主持人：2018年苹果、PTA等都是明星品种，但是最终在苹果和PTA上赚钱的散户很少。例如PTA，反转行情出现后，很多投资者的前期利润都回吐了，不仅利润回吐，甚至还亏损。您觉得为什么会造成这样的原因？若是您，您会怎么应对？

何巍：其实这是很多人都会碰到的问题，不少人都有这样的思维，例如苹果这波行情踏空了，后面涨起来了，想要去追，又担心追到高点怎么办。即使入场追并抓到了，但是又拿不住单子，或者拿住单子，但不知道什么时候该离场，结果碰到了回撤，大部分的利润又回吐出来，这很难把握。归根到底的原因是什么？就是这些交易员没有一套规则，他不知道什么时候改进，什么时候该出，非常混乱。因为他是一个没有系统交易的主观交易员，主观交易往往可以博到很大的行情，可以用很小的资金做到亿级别资金，但是主观交易也会出现很大的亏损，风险很不可控。假设某个投资者赚了很多钱，然后离开了期货市场，我觉得他是有大智慧的人，但是在这种情况下，大部分人的心态已经爆棚了，觉得自己在这个市场上赚到这么多钱不是因为运气好，而是因为水平高，他再这么去做，最后可能全还回市场。

而系统交易不是这样的，亏了我也接受，赚了说明我是对的，因为本身我的系统从概率上来说是能赚钱的，所以我的心态就很平和，我知道什么时候该做，什么时候不该做。举个钓鱼的例子，鱼塘里有很多鱼，这些鱼只有咬我的钩才会是我的鱼，不咬我钩的鱼，行情再漂亮，与我也没有任何关系，系统交易就是这样，只做自己能把握的行情。

主持人：屏幕前的很多投资者都希望您能够结合盘面来讲一下，今天借此机会，请您分析一下苹果、原油、PTA这些2018年的明星品种，当时您是怎么判断进场、出场的？请您从技术层面分析一下。（注：本段文字是盘面分析，需结合视频来看）

何巍：先看一下苹果指数，苹果去年第一波的行情很漂亮，但是我没有做，我自己也没有想到，因为苹果这个品种本身市场的量不是特别大，我对它不太放心，所以第一波没有做。按照我们趋势交易的理念，要等它第一波做完以后回落，当然有时候有的品种比较强不回落，在高位横盘，之后再向上，那就是比较强的了，就要引起注意，可能冲上去一波放量，就要跟进去。还有的要略微弱一些，有一个深度的回调，这时候再向上，就要做。比如苹果这一波行情，我记得这一波行情是冲上去了，冲上去之后，我一般是第二天开盘就进场，比如这一根K线冲上去以后，我基本确认突破了。有朋友就说，已经连续涨停两天了，你才进场，实际上我认为，一波行情绝不会因为1-2天行情就改变了，我们进场以后，结果持续两天它就回落了，这根大阴线就代表趋势已经结束了，这是典型的反转形态，第二天我们就出场了，实际上这一单我们没有赚钱，所幸的是亏得也不多。等到这个位置再次向上攻，形态再次走好的时候，我们又进场了，一直持有单子，持有到这一天，等到信号出来，我们就出场了。

再举个PTA的例子，PTA今年我们做得还不错，去年这一波都做到了，这一波是震荡趋势，我简单画个线，这一波明显是一个突破，当然有可能是假突破，我们时常会碰到假突破，所以仓位管理上我们有个底仓。这个底仓可能只占总资金的1%或2%，算是试仓，也就是我们常说的“敢死队”，做好“牺牲”的准备进场，进场以后，就一直持有着。我们的加仓一般要等它调整再加仓，但是它一直没有调整，我一直没有加仓的机会，一直到这天，实际上趋势线没有破，再次向上的时候，我加了一次仓，现在回头来看，是最高点了。但是我们加仓永远只会盈利加仓，盈利加仓有利润保护，心态上比较平和，后面整体趋势改变之后，我们就出场了。同理，下跌也一样，我是最喜欢这样图形的，它呈波浪性，在下跌以后再次反抽，反抽我们是不会做多的，因为它本身的趋势已经破坏了，就不能再以多头思维来做，反而等它反弹再做空。等它反抽以后再向下，比如这根线明显破位了，这种情况就要进场，哪怕再迟一天进场也没有关系，因为做趋势交易不用像做短线交易一样追求某个价位的行情，我从这个位置一直持有到这波反抽，之后离场。

