在2011年的伯克希尔致股东信中，你会读到以下这段话：

"不论100年以后的货币是黄金、贝壳、鲨鱼牙，人们肯定还是会愿意用自己几分钟的日常劳动，来换取一瓶可口可乐或一些喜诗花生糖。未来，美国人肯定将运输更多的商品，消费更多的食品，要求更大的居住面积。人们将永不停歇地用自己生产的东西交换别人生产的东西。"

沃伦巴菲特，这位持有着可口可乐、喜诗糖果、北伯灵顿铁路、Berkshire Hathaway HomeServices（全美第二大房屋中介公司）的老爷爷总结道：“投资者根本没有必要频繁换股，他们只要购买美国经济‘横切面’中的一组股票，如果这个行不通，那各处搜寻优秀个股就更不会奏效。”

该怎么理解“美国经济横切面中的一组股票”，这一说法呢？

很简单，我们可以把美国（或中国）经济看成一棵大树的树干，长度方向就是时间轴，树干沿着这个轴越来越粗，说明国家经济的总体量在不断变大。在每一个树干的横切面上，无数家大大小小的公司各自占据着一块领地，我们要寻找的公司，就是在2019年、2024年、2029年、2034年这些横切面中，它们占据的领地大小能够确定性的有增无减。

这就意味着，我们的目标公司必须符合两个条件：

（a）在未来的10-15年，公司所处的行业不会衰落，市场规模还有增长空间。

（b）在未来的10-15年，公司至少能够保持着现有的竞争优势和市场份额。

在技术快速变革和商品空前繁盛的今天，这两道门槛真是显得非常严苛。

比如可口可乐，在今天看来已经很难通过条件（a）了。它所瞄准的人们的“肚子”，也已经被星巴克、兰芳园、一点点、加多宝、安慕希、养乐多、巴黎水等对手盯上，可乐能带给我们的畅快愉悦的感觉，似乎这些占据着各种“新场景”的对手们也可以提供。再加上人们的健康意识抬头，无糖化趋势来临，十年后可口可乐还能像今天这样一年卖出700亿罐吗？至少我是没有底气喊出Yes.

再比如20年前掌握着公器的报纸和电视台，它们垄断了居民的注意力（90年代末期我每天都会读完《钱江晚报》的全部16版，你呢？），几十年来都是巴菲特“好生意”的杰出代表。但是今天，千千万万的新媒体公司和“网红”们都在使尽浑身解数来博取我们眼球，爱奇艺、B站、公众号、抖音、微博、斗鱼……科技的进步让它们具备了比报纸和电视更强的用户触达能力，纸媒无奈大面积阵亡，2018年底到现在已有《北京晨报》《法制晚报》等20多家报纸宣布停刊。然而，这些媒体新势力之间也构成了激烈的竞争，它们之中的绝大部分，都无法像20年前的报纸那样拥有舒适的特许经营权。

当然，也有很多公司符合了条件（a），但能否顺利的通过条件（b），我还没研究出个答案，比如呷哺呷哺、海澜之家、东方雨虹、苏泊尔、洋河、比亚迪等等。

总而言之，今天摆在价值投资者面前的选股难度，确实已经远超20年前。我们需要更加细致的思考，来判断哪家公司可以有足够的确定性，在下一个10年的“经济横切面”中扩大自己的领地。

但我可以确定的是，随着“经济横切面”的总面积越来越大，在形形色色的各类生意中，只要是能够长期获得人们注意力的生意，一定能在横切面中占得一块重要的位置，因为人们注意力的价值是在不停增长的。

历年央视春晚的广告收入可以证明这一点。

有限的数据显示，2002年春晚广告收入为2亿元，2006年接近4亿，2009年约5亿，2010年达到6.5亿，8年翻了3倍。而时长只有10秒钟的“0点新年倒计时”冠名权，美的集团在2005年用680万摘得，到了2010年，美的再度中标，但金额已经飙升至5720万。可见，因为经济总规模的增长，同样是13亿人的10秒钟时间的价值也随之大增。

而且，央视不用像优酷那样必须高价买断世界杯赛事版权，也不用像虎牙熊猫TV那样高薪抢夺人气主播，春晚邀请明星的价格低廉到了近乎免费。可控的成本和强大的经济商誉，让央视春晚成为一门结结实实的长期好生意，如果哪天A股中出现一家“央视春晚公司”，我会迫不及待的想要投资它。

虽然“央视春晚公司”其实并不存在，但幸运的是，我们能找到与它最接近的股票——腾讯控股。

自10月9日公开持仓以来，腾讯一直是我的最大仓位（还在10.25和11.13两次加仓），我看好腾讯的原因也非常简单，就是它对于国人注意力的虹吸式垄断。

我认为，未来10年，除了人们的注意力价值将不断提升，人均手机使用时长也会大幅增长（这两点是最核心的逻辑），驱动的原因有：（1）手机性能提升，速度变快；（2）无人驾驶；（3）乡村人口减少，城市人口增加；（4）很多产业“机器换人”；（5）万物互联时代来临，手机作为控制中枢变得愈加重要。

仔细琢磨一下，是不是每一条都会引起人们把更多的时间花在手机上？

所以我们看到，QuestMobie数据库指出，中国移动互联网用户人均单日使用时长，2017.9为230分钟，2018.9达到291分钟，同比增长了27%。而腾讯系的应用，牢牢霸占着总时长的47%，而且这一切还无需依赖于新增资本投入。

反映在财报上，就是“社交广告”收入的快速增长——2017年256亿，同比增长65%，2018Q1、Q2、Q3又分别同比增长了69%、55%、61%，2018全年突破400亿已毫无悬念。当然，如此快的增速还归因于微信朋友圈和小程序中广告曝光量的增多，但考虑到腾讯牢牢占据着经济横切面中的一席之地，即使在“广告位红利”完全释放之后（还有好几年），也依然可享有每年6%以上的增长。

巴菲特曾经给我们出过一道题：假设你将外出去一个地方10年，出发之前，你打算安排一笔投资，而且你了解到，一旦做出投资，在这10年中都不可以更改，你怎么办？

对我而言，腾讯自然是首当其冲的选择。未来10年，社交（含小程序）和游戏这两大产业的规模会变得越来越大，而且腾讯在其中的王者地位难以被撼动。等我10年之后回来，我相信它还会干得比今天更好（至于新启动的产业互联网就视为安全边际吧）。

包含腾讯在内，我当前持有的“中国经济横切面”一组股票是：腾讯37%，美的13%，新城13%，招行12%，海康12%，吉利8%，分众4%。自2018.10.9公开持仓以来累计收益率14%；第二账户2018.11.30开设：全仓福耀玻璃，至今收益率9%。

如果从明天起我真的要远行十年，或者直接睡上一个长达十年的觉，今天晚上我应该只会做不超过15%的仓位调整——将新城这只缘起于“错误定价”的股票卖出，换成腾招吉福，然后安心的戴上眼罩。