日内交易策略

一、黑色

螺纹：

1、基本面：目前供给端整体产能仍受限，但上周钢厂仍在正常生产，且产量高于去年同期。需求方面下游施工企业停工比例相对去年同期偏低，部分工程仍然在施工，冬储行情开启，社会库存进入逐步积累阶段。但由于今年钢厂现货价仍偏高，贸易商冬储意愿显著不及去年；中性

2、基差：螺纹现货折算价3893.4，基差183.4，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存443.85万吨，环比增加11.94%，同比减少0.98%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增，偏多。

6、结论：上周五螺纹期货价格继续小幅上涨，夜盘有所回落，各地现货价格受钢厂挺价影响基本走平或小幅上调，预计行情接下来可能仍易涨难跌，高位震荡为主，操作上建议螺纹05合约目前不宜追多，3620-3740区间内逢低短多。

热卷：

1、基本面：供应方面1月份徐州地区复产，部分钢厂年检结束，上周钢厂仍在正常生产，且产量高于去年同期。需求方面由于家电消费刺激政策影响，市场对接下来需求预期有所提振；中性

2、基差：热卷现货价3750，基差142，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存189.14万吨，环比减少0.39%，同比增加5.75%，中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓空增；偏空。

6、结论:上周五热卷期货价格冲高回落，继续小幅上涨，在连续反弹之后预计年前上行空间有限，短期仍以维持高位震荡为主，操作上建议热卷1905合约目前不宜追多，短线建议3500-3650区间操作。

铁矿石：

1、基本面:周五全港累计成交63万吨，成交继续回落，价格持稳，料节前现货价格无明显波动，巴西淡水河谷（Vale）位于米纳斯吉拉斯州的Mina Feijão矿区发生矿坝决堤事故。Mina Feijão矿 属于南方系统帕拉奥佩巴矿区（Paraopeba）的一部分，Paraopeba矿区2017年总产量约2630万吨，Mina Feijão矿2017年产量为780万吨 。据该公司称, 这个尾矿坝尚未运行, 产量是否会受到影响仍有待跟踪。中性；

2、基差：日照港PB粉现货561，折合盘面628.2，基差94.2，贴水率14.99%，升水期货，适合交割品金布巴粉现货价格510，折盘面570.9，基差36.9，偏多；

3、库存：港口库存14205万吨，环比增加191万吨，较去年同期减少977万吨，中性；

4、盘面：20日均线走高，K线在20日均线上方，偏多；

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多；

6、结论：溃坝事件发生地南部系统多为高硅矿石，料供应实质受影响有限，但是在当前矿价坚挺情况下仍有可能利多铁矿，本周现货成交将进一步萎缩，对盘面无指引作用，盘面更多受市场情绪的影响，关注月底中美磋商进展。铁矿1905：530多，目标545，止损525。

焦煤：

1、基本面：部分地区主焦煤资源较为紧缺，成交情况暂未有明显变动；部分煤矿陆续放假，下游备货积极性略有提升，加上焦炭市场情绪好转，企业采购需求增加，焦煤价格仍有支撑；偏多

2、基差：现货市场价1399.5，基差186.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存942.73万吨，港口库存281万吨，独立焦企库存1014.15万吨，总体较上周增加33.62万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方运行；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净空，空减；偏空

6、结论：供应宽松状况正在发生改变，焦企心态转好。然而供需完全转变还需时日，短期内区间震荡运行概率较大。焦煤1905:1210-1240区间操作。

焦炭：

1、基本面：市场小幅探涨，前期超跌资源提涨回调，焦炭市场情绪转好，年前或有落实上涨可能；偏多

2、基差：现货市场价2050，基差1.5；现货平水期货；中性

3、库存：钢厂库存488.83万吨，港口库存314万吨，独立焦企28.44万吨，总体较上周增加0.2万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方运行；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净空，空减；偏空

6、结论：原料端焦煤偏强，焦企成本难下，另外春节将近，钢厂对焦炭打压意向减弱，预计节前焦炭市场大概率持稳震荡为主。焦炭1905：2030-2060区间操作。

二、化工

原油1903：

1.基本面：特朗普签署临时支出法案，美国政府将重新开门三周至2月15日。但如果国会与特朗普之间未能在三周内达成进一步的协议，那美国政府可能在2月中旬再陷入停摆；中性

