今明两天，广西全区阴天有阵雨或雷雨，不过由于降雨比较大的区域主要是桂东，较旱的桂西北地区降水较少。短短的一则天气预报，却引发了郑糖的剧烈波动。为什么西南的持续干旱引发不了郑糖的走强，而一场小雨却带来了如此巨幅震荡。

　　1、 美元高位强势震荡，大宗商品受压

　　受希腊主权债务危机加剧和欧元颓势不改的影响，美元近期一直在高位强势震荡。

　　欧盟将在25日召开峰会，由于投资人预期本周开始的欧盟峰会很难就援助希腊出台实质计划，就达成一份救援希腊的协议也愈发感到悲观，并猜测希腊可能最终将被迫向国际货币基金组织(IMF)寻求援助，勾起了投资人的避险情绪，欧元汇价近日持续下跌，并推动作为避险货币的美元汇价连日上涨。加之欧元区经济增长疲软，欧洲央行可能在今年都难以启动加息，这将进一步增添欧元的下行压力。有机构大胆预言，如果欧元区因为希腊危机而推迟货币政策退出，欧元兑美元甚至可能跌至2006年时的低点。

　　从技术上来看，美元指数呈现多头排列，各技术指标也显示强势，而短线支撑在20日均线(80.40)位置支撑强烈。美元的持续高位将给大宗商品的后市带来更多的压力。

　　2、国际糖价高台跳水，国内进口成为可能

　　由于全球食糖供给量超预期，加上受需求萎缩的影响，本周前两天ICE糖市原糖期货价格连续暴跌，创10个月以来新低。自2月1日糖价冲击29年来新高30.40美分/磅以来，1005期约糖价已下跌了40%。

　　2月中旬国际糖业组织（ISO）预期09/10制糖年全球食糖市场仍有940万吨的生产缺口，不过，估计10/11制糖年全球食糖市场将转向生产略有过剩。

　　市场供应方面，估计4月1日巴西糖厂进入10/11制糖年之前巴西产新糖就将上市。此前巴西圣保罗州蔗产联盟（Unica）曾表示，估计10/11制糖年巴西中-南部地区的甘蔗产量将增长10%，超过5.80亿吨。

　　至于需求方面，来自芝加哥Price期货集团公司的副总裁杰克-斯考维利表示，现阶段全球食糖市场已从此前的供给紧张转向市场上充斥着大量的食糖。业界也预计，09/10制糖年印度的食糖进口总量将下降到800万吨左右，大大小于市场先前预期。而据中国海关总署3月22日公布的数据，2010年2月份中国的食糖进口量同比骤降96%，仅达到6,137吨，也是大大低于市场预期。

　　国际食糖贸易商们普遍认为，由于投资者进行多头减仓，加上新的需求一直没有浮现，估计糖价还有可能震荡走低，从目前的情况看，糖市上的抛压一时半会儿还不会减轻。

　　种种迹象表明，这一轮国际糖价的熊市盛宴在2月1日就此展开了。这样将导致国内外食糖价差日趋平衡，而3月24日，据广西糖网据算的泰国进口糖价已为4848.72元/吨，已明显低于国内现货价格，使得国内以大量进口弥补国内需求缺口成为可能，国内糖价将面临更大的回调压力。

　　3、国内09/10榨季白糖产量逐步明确，10/11榨季增产预期强烈

　　3月初南宁糖会对本榨季食糖供需格局维持“平衡趋紧”的判断，广西糖会将09/10榨季国内食糖产量的预期下调，广西预计将产糖700万吨，同比减产8%；云南预计将产糖170万吨，同比减产24%。而北方甜菜糖已全面收榨，共产糖59.76万吨，同比减产33.7%。其它产区因产量相对有限对于总产量影响不大，估计全国总量略低于1100万吨。而全国消费量则会比去年略增，在1400万吨左右，需求缺口大致在300万吨。而本榨季国储计划共抛糖260万吨，基本可以弥补本榨季的供需缺口。“紧平衡”的供需格局限制了糖价上涨的空间。

　　据最新数据统计，截止到3月22日，广西收榨糖厂已达67家，比去年同期多34家。已收榨糖厂的产能为47.6万吨/日，占全区设计总产能的76.5%。受旱情较重影响的云南全省已进入了阶段性收榨高峰时段。截至3月20日，全省累计入榨甘蔗1009.11万吨，产糖127.77万吨，平均出糖率12.66%，食糖产销率33.07%，食糖工业库存85.52万吨；与上年同期相比，少入榨甘蔗197.31万吨，少产糖20.86万吨，平均出糖率提高0.34个百分点。

　　尽管南方主产区09/10榨季还未结束，以及南方产区旱情仍没有得到有效缓解，但是由于本榨季基本接近尾声，最终的食糖产量不会再有太大的变数。因此，笔者认为，2009/10榨季国内食糖减产题材已被去年白糖的大涨提前消化。反而是10/11榨季增产预期将给白糖后势带来更多的压力。

　　根据广西糖业协会分析，下个榨季广西的种植面积将会有所增加，前景相对较为乐观。而云南、广东及北方甜菜的种植情况也会略好于本榨季。而下个榨季也不会再出现类似今年的持续干旱天气。业界普遍预计，2010/11制糖年糖料产量将达到12,50万吨左右。而从近期西南地区反映的情况看，干旱情况在4月后将得到一定的缓解。

　　从新疆糖业协会获悉，受国内糖价高企带动，2010年新疆计划甜菜播种面积有望达到150万亩，较2009年92万亩播种面积大幅增长63%；甜菜糖产量有望从09/10榨季的38.44万吨增至65万吨，增幅69.09%，如果糖价继续在高位运行，甜菜糖产量甚至会超过65万吨。

　　4、干旱题材逐渐消化，后市将关注西南降雨情况

　　从去年10月开始，西南干旱题材就不断被市场炒作，也使得郑糖一路高歌猛进，上冲至接近6000元/吨的关口。但是，从这次干旱的地区来看，主要是广西、云南、贵州三省交界处，而南宁、崇左、来宾、柳州四个我国甘蔗主产区受旱灾不是很严重，春节前种下的新植蔗长势比较好，在春节后种下的甘蔗由于干旱的确出现长芽不整齐，相对稀疏，但是影响并不大。

　　而近期郑糖在空头并未集体发力的情况下，前期多头热情大幅减弱，借着近几日干旱炒作的多头大多选择获利了结，资金流向上，前几日进场的短线多头在冲击双顶颈线多次无力后大幅撤离，这给白糖期价带来较大压力。

　　而从最近的天气状况来看，广西近期将迎来降温降雨天气，对近期的干旱估计能起到一定的缓解作用。

　　3月23日至26日，贵州、广西西北部、川西高原东南部、云南将出现一次弱降雨过程，雨量分布不均。3月27日至29日，主要气象干旱区将出现一次小雨，局部地区将有中雨天气过程。

　　此外，3月份开始国内食糖主产区将集中收榨，大量新糖集中上市，供应充足，同时，这也是一年中白糖的消费淡季。所以，笔者认为，郑糖空头走势已经确定，后势投机者可密切关注我国西南地区的天气状况，每次降雨过程，都将成为逢高做空白糖的好机会。