七禾网注：嘉宾回答仅代表其本人观点，不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生，愿七禾网用户理性谨慎。

阳勇：深圳前海云溪基金管理有限公司董事长兼首席投资官。湖南株洲人，毕业于中国药科大学、天津大学，分别获得药剂学学士和高级工商管理硕士学位。曾任华南地区最大的医药流通企业国药一致商业部大区经理，央视二套《交易时间》嘉宾。具有丰富的楼市、商业、实业、风投、涨停板敢死队等多类型的投资经验。现任云溪基金基金经理，著作《我的第一本股市赢利书》。

所获部分荣誉：

2017雨山寻牛1号Wind 最强私募基金（股票多头策略）第一名

2017雨山寻牛1号私募先锋榜股票策略冠军

2017年雨山消费医疗1号获得七禾网年度收益奖

2017年雨山消费医疗1号、雨山寻牛1号基金产品以年化回报超过200%的收益分别获得全国多头策略亚军、季军。

2017年度第三届中国金长江奖快速成长私募基金公司

2016/2017雨山寻牛1号财视中国最具市场影响力绝对收益策略介甫奖

2017金斧子第二届私募大会金斧子先锋奖

2017东方财富风云榜最具成长潜力私募基金公司

2017华夏时报第十一届年度私募基金公司金蝉奖

2017雨山寻牛1号第一创业首届私募实盘大赛股票多头策略组“披沙拣金”价值投资奖 

2017首届广州期货杯期货期权实盘杯实盘大赛产品组（股票类）第一名

2017中华好私募股票多头策略1年期产品奖

精彩观点：

只买消费、医疗、科技龙头个股，获得长期确定性收益。

我们的股票观察池有近百只标的，买入池30个，产品持仓一般在10只。

选股的流动性非常好，主要偏向1000亿以上大市值。

持仓组合主要是几个重点投资板块的龙头个股。

买入和卖出的依据主要是：估值是否合理，技术和趋势是否爆发和结算，潜在的利好和利空。

我们根据个股流动性、抗风险能力和个股的买卖信号操作，单只标的持仓不超过产品的40%,市值低于1000亿以下的标的，单只持仓不超过基金的10%，500亿以下的标的基本禁买。标的持仓平均时间1个月（都是长线标的，个股会做波段操作）。

“金牛战法”分三个步骤：1、确定周期、趋势、拐点判断。2、确定个股的估值、买点、驱动力、持有时间、卖点、赢利空间。3、确定风险与收益的配比。

女神选股法中的选股主要有这些要点：产品品牌，是具有知名度和美誉度；具有成长性；产品壁垒，有深厚的护城河；有赢利能力，产品毛利率比较高。

我们买入融创、恒大。买入理由是这两个是行业龙头，严重低估，大陆资金南下受益股，销售额翻倍增长，技术面股价处于长期底部。

会根据股市的周期进行配置和应用不同的策略。

利用独创的雨山4b4s理论做到抄底逃顶。

通过对中国历史牛股的观察，我们发现，第一，在熊市尾声买入有色金属等资源股，在牛市中抛出，可获得暴利。第二，潜伏重组股，是中国特殊国情下获得暴利的另类途径。第三，消费医药类是中美股市共同的牛股大本营。

