2018年6月30日，由国海良时期货与七禾网联合主办的2018下半年投资报告会在杭州成功举办，会议特邀嘉宾兰瑞投资方杭瑞做了精彩的分享，以下是方杭瑞的演讲内容整理。

核心观点：

对于人来说，最重要的能力就是学习，因为其他的能力都是可以通过学习获得的。

学习的时候一定是方法-策略-理念-心态，这样一步步学过来，最后要把期货做好的就要倒过来，心态-理念-策略-方法。

一个人的交易做的好与不好肯定不是方法好与不好，肯定是他内心的事情。

如何来化解紧张和压力，我觉得合理目标的制定和长时间的规划很重要。

认识自己很重要，每个人都有自己的特点，总之要把自己的心态调成很从容，很平和的一种状态，冥冥当中，这些东西才是决定交易成败根本的东西。

市场的周期就跟一年四季一样，市场也分为复苏期、繁荣期、衰退期、低迷期。

苹果现在就是属于夏天，行情火爆，在现在这个位置去做的话，可以设个止损再去做，这个品种还有很大的参与价值，比如一次止损亏个100点，这样就算做了三次对了一次，也是能赚大钱的。

白糖我认为属于秋天，产能过剩，它是弹不起来的，就算弹起来也会下去，所以这样的品种就是找机会去做空。

行情总是在绝望中产生，犹犹豫豫中发展，在一片狂欢中结束。

怎么样在市场里面死的最快，那就是重仓、逆势、不止损，保证你死的很快，反过来轻仓、顺势、设好止损，这样你想亏也亏不掉。

不管你交易的好与不好，首先你要有执行力，交易执行好了之后才知道你的方法可不可行，如果你执行都执行不好的话说明你根本就没有入门。

绝大部分公司都是有周期的属性的，并不是市盈率低就好买，市盈率高就不能买，很多公司市盈率100倍的时候是买的机会，市盈率到10倍的时候已经不能买了，也许明年市盈率就变成30倍50倍了，这就是注重周期的重要性。

黑色现在看是中性偏多。有色是偏中性一点，铜和铝不怎么看好，镍稍微看好一点。化工中性偏多，因为原油比较好。农产品也是中性偏多，因为很多东西现在价格很低了，就算价格不涨向下空间也很小了。

方杭瑞：今天这里高朋满座，很高兴大家能牺牲周末时间到这里来一起交流，说明大家都是爱学习的人。对于人来说，最重要的能力就是学习，因为其他的能力都是可以通过学习获得的，也许未来有一天站在这里演讲的就是你们。

交易从短线到基本面

我主要讲一下投资理念，我一路走过来转型不断，现在已经完全不是做短线了，刚才介绍我说是短线高手，其实短线我已经很多年没做了，我现在肯定做不过那些真正做短线的人了。

2008年，我开始做期货交易，到2008年11月份找对了方向开始赚钱。我基本上交易没有超过三分钟的，大部分的单都是在一分钟之内解决的，每天交易个五十次一百次，就这样的交易方式，一点没有变化，做了三年。这样资金容量很有限，我就想着钱空出来不行，然后就去摸索周期长一点的交易方法，开始摸索日内波段，日内波段研究好了之后就日内波段一个电脑，短线一个电脑进行交易。后面日内波段资金又容纳不下了，然后开始做隔夜，隔夜资金容量就比较大一些，隔夜波段做了好多年，隔夜做的好了之后短线和波段一起做，经常连心态都做烂掉，总得有个取舍，有舍才有得，然后就把动量交易停掉了。第五年开始就做隔夜短线，隔夜短线是完全通过技术面去做的，后面光从技术面来做觉得越来越跟不上市场，从去年开始我们就决心花大力气去研究基本面，现在的交易主要就是以基本面为主，做对冲和大波段。

方法、策略、理念、心态

我一路走来一路转型，转型还都比较顺利，每次都是不到半年时间就转型过来了，那么我觉得转型过来最大的原因就是我的理念是不变的，方法虽然在变，但最初的理念是一直都不变的，今天我就跟大家说一下我的投资理念。

大家都知道做交易方法、策略、理念、心态，无外乎就是这四个方面。这四个方面哪个方面最重要呢？对于一个刚开始做的人，可能方法最重要，因为刚来做什么都不懂，还谈什么心态。那么有了方法之后，策略就显得比较重要，因为要资金管理。策略和方法都懂了之后，那就要有理念。等你整个都摸索透了之后那你就要有一个良好的心态去驾驭这些东西，心态就变得比较重要，所以学习的时候一定是方法-策略-理念-心态，这样一步步学过来，最后要把期货做好的就要倒过来，心态-理念-策略-方法。

