近段时间以来，国内豆粕跌势不止，从去年3500元/吨的高位，跌至2500元/吨，跌幅达到28.57%，那么，究竟是什么原因，使得国内豆粕产生了如此大的波动？

首先，我们可以看看豆粕是如何上涨到3500元/吨的高位。2018年4月，中美贸易战爆发，从6、7月开始，双方开始互相加征关税，市场情绪一度非常紧张，而我国进口大豆有近三分之一是来自于美国，且因为季节性原因，主要集中在一、四季度上市，远期大豆供应短缺成为市场主要的交易逻辑。自此，国内豆粕开始了一波气势如虹的上涨，m1901合约直接冲到了3500元/吨。

好景不长，多重利空缠身，使得豆粕上行乏力，最直接的利空就是中美贸易战缓和及远期大豆供应短缺被证伪。2018年11月底习普会之后，中美贸易战缓和，双方决定在90天内达成协议，这对于市场的做多情绪而言，不疑是泼上了一盆冷水，而因为中美贸易战的缘故，美豆进口受限，我国一、四季度大豆进口量的确出现了一定程度的下滑，但与此同时，国内进口大豆库存却创下了历年高位，这已经不是供应短缺的问题了，而是供应充足，甚至超过了去年。其他方面，饲料配方修改、非洲猪瘟疫情，放开其他国家杂粕进口等等也构成了一定的压力，而非洲猪瘟疫情已经成为市场的新关注点。

自2018年8月起，非洲猪瘟疫情在我国爆发已有半年之久，累积发生了超100多例，生猪扑杀量近百万头。在过去的几十年里，国际上出现了很多被疫情感染的国家，但截至目前为止，尚未有国家或机构研发出有效治疗这种瘟疫的疫苗，未来非洲猪瘟疫情在我国或将呈现一种常态，难以在短期内消除。非洲猪瘟疫情加上猪周期的影响，2018年我国能繁母猪存栏量迅速下滑，这对2019年国内的饲料需求情况造成了较大影响。

从国际上来看，预计2018/19年度阿根廷产量将从去年的减产中恢复，巴西产量继续攀升，美国有减产预期，但因前期出口中国渠道受阻，目前库存压力创下历年新高。整体而言，国际形势也不容乐观。

综上，国内豆粕供应压力较大，需求情况不容乐观，基本面偏弱，但短期内下行空间也较为有限。本轮中美贸易磋商已进入尾声，90天期限不足半月，市场对本次谈判结果偏乐观，而国内豆粕价格已经和外盘接轨，如后期美豆出现一定的涨幅，则国内豆粕也将随之反弹。如果本次谈判失败，那么国内粕类亦将有一定的上行动力，但目前主力合约对应南美大豆，且国内大豆库存高企，预计上行空间有限。