1、市场回顾：1)板块指数：本周申万国防军工指数上涨4.73%，同期沪深300指数上涨2.81%，国防军工行业跑赢大盘1.92pct，在28个一级行业中排名第16；2)板块估值：军工板块PE(TTM)为52.93倍，航天装备板块估值为54.17倍，航空装备板块为45.95倍，地面兵装板块为51.51倍，船舶制造为82.65倍。3)个股表现：节后第一周国防军工板块个股普遍上涨，天和防务、航天通信、航新科技、天海防务和四创电子周涨幅位列板块前五，其中天和防务本周上涨17.57%。

2、行业基本面持续改善，国有军工企业业绩快速增长

申万国防军工板块共有30家公司发布业绩预告，其中25家公司预计盈利，5家预计亏，14家国有企业中有9家净利润增幅预计超过50%，预计板块上市公司2018年业绩将继续稳健增长，行业基本面持续改善。受国防现代化建设、外部安全环境等内外因素驱动，国防预算有望保持较快增长，叠加国有军工企业改革红利的释放、军民融合战略深入推进，国防军工行业的景气有望持续上行。

3、逆周期属性叠加高确定性成长，板块配置价值凸显

国防预算持续增长为行业业绩提供较强支撑，提质增效行动大幅提升军工集团的经营效率和盈利能力，未来军工行业业绩增长具有较高的确定性。申万军工板块PE(TTM)为52.93倍，与2013年底的历史中低位水平相当，在国内经济增长承压的背景下，更加凸显军工行业的成长性和确定性，具有较高的安全边际和配置价值。

投资建议：重点推荐国有军工主机厂和核心配套龙头

军工行业的景气有望持续上行，业绩增长确定性高，具有较高的配置价值。从以下两个维度推荐具体投资标的：1)首选国有军工主机厂和核心配套龙头，重点推荐：中航光电、中航沈飞、中航机电、中航电子、航天电子；2)优选产品和技术具有较强市场竞争力，未来业绩确定性高的民参军企业，推荐：景嘉微、航新科技、晨曦航空。

风险提示：行业订单释放不及预期；军民融合推进进度不及预期。