沪金低开回升，美强欧弱局面再次显现，短期金价将继续震荡。沪金1906：逢低做多，282止损。

白银

1、基本面：美结束政府关门议案被否，美股涨跌不一；特朗普首席经济顾问预言1月美国非农数据惊艳，美元大涨；欧央行按兵不动，德拉吉如期“放鸽”，欧元大幅下行；美国政府停摆继续，参议院24日未通过两项旨在结束联邦政府部分关门的提案；北爱尔兰决定支持退欧协议，脱欧进有望获得重大突破；中性

2、基差：白银期货3668，现货3643，基差--24，现货贴水期货；偏空

3、库存：上期所库存仓单1191398千克，减少2275千克；偏多

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：美股涨跌不一，德拉吉如期“放鸽”，叠加美经济顾问预计非农数据惊艳，美元大涨； COMEX银小幅震荡，沪银小幅下行，短期仍震荡为主，关注是否下破3650关键位。沪银1906：逢低做多，3650止损。

四、农产品

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，市场担忧南美大豆产区天气不佳将影响丰产预期。国内豆粕低位震荡回升，油厂大豆压榨利润转好，需求端春节前备货成交尚好。美豆月底有进口订单但是作为国储储备，市场并无采购，年底进口大豆到港仍有不足，年后或仍会出现偏紧局面。中性

2.基差：现货2771，基差82，基差调整后升水。偏多

3.库存：豆粕库存84.35吨，上周100.76万吨，环比减少16.29%，去年同期96.73万吨，同比减少12.79%。偏多

4.盘面：价格20日均线下方且均线方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.结论：美豆震荡延续，中国从美国进口大豆支撑美盘，南美大豆维持丰产预期但尚有天气变数；国内豆类创出新低后反弹，年底需求低于去年同期水平，后市关注南美大豆天气和国内需求状况。油厂压榨利润转负，关注年底需求旺季能否支撑豆粕价格。

豆粕M1905：短期2600附近震荡偏弱，短线交易。期权卖出宽跨式组合策略。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港正常，杂粕进口关税由5%下调至0压制盘面，进口油菜籽库存库存回升，现货市场菜粕需求进入淡季，整体成交转淡，价格回落，但对豆粕的替代支撑其消费。菜粕价格整体跟随豆粕震荡。中性

2.基差：现货2120，基差-39，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存2.1万吨，上周1.9万吨，环比增加10.53%，去年同期5.94万吨，同比减少64.65%。中性

4.盘面：价格20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出。偏空

6.结论：菜粕整体跟随豆粕走势，进口油菜籽加工利润尚可，短期进入菜粕需求淡季，整体跟随豆粕震荡，市场关注焦点仍集中在豆粕。

菜粕RM905：短期2110至2160区间震荡，观望或者短线交易为主。

大豆：

1.基本面：美豆震荡回升，市场担忧南美大豆产区天气不佳将影响丰产预期。国内大豆价格基本保持稳定，东北地区大豆收储价下调令降低市场信心，前期部分地区降雨影响少数大豆蛋白含量压制价格，加上需求不佳，近期盘面低位震荡，但国产大豆和进口大豆价差不断收窄限制国产大豆下跌空间。偏空

2.基差：现货3300，基差-135，贴水期货。偏空

3.库存：大豆库存561.43万吨，上周578.77万吨，环比减少3%，去年同期475.09万吨，同比增加18.13%。中性

4.盘面：价格20日均线上方且均线方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出。  偏空

6.结论：美豆震荡延续，中美贸易争端达成初步协议，中国开始进口美豆，后续关注南美大豆天气情况；国内豆类低位震荡，但南美大豆产区天气尚有变数加上国内年底需求旺季，支撑豆类价格企稳。进口大豆船期减少供应端或仍会紧张，贸易战尚有不确定性，吸引逢低买盘。

