2018年A股市场表现惨淡，上市公司中券商行业首当其冲。近日券商行业因整体业绩下滑4成再度成为市场关注的焦点。不过，在行业经营业绩普降背景下，龙头券商抗风险能力增强，且业界认为券商当前处于估值低位，安全边际较高。此前公布的基金四季报数据也显示，基金持仓正在向龙头券商靠拢，去年四季度，中信证券、华泰证券两家综合实力较强的券商获超过百只基金增持。

龙头券商抗风险能力明显

日前中国证券业协会公布的数据显示，2018年131家证券公司未经审计的营业收入2662.87亿元，净利润666.20亿元，其中，106家公司实现盈利。而2017年131家证券公司实现营业收入3113.28亿元，净利润1129.95亿元，120家公司盈利。对比可知，2018年券商营业收入总计下降了14%，净利润下降41%，亏损券商数量则从2017年的11家增加至25家。

行业净利润普降，但不同券商之间差异明显。龙头券商抗风险能力更强，净利润下滑幅度更小。例如，中信证券2018年实现净利润93.94亿元，同比下降17.83%，不仅净利润暂居行业第一，且净利润同比下滑幅度最小；海通证券实现归母净利润52.13亿元，目前暂居第二名，同比下滑39.52%。中信建投2018年实现归母净利润30.87亿元，同比降幅为23.11%。

而中小型券商中，长江证券、光大证券、方正证券净利润同比降幅则均在50%以上。显示行业马太效应正进一步显现。

此外，机构认为，目前券商股估值处于历史低位，具有明确的安全边际。在央行全面降准、科创板加速落地等政策暖风下，预计2019年券商业绩有望迎来触底反弹。

逾百只基金增持中信、华泰

而此前公布的基金四季报数据也显示，基金不仅在去年四季度整体增持了券商，且持仓正在向龙头券商靠拢。

据统计，去年四季度末，28只券商股被基金不同程度持有，其中，19只券商股较去年三季度末为增持或新进。中信证券是基金最为看重的券商股。去年四季度末，共有337只基金重仓中信证券，持股总量达到5.67亿元，较去年三季度末，持有基金数量增加了134只，持股数增加了1.1亿股，基金持股总市值达到90.68亿元。中信证券也成为公募基金第11大重仓股。

公募基金中，指数型基金和主动型基金均大幅增持。华夏上证50ETF、招商中证证券公司、富国国企改革、工银瑞信金融地产均较去年三季度末增持了1000万股以上。

华泰证券也获得逾百只基金增持。去年四季度末，共有232只基金重仓华泰证券，较去年三季度末增加了122只，持股总量为2.8亿股，较去年三季度末增加了8012万股。不过持股总市值仅为中信证券的一半，为45.39亿元。景顺长城沪深300增强、光大优势两只基金增持了1447万股和1336万股，富国国企改革、工银瑞信金融地产等基金的增持数量也在700万股至1000万股之间。

国泰君安、海通证券、招商证券也分别被基金增持4322万股、3593万股和2156万股。

少数券商被基金减持

相较之下，申万宏源、东方证券、方正证券等7只股票被基金不同程度减持。

申万宏源和东方证券分别被减持1701万股和1623万股。去年四季度末，共有24只基金持有申万宏源1.31亿股，较前一季度末基金小幅减持。东方证券则被21只基金持有6750万股。

从二级市场表现看，去年四季度以来至今年1月29日收盘，28个申万一级行业中只有2个板块总市值加权涨幅为正，而非银金融板块下跌3%，表现较为抗跌，其中证券子板块则逆市上涨6.77%。