2.基差：1月25日，阿曼原油现货价约为61.57美元/桶，巴士拉轻质原油现货价约为62.67美元/桶，基差-0.8元/桶，贴水期货，中性

3.库存：美国截至1月18日当周API原油库存增加665.1万桶，预期减少43.5桶；美国至1月18日当周EIA库存预期减少4.2万桶，实际增加797万桶；库欣地区库存至1月18日当周减少19万桶，前值为减少74.3万桶；截止至1月25日，上海原油库存为272.4万桶；偏空

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止12月18日，CFTC主力持仓多增;截至1月22日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.结论：美国政府的重新开门对整体市场有一定利好，但白宫与国会间仍存在较大分歧，而委内瑞拉的局势紧张支撑原油，预计今日原油震荡；SC1903：425-431区间操作

甲醇1905：

1、基本面：春节临近，市场中下游备货基本告一段落，需求低迷，部分传统下游停车，下周小年后长距离车辆运输或面临放假停工，市场或进入假期模式。国际装置春检消息传出，利空方面有西南气头企业提前重启，国际新建装置或陆续投产，港口库存高位；中性。

2、基差：现货2451，基差-71，贴水期货；偏空

3、库存：江苏甲醇库存在51.8万吨（不加连云港地区库存），较上周四（1月17日）库存下降0.5万吨，跌幅在0.96%；中性

4、盘面：20日线偏上，价格接近20日线；中性

5、主力持仓：主力持仓多单，空翻多；中性

6、结论：春节临近，甲醇下游需求较弱，总体预计震荡偏弱波动；MA1905：2470-2530区间反弹抛空操作

纸浆：

1、基本面：临近春节，纸厂陆续检修、停工，原料备货期基本收尾，纸浆高库存累积现状仍未有实质变化；偏空

2、基差：1月25日，针叶浆交割品牌智利银星山东地区市场均价为5625元/吨，SP1906夜盘收盘价为5386元/吨，基差为239元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截至19年1月末，国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计约167万吨，环比增14.54%，同比增105.48%；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、结论：目前下游纸厂备货基本收尾且将陆续停工放假，叠加1月港口库存再创新高，高库存现状持续，供需情况未有明显改观。综合来看，节前纸浆大概率将震荡趋弱。SP1906：日内逢高抛空，止损5400

沥青： 

1、基本面：北方地区，受炼厂库存低位利好，加上一定的备货需求，沥青价格稳中小涨。短期，南方部分地区沥青价格仍有上调可能，但临近春节，赶工收尾需求将逐渐结束，提货也将有所下滑，炼厂沥青价格也或保持稳定。中性。

2、基差：现货2875，基差-267，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周减少4%为29%；偏多。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡偏强。Bu1906：3120附近多单入场，3090附近止损。

燃料油：

1、基本面：国际原油震荡趋弱，对燃料油市场支撑不足，市场基本面大致持稳；中性

2、基差：1月24日舟山保税燃料油为410美元/吨，FU1905夜盘收盘价为2720元/吨，基差为65.6元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止2019年1月23日当周，新加坡燃料油库存上涨至三周高点1981.2万桶，较上周增加140.8万桶或7.65%；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、结论：总体而言，预计供应减少而需求持稳，新加坡高硫燃料油市场持稳。进入本周，原油价格或将维持震荡，燃料油价格多跟随窄幅波动为主。 FU1905：日内2700-2730区间偏空操作

PTA：

1、基本面：春节临近，产业链的成交气氛预计进一步下滑，年后复工后PTA面临去库存走势。偏多。

2、基差：现货6530，基差60，升水期货；偏多。

3、库存：PTA工厂库存2-3天，聚酯工厂PTA库存5-7天；中性。

4、盘面：20日线向上，价格20日线上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓多单，多增；偏多。