包括原油也一样，我们在原油上也赚到了。这波上涨我没有做，因为原油刚上市的时候，我一般不做，到这个位置，我基本可以判断上涨趋势结束，我现在只要等它反抽。我刚才说了，上涨趋势很强的时候，它是不下跌的，同理，下跌趋势也一样，它很弱的时候是不反弹的，经过一个星期震荡再次向下的时候，我觉得它又要进入下跌了，就追进去交易。这里没有破位，这段时间我一直持有单子，因为按道理它该反弹了，但是它太弱了没有反弹，那我就继续持有。一直到持有到这个位置，到这一天我确认它的下跌趋势改变了，确认以后就离场。

我们做趋势跟踪，一定是后知后觉，我们不可能在最高点和最低点进场和离场，我们做到中间的行情就可以了，这部分利润足够我们在震荡行情中大止损很多次，一波行情就可以覆盖很多笔亏损，通过这样的盈亏比，就可以获利。我始终认为，交易获利必须要符合两个逻辑，第一个逻辑是胜率可能很低，不超过50%，但是盈亏比要超过1:1的，长期下来，就能获利。很多人知道我的数据，我的胜率只有46%左右，不到50%，照样可以盈利。第二个逻辑是盈亏比可以是1:1，很多做短线的就是这样，赚10个点就离场，亏10个点也离场，但是胜率要超过51%，只要执行下去，也是能盈利的。所以大家可以总结下自己的策略，看下是否符合逻辑。当然，做基本面的就不说了，不是技术面分析的范畴。

主持人：还有网友提问，您交易的过程中，一般会加几次仓，加仓的比例与间距是怎么确定的？

何巍：因为我早期是加三次仓，后来由于近些年行情来回波动，我们看文华商品指数，很明显的可以看到，从2017年一直到现在，它一直在宽幅震荡。因为我是做多品种的，文华商品指数可以非常好的看整体行情方向，随着这么多年的震荡，很难有大行情，所以现在我基本上只加一次仓。我的底仓一般根据资金量和风险标准来定，比如单个品种我可能只开总资金的2%仓位，也就是说1000万，我可能只开20万的仓位，加仓也是加同样的仓位。加仓一般没有具体间隔的标准，但必须要获利了才能加仓，获利代表你的底仓做对了，不管它到什么位置，只要等到它回落，我再加仓。就如刚才我所说的PTA，它一直不回调，我没有加仓机会，就一直等着它回落再加仓。

主持人：您之前也提过不在乎一次交易的输赢，胜率可能并不高，注重的是盈亏比，关键是要一如既往的遵守规则，这个道理大家都懂，但是很少人能做到，请您谈一谈您是如何做到的？

何巍：我就不说那些都能查到的东西了，自己是从赤山血海里杀出来的，说一些经验。人都有惰性，存在执行不到位的情况，我之前也一样，于是给自己设立了惩罚机制，让自己有痛苦的感觉，下次才会记住。早期的办公室是十八楼，如果没有把标准执行到位，就惩罚自己从负一楼五分钟内爬到十八楼，这个过程中有痛苦，会累，最主要的是有时间进行反思。如果第二次仍没有执行到位，就爬两次。建立惩罚和思考机制是我采取的方法，随着机构化运作，风控帮我执行更加简单。

主持人：网友提问，请何老师讲一下小资金日内的做法？

何巍：我基本上不做日内，没有那些日内高手有发言权。小资金做交易，不存在轻仓的概念，往往不得不重仓做。对于小资金，重要的是用最擅长的方法和最熟悉的指标去做，难点在于短线的执行。短线的行情变化特别快，如果不能做好快速的应变很难盈利。对于短线这块我没有发言权，没办法法给出更多的建议。

主持人：有一位观众朋友问止损如何设定。

何巍：对于我来说，只有进场和离场的概念，止盈和止损都统称为离场。所谓的止盈和止损，区别在于赚钱还是亏钱，但对我来说一样。说到止损，有几种情况。第一种，进场后行情没有按照预期的方向运行，此时不管盈利还是亏损都要离场。第二种，按金额比例止损，这是防止黑天鹅和极端行情的方法，期货老人都知道，一个品种从涨停板到跌停板的情况经常有。给自己定个规矩，单个品种最大亏损不能超过总资金的2%，这是底仓的止损线，如果后面有加仓则亏损比例会提高。按照底仓2%来说，很难亏到总资金的2%，甚至方向做反都很难达到，这样有足够的时间去做相应的操作。实际上有两条（止损/止盈）线，先碰到哪个就执行哪个，比如当天是反向的大阴线，已经碰到止损线，不用等到第二天形态确定再做反应，直接采取措施。

