本文为七禾网与对冲研投联合推出的鹰眼监测日报20190220第117期，如需持续关注，请扫码订阅会员。

今日要点

1. 沪金1906涨0.58%，创两年六个月以来最高。

2. 热卷1905-螺纹1905价差贴水结构转变。

3. 豆粕1905-1909价差贴水创五个月以来最低，并处五年来同期低位。

4. 钢谷网：本周建材社会库存总量环比上周上升12.23%，厂库环比上升7.62%。

5. 对华出口检验：上周美豆对中国出口检验量为40.442万吨。

6. 对冲研投：内蒙4-5月缺电，引发锰硅1905合约大涨。

今天鹰眼监测日报带你一文读透期现市场。

一、策略跟踪（订阅用户专享）

二、今日期货市场重要变化

1、沪金1906涨0.58%，创两年六个月以来最高：截止2月20日收盘，沪金1906涨0.58%，报收293.35，盘中最高294.25，创两年六个月以来最高。

2、橡胶1905涨2.34%，创四个月以来新高：截止2月20日收盘，橡胶1905涨2.34%，报收12460，盘中最高12520，创四个月以来新高。

3、淀粉1905跌0.57%，创九个月以来新低：截止2月20日收盘，淀粉1905跌0.57%，报收2255，盘中最低2242，创九个月以来新低。

4、豆粕1905-1909价差贴水创五个月以来最低，并处五年来同期低位：截止2月20日收盘，豆粕1905-1909价差贴水77，较上日走扩12点，创五个月以来最低，并处五年来同期低位。

5、豆油1905-棕油1905价差贴水创两个月以来新高：截止2月20日收盘，豆油1905-棕油1905价差升水974，较上日走扩26点，创两个以来新高。

6、热卷1905-螺纹1905价差贴水结构转变：截止2月20日收盘， 热卷1905-螺纹1905价差升水16点，今日该价差由贴水转为升水。

7、螺纹1905/焦炭1905比价创近两个月新低：截止2月20日收盘，螺纹1905/焦炭1905比价为1.723，较上日跌0.3，创该比价近两个月新低。

8、棕榈油1905-1909价差贴水近两日大幅走扩38点， 创近一个月来新低：截止2月20日收盘，棕榈油1905-1909价差贴水58，近两日大幅走扩38点， 创近一个月来新低。

三、今日值得关注的研报逻辑&观点

1、对冲研投：内蒙4-5月缺电，引发锰硅1905合约大涨

据对冲研投了解，今日盘中钢联资讯发布消息称：据内蒙古电力公司消息，4月份蒙西电网供电缺额600万千瓦左右，5月份供电缺额500万千瓦左右，这或影响合金厂商的正常开工，因该地企业实际产量占内蒙古地区硅锰产量71%-78%，缺电消息引起锰硅，硅铁合金盘中大幅上涨。但整体看，目前钢厂启动3月招标较少，现货价格也平稳，市场目前心态多观望状态，长期还是需要观察黑色品种整体走势。

2、大宗内参：铁矿很可能会超预期下跌

据大宗内参文章观点，铁矿很可能会超预期下跌。当大家在反向结构中一致看好一个产品的时候，市场往往会给出最差的结局。具体如下：

1.节后钢材累库速度快，元宵节后因气候问题开工延后，二者叠加不排除今年的库存会比去年的库存还要高。

2.铁矿贴水从1月2日的-126.67修复到2月18日的-18.27，铁矿贴水大幅缩窄有两个时间点分别是1月18日和1月30日。从现货价格来看铁矿继续上涨相对比较难。

3.螺矿比已经下跌至5.83，单边趋势出来后已经没必要在做套利了，直接做空收益会更好，如果螺纹下跌，铁矿很可能会加速下跌，预计螺矿比有回升的可能。从盘面看目前已经有很大部分是空螺纹多铁矿的资金，行情往往是反向的，交易是逆人性的。这时候应该做空铁矿和螺纹。

4.预计需求会在三月至五月前后相对较差，届时钢材去库的难度要速度要比较艰难，那么对铁矿的需求自然就下滑，而且铁矿的供给已经开始在增加了。

5.铁矿在高价位时期的库存增加大概率的会超过市场预期，到时候巴西、澳洲的矿运到中国会港口库存进一步增加，而下游需求的下滑会直接造成供给上行、需求下滑，到时价格下跌可能会出现比较大的下滑。

6.钢厂目前的利润在300-400左右，03-08年那会的利润是400-500左右，那时候是大基建时代，也就是说在限产力度下滑的时候钢厂的利润肯定要下滑的。铁矿是没有供给侧影响的品种，如果说钢厂的利润下滑，那么对高品味矿的需求肯定下滑，那么低品味矿供给肯定增加，港口那么多低品味矿，到时候铁矿可能会超预期下跌。