6、结论：PTA短线偏强。PTA1905：6550上方多单部分减持操作。

MEG：

1、基本面：MEG绝对价格偏底，但乙二醇高社会库存下累库压力持续释放，且当下乙二醇现货供应过剩仍是矛盾焦点，现货将持续表现宽松。偏空。

2、基差：现货5025，基差-209，贴水期货；偏空。

3、库存：华东主港地区MEG港口库存约89.3万吨，环比上期下降0.9万吨，高位水平；偏空。

4、盘面：20日线向上，价格20日线上；偏多。

5、结论：乙二醇反弹抛空思路为主。EG06：5350附近空单操作，止损5400。

塑料 

1、 基本面：国际原油低位震荡，19年预期国外供应增量大但产能投放需要时间，05合约贴水逐渐收敛，短期偏震荡，伊朗进口量比预期多，现货价格较昨日稳，库存相比往年偏低，神华拍卖PE成交率86.2%，LLDPE华北成交8800，华东成交8775，中性；

2、 基差：LLDPE华北现货8850，主力合约1905基差150，升水期货1.7%，偏多； 

3、 库存：石化厂家库存52.5万吨，偏多

4、 盘面：主力LLDPE 1905合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5、 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空； 

6、 结论： L1905预计短期震荡，8650-8800区间操作； 

PP

1、 基本面：国际原油低位震荡，19年预期国内装置投产量多但产能投放需要时间，05合约贴水逐渐收敛，短期偏震荡，现货价格较昨日降，库存相比往年偏低，神华拍卖PP成交率74.6%，均聚拉丝华北成交8755，华东成交9005，中性；

2、 基差： PP华东现货9045，主力合约1905基差315，升水期货3.5%，偏多；

3、 库存：石化厂家库存52.5万吨，偏多

4、 盘面： 主力PP 1905合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5、 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空； 

6、 结论：PP1905预计短期震荡， 8650-8850区间操作；

橡胶

1、 基本面：供给未有明显减少，供应过剩，偏空。

2、 基差：17年全乳胶现货11100，基差-510，现货贴水期货；偏空。

3、 库存：上期所库存增加；偏空。

4、 盘面： 20日线向上，价格20日线上运行；偏多。

5、 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空。

6、 结论：技术看多，多单持有，破11250止损。

PVC：

1、基本面：周五乌海等地零星出厂价上涨，下游采购价暂时观望。电石货源分布不均，下游货源紧张与到货平稳现象并存，预计短期价格仍会根据货源状况灵活调整。中性。

2、基差：现货6550，基差45，升水期货；中性。

3、库存：社会库存环比增加10%至15.4万吨。偏空。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、结论：预计短时间内震荡为主。PVC1905：6570附近空单入场，6630附近止损。

三、金属

镍：

1、基本面：长期：不锈钢扩张，镍电池增涨前景好，需求增涨点显著，镍矿供应增速有限，总体供需偏紧。短期：镍矿库存回落，进口减少支撑矿价，镍铁可能继续保持增产，但目前情况良好，供需坚挺，价格反弹，不锈钢的消化还将继续考验，关注节后不锈钢企业采购与镍铁增产情况。中性

2、基差：现货95275，基差425，中性  现货俄镍94750，基差-100，中性

3、库存：LME库存202776，-312，上交所仓单11357，+119，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上运行，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空，偏空

结论：镍1905：前多减少仓位持有，破93000考虑出局。空头可预回调日内交易，不持有过夜。

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限，中美贸易战发酵,中国12月财新制造业PMI49.7，为2017年5月以来首次跌破荣枯线；偏空。

2、基差：现货 47380，基差-225，贴水期货；中性。

3、库存：1月25日LME铜库存增600吨至146275吨，上期所铜库存较上周增18849吨至119727吨；中性。

4、盘面：20天线以下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、结论：假期来临，空头主力有离场动作，短期47000有支撑，沪铜1903:空单短期离场。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，俄铝事件缓和；中性。

2、基差：现货13400，基差-120，贴水期货；偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周增822吨至688821吨   ，库存高企；偏空。

4、盘面：20天线以上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空。

6、结论：沪铝延续弱势，反弹仍是做空时机，沪铝1903：13600空单持有。

锌:

1、基本面：伦敦1月16日消息，世界金属统计局(WBMS)公布报告显示，2018年1-11月全球锌市供应过剩6.51万吨, 2017年整年供应短缺43.8万吨。1-11月报告库存同比减少14.6万吨，上海库存净减少3.38万吨。2018年1-11月全球精炼锌产量同比下降2.6%，消费量同比减少6.1%。偏空。

