国内春节假期期间，铁矿石成为国际商品市场的最大亮点，受供应削减预期的影响，新加坡铁矿石掉期合约价格大幅上涨。市场人士普遍认为，节后国内黑色系有望迎来“开门红”。与此同时，美联储的鸽派语调以及经济数据的良好表现，使美元保持强势，国际金价在春节期间维持振荡态势。

春节期间外盘铁矿石持续上行

在国内春节休市期间，巴西淡水河谷的尾矿坝溃坝事件进一步发酵。2月4日，淡水河谷官方称决定关停位于Brucutu矿区的Laranjeiras大坝，受影响地区的铁矿石年产量约为3000万吨。2月5日，淡水河谷再次官宣将暂停Vargem Grande项目，该项目年产铁矿石约1300万吨，但这是4000万吨减产计划的一部分，并且淡水河谷明确指出公司将通过提高其他矿山的产量来弥补这部分减产。

受该事件影响，新加坡铁矿石掉期合约价格持续上行，春节期间累计涨幅在8%左右，2月8日盘中上涨至94美元/吨，创2014年8月以来新高。

“从资金面来看，节前最后一个交易日国内市场尾盘出现空头资金撤离的现象。”凯丰投资黑色研究员王晗认为，虽然节后铁矿石期货首日高开的预期较强，但也不排除保证金下调后出现空头加仓的情况。

从基本面的情况来看，春节期间巴西法院要求Brucutu矿区停产、澳大利亚东部发生水灾、印度宣布果阿邦采矿权续约违法等，都是推动铁矿石价格上涨的突发事件。王晗告诉期货日报记者，在当前价格水平下，中小矿山复产或增产的利润空间较大，预计会有部分中小矿山启动复产或扩产计划，需要关注实际的产量变化以及生产计划进度。

深圳俊睿丰资本董事长邹俊表示，从目前的情况来看，铁矿石减产量或超过4000万吨，后期外盘价格如果继续上涨，将带动国内铁矿石期货上涨。“短期来看，巴西尾矿坝溃坝事件的影响已经在盘面得到充分反应，后期价格或将上行至100美元/吨以上；中期来看，在该事故发生前铁矿石基本面供需大致平衡，该事故发生后将对供应端造成影响，虽然大涨后铁矿石价格将面临回调，但总体将保持强势。”

作为钢材生产的重要原料，铁矿石价格对螺纹钢成本的影响较大。“首先，从成本角度来看，螺纹钢价格会得到提振；其次，从供需面情况来看，螺纹钢目前处于供应淡季，2月下旬后市场需求将陆续启动，预计3月将进入需求旺季；最后，从库存情况来看，螺纹钢在春节前库存处于相对低位，累库速度低于去年同期。”邹俊认为，节后钢价经过调整后仍有上升空间，成本与供需面的情况有利于螺纹钢价格维持强势，而且贸易商春储的启动也可能推动价格上行。

“短期来看，铁矿石有可能带动黑色板块的全面上行；中期来看，螺矿比的套利机会值得关注。”王晗认为，随着铁矿石价格的上涨，钢厂利润将继续承压，叠加焦炭价格的影响，可留意钢材利润的多头交易机会。

国际金价温和回调

贵金属方面，一方面，受全球股市表现疲软和中美贸易谈判等因素影响，投资者避险情绪升温；另一方面，美联储鸽派言论以及非农数据、1月制造业PMI等经济数据超预期，使得美元指数维持强势，国际金价承压。总体来看，贵金属价格在春节期间维持振荡。国际金价呈现温和回调的态势，伦敦金在国内休市期间累计跌幅0.10%，COMEX黄金以及白银同样出现小幅下跌。上周五，COMEX黄金期货收涨0.3%，报1318.2美元/盎司，周跌0.29%；COMEX白银期货收涨0.71%，报15.83美元/盎司。

对于春节期间的国际金价走势，橡睿投资合伙人蒋舒表示，节前金价持续冲高，国内休市期间，多项经济数据显示美国经济相对强劲。国际金价在美元强势的影响下，出现一定幅度回调，但与往年同期相比回调幅度不大。“由于美元维持强势，离岸人民币等相对弱势，抵消国际贵金属的部分跌势，预计节后国内黄金期货价格回调幅度将小于国际市场。”

“短期来看，3月份美联储不加息是大概率事件，黄金上涨的过程可能还没有完全结束。”蒋舒表示，在去年12月美联储议息会议结束前，国际金价的涨势已经开始，本轮行情启动较早，持续时间较长，近期美联储不加息的预期也可能已经反映在行情中，节后金价或面临回落。

外盘有色金属在春节期间涨跌互现，伦铜涨幅近1%，伦锌跌幅超2%，伦镍也出现小幅下滑。金瑞期货有色研究员唐羽锋认为，今年以来铜基本面无重大变化，2月铜市仍将处于消费淡季，供应端基本不存在预期差，季节性累库幅度会弱于往年。二季度国内外铜冶炼面临较大检修量级，低库存会给铜价带来下方支撑。

“在目前基本面属性偏弱的情况下，价格涨跌的核心逻辑在于市场对于过度悲观预期的修复，宏观定价逻辑仍将主导铜价。”他表示，春节期间国际大类资产走势开始出现分化，欧日韩股市见顶回落，美元走强，新兴市场汇率微跌，目前宏观预期差已经修复完毕，预计铜价反弹行情或将告一段落，后续可能有回调风险。

值得一提的是，中美经贸高级别磋商将于2月14日至15日在京举行。对此，华泰期货宏观策略研究总监徐闻宇表示，这一积极信号料将改善市场风险偏好，对于下行周期中的市场而言，缓解了需求端的悲观情绪。