金牛战法不仅仅只是体现在精品化选股和精准化选时上，更重要的是体现在实战操作。

反向理解市场的行为，机会就只掌握在绝少数人手中。

我们构建投资标的标准：毛利高、现金流好、较高的行业壁垒、狼性的企业文化、快速的扩张能力和确定性的竞争优势的龙头公司。

贸易战无赢家，全球避险情绪上升，A股短期承压，中长期走势依旧向好。

在（贸易战）前期就对产品的仓位进行控制，并通过波段操作来降低持仓成本。

2018年全球宏观经济充满了不确定性。

在资金“脱虚向实”和金融去杠杆的背景下，A股整体仍体现为存量资金博弈的格局，指数以箱体震荡为主。

在四季度后期，博弈因素可能导致指数出现小幅回落，但如不出现超预期的经济下行或监管政策，调整空间不会很大，反而是布局的机会。

看好制造升级和消费升级。

去年表现优异的白马股在2018年会出现分化和震荡。

独角兽回归也将预示着未来A 股科技板块资产将会出现严重分化，优质赛道领域的龙头，将会获得资本的持续支持。

希望将来在投资者心中，一提到云溪基金都会想到是一个可以让人放心的养老基金。

七禾网1、阳总您好，感谢您和七禾网进行深入对话。首先恭喜贵公司雨山系列产品2017年在多个三方平台收货收益冠军。请问能够取得这样好成绩的原因是什么？

阳勇：我们能够取得好成绩的原因大致有以下三点：第一，投资理论的创新—系统分析（价值投资、波段操作、技术入手、逆向思维）；第二，始终把投资风控放在第一位，专心、专注、专业、专一。第三，面临重大市场机会，我们敢于出手，抓住机遇并创造佳绩。

七禾网2、请问云溪基金的投资风格是怎样的？

阳勇：投资风格比较稳健，只买消费、医疗、科技龙头个股，获得长期确定性收益。

七禾网3、据了解，贵公司有多套成熟、完善的交易策略。请问这些策略或者系统整体的盈利逻辑分别是什么？在市场行情不好的情况下，如何追求年正收益？

阳勇：我们选股逻辑是根据历史归纳选股法（详细研究分析了中美牛股集中的行业板块所处周期和财务特征分析等），比较排除选股法（中美同行业市值对比排除法，三高行业排除法和不确定排除法），牛股基因选股法（品牌垄断，竞争垄断，稀缺资源垄断等行业龙头），行业评分选股法（自创行业风险收益评分法并创建雨山消费医疗指数，女神选股法（寻找品牌认可度高，有深厚的护城河和超强定价权，盈利能力强的公司，在合适的价格买入大众情人类女神股）等选股方法，选出集中在消费，医疗，科技等板块的龙头个股。

我们的股票观察池有近百只标的，买入池30个，产品持仓一般在10只。

选股的逻辑主要有：财务指标、估值、行业地位、盈利能力与持续性、行业的盈利能力与景气度、美国历史的同类股票比较。

1、选股的流动性非常好，主要偏向1000亿以上大市值。

2、持仓组合主要是几个重点投资板块的龙头个股。一般在阶段低点分仓买入，单产品持仓标的不超过10只。

买入和卖出的依据主要是：估值是否合理，技术和趋势是否爆发和结算，潜在的利好和利空。

3、相对其他基金来说，我们因为只买钻石股票，符合我们买入的股票不多。我们根据个股流动性、抗风险能力和个股的买卖信号操作，单只标的持仓不超过产品的40%,市值低于1000亿以下的标的，单只持仓不超过基金的10%，500亿以下的标的基本禁买。标的持仓平均时间1个月（都是长线标的，个股会做波段操作）。

4、组合平均仓位在10%~15%，年化换手在10倍左右，策略的资金容量在200亿。

七禾网4、在策略中着重提到一套“金牛战法”，特点是顺势、强势、牛股、精准，请问这套战法如何做到精准选牛股？

阳勇：“金牛战法”分三个步骤：1、确定周期、趋势、拐点判断。包括国际期市、大盘、板块的趋势判断，处于上涨、震荡还是下跌阶段。2、确定个股的估值、买点、驱动力、持有时间、卖点、赢利空间。3、确定风险与收益的配比。

七禾网5、策略中另一套“女神选股法”也非常吸引眼球，着重强调选股与选时，可否具体举例说明如何选股、选时？

阳勇：女神选股法中的选股主要有这些要点：1.产品品牌，是具有知名度和美誉度，市场认同度高的品牌；2.具有成长性，国家政策支持，行业景气度高，市场前景广阔，并在细分市场具有龙头作用；3.产品壁垒，有深厚的护城河，有超强的定价权，带有一定稀缺性，或者独一无二；4.有赢利能力，产品毛利率比较高，产品价格、毛利率稳定或有升，具有良好的转嫁成本的能力，高价容易被市场接受，产品属性永不过时。