2、基差：现货21770，基差245；偏多。

3、库存：1月25日LME锌库存减少1075吨至116400吨，1月25上期所锌库存仓单较上日减少447吨至2203吨，偏多。

4、盘面：昨日震荡走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。

6、结论：供应过剩幅度逐渐减小；沪锌ZN1903：多单持有，止损21200。

黄金

1、基本面：上周五纳指涨超1%，道指五周连涨，美元大跌，离岸人民币较周四纽约尾盘涨416点，黄金大涨1.4%，美债收益率上涨；特朗普与国会达协议，政府开门三周；媒体称美联储或提前结束缩表；中性

2、基差：黄金期货282.9，现货281.74，基差-1.16，现货贴水期货；中性

3、库存：上期所库存仓单2760千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：媒体称美联储或提前结束缩表，叠加德拉吉放鸽，美股大幅上涨，美元大跌，黄金大涨；COMEX 2月黄金收复跌幅至1300以上，沪金大幅反弹至285以上，周末美国政府停摆结束好消息传来，将支持美元反弹，金价将承压，本周事件和经济数据较多，金价或将剧烈波动。沪金1906：283-285区间操作。

白银

1、基本面：上周五纳指涨超1%，道指五周连涨，美元大跌，离岸人民币较周四纽约尾盘涨416点，黄金大涨1.4%，美债收益率上涨；特朗普与国会达协议，政府开门三周；媒体称美联储或提前结束缩表；中性

2、基差：白银期货3652，现货3633，基差--19，现货贴水期货；偏空

3、库存：上期所库存仓单1201063千克，增加8912千克；偏空

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：媒体称美联储或提前结束缩表，叠加德拉吉放鸽，美股大幅上涨，美元大跌，黄金大涨； COMEX银大幅反弹，沪银强势反弹收于3700以上，本周事件和经济数据较多，金融属性将凸显，将跟随沪金走势，年前波动恐将剧烈。沪银1906：3760-3700区间操作。

四、农产品

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，中美即将举行贸易谈判，市场担忧南美大豆产区天气不佳将影响丰产预期。国内豆粕低位震荡回升，油厂大豆压榨利润转好，需求端春节前备货成交尚好。美豆月底有进口订单但是作为国储储备，市场并无采购，年底进口大豆到港仍有不足，年后或仍会出现偏紧局面。中性

2.基差：现货2760，基差84，基差调整后升水。偏多

3.库存：豆粕库存84.35吨，上周100.76万吨，环比减少16.29%，去年同期96.73万吨，同比减少12.79%。偏多

4.盘面：价格20日均线下方且均线方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空

6.结论：美豆震荡延续，中国从美国进口大豆支撑美盘，南美大豆维持丰产预期但尚有天气变数；国内豆类创出新低后反弹，年底需求低于去年同期水平，后市关注南美大豆天气和国内需求状况。油厂压榨利润转负，关注年底需求旺季能否支撑豆粕价格。

豆粕M1905：短期2600附近震荡偏弱，短线交易。期权卖出宽跨式组合策略。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港正常，杂粕进口关税由5%下调至0压制盘面，进口油菜籽库存库存回升，现货市场菜粕需求进入淡季，整体成交转淡，价格回落，但对豆粕的替代支撑其消费。菜粕价格整体跟随豆粕震荡。中性

2.基差：现货2120，基差-18，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存2.1万吨，上周1.9万吨，环比增加10.53%，去年同期5.94万吨，同比减少64.65%。中性

4.盘面：价格20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入。偏空

6.结论：菜粕整体跟随豆粕走势，进口油菜籽加工利润尚可，短期进入菜粕需求淡季，整体跟随豆粕震荡，市场关注焦点仍集中在豆粕。

菜粕RM905：短期2110至2160区间震荡，观望或者短线交易为主。

大豆：

1.基本面：美豆震荡回升，中美即将举行贸易谈判，市场担忧南美大豆产区天气不佳将影响丰产预期。国内大豆价格基本保持稳定，东北地区大豆收储价下调令降低市场信心，前期部分地区降雨影响少数大豆蛋白含量压制价格，加上需求不佳，近期盘面低位震荡，但国产大豆和进口大豆价差不断收窄限制国产大豆下跌空间。偏空

