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许旭民

广东博弈树投资有限公司的创始人兼基金经理，长期专注于期货趋势跟踪和量化策略交易，拥有 20年以上交易经验，创办博弈树的初衷是致力于为佛山乃至华南地区高净值客户实现财富增长的稳定增长。获得 2017年七禾基金奖最佳期货基金奖。

核心观点：

任何一个策略都不可能长期稳定赢利，只能不断改进，丰富多策略、多市场来组合实现。

一定不要负债做期货，在自身能承受得起的范围之内投资。

交易可以分为三个阶段：亏损、生存、赢利。

如果没有很好的基本面研究或技术面（量化模型）的优势是很难生存，市场越来越专业。

主观交易模式适合激进型投资者；量化交易模式适合稳健型投资者。

公司目前正在做的策略有：

（1）商品期货日内高频策略：回撤小，赢亏比高。

（2）股指跨期套利策略：受到政策影响，回撤小，赢亏比一般，等待市场改善。

（3）期权套利策略：稳健，等待品种增加，容量增大。

（4）股票 T+0策略：收益稳定，但受到券源的影响。

（5）CTA量化趋势跟踪、套利对冲。容量大，但不稳定，不是绝对收益的策略。

任何策略都有优缺点，我们的定位不同，偏重于预防风险后再追求利润，当然也放弃暴利的机会。

目前在证券市场只做二个策略，一是日内的股票 T+0，二是套利对冲。

做复利的前提就是要有确定性高的策略（绝对收益），但投资市场不确定的因素太多，所以只有少数人能实现。

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七禾网 1、许总您好，感谢您在百忙之中与七禾网进行深入对话。期货市场真正能盈利的投资者很少，您作为一个老期货，能否分享自己的盈利秘诀？如何才能做到长期稳定盈利？

许旭民：长期稳定盈利是每个交易者的追求和梦想，它只能是相对比的，任何一个策略都不可能长期稳定赢利，只能不断改进，丰富多策略、多市场来组合实现。如果是自有资金，重视的是收益率，对回撤的容忍率相对更高，但做私募公司不行，由于存在刚性的经营成本，以及绝大部分客户对稳定回报的要求，就导致公司稳定经营的前提就是投资回报必须稳定，因此，只有稳定盈利才能形成品牌、规模，才能可持持续发展，所以长期稳定盈利决定一家私募公司能否生存、发展的关键。

七禾网 2、期货市场是创造暴富神话的地方，比如傅海棠老师，您觉得要想做期货暴富容易吗？您怎么看待市场上的暴富神话？

许旭民：期货市场由于存在杠杆，所以就会有暴富的机会，但机会是给有准备、有能力的人，不是给所有人。所以投资者要自己评估、尝试自己是否适合从事这一行业，而不是只看到有人成功，更多的是失败，所以一定不要负债做期货，在自身能承受得起的范围之内投资。

七禾网 3、您做交易已经 20多年了，有什么感悟？交易经历大致可以分为几个阶段？

许旭民：每个从事过交易的人都经历过酸甜苦辣，都会有很大的圧力，有深刻的体会，但最后能否形成自己的交易系统，能否赢利，千万不要做自己没优势的事情。我简单的理解个人交易可以分为三个阶段：亏损、生存、赢利。第一个阶段是没弄清楚自己是怎么赢和怎么亏的，对游戏规则和市场的认知还没理解透，所以最终的结果就是亏损；第二个阶段是经历过失败和总结之后，逐步理解游戏规则和市场规律，懂得控制风险和使用原则，逐步生存下来；第三个阶段是在第二个阶段的基础上，更好的掌握胜率，形成好的交易习惯和模式，开始习惯赢利。当然现在的专业公司团队分工越来越细，策略互补，市场互补，这样成功的概率会更大。

七禾网 4、您还记不记得交易赚到的第一桶金是什么时候？当时的经历是怎么样的？

许旭民：我最早接触商品期货是，1995年单位派到交易所任出席代表，我的交易跟很多投资者一样，有亏过也有赢过，但金额不会太大，当时做期货还是比较原始阶段，听小道消息，资金博弈，而现在如果没有很好的基本面研究或技术面（量化模型）的优势是很难生存，市场越来越专业。

七禾网 5、在这 20多年里，您有没有想放弃过？是什么让您坚持了 20多年？

许旭民：当然有，因为我们做现货贸易有安全边际、有价差，而交易开仓不是赢就是亏，并且最终是负游戏，这一行能坚持下来的人都不容易，都是经历过市场的洗礼，形成自己的交易系统或团队合作、互补。就例如去年大家都觉得难做，除了市场行情原因外，还有就是机构策略同质化，我们坚持做下来的原因是因为我们团队在不断学习，修正，优化，认为我们一定能在市场竞争中找到我们团队的优势，所以就坚持下来了。

七禾网 6、在交易这条路上，您有没有想感谢的人？

许旭民：做交易除了很多同行的帮助，团队的不断学习之外，最要感谢的人是股东和客户对我们的理解和支持，因为交易经常要止损，不确定的因素太多，有做不好的时候，这时候理解很重要，公司的合伙人，他们既是股东又是核心客户，因为大家投资理念一致，有共同的追求，所以能一直坚持走到现在。回过头来看，如果不是这帮合伙人的理解和支持，在经历过那么多的市场风浪中，任何一次风浪都可以把我们摧垮，所有一直以来我们很少接外面资金，如果不能理解我们的交易逻辑或追求的投资回报不一致的资金我们是不接的，我们愿意慢慢来追求我们的稳定收益，我们认为稳定最重要。

七禾网 7、您从主观交易转到量化交易，当时是怎么考虑的？有没有遇到困难？

许旭民：主观和量化交易二种方式哪种更好，关键是适合。之前散户比较多时我们只要趋势跟踪策略就能赢利，后来专业投资者多了，单一策略赢利越来越困难，我们就从主观趋势到基本面结合，到半程序化再到程序化转变。一开始认为基本面研究很重要，所以加入这方面的看法，当基本面研究没有优势或看错时，亏损比做趋势还大，因为做量化趋势交易周期相对短，止损快，所以我们结合团队的实际情况和优势，选择了程序化交易，虽然每种策略和交易方式都有优缺点，但适合自己就好。