橡胶早评：橡胶夜盘逆袭，谨防冲高回落

要闻：中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将于2 月14日至15日在北京，与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦举行新一轮中美经贸高级别磋商。双方将在不久前华盛顿磋商基础上，就共同关注问题进一步深入讨论。美方工作团队将于2月11日提前抵京。柬埔寨橡胶出口理事会报告称，2018年柬埔寨出口橡胶干胶21.75万吨，较2017年增加+15%。柬埔寨2018年橡胶出口收益为2.87亿美元，同比下滑-3.9%。2018年一吨干胶的平均成本为1319美元，较2017年低大约-262美元。柬埔寨橡胶主要出口至马来西亚、越南、新加坡和中国。

期货报价：沪胶主力1905报价11305（-105）；沪胶1909报价11580（-105）；东京期胶最新报价178.6（0.6）。

现货、原料报价及价差

天胶现货价格：SCR5全乳胶（上海）报价10800（0）；泰#3烟片胶（上海）报价12500（-50）；青岛保税区泰国RSS3报价1625（-15），泰国STR20现货报价1385（-10）。泰国混合胶报价10550-10600（-50），SCR5全乳胶-主力合约基差-505（15），泰国混合胶-主力合约基差-755（15），STR20#内外盘价差30（0）。

合成胶现货价格：丁二烯10200（0），顺丁上海11800（-50），丁苯（1502）山东11650（0）。全乳胶-顺丁价差-1000（-50），全乳胶-丁苯（1502）-850（-100）。

原料价格：海南胶水（停割），云南胶水（停割），泰国合艾白片43.6（0）。

库存情况及开工率：青岛保税区库存11.2万吨（-5.06）；上期所总共库存43.4万吨（-0.24）；注册仓单41.4万吨（0）。半钢胎开工率57.49%（-2.41），全钢胎开工率56.92%（-6.67）。

持仓与技术分析：1905合约窄幅震荡，夜盘企稳震荡。从日K线图看，K线突破所有均线，MACD绿柱缩小。成交量减少、持仓量增加，仓差11822。前20名会员持仓，多单84302（3678），空单115705（2733），净多单45472（5980），净空单76875（5035）。周线在收出下长影线，短期震荡重心上移，MACD红柱扩大。

小结：橡胶昨日白盘窄幅弱势震荡，夜盘拉升，盘面走势与黑色系相反，混合胶与主力价差缩小至-755元/吨。2月供应端仍有释放空间，关注2月底泰国南部主产区进入停割的影响。受春节影响，2月是一个进口淡季，叠加当前期限结构扁平化、期现套利空间收窄，表明市场进入去化过剩库存阶段，具体结果还需要进一步验证。需求端节气轮胎厂原料库存维持低位，工厂或有补库需求。1月建筑业PMI维持高位，表明地产、基建活动仍在短期支撑经济，预计复工需求在3月初逐步释放，关注轮胎厂的产品出库情况。橡胶基本面变化不大时，橡胶与其他工业品以及宏观的联动性增强。我们认为 2 月下旬产区进入停割+进口季节性下滑 +节后需求稳中有升+宏观政策利好预期，预计今日橡胶在 11000-12000 区间偏强震荡，昨日提示在逢低短多，在11300一带的多单建议逢高减仓，谨防冲高回落。