高库存压制看多预期

近期甲醇价格在2400—2600元/吨区间宽幅振荡，本周一甲醇期货1905合约持仓增至170万手，多空博弈加剧，市场预期出现分歧。

在采访中，记者了解到，当前甲醇的交易逻辑在去库存预期与高库存现实之间来回切换。目前市场对现货相对看空，对远月相对看好，这也导致期货一直处于升水状态。

“对现货的偏弱心态主要因为目前的高库存，这也与去年10月以来的液体化工库存整体增加有关；对远月看好与后期供应减少、需求增加预期有关。”金联创甲醇分析师王璞表示。

节后的甲醇现货市场分区域来看，内陆现货本周出现向好迹象，生产企业检修力度有所加强，下游陆续开工，加快采购节奏，而沿海现货端表现疲弱。“一方面，港口液体化工品库存普遍都处于近年高位，去库存速度弱于预期，贸易商补库意愿较差，也较为谨慎；另一方面，CFR中国报价在280美元/吨附近，港口进口成本在2300元/吨附近，港口现货价格高于进口成本，甲醇期货盘面价格又高于港口现货，期货盘面受到套保盘的压制。”光大期货能化研究总监钟美燕称。

卓创资讯数据显示，目前，沿海地区甲醇总库存上升至108.5万吨，较1月31日大幅增加16.84万吨，增幅达18.37%。

“沿海地区甲醇当前仍处在累库过程中。”一德期货分析师史开放对期货日报记者表示，伊朗进口货源依旧存在排队卸货情况，并且港口库容紧张态势持续。另外，近期东南亚装置面临检修，部分进口货源转至东南亚套利。

在王璞看来，高库存虽然压制看多预期，但是具体还要结合需求层面进行判断。从下游开工率来看，目前烯烃需求延续上周情况，微幅下降；甲醛、二甲醚等受春节期间停车影响，需求暂未恢复常态；醋酸方面，因部分装置开车，需求有所提升，整体需求仍未出现较强支撑，但节后下游开工负荷存在提升预期。

记者了解到，进入3月后，春季检修即将来临，且下游需求预期也将兑现，不少业内人士认为甲醇市场后期将出现去库存的趋势。

就金联创跟踪的情况来看，2—3月确定的内盘检修产能在390万吨左右，4月检修量在440万吨，重启量在380万吨（多为西北气头装置），下游装置中有河南20万吨的烯烃重启及内蒙古60万吨的烯烃投产预期增量，3—4月内地去库存概率较大。

港口方面，外盘装置2—3月陆续进入检修，涉及产能在555万吨左右，重启产能在500万吨。

“由于1—3月的进口量逐步减少，港口3月也有去库存可能，但需要关注内陆货的流入情况。”在王璞看来，后期内陆地区去库存速度或将快于港口。

据中宇资讯分析师崔志明介绍，在春检预期及合同签订情况尚可的背景下，陕西、内蒙古等地甲醇价格试探性走高，但甲醛等传统下游需求恢复较慢，部分新兴下游需求恢复对市场形成一定支撑。

从目前的基本面来看，甲醇价格上下两难，期价短期将延续振荡。“但是从3月开始，随着山东、江苏等地烯烃需求的提升以及新建烯烃装置的投产，需求端存在增量预期。同时，由于国内外春季检修陆续落地，供给增量存在下降可能，届时供需因素综合发力，或带动市场价格出现新一轮上行。”史开放称。