CBOT 谷物市场上周小幅上扬，不过从CFTC 持仓来看，传统基金空头出现加仓迹象，净多头率也仅两年首次出现负值，传统基金对于大豆后期走势存在一定担忧，其中重要原因还是由于美豆出口量的大幅减少，上周出口销售报告显示，陈豆有214,100 吨，高于前周的数字，比4 周平均数也高出68%，但报告中，并没有中国的购买，反而有不明地12.8万的吨的取消订单，业界推测这可能原来是中国的订单。

近期关注的焦点是美国农业部将于3 月31 日发布季度库存报告以及意向播种面积数据。短期内美豆或出现冲高回落，970 美分压力较大。连豆市场仍然保持窄幅波动，从东北地区农民播种意向来看，大豆收益远低于玉米，部分农民将会选择播种玉米，而减少大豆播种面积。同时国内大豆在收储价格的支撑下，下跌空间有限，3760‐3900 波动区间很难打破。

豆粕：油粕价格长期低迷，国内大豆加工利润不断挤压，虽然东北地区部分油厂享受210 元/吨的国家补贴，但是无法改变油厂亏损的命运；沿海油厂虽然保持较高的开工率，但大都捉襟见肘，今年油厂不排除继续采取挺粕策略。

4、5 月船期的南美进口大豆完税成本在3450 元/吨‐3500 元/吨，如果按照当前国内市场7100‐7350 元/吨的四级豆油(资讯,行情)价格来推算，豆粕成本价格则集中在2800‐2900 元/吨附近，下跌风险较低。因此库存量相对偏低的养殖场、饲料企业可以适当加大备货量，目前价具有一定的投资价值。

【上周重要信息】

3 月11 日，美国大豆净销售量为 214,100 吨

截至2010 年3 月11 日的一周，美国大豆净销售量为 214,100 吨，明显低于上周，但比四周均值高了68%。主要买家为印尼(95,200 吨, 其中包括65,000 吨 转自未知目的地，还包括取消的净销售量8,800 吨),荷兰 (57,000 吨, 转自未知目的地), 日本 (42,400 吨, 其中包括19,500 吨转自未知目的地，还包括取消的净销售量800 吨), 墨西哥 (24,600 吨), 埃及 (23,600 吨)和俄罗斯(22,000 吨, 转自未知目的地), 对未知目的地的净销售量减少了128,900 吨。

09/10 年度阿根廷大豆收获步伐加快

据阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四发布的周报显示，大豆收割工作已经完成了6%。本周阿根廷农户加快了2009/10 年度大豆收获进度。本周大豆产区出现了暴雨，耽搁大豆收获进度。农户虽然担心天气状况，但是仍认为大豆产量有望创下历史最高纪录。目前大豆作物整体良好，不过市场担心本月底到四月份的大雨或早霜可能毁坏大豆作物。交易所维持大豆产量预测数据不变，仍为5350 万吨，比上年增长67%。阿根廷农业部周四预计2009/10 年度大豆产量为5100 到5500 万吨，这与私人分析师的预测相一致。

南美大豆即将上市 损失担忧减弱

目前南美大豆收获工作已经全面展开，市场对于过量降雨的担忧已经迅速减弱，农户已经加快收获进度。巴西、阿根廷和巴拉圭均开始收获大豆，产量有望创下历史最高纪录。不过大豆丰产可能会挑战收获、运输及仓库能力。据巴西国有商品供应公司（Conab）称，今年大豆产量可能达到6750 万吨，年比增长18%。巴西分析师称，巴西大豆收获工作已经完成了46%。今年巴西大豆产量和单产均将创下历史最高纪录。今年大豆作物避开了所有主要的天气问题以及病虫害。007/08 年度巴西大豆产量曾创下6000 万吨的历史纪录。在阿根廷，收获工作刚刚开始。分析师预计今年阿根廷大豆产量将会达到5200 到5500 万吨，高于2006/07 年度的创纪录水平4880 万吨。分析师表示，大豆产量规模基本上已经确定，除非出现重大的天气问题。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所认为收获期间天气相对干燥。