2.基差：现货3300，基差-138，贴水期货。偏空

3.库存：大豆库存561.43万吨，上周578.77万吨，环比减少3%，去年同期475.09万吨，同比增加18.13%。中性

4.盘面：价格20日均线上方且均线方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出。  偏空

6.结论：美豆震荡延续，中美贸易争端达成初步协议，中国开始进口美豆，后续关注南美大豆天气情况；国内豆类低位震荡，但南美大豆产区天气尚有变数加上国内年底需求旺季，支撑豆类价格企稳。进口大豆船期减少供应端或仍会紧张，贸易战尚有不确定性，吸引逢低买盘。

豆一A1905：短期3400至3450区间震荡，短线交易或者观望。

白糖：

1、基本面：F.O.Licht1月份全球糖18/19年度平衡表缺口190万吨，12月预估为缺口170万吨，17/18年度过剩680万吨。巴西中南部：截至1月15日产糖2640万吨，同比减少27%。IOS:18/19年度过剩217万吨，之前预估过剩675万吨。印度截至1月15日产糖1468.6万吨，同比增加8.32%。泰国：截至1月15日产糖444万吨，同比增加33.7%。2018年12月底，18/19年度本期制糖全国累计产糖240.08万吨；全国累计销糖130.81万吨；销糖率54.49%。2018年12月中国进口食糖17万吨，同比增加4万吨，环比减少17万吨。中性。

2、基差：柳州新糖现货5180，基差147（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至12月底18/19榨季工业库存109万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6、结论：白糖主力合约连续上冲之后技术性回调，目前多头占优。国内基本面来看，首先白糖期货长期贴水，利空炒作接近尾声，榨糖企业亏损较大，地方临储，政府允许企业推迟发放蔗款，政策短期利多；其次近几年税务改革，打击走私趋严，走私贸易得到明显遏制，货币政策宽松，总体商品回暖；第三，国内的新糖消费较往年同比偏高，短期支撑糖价反弹；第四，技术面均线拐头迹象，价格站稳5000关口，低位空单亏损较大，做空信心动摇。在短期的多空博弈中，中长期基本面相对来说不是主要因素，更多的是短期消息和心理层面上的争夺。技术性回调关注4900-5000位置。

棉花：

1、基本面：ICAC：18/19年度产量2616万吨，消费2670万吨，期末库存1821万吨。印度18/19年度棉花产量613.7万吨，同比减少2.4%，期末库存预计同比下降13%。国家统计局：18年棉花总产量609.6万吨，增长7.8%。USDA:12月预计18/19年度全球产量2585万吨，消费2735万吨，期末库存1593.5万吨。中国农业部1月预测棉花供需平衡表18/19产量594万吨，消费845万吨，进口150万吨，期末库存638万吨。12月进口棉花22万吨，同比增加69%，环比增加116%。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15498，基差243（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部18/19年度1月预计期末库存638万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6：结论：节前一周纺织企业压缩原料库存，部分企业开始停产放假，扎花厂目前不愿意亏本销售，短期僵持局面延续。货币宽松降准等措施对市场略偏多，价格一直疲软的话，国储拍卖政策会偏向不打压市场一方。期货宽幅震荡可能性较大，上方短期压力在15500附近，下方支撑在15000附近，逢低做多思路不变。

豆油

1.基本面： MPOB显示马棕库存环比回升，船调机构显示马棕出口数据较同期增加24.6%，马棕减产季，出口缓慢回升，持续跟踪数据报告；中美贸易关系仍有分歧，中方购美豆不及预期，国内豆粕消费低迷，压榨量减少，豆油去库有望。偏多

2.基差：豆油现货5440，基差-252，现货贴水期货。偏空

3.库存：1月18日豆油商业库存141万吨，前值148万吨，环比-7万吨，同比 -9.08% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力空增。偏空

6.结论：中美贸易协商，中方购买美豆，利空国内市场。具体细则后续还要继续谈判，19年大豆无天气炒作，全球大豆供大求得局面难改。马棕减产季，期末库存预计回落，出口缓慢回升。消息均利多马棕市场，国内跟盘，后续马总基本面较重要。目前国内基本面逐渐转好，虽大豆压榨量短期回升，豆油去库存受阻，但马棕去库有望，国内看好价格反弹，偏多持有。豆油Y1905：5650附近及以下多单入场，止损5600

