进入2019年以来，A股市场持续反弹，春节长假后，市场涨幅愈加明显，沪指、深证成指、创业板指相继站上半年线，昨日沪指突破2700点，成交量时隔3个月之后再次突破2000亿元。

今日，沪深股指开盘小幅调整，但OLED概念股持续强势，知识产权、传媒等板块接力上涨，沪指盘中屡次翻红，最后震荡收跌0.05%。深市股指表现强势，三大股指全线飘红。

资金关注可转债市场

值得注意的是，随着权益市场持续走高，可转债二级市场价格也明显回暖。数据显示，中证可转债指数自2019年初以来已经累计涨8.76%。

同时，市场资金对可转债的关注度也明显提升，数据显示，中证可转债指数1月份成交量达到442.90亿元，日均成交量为20.13亿元，2月份初至今成交量为142.16亿元，日均成交量为28.43亿元。相对于2018年底日均成交量，目前可转债市场日均成交量已翻倍。

可转债指数涨势如虹，单个可转债也是有迹可循。数据显示，今年来，上市公司可转债基本上全面飘红，其中，特发转债涨幅最高，自年初以来累计涨近30%，鼎信转债、洲明转债、海尔转债等也均涨超20%。

观察以上数据可以看出，可转债涨跌幅与正股具有直接相关性。由于可转债附带有“转股条款”，在股市上涨的过程中，可转债的股性开始凸显，正股股价上涨，转债的价格也会随着走高。

可转债特性

可转换公司债（简称“可转债”），是指在一定时间内可以按既定的转股价格转换为指定股票（即“正股”）的债券。

可转债兼具债性和股性，并以其双重选择权的特点在资本市场博弈中扮演重要角色。其“进可攻，退可守”的特性对于投资者和发行人往往可以起到双赢的作用。

即在市场下跌的过程中，可转债债性较强，相对于股票能够在一定程度上规避股市风险。而在上涨的过程中，可转债价格也会水涨船高，跟随上涨，当正股价远高于初始转股价，可以顺势转股，锁定收益，就算不转股，股价上涨，转债的价格也会随着上涨。

机构建议关注两类转债

银河基金固收部总监韩晶表示，可转债估值目前同样处于历史低位，且有债底保护，回撤空间相比权益有限得多。如经济在2019年下半年见底回升，伴随权益市场的回暖，投资者的风险偏好会普遍提高，同时也有利于可转债上行，增加可转债资产的回报率。建议积极关注可转债市场投资机会。

衡量可转债估值水平的指标主要有两类，测度股性估 值的转股溢价率和测度债性估值的纯债到期收益率（YTM）。

东吴证券认为，目前纯债溢价率相对较低，转股溢价率相对较高，YTM 相对较高；平价底价溢价率达到了历史较低水平，且为负值，可转债债 性较强，表现出了一定的抗跌性。目前可转债的期权价值处于历史较低 水平，期权价值被压缩会导致可转债被低估。

东北证券表示，年初以来，在正股反弹的带动下，转债市场表现较好，对于后市依旧看好，投资者可积极关注，重点布局。自12月底市场反弹以来，部分转债为投资者带来了不错收益。从历史上来看，可转债为投资者带来了较好的回报。当前的市场表现也部分印证了这一点，2019年转债市场大有可为。具体到个券层面，建议投资者关注两类转债：一类转债是低价个券，尤其是部分价格在100以下个券；一类是板块机会较大的转债，如5G等行业转债。