大浪淘沙始见金，丰岭资本成立六年来，旗下产品每年业绩排名都稳居行业前列，即使是在2015年股市大幅度调整之际，其业绩也稳居前三分之一，被业内誉为实力强劲的私募黑马。公司投研团队来自国泰君安证券、银华基金等著名金融机构，经历多轮牛熊检验，是证券市场上坚韧的老兵，基本面和估值研究功底非常扎实，覆盖范围广，对港股和A股均有深入研究。

数据显示，成立私募基金以来，丰岭资本第一只产品的累计回报已经超过200%。目前，丰岭资本已经陆续获得近30个业内含金量较高的奖项。这些奖项的背后，也是对公司稳健业绩的认可。

创始人金斌：持续进化的价值投资者

从券商分析师到公募基金研究总监、基金经理，再到2013年毅然“奔私”转型做私募基金，创办丰岭资本，在资本市场从业近20年的金斌，既有大型公募基金的成功管理经验，又有私募基金的优秀业绩记录。

金斌

说到“公转私”的原因，金斌表示主要有两个：第一，公募工作限制较多。比如他在2012年要买超过5个点的茅台，需要去投委会听证，走两个月的流程。金斌认为按照自己觉得正确的方法来做投资，效率更高，效果也会更好。第二，金斌认为当时的私募领域还不太规范，而老百姓的理财需求又很旺盛。他希望自己能在这个行业做的比较靠谱一些，从中获得一定的生存空间。

“吃流水席”理论逃过股灾

自丰岭资本成立以来，A股市场几度出现宽幅震荡，其中夹杂着跌幅巨大的熊市。对于追求绝对收益的私募基金来说，不亏钱已经不易，要长期持续赚钱更是难上加难。而丰岭资本不仅躲过了股灾，且旗下大部分产品均实现了正收益，这样的成绩与其谨慎的操作风格不无关系。

2015年股灾前期，正值市场狂欢之际，一场巨大的泡沫也在产生。在这种环境下，参与泡沫意味着需要承受很大的风险，而不参与泡沫就赚不了钱。对此，丰岭资本采取的做法是“吃流水席”。简单来说就是，一桌子的饭别人已经吃了两年，但一直都没有人来买单，看的人觉得有点羡慕，也想去吃，但又怕去了以后自己成为买单的人。于是，丰岭资本采取了一种方法——吃流水席。

同时，丰岭资本还给自己定了两个规矩：一，去吃可以，但要站着吃；二，要站在门口吃。如此一来，如果有人来买单，可以快速离场。对丰岭资本来说，这里面的基本原则就是，宁愿吃不着或者少吃一点，也坚决不买单。依靠这一理论，丰岭资本顺利逃过2015年股灾。不过，这种做法也存在一定的弊端，比如会时不时出现吃得不够饱的情况，因为经常会一不小心就跑了。这在某种程度上也会对公司业绩产生一定的影响。

股票没有好行业和坏行业

丰岭资本坚持基本面驱动的价值投资策略，从丰岭资本过往的投资标的来看，都是一些基本面表现过硬的股票。在这个行业纵横十几年，金斌最深刻的体会就是，股票没有好行业和坏行业，只能说股价对基本面反应到什么程度，反应过头就要跌，反应不够则会涨。

过去十年间，由于各种各样的原因，A股的定价机制出现了一些问题。现如今，随着市场的逐渐成熟，监管的不断完善，定价系统也开始慢慢向正常水平回归。丰岭资本也表示，未来，一方面会继续寻找基本面超预期的行业和公司；另一方面，也将努力寻找一些由于历史原因被市场错误定价的行业及公司。

很多投资者会把价值投资看成是持股不动，丰岭资本却不以为然，并给自己打上了“灵活的价值投资者”的标签。这一灵活性在公司的投资动作中便有所体现。首先，选股风格不单一。既买价值股也买成长股，既自下而上选股，也自上而下选股；其次，持股集中度灵活。熊市集中，牛市分散；三，仓位灵活。空仓有时，满仓有时；四，换手灵活。市场泡沫大的时候，既不能踏空也不能套牢，随时准备跑路，换手率可以高达10倍；市场确定性强的时候，持股稳定，换手不到1倍。

坚决不踩三个“伪成长”陷阱

价值投资是市场中经久不衰的话题，以此为投资理念的丰岭资本总结了三个真正的价值投资者坚决要避开的“伪成长”陷阱。

第一个陷阱，投资者容易为潜在的成长付出过高的代价。很多人会认为，如果遇到真正的好公司，可以不用太在乎价格，买入并长期持有，最终一定会赚大钱。但如果正好碰上牛市热潮期，许多看起来比较好的公司即使未来3-5年业绩能够快速成长10倍甚至更多，估值似乎也没有太大的吸引力，那就是另一回事了。因为我们在赛马场买马的时候，除了要研究哪匹马跑得快，也要研究一下赔率。

第二个陷阱，价值毁灭型公司。一个有增长的公司，首先要看看投入资本回报率高不高，即使现在的投入资本回报率不高，也要能看到其未来的潜力。如果一家公司的投入资本回报率和融资成本差不多，甚至比融资成本更低，未来也看不到显著改善的迹象。这样的公司就是典型的价值毁灭型公司。

第三个陷阱，看不到现金回报的增长。有的公司短期订单增长很好，业务看起来很有发展前景，投入资本回报率似乎也不错，但经营现金流一直很差。这类公司如果在某一个细分市场还有较高的行业地位，则将具备更大的迷惑性。倘若这样的公司由于种种原因突然融到一大笔现金，很可能会看到其随后的收入以及利润会出现一个较为快速的增长。但如果这种增长伴随着应收账款的同步增加，经营现金流的持续变差，等到融资的钱用完，业绩就会被打回原形。

对2019年的A股表示乐观

农历新年过后，A股的涨势喜人，市场上也纷纷出现“牛市来临”的声音。对于2019年的A股市场，金斌同样表现得相对乐观。在他看来，悲观已经是市场的一致预期，在股价中已经有所反映。而目前这些悲观的因素，也已经开始在边际上出现一些改善的现象。经济数据不好并不是风险，因为市场已经充分认知了这个事情，而且股票也对此作了较为充分的反应，大部分风险已经被提前消化了。如果现在大家都不觉得经济会不好，这才是风险。”

同时，金斌也表示，炒股就像挖矿，当聪明人都在一个地方挖的时候，投资者可以选择换个地方。因为很多人都没有耐心，想赚快钱，所以赚慢钱的地方竞争就没有那么激烈，反而能更容易赚到钱。

以上内容由七禾网李烨根据网络综合整理

www.7hcn.com  2019-2-27