2018年国内电解铝企业再度面临全行业亏损的窘境，流通领域铝锭库存高企，铝土矿资源出现严重贫化，2018年房地产竣工面积遇冷，2019年建筑领域耗铝市场能否出现好转，库存形势是否依然严峻，氧化铝需求如何，再生铝企又能否迎来发展新机遇?

铝土矿进口将成为趋势

近年，我国氧化铝产业发展迅猛，本就不多的铝土矿资源开始显得捉襟见肘，尤其是河南、山西等地，铝土矿资源开始出现严重贫化，甚至枯竭，企业开始使用低品位的矿石，导致生产成本大幅增加，有的企业甚至不远千里到贵州采购铝土矿。

中国氧化铝企业利用海外铝土矿资源将成为趋势。中国铝土矿资源和氧化铝产能严重不对称，铝土矿资源保障能力不足10年，同时国内矿石品质明显下降，增加了氧化铝生产成本，寻求国外铝土矿资源已经成为中国氧化铝生产企业的共识。

氧化铝：短缺转过剩

2018年因为巴西的第三方供应中断和其他因素导致氧化铝市场出现短缺。据SMM数据显示，2018年中国氧化铝总产量为7047.9万吨，同比上涨3.01%。

美铝预计2019年中国的氧化铝产量将出现过剩，这主要是受炼厂扩建的推动，而经济和环境因素导致的冶炼产量低于此前的预期。中国以外的地区，因为冶炼业务的扩张及需求的增长，预计市场将大致平衡。

近日，美国财政部宣布撤销OlegDeripaska所拥有的俄铝(Rusal)公司的制裁，它也是英国Aughinish氧化铝厂的母公司。该工厂产量占欧洲氧化铝总产量的三分之一。

2018年3月初，巴西一监管机构要求挪威海德鲁公司(Norsk

Hydro)将其位于巴西的Alunorte氧化铝冶炼厂产能削减一半，直至其遵守一项环境保护法令，但其实际减产变化消息在一年内多重转变。去年10月3日，海德鲁发布公告称，其位于巴西的氧化铝厂准备全面停止运营，但2019年1月16日，巴西Para州的环保署发布技术说明，证明海德鲁巴西Alunorte氧化铝厂具备安全复产条件，将局面再次反转。今年海德鲁依旧存有复产可能，若复产计划落地，将会加速全球氧化铝产能的过剩。

2018年电解铝产量增速下滑 2019年去库存形势依旧严峻

2018年受供给侧改革和供暖季政策影响，电解铝产量增速下滑，整体消费增速超过供应增速从而促成去库存的情况。据SMM数据显示，2016年中国电解铝产量增速为3.9%，2017年中国电解铝产量增速为14.2%。2018年由于减产规模扩大以及新增产能投放速度低于年初预期，铝价国内电解铝产量增速为-0.4%，由下图可见电解铝与铝锭库存依然偏高，因而除非在超预期的铝锭消费态势下，大幅度去库存才能实现，否则2019年铝锭高库存将成为新常态。

终端-建筑领域耗铝市场概述

2018年中国建筑(601668)领域耗铝量927万吨，同比下滑2.18%。2018年是中国房地产竣工面积遇冷的一年，根据国家统计局数据显示，2018年前十个月，中国房地产业房屋竣工面积5.74亿平米，同比下滑12.52%，据SMM了解原因有二，一是去年年底首次开始取暖季停工要求，今年(2018)取暖季限产地区房地产项目多在3月15日之后才复工，工期被迫延后;二是在去杠杆和收紧流动性的大背景下，今年房地产开发商资金尤为紧张，部分开发商向SMM表示为了延缓工程款的支付，有采取主动拖延工期的措施。除了房地产领域，今年农村自建房市场和棚户区改造板块需求均有萎缩。但从近两年房地产的施工面积和新开工面积来看，2019年竣工面积有望提升，我们预计2019年建筑领域耗铝量在947万吨左右。

再生铝发展迎重要机遇

我国再生铝企业大部分规模较小，据估计2014年我国再生铝企业约有1000家左右，主要以民营和外资(合资)企业为主，市场化程度和竞争强度较高。由于当前我国再生铝企业的产品同质化较高，再生铝企业之间的主要竞争因素是价格。随着市场竞争加剧以及行业进一步规范，部分小企业被淘汰，我国再生铝企业市场集中度有所提升。

由于国内废铝的社会保有量相对不足、供应相对短缺，废铝的机会成本和会计成本的上述特征尚未反映到废铝材料的价格上，废铝价格还具有很大的下降空间，随着建筑物、汽车、机械设备的报废周期逐批到来，废铝的社会保有量快速增加，废铝供求关系一旦反转，其降价空间将逐步打开。再生铝生产企业的主要原材料市场是卖方市场，受制于废铝材料供应相对不足，再生铝企业的生产经营规模受到一定程度的限制，但是，随着供应充足的买方市场到来，废铝材料供应增加、价格下降，再生铝企业的生产规模预计将随之增长。

中国与发达国家再生铝消费还有较大差距。其中交通运输领域再生铝相差20%以上，包装用再生铝相差10%以上(易拉罐回收循环再生利用几乎为零)。因此，我国再生铝消费市场还有较大的提升空间，是再生铝发展的重要机遇。