方法有很多，像天上的星星一样多，在座的各位可能都有很多好的方法，可能比我的方法要好得多。但有些朋友他有好的方法但是就是执行不好，效果就打折扣了。拿放风筝做比喻的话，方法就是风筝，各种各样的风筝很多，策略就是牵风筝的线，方法是千变万化的，而策略变化是有线的，如果是大风筝线就要粗一点，小风筝线就要细一点，理念就是那阵风，没有风的时候你拼命想把风筝放上去，那是徒劳的，或者说小风你要放一个大风筝上去，是放不上去的，你必须在合适的环境下面选择合适的方法，或者是在风来临的时候选择时机。那心态是什么呢，心态是放风筝的人，你前面的东西再好，没有人来放，风筝还是飞不起来。所以最主要的还是心态，因为一切东西都是由心而生的。

我画了一张图，有一个大佬看了这幅图，他说这幅图对他来说很受用，我觉得心态就好像根基一样，理念就好像这根树干，再延伸就是各种策略，策略后面就是各种方法。所以一个人的交易做的好与不好肯定不是方法好与不好，肯定是他内心的事情。很多内心的想法冥冥之中决定了你的交易能做多大，能走多远，而并不是方法。方法有很多，比如傅海棠的，林广茂的，肖国平的，或者其他很多高手的，太阳底下没有新鲜事，其实方法没有什么秘密，大家都能看得到，就看你能不能做到。

大家都说交易心态是最难把握的，心态难在哪里呢？一个是紧张，开仓后紧张，焦虑，有压力，还有恐惧、贪婪，还有患得患失。这些都是交易做不好的最根本因素，如果我们在内心想办法把这些东西都解决掉，交易马上就会不一样，也许很平庸的方法都能做出很了不起的成绩。我们如何来化解紧张和压力，我觉得合理目标的制定和长时间的规划很重要。比如说在交易市场一年只赚5%，那每次用个1%的仓位做就够了，等好机会搞几把就出来了，但是大家都知道，在市场里面赚钱的人只有3%-5%，只要你能赚钱你就是一百人中的前三甲了，所以说合理的目标很重要。

我刚刚进入市场的时候我也是想着成为暴发户，但是我一路走过来回头看，其实如果有一个三年五年的规划，一步一步来，对交易是很有好处的。我刚进市场的时候，我用私房钱5000块钱买了一手白糖，一个月把它做成了25000，从那天就开始一头扎进期货市场，我就买了一手开始加仓一个月赚了5倍，以前我是做股票的，做了十多年，我觉得要价值投资，通货膨胀商品肯定要涨的，所以我买进去一直死拿，然后期货公司老给我打电话说保证金不足，我就一路往里存钱，六七千的白糖我一路拿到3000多一点，这是我的交易生涯中拿的最长的一笔单，点数波动也是最大的一笔单。那个时候我也是想在市场里赚大钱的，现在想想，这个思路是不利于新的投资者的。比方说第一年先不亏钱，摸索交易。第二年根据自己的知识变化去制定合理的目标，这样的话可能就会缓解紧张。怎么去缓解恐惧，要思考最差的结果，从一笔单来说，怎么去解除恐惧呢，那就是止损，自己有一个交易计划，比方说买糖买进去50个点止损，你坚定的把止损设好之后你就没有恐惧了，因为最差的结果你已经想到了。从一年的角度来说，你设个止损，今年最大的亏损是多少，一旦亏到这个位置就停止交易，学习，明年重新来过，把最差的结果想好了之后，恐惧的情绪马上就缓解了。贪婪就是你要对自己计划得很充分，有舍必有得，只去赚自己看得懂的行情。每个人都不一样，我说的不一定适合你们，认识自己很重要，每个人都有自己的特点，总之要把自己的心态调成很从容，很平和的一种状态，冥冥当中，这些东西才是决定交易成败根本的东西。