3、徽商期货：市场预期焦煤供应偏紧与需求偏强，调整充分后仍有上涨空间

徽商期货分析师刘朦朦最新研报认为：认为焦煤期货自1月3日1150元附近一路上涨至2月13日最高价格1323.5元/吨后，连续小幅下跌调整。春节假期焦煤基本面方面波澜不惊，最下游钢材价格却维持坚挺保持强势，原料价格则相对弱势，市场似乎陷入迷途。目前假期已结束，综合考虑各方因素，笔者认为当下市场交易逻辑转为对焦煤供应偏紧与需求偏强且稳定的预期，盘面的弱势调整只是暂时现象，待调整充分后期仍有一定上涨空间。具体如下：

1.当前焦煤市场陆续开工，供需相对较为平衡，煤矿方多保持稳价观望态度，基本稳定运行。

2.后期相关钢厂可能需要转向采购国内优质炼焦煤，在国内优质低硫焦煤相对紧缺的情况下，价格有望得到抬升。

3.综合来看，炼焦煤供应短期内仍将维持紧缺，限制澳煤通关影响进口量，国内煤矿复工在即，产量增加将集中于三月份。

4、中粮期货：中央一号文件对棉花市场的影响

据中粮期货分析师付斌对2019年2月19日，中共中央、国务院发布《关于做好“三农”工作的若干意见》即中央一号文件有关棉花解读：

1. 第二大部分第二条“完成高标准农田建设任务”，其中提及“恢复启动新疆优质棉生产基地建设”。其预计2018/19年度新疆棉产量约511万吨，约占全国总量的92%（调研数据）。其基于此预测，新疆棉花目标价格直补政策在2019/20年度到期后继续延期的概率偏大。

2.  第二大部分第五条“实施重要农产品保障战略”，其中提及“在提质增效基础上，巩固棉花、油料、糖料、天然橡胶生产能力。加快推进并支持农业走出去，加强“一带一路”农业国际合作，主动扩大国内紧缺农产品进口。其认为，受制于环境、政策和产业格局客观限制，国内棉花产需缺口约300万吨/年，此前主要靠89.4万吨的进口配额和储备棉轮出平抑产需缺口，目前国储棉去库存任务已经完成，储备棉库存仅剩约275万吨，长期来看棉花就属于国内紧缺的农产品，预计2019年增发棉花进口配额的概率很大。这对国际棉花市场来说是出口需求增加的利好，国际贸易流的改变可能使得内外价差缩窄。目前，市场既无储备棉轮入轮出信息，也无增发进口配额消息，在中美贸易争端的大背景下，产业政策充满了不确定性，其预计这些政策大概率会在中美谈判结束后才能出台。

5、中信期货：郑棉建议买9卖5套利 关注下游订单状况

据中信期货2月20日棉花报告，

逻辑：国内方面，现货市场棉价指数企稳，纱线价格止跌企稳。国际方面，印度国内棉价震荡运行，汇率走势影响MSP折算美元报价。综合分析，印度MSP构筑全球棉价阶段性底部，贸易战主导消费预期；短期内，中美贸易磋商前景存不确定性，官方宣称谈判进展良好，双方本周将在华盛顿进一步磋商，2月USDA报告下调全球棉花消费预期，美棉70美分附近支撑明显，郑棉仓单压力持续，工商业库存高位。郑棉上方关注套保压力，下游关注订单状况。

操作建议：买9卖5套利

风险因素：中美贸易争端，汇率风险，储备棉轮换政策

6、国泰君安：3月份之前郑棉存在阶段性利多机会

据国泰君安期货分析师郑国艳2月20日报告认为：基于中美贸易商谈和储备棉政策乐观预期，预计郑棉短期市场情绪边际转好，目前全面突破成本区域概率仍较小。但用棉成本上移带动压力区上移。北疆棉的平均成本在15300-15500元/吨附近，南疆棉的平均成本在15800-16000元/吨附近。

综合来看，郑棉短期难以全面逾越成本线，但短期支撑较前期上移，压力区间逐渐跟着成本线上移，郑棉波动区间为14900-15600元/吨。3月份之前郑棉存在阶段性利多（阶段性供给减少、基差修复）的机会，纺企可以在区间下沿附近伺机做多建立虚拟库存，有采购需求的投资者亦可采取卖出虚值看跌期权，达到增强收益或采购的目的。有销售压力的产业客户在区间上沿附近以逢高卖出套保为主，亦可卖出虚值看涨期权构建备兑看涨期权组合，达到获取增强收益或抛货的目的。

四、今日各产业重要数据及信息监测（订阅用户专享）

五、今日期货全市场概览（订阅用户专享）