主持人：2019年您有什么布局和规划？

何巍：行情的预测与我的交易逻辑没有任何关系，虽然我时常对行情进行预测，但预测和做交易是两码事。对行情的研究只能说是基于自我感觉的判断，实际交易起来还是按照交易规则来做。2019年延续2017和2018年的震荡格局应该不会变，大规模的单边趋势较难出现。现在市场的节奏是机构互杀，加上2018年的股市不好，资金回流到稳定性相对较高的CTA策略市场，很多银行资金也进行大资产配置，甚至有银行成立自己的私募机构，越来越多的资金进来，市场想要推动单边行情较难。但并不是没有机会，近几年较多新品种上市，今年生猪、红枣等品种可能会上市，但我更关心外汇期货上市的时间，外汇期货对做趋势交易的人来说是福音，因为外汇反映的是国家经济，很难人为操控。

总结起来，资金量越来越多，机构在市场中博弈，新品种上市带来很多资金，从2018年的新品种来看，上市初期都会有炒作，可以多关注一下。还有一个问题是中美贸易争端，这是长期的博弈过程，既然有博弈，就有炒作题材，有题材就有波动性。期货人很喜欢波动性，中美贸易博弈对农产品是否是机会？地区争端对原油和贵金属是不是炒作题材？这都是需要重点关注的。但具体对行情有什么影响，对我来说没有分析价值。

主持人：近期原油波动较大，您对原油怎么看？您刚才说原油下跌趋势已经完成，是否意味着原油会开始上涨？

何巍：原油上涨很难，会维持长期弱势震荡的格局，它不光有金融属性，已经成为大国之间博弈的工具。美国有大量的页岩油储备，它想要制裁伊朗和俄罗斯，不希望原油大涨，并且把盟友沙特控制得很死，就算原油价格跌到40美元，沙特还是能赚钱。2019年原油大涨的可能性很小，深度下跌的可能也不大，具体的价格范围我无法预测。

主持人：节目的最后探讨几个受投资者关注的事情，今年期权上市了不少，对期权您怎么看？现在您有做期权配置吗？

何巍：由于我资质愚钝，期权还在研究当中。期权未来的市场非常庞大，是非常好的工具，能够通过可控的风险博取无限的利润，它和2019年可能更加开放的股指期货都是很好的投资机会。

2018年股市较差，股指虽然还有继续下跌的可能，但下跌空间注定不大，随着股指的下跌，更多的资金会配置到股指期货，甚至多头可能配置股票加上一些股指空头来做对冲，市场更加理性合理。如果有条件，期权和股指都值得重点研究。

主持人：量化交易早期多是机构在做，近两年普通投资者也普遍采取这种交易方式，就量化交易您怎么看？您是否考虑过进行量化交易？

何巍：我理解的量化交易是通过历史数据把所有的交易进行量化，所谓量化就是具体化进场点、出场点、开仓比例、风险控制等。很多人理解的量化是程序化，实际上我们做的就是量化，但目前是人工在做，形式上有一定区别，我把它看做半量化，存在部分人工筛选因素。举个黑色系的例子，一般情况我每个版块只配置两个品种，但黑色系突然有四个品种符合系统，也就是说买卖信号完全由系统量化标准筛选，然后再通过品种的历史数据来考虑是否人工介入，主观筛选和量化结合，从而达到相对较好的标准。

主持人：在节目的最后，请何老师给投资者一些建议或忠告。

何巍：不要把期货市场当成赌场，它是做个人资产配置的市场。不要用短期暴利的思维去理解期货，应该考虑的更加长远。前不久我做了一个访谈，我说要站在一生的角度来做期货，站在一生的角度来做，就不会在乎一城一兵的得失，也就不会过于纠结一时的盈亏，这样有较好的心态，期货就变得很简单。总想着快速的赚钱，市场就是不给你机会。

给七禾网的观众的建议：树立正确理念，理性对待，相信复利的力量。举个例子，一年只赚50%，十年后就是57倍，二十年后可能就是3000多倍，不要等到身边的朋友通过复利实现财务自由后，才想起来复利，这时已经来不及了。生命有限，时间不等人，越早悟透这一点，就越早得到想得到的东西。

主持人：感谢何老师带来精彩的分享，年后何老师会与七禾网合作一场线下分享，详情可以关注七禾网微信公众号。由于时间关系，本期机构面对面到此结束，感谢观看。

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