其实真正要把交易做好，四个方面是缺一不可的。一套完整的交易体系良好的心态、正确的投资理念、完善的策略、有效的方法是缺一不可的。

交易中的变与不变

我再跟大家讨论一下关于变跟不变，在市场当中永远有两种东西，一种是变，一种是不变的。在交易当中也有两种东西，一种是变一种是不变。我们一定要抓住不变的东西，才能够去应对市场繁杂的变化，比方说白天之后一定是黑夜，黑夜之后一定是白天，这是不变的，要抓住不变的东西。市场上什么东西是不变的呢，太阳底下没有新鲜事，价格的变化是年年月月大不同，但K线均线的走势总是相似的，那么在K线均线上面是可以找到一些不变的东西的。然后是周期的变化，虽然周期是有长有短，但他也是有一定的规律的，我们要找到不变的东西，这其实就是方法。在交易当中要变化的是方法和策略，不同的阶段使用不同的方法，在不同的位置设置不同的策略，不变的是理念和良好的心态，我这么多年不同的转型，从三分钟交易到现在动不动一拿就是一个月，对冲的话可能拿的更久，转到这样的周期我的理念始终没有变，我的风险管理始终是没有变，这样就做到了以不变应万变。因为市场是一直变化的，如果我们也跟着市场变肯定是跟不上，我只做自己看得懂的行情，我们就做不变的东西。

市场的周期就跟一年四季一样，市场也分为复苏期、繁荣期、衰退期、低迷期。复苏期就相当于春天来临，温度是慢慢升高的，有时候会降有时候会升，但最终趋势是向上的，那么久逢低去买入。繁荣期就像是夏天，波动很剧烈，行情很火爆，成交量很大，这个时候就要设好止损，这个时候做多肯定是可以，但要设好止损。衰退期就像秋天，温度逐渐往下降，这种情况就是不断的找机会做空。低迷期就像冬天，就好像现在的橡胶一样，只能多看少动等待复苏到来。

我找几个品种举一下例子，从平衡表角度来讲，棉花的基本面是从冬天慢慢的转向春天。棉花这几年也是在去库存的，前几年库存太高了，国储的库存在不断的下降，从1500万吨到现在只剩下不到500万吨，而且供小于求还在持续，不管是在中国还是印度、美国，哪怕说现在它是在转差，到2019年我是倾向于它会转好。苹果现在就是属于夏天，行情火爆，在现在这个位置去做的话，可以设个止损再去做，这个品种还有很大的参与价值，比如一次止损亏个100点，这样就算做了三次对了一次，也是能赚大钱的。所以对于这样的品种就需要设好止损去参与，因为它弹性比较好，盈亏比比较大。白糖我认为属于秋天，产能过剩，它是弹不起来的，就算弹起来也会下去，所以这样的品种就是找机会去做空。橡胶就是属于冬天，虽然它的价格已经很低了，而按我们中国的成本来说，这个价格肯定是没什么利润的，我听一个上市公司的老总说中国海南橡胶的成本是一万六，现在的价格已经跌破成本了，其他品种都涨到天上去了，它就是不涨，所以这种品种没有太大的操作价值，只能等待它复苏的因素出现，就好像放风筝一样，风来了，我们才能去做，即使涨到一万五我们再去做也没有关系，上面空间还大着呢，我们没必要提前去预判市场，就看因素，因素出来之后跑步入场。像苹果一样，减产消息比较确定，就跑步入场，橡胶它的周期比较长，机会相对少一点，因为橡胶树周期是很长的，种下去五六年开割，开割就能割个二十年，除非遇到天灾、洪水什么的，那机会可能就来了，像现在这种情况，橡胶没有什么交易价值。

逆向思维，逆向投资

逆向思维，逆向投资。老子说，反者道之动，道总是反向运动。我前几天看到一个和尚炒股的故事，庙里面很多人来烧香拜佛说股票行情不好，卖都没人要，然后和尚说我就发慈悲之心，然后把所有的香火钱都买了股票。过了几年，又有很多人来拜佛，说行情太火爆了，股票买都买不到，这个和尚觉得我还是再发发慈悲之心把股票都卖给你们吧，就这个样子和尚赚的盆满钵满。大家都应该知道这句话，行情总是在绝望中产生，犹犹豫豫中发展，在一片狂欢中结束，这就是一种逆向的思维，这是在一个很宽泛的概念下，还有很多在小的方面也是反映的淋漓尽致，在交易之中也是这样子。期货的行情，比如说苹果的上涨也不是从7000一下子涨到12000，中间也是有震荡回调的过程，那么我们在震荡回调的时候去逢低进入就可以了。白糖是处于衰退期，但它也不是一口气跌到底，中间总是会有反弹的，那么我们就顺大势逆消逝，在它反弹的时候再去抛，这也是一个逆向的思维。从周期的角度来讲，比方说一个品种春天来了，春天来了也会有倒春寒，倒春寒来的时候就是一个买入的好机会了。有些时候一个品种，比如说以前的股市，到了6000点，6000点下来之后又上去了，看起来是要创新高的感觉，这就是秋老虎，看起来还很高，其实已经开始转变了，这种时候就是抛空的好机会。所以逆势的想法能够把握到比较好的时点。

