自2010年铁矿石谈判启动后，必和必拓、力拓和淡水河谷三大矿商漫天要价，最近更声称约涨价80%-90%，从而刺激国内铁矿石价格不断走高。受成本推动，3月16日螺纹钢与线材期货价格放量上涨，但天量的钢材高库存如同高悬之剑，构成钢材价格继续上涨最主要的不确定性因素。

一、钢材的宏观面分析

新增贷款维持较高水平，流通货币量仍将适度宽松。截止2010年2月末的货币供应情况，广义货币供应量余额为63.6万亿元，同比增长25.52%，增幅比上月末低0.56个百分点；狭义货币供应量余额为22.43万亿元,同比增长34.99%，增幅比上月末低3.97个百分点；市场货币流通量余额为4.29万亿元，同比增长21.98%。当月累计净投放现金2107亿元，同比多投放8048亿元。

3月18日，中国人民银行发行2010年第二十期中央银行票据。本期央票期限3个月(91天)，发行量1300亿元，在较上周放大100亿元的同时，一举创下该期限央票有史以来的最高发行规模。由此可见，央行更倾向于采用数量调控的方式，在公开市场上大力回收流动性。

国际上，美联储16日宣布，将联邦基金利率继续维持在历史最低点的零至0.25%的水平。美联储官员表示，这一“零利率”政策未来仍将延续一段时间。受此消息影响，笔者认为，我国也不会轻易选择在短期内加息，招致大量热钱涌入，削弱前期回收流动性的成果。

从贷款方面看，对诸如钢铁、水泥等前期产能严重过剩的行业，银监会专门发文对各大商业银行进行预警，提示银行关注对钢铁企业高库存引发的信贷风险，并要求对钢铁业运营情况进行调查，钢铁行业将继续成为贷款严格受限的对象。

对钢铁生产企业来说，银行的信贷主要集中在固定资产投资这一块，银行若严控钢铁业贷款可能会使得钢厂新上项目很难得到信贷支持，钢厂可能减少自身的生产计划，控制产量的盲目增长。此外信贷的收紧必然会导致贸易商、下游用户对当前高库存的消化，使其向钢厂的订货有所减少。

对铁矿石谈判而言，若银行继续收紧钢铁业信贷，则钢价将在钢材贸易商的抛压之下维持一段时间的弱势运行，这对铁矿石价格也会起到一定的压制作用。

二、铁矿石的供求分析

1.铁矿石涨价预期支撑钢材价格

国家统计局数据显示，2010年2月我国铁矿石单月产量为6150.9万吨，同比增加5.9%，但环比减少2.1%。截止2010年3月12日，铁矿石港口库存为7117万吨，较2月末增加224万吨，同比增加13.1%。

截止至3月12日，进口矿市场走势整体上扬，询盘增多成交回暖。据“我的钢铁网”了解目前钢厂库存均不充足，还需适当补充。从目前现货市场来看，高品位资源紧张仍是影响价格上涨的主要因素，大部分高品位资源基本都掌握在大户手里，所以报价一直保持坚挺。而低品位资源价格相对疲软。在铁矿石谈判的时候，铁矿石港口库存量与铁矿石价格正相关；其他时候，两者是负相关关系。由此可推测，铁矿石谈判之际，三大铁矿石巨头可能把大量铁矿石运至中国港口，捂盘囤货，对外发布需求过度、供应短缺的消息，为铁矿石价格谈判造势，推动铁矿石价格上涨，为高企的矿石价格火上加油。

从外盘市场看，近期印度矿山发货量较少，高品位资源甚少，而且报价较高。自2010年铁矿石谈判启动后，必和必拓、力拓和淡水河谷三大矿商漫天要价，最近更声称约涨价80%-90%，导致港口铁矿石价格不断攀升，进而推涨钢材价格。另外，在成本压力下，大型钢厂如河北钢铁(000709,股吧)集团在3月15日对建筑钢材出厂价格大幅调涨，调整幅度为50—300元/吨不等。随后众多钢厂纷纷跟随，螺纹钢期货价格闻风而动，次日上涨3%左右。

2.建筑钢材库存屡创历史新高

自今年1月起，螺纹钢与线材的库存量节节攀升，进入2月份直线上冲。截止至3月12日全国主要城市螺纹钢库存量为732.48万吨，同比增长70.49%；线材则同比增长22.8%。

库存总量增加非常明显，虽然上年12月底至今年3月初一直都是建筑钢材库存的增加期，但比较过往库存历史记录，此次的库存量甚为惊人，或者说是异常。对此，市场主流观点是过年期间市场成交极为惨淡，加上钢厂资源的不断补充，导致库存总量持续增加。但笔者认为，此轮天量库存离不开前期的“积累”。2008年以前的消费旺季都能快速消化前期库存，淡季时库存则振荡调整。反观2009年，3—5月消费旺季一如往常，库存下降明显；进入6月，库存下降步伐停顿，横盘至7月底时不减反增，9月和10月竟重回年内高点，本是消费旺季却成库存囤积旺季。

从2009年12月底至今，钢材库存屡创历史新高，一是由于春节前工地停工，现货成交清淡，钢厂有新资源到库，现在高库存也令需求方一再观望而迟迟不出手，现货市场有价无市；二是由于贸易商沿袭以往习惯，在春节前大量囤货以求节后需求恢复；三是由于新一轮铁矿石谈判或使矿石大幅提价，钢厂不断调涨出厂价，大中型贸易商出于主动或被动的原因（大型贸易商与钢厂有长期协议）继续加大钢材库存；四是钢厂2009年四季度出于铁矿石涨价在即的预期推动，普遍惜售，导致钢厂环节库存加剧。

鉴于以上分析，笔者认为，天量库存能否有效消化，不能光看建筑工程的开工与复工所带来的市场需求量，还需密切留意两方面：一是新一年的铁矿石谈判何时结束，结果如何；二是政府适度宽松的货币政策和银监会对钢铁业严控贷款的力度与方式。

三、后市分析

综上所述，一方面是市场对铁矿石价格上涨预期的增强，铁矿石现货价不断上扬对钢材价格形成支撑；另一方面是惊人的天量库存成为钢材价格上涨的最大阻力，再加上世博会的召开，上海在4月份将停止建设工程施工作业，需求恢复情况有待观察。故笔者认为，3月期钢价格在多空因素对垒的背景下，将走出振荡行情。螺纹钢主力1010合约上方阻力位暂看4860元一线，下方支撑位暂看4670元一线。