油世界：美国大豆库存缓冲能力异常薄弱

据总部设在德国汉堡的行业期刊<油世界>表示，美国大豆市场应对供应冲击的能力非常薄弱，未来三个月内，美国大豆库存将会大幅减少40%。油世界预计本月初美国大豆库存为3563 万吨，比早先的预测调低了67 万吨。这也比十二月初的库存低了2800 万吨。这使得美国很难再满足海外需求，而目前全球每月的需求量约为2000 万吨，因而需求将由阿根廷和巴西来满足。如果今年南美大豆供应出现问题，或者今年夏季美国大豆歉收，那么大豆市场将会剧烈波动。目前市场已经开始担心巴西大豆运输以及阿根廷罗萨里奥港口工人罢工等问题。油世界预计本月美国大豆加工量可能大幅下降，因为国内豆粕销售低迷，买家转向南美供应。该机构称，国内豆粕需求依然疲软，美国大豆加工步伐将会明显放慢，可能从本月已经开始。

猪肉价格下跌难改高存栏率

春节过后，猪肉价格持续下滑，但我国农业部统计数据显示，目前生猪存栏量以及产能均保持较高水平：截至2 月底，生猪和能繁母猪存栏量分别为44330 万头和4890 万头，能繁母猪在生猪存栏量中所占的比重为11%。远高于2009 年1 月六部委出台的《防止生猪价格过度下跌调控预案（暂行）》所规定的生猪存栏不低于41000 万头、能繁殖母猪不低于4100 万头的调控目标。主要是由于我国生猪养殖行业缺乏养殖结构调整指引，2009 年下半年猪肉价格走高，无论是散养户还是规模养殖场都加大生猪养殖数量，造成生猪基数大幅增加，即使春节猪肉消费旺季过后，生猪存栏率始终维持高位，因此对饲料需求量仍将保持旺盛需求。近期消息称，广东一带出现猪口蹄疫，不过同当地反馈的消息来看，本次疫情波及范围不大，不足以撼动国内生猪养殖业供大于求的格局。

黑龙江省农委：2010 年黑龙江省大豆种植面积将预计下降到6500 万亩

省农委农情调查情况显示，2010 年黑龙江省大豆种植面积将在2009 年减少20%的基础上再次减少，预计下降到6500 万亩，减少560 万亩。同时，今年南美大豆在去年减产的基础上大幅增产已成定局，3‐5 月南美大豆将大量上市。此外，美国农业部报告显示，2010/2011 年度美国大豆播种面积预计为7650 万英亩，产量预计可观。

【结论】

大豆：CBOT 谷物市场上周小幅上扬，不过从CFTC 持仓来看，传统基金空头出现加仓迹象，净多头率也仅两年首次出现负值，传统基金对于大豆后期走势存在一定担忧，其中重要原因还是由于美豆出口量的大幅减少，上周出口销售报告显示，陈豆有214,100 吨，高于前周的数字，比4 周平均数也高出68%，但报告中，我们并没有看到中国的购买，反而有不明地12.8 万的吨的取消订单，业界推测这可能原来是中国的订单。近期关注的焦点是美国农业部将于3 月31 日发布季度库存报告以及意向播种面积数据。短期内美豆或出现冲高回落，970 美分压力较大。连豆市场仍然保持窄幅波动，从东北地区农民播种意向来看，大豆收益远低于玉米，部分农民将会选择播种玉米，而减少大豆播种面积。同时国内大豆在收储价格的支撑下，下跌空间有限，3760‐3900波动区间很难打破。

豆粕：油粕价格长期低迷，国内大豆加工利润不断挤压，虽然东北地区部分油厂享受210 元/吨的国家补贴，但是无法改变油厂亏损的命运；沿海油厂虽然保持较高的开工率，但大都捉襟见肘，为了维持生存，油厂或者采取挺粕或者挺油策略。从近几年油厂季节性销售策略来看，目前阶段油厂往往采取挺粕策略，主要出于以下两方面考虑：第一，廉价的棕榈油(资讯,行情)消费旺季马上来临，豆油相对进入消费淡季，挺油策略风险较大；第二，进入4 月份，天气转暖，豆粕保质期变短，养殖场备货一般采取现用现采的备货模式，油厂借此提高豆粕价格屡见成效，因此今年油厂不排除继续采取挺粕策略。同时考虑到4、5 月船期的南美进口大豆完税成本在3450 元/吨‐3500 元/吨，如果按照当前国内市场7100‐7350 元/吨的四级豆油价格来推算，豆粕成本价格则集中在2800‐2900 元/吨附近，下跌风险较低。因此库存量相对偏低的养殖场、饲料企业可以适当加大备货量，目前价具有一定的投资价值。