逆向投资其实是在市场里面发挥淋漓尽致的，什么样的做法在市场里面死的最快，那我们就跟这些人反着做，我们就能活的很滋润。比方说以前有些人开的股指吧，他们开股指吧不是为了赚手续费，就是跟来股指吧里面投资的人搞对赌，因为绝大部分是亏钱的，它赚的就是这个钱。怎么样在市场里面死的最快，那就是重仓、逆势、不止损，保证你死的很快，反过来轻仓、顺势、设好止损，这样你想亏也亏不掉。

独立的分析能力，就是可靠的信息、独立的分析、先人一步的逻辑思维。这是我从别人那学来的，但是我始终把它奉为圣经一样，在交易当中把这些东西融入进去。怎么样的信息是可靠的信息？我今天告诉大家的信息是可靠的信息吗？不是，因为我的判断可能是错误的，也许我回去再研究一下我就改变我的观点了，而你如果听了我的错误观点没有改变的话，那么就错了。所以我所说的信息，其他人说的信息都不是可靠的信息，要自己独立去分析，信息要是自己能够连续得到信息，不能是这周能够拿到的信息，下一周就拿不到了，间断的信息没有什么利用价值，还不如看看价格，看看K线，看看均线。我们现在研究基本面也是这样的，自己能够拿得到的信息才是可靠的信息，自己能够独立分析的信息才是可靠的信息，这样你才会有自己独立的判断，如果没有独立的判断，比如今天买苹果然后有一个高手说苹果要跌，回去就把苹果砍掉，砍掉后马上就涨停板，这样的话几次后你心态就一团糟了，所以一定要坚持自己独立的分析。假如自己的分析是错的，那就反思总结，这样子就有成长，即使你亏了钱，最起码你有了成长。那我说的信息有没有用呢，有用，但最多也就是参考作用而已。先人一步的逻辑思维是什么呢，比方说股票市场，对中国未来30年的发展，整个国家经济和每个指数所代表的是什么，心理都有一个清晰的判断，从商品上面讲，就是从周期角度去思考，比方说橡胶，虽然现在还是处于冬天，我们要经常去思考春天什么时候来临，什么样的因素出现代表春天来临。再比方说苹果，它到是什么时候是头，什么时候利好兑现，价格怎么变化，就是思考的要远一点。就拿苹果来说，如果它现在的价格涨的很高，那么吃苹果的人肯定少了，到明年5月份可能就会有一大堆苹果积压，那时候远期苹果肯定是有很大的做空机会，比如1月份如果涨到14000的话，那么5月7月可能就有很大的做空机会。如果现在不涨的话，那么需求还是正常的，苹果现在消费掉了，那到了5月7月就没苹果了，那时候5月7月的苹果真的要涨疯了。所以要想远一点，基本面研究也是这样的，基本上就是去判断当前的状态，三个月以后的状态，六个月以后的状态，基本上就是这样的判断思路。

耐心的等待机会。每一个参与过股票市场的人，都应该知道会休息的重要性，耐心是一个投资者水平的体现，如果你说现在的行情你看不懂，这也是水平，很多人看不懂还在拼命地找机会，看不懂也要交易，那肯定会很危险，看不懂的行情不做，这也是一种水平。知行合一是交易成败的界点，不管你交易的好与不好，首先你要有执行力，交易执行好了之后才知道你的方法可不可行，如果你执行都执行不好的话说明你根本就没有入门。前几天我和同事去金华一家公司调研，在路上他问我知行合一怎么这么难，当你认为知行合一很难的时候，其实你是没有真正的做到知，你只是心里面有个模糊的概念，等你真正的做到知的时候，你遇到问题，就像条件反射一样，马上就会有办法应对。所以知行合一知很重要，真正的做到知的话才能执行好。