豆一A1905：短期3400至3450区间震荡，短线交易或者观望。

白糖：

1、基本面：F.O.Licht1月份全球糖18/19年度平衡表缺口190万吨，12月预估为缺口170万吨，17/18年度过剩680万吨。福四通：19/20榨季巴西中南部糖产量料增加14%。IOS:18/19年度过剩217万吨，之前预估过剩675万吨。印度截至1月15日产糖1468.6万吨，同比增加8.32%。泰国：截至1月15日产糖444万吨，同比增加33.7%。2018年12月底，18/19年度本期制糖全国累计产糖240.08万吨；全国累计销糖130.81万吨；销糖率54.49%。2018年12月中国进口食糖17万吨，同比增加4万吨，环比减少17万吨。中性。

2、基差：柳州新糖现货5180，基差150（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至12月底18/19榨季工业库存109万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6、结论：白糖主力合约连续上冲之后技术性回调，目前多头占优。国内基本面来看，首先白糖期货长期贴水，利空炒作接近尾声，榨糖企业亏损较大，地方临储，政府允许企业推迟发放蔗款，政策短期利多；其次近几年税务改革，打击走私趋严，走私贸易得到明显遏制，货币政策宽松，总体商品回暖；第三，国内的新糖消费较往年同比偏高，短期支撑糖价反弹；第四，技术面均线拐头迹象，价格站稳5000关口，低位空单亏损较大，做空信心动摇。在短期的多空博弈中，中长期基本面相对来说不是主要因素，更多的是短期消息和心理层面上的争夺。技术性回调关注4900-5000位置。

棉花：

1、基本面：ICAC：18/19年度产量2616万吨，消费2670万吨，期末库存1821万吨。印度18/19年度棉花产量613.7万吨，同比减少2.4%，期末库存预计同比下降13%。国家统计局：18年棉花总产量609.6万吨，增长7.8%。USDA:12月预计18/19年度全球产量2585万吨，消费2735万吨，期末库存1593.5万吨。中国农业部1月预测棉花供需平衡表18/19产量594万吨，消费845万吨，进口150万吨，期末库存638万吨。12月进口棉花22万吨，同比增加69%，环比增加116%。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15488，基差303（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部18/19年度1月预计期末库存638万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6：结论：贸易谈判继续进行，纺织企业压缩原料库存，根据订单锁定原料随用随买，扎花厂目前不愿意亏本销售，短期僵持局面延续。货币宽松降准等措施对市场略偏多，价格一直疲软的话，国储拍卖政策会偏向不打压市场一方。期货宽幅震荡可能性较大，上方短期压力在15500附近，下方支撑在15000附近，逢低做多思路不变。

五、金融  

期指

1、基本面：方星海：中国的金融开放在世界上很有吸引力；科创板本质是为还处于较早期阶段的科技企业提供股本融资，隔夜欧美股市涨跌不一，受到华为发布业界首款5G芯片，算力比以往芯片强约2.5倍影响，全球芯片板块大涨，昨日芯片板块带动中小创走强，市场热点轮。；中性

2、资金：两融7478亿元，减少5亿元，沪深港股通净买入25亿元；偏多

3、基差：IF1902升水5.62点，IH1902升水2.24点， IC1902贴水7.34点；中性

4、盘面：IF>IH> IC（主力合约），IC、IF、IH在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：IF 主力空增，IH主力空减，IC主力空减；偏空

6、结论：全球股市反弹后进入震荡期间，春节临近A股或维持窄幅震荡局面，随着1月下旬年报预告披露，需关注创业板受到前几年重组带来的高商誉，或将逐渐爆发负面影响，整体主板强于创业板。IF1902：3130-3200区间偏多操作；IH1902：2390-2440区间偏多操作；IC1902：4280-4390区间偏多操作。

国债：

1、基本面：为提高银行永续债（含无固定期限资本债券）的流动性，支持银行发行永续债补充资本，央行决定创设央行票据互换工具（CBS），公开市场业务一级交易商可以使用持有的银行永续债从央行换入央行票据。

2、资金面：周四2500亿逆回购到期，1000亿中央国库现金定存操作，银行间流动性充裕。

3、基差：TS主力基差为0.0236，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1996，现券升水期货，偏多。T主力基差为

0.3275，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为17737.5亿、17618.10亿、38179.20亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上；偏多。TF 主力在20日线上方运行，20日线向上；偏多。 T 主力在20日线上方运行，20日线向上；偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多减。TF主力净多，多增。T主力净多，多增。

7、结论：中期多头不变，短线适当回避。