选时则是根据股市的周期进行配置不同的策略，后面会有提到。

“女神选股法”的一个典型例子就是我们买入融创、恒大。买入理由是这两个是行业龙头，严重低估，大陆资金南下受益股，销售额翻倍增长，技术面股价处于长期底部。

七禾网6、除以上两种策略外，雨山证券理论体系中还有多套不同类别的策略。请问如何配置和应用这些策略？会择时还是择产品配置？

阳勇：会根据股市的周期进行配置和应用不同的策略。

当市场处于低迷期，经济加速下滑，商品市场和股市人气萎靡，就开始左侧交易，打持久战，越跌越买。

当市场处于初升期，经济继续下滑，选择买入策略，打规模战（不要盲目空仓，持仓为主，持股规模为胜）。

当市场处于回档期，房价出现拐点，经济也将反转，满仓波段操作，打运动战（不断切换热点）。

当市场处于主升期，货币泛滥，经济增长强劲，股价、物价齐涨，则继续持有，打阵地战（不要盲目空仓，持仓为主，不断调仓）。

当市场处于末升期，经济坚定，猪肉价、房价继续上涨，则开始减仓，判断市场拐点。

当市场处于初跌期，肉价、房价居高不下，但经济下滑，则清仓离场，打规模战（不要盲目满仓，空仓为主，持现金规模为胜）。

当市场处于反弹期，出现企业群体倒闭，经济预期悲观，避险工具价格上涨，则快进快出超跌股，绝不恋战。

当市场处于主跌期，商品与股市继续下跌，以空仓为主，打游击战（暴跌要敢买博反弹，反弹要出货，不能抱牛市思维）。

当市场处于末跌期，受经济面冲击，商品市场、股市、物价、房价继续下跌，继续空仓，打游击战。

七禾网7、贵公司的产品绝对收益都比较高，请问是如何做好获利了结的？

阳勇：利用独创的雨山4b4s理论做到抄底逃顶。我们认为在一个10年牛熊市的大循环中，理论上优质股存在4个最佳买点和4个最佳卖点。

当熊市见底的时候，出现第一买点b1，这是10年难逢一次的绝佳发财机会。当市场出现一轮普涨后，大盘出现牛市的第一个阶段性顶点S1，这也意味着大盘即将进入盘整。当市场经过短暂的调整后，优质股和普通股的分化行情开始。优质股持续上涨，一直到牛市顶峰，而普通股由于在牛市的第一波充分被炒作，上涨机会有限，当该炒作的股票都已经完成，优质股行情告一段落，大盘也构筑了牛市的顶峰，同时发出第二个卖点S2，这就是一个最大的逃命机会，因为刺穿大牛市泡沫的大熊市来临。

经过一轮大熊市之后，市场迎来第三个卖点b3，也是10年时间里第二次发财的最佳机会，这是个捡便宜货的时候，也是一个新的牛市开始，同时也是大熊市的价值修复行情。当所有股票轮涨之后，市场出现阶段性见顶发出卖出信号S3，这意味着牛市下半场到了，市场即将迎来一个长熊。市场在经历一波较长时间的熊市杀跌后，迎来优质股的第四个买点b4，投资者对基本面良好的优质股价值重新挖掘。此时，尽管大盘没有创出新高，但优质股新高不断，因为行情长期处于长熊中，这次优质股二次崛起的行情力度不会如牛市那么多。当市场进入高潮并发出卖出信号S4时，优质股已经形成相当多的泡沫了。我们会在S4锁定利润，空仓离场，并耐心等待1年之后的10年一次的超级牛市来临。

七禾网8、贵公司的投资理念中有一点提到“集巴菲特、游资两者优势”，如何理解？

阳勇：就是长期投资，坚持三个行业板块的龙头股票锁定长期收益，然后通过趋势判断，波段操作，来获得增强收益。

七禾网9、价值投资中免不了对上市公司的调研，请问在前期的市场调研过程中，贵公司会看重哪些方面的信息？

阳勇：我们会根据实际情况进行实地调研，以及参加券商举办的上市公司交流会，上市公司股东会。我们经常和行业分析师进行互动，探讨行业动态和公司动态，以及公开信息的解读。

七禾网10、贵公司团队中有多人擅长金融模型的建立，拥有计算机语言的编程能力，请问贵公司是如何运用技术面进行市场分析？是否有考虑用量化交易？

阳勇：我们的金牛战法不仅仅只是体现在精品化选股和精准化选时上，更重要的是体现在实战操作；我们采用金牛战法操作5表来进行市场的分析和研判。公司后续会考虑采用量化。例如图中表2所示，详细可以参考《我的第一本股市赢利书》一书。