合理的目标，怎么样的目标是合理的目标呢，一个是自己容易完成，不能是有压力的目标。拿举重做个比喻，比方说你能举100斤的，你举个50斤60斤那就会比较轻松，如果你要举个150斤，那就危险了，可能1斤都举不起来。我刚开始做交易的时候，那时是2009年，我只有15万块钱，我另外一个朋友他也是15万块钱，他是从2003年开始做的，因为我们关系很好，经常在一起，所以内心也会有一种你追我赶的感觉。我们的交易方法是大同小异的，我就问他：你今年目标是多少，他说100万总要的，我就说我没有那么高的目标，我赚个30万就很开心了。结果四五个月后，我问他做了多少，他说不到10万，我当时已经赚了三四十万了，其实这个时候他心态已经不对了，它的目标太高了，过了半年离目标还很远，心里就焦虑着急，而我的心态很好，因为我目标已经完成了。到了快过年的时候我问他赚了多少，他说能赚个过年钱就好了，而我这时候已经赚了100万了，所以目标定的低一点对心态是很有好处的。我们自己去投资也是这样的，我听永安期货的人说，有一个投资经理，他的产品去年赚了120%，反而不好卖，有些投资者很稳健，每年赚个30%-40%,回撤也比较小，很好卖。因为赚120%那个是有运气成分，是不可持续的，你不可能要求他年年赚120%，这是不可能的事情，而如果每年赚个30%-40%，而回撤只有6%-7%，它的风险就比较小，盈利是可持续的，虽然不能保证后面每年都赚个30%-40%，但至少它的风险是可控的。我们交易中也应该是这样的，我每年都给自己定一个比我的能力更低一点的目标，这样做起来就更轻松。

多元化投资

接下来我说说我们当前的交易，我们现在是多元化的投资，因为一个策略很难做到每年赚钱，一个人一个方法也很难做到每年赚钱，但是如果很多个有效粗略组合着做的话，稳定赚钱的概率就会增大很多。我们现在交易有三块，一块股票的价值投资，一块是期货的对冲交易，还有一块是期货的波段交易。

股票的投资策略，第一我们比较注重行业的周期，它要处于一个春天或者夏天的景气周期的行业，绝大部分公司都是有周期的属性的，并不是市盈率低就好买，市盈率高就不能买，很多公司市盈率100倍的时候是买的机会，市盈率到10倍的时候已经不能买了，也许明年市盈率就变成30倍50倍了，这就是注重周期的重要性。第二是健康的财务，因为概念这个东西不能保你千里，我们去年买了保千里，很郁闷，概念不能保你千里的，现在也是吸取了教训。能够保你千里的是这个公司的财务是不是健康，它的负债率是不是合理，只有这些东西能保你千里万里，光凭概念是不能保你千里的。无论投资什么公司都必须审核财务状况，概念再好，如果你不能赚钱，负债很高，股权质押很高，那我肯定不投。第三是业绩的驱动因素，一个行业要有驱动行业的因素，公司也要有明确的变好的因素，然后中长线投资。

期货投资策略我分对冲和波段两块，通过价格变化的必然性去寻找策略机会，这样的策略机会挺多的，对冲我们有十多个策略，波段我们也有十多个策略，每个策略我们会分配不同比例的资金。举个例子，就拿库存来说，在基本面交易当中就是一个很好分析的东西，比如库存很低，那我们就去分析它为什么很低，是上游供应出问题，还是需求好。如果库存很高，像现在的橡胶、白糖，还有铁矿石，库存很高它就涨不动，库存很低它就跌不动，但不绝对，因为有时候周期转变，到了临界点，库存很低也有可能下跌。像五六年前我去买越野车一样，那个时候要加价卖的，因为没有现车，像现在去买车，仓库里一望都是车，库存多的要命，那就要降价卖了，库存很高对价格利空。通过这个东西结合对未来驱动的判断，就可以得出交易的策略。

商品指数偏多，不看好铜铝

上述这些是我的投资理念，后面我笼统的讲一下后面机会的掌握。我现在对商品是迷茫，股票还好一点，又是贸易战，又是统改政策的转变，现在觉得变化因素太多，所以我现在仓位也轻，不好把握。黑色现在看是中性偏多。有色是偏中性一点，铜和铝不怎么看好，镍稍微看好一点。化工中性偏多，因为原油比较好。农产品也是中性偏多，因为很多东西现在价格很低了，就算价格不涨向下空间也很小了。整体上看，商品指数还是会偏多。重点关注什么呢，因为我自己也比较迷茫，所以不是很清晰，我就说一下稍微长一点的。玻璃后面几个月有需求集中释放的可能，因为玻璃主要是用于房地产，房地产今年开工还是不错的，螺纹钢的需求也是超预期的好，从去库存的表上就可以看出来，那么螺纹用了这么好，到了一定程度肯定要用玻璃，所以玻璃是滞后于螺纹。当前由于是梅雨季节，对玻璃是利空的，也许在梅雨季节过去一段之后，到八月份或七月底，可能有需求集中释放的机会。棉花从长期看，它的基本面正在转好，虽然短期库存很高，但从平衡表的角度它已经转好了，后面就是选择切入点的问题了，我们回去关注它。机会我就讲到这里，大胆假设，小心求证，我说的不是最可靠的，可靠的是你们独立分析出来的。