棕榈油

1.基本面： MPOB显示马棕库存环比回升，船调机构显示马棕出口数据较同期增加24.6%，马棕减产季，出口缓慢回升，持续跟踪数据报告；中美贸易关系仍有分歧，中方购美豆不及预期，国内豆粕消费低迷，压榨量减少，豆油去库有望。偏多

2.基差：棕榈油现货4590，基差-188，现货贴水期货。偏空

3.库存：1月18日棕榈油港口库存59万吨 ，前值52万吨，环比+7万吨，同比 -10% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力空减。偏空

6.结论：中美贸易协商，中方购买美豆，利空国内市场。具体细则后续还要继续谈判，19年大豆无天气炒作，全球大豆供大求得局面难改。马棕减产季，期末库存预计回落，出口缓慢回升。消息均利多马棕市场，国内跟盘，后续马总基本面较重要。目前国内基本面逐渐转好，虽大豆压榨量短期回升，豆油去库存受阻，但马棕去库有望，国内看好价格反弹，印度下调棕榈油进口关税，利多19年马棕市场，偏多持有。棕榈油P1905：4700附近或以下多单入场，止损4650

菜籽油

1.基本面： MPOB显示马棕库存环比回升，船调机构显示马棕出口数据较同期增加24.6%，马棕减产季，出口缓慢回升，持续跟踪数据报告；中美贸易关系仍有分歧，中方购美豆不及预期，国内豆粕消费低迷，压榨量减少，豆油去库有望。偏多

2.基差：菜籽油现货6500，基差-140，现货贴水期货。偏空 

3.库存：1月18日菜籽油商业库存44万吨，前值52万吨，环比-7万吨，同比+48.92%。偏空   

4.盘面：期价运行在20日均线朝上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力空增。偏空

6.结论：中美贸易协商，中方购买美豆，利空国内市场。具体细则后续还要继续谈判，19年大豆无天气炒作，全球大豆供大求得局面难改。马棕减产季，期末库存预计回落，出口缓慢回升。消息均利多马棕市场，国内跟盘，后续马总基本面较重要。目前国内基本面逐渐转好，虽大豆压榨量短期回升，豆油去库存受阻，但马棕去库有望，国内看好价格反弹，偏多持有。菜油OI1905：6600附近或以下多单入场，止损6550

五、金融  

期指

1、基本面：证监会迎来第九任主席，易会满接替刘士余就任证监会主席，美国政府终于重新开张，告别史上最长35天停摆，周五美股三大股指全线收高，上周指数震荡，新能源和金融板块走强，周期相对较弱，整体市场热点轮动；偏多

2、资金：两融7478亿元，减少4亿元，沪深港股通净买入37亿元；偏多

3、基差：IF1902升水4.33点，IH1902贴水0.64点， IC1902贴水8.44点；中性

4、盘面：IF>IH> IC（主力合约），IC、IF、IH在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：IF 主力空减，IH主力空增，IC主力空减；偏空

6、结论：全球股市反弹后进入震荡期间，春节临近A股或维持窄幅震荡局面，随着1月下旬年报预告披露，需关注创业板受到前几年重组带来的高商誉，或将逐渐爆发负面影响，整体主板强于创业板，从技术上看指数接近前期压力位，多单可逢高减持。IF1902：前期多单逢高减仓，3160-3220区间偏多操作；IH1902：前期多单逢高减仓，2420-2470区间偏多操作；IC1902：前期多单逢高减仓，4270-4400区间偏多操作。

国债：

1、基本面：春节前资金兑现浮盈导致市场反弹受到压制，而逆周期政策操作也提振了市场资金的风险偏好。

2、资金面：节前资金面持续保持宽松。

3、基差：TS主力基差为0.0526，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1894，现券升水期货，偏多。T主力基差为

0.4919，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为17737.5亿、17618.10亿、38179.20亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上；偏多。TF 主力在20日线上方运行，20日线向上；偏多。 T 主力在20日线上方运行，20日线向上；偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多减。TF主力净多，多增。T主力净多，多减。

7、结论：中期多头不变，短线适当回避。