宏源期货白糖早评：郑糖受阻箱顶压力，回撤整理

要点

1.原糖：受油价攀升的影响，原糖在12.8美分止住跌势，昨晚小幅收高，市场关注今晚03合约下牌后的状况。

2. 国内现货：昨日（2月27日），主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商站台报价5230-5250元/吨（0）；南宁中间商站台暂无报价，厂仓报价5190-5350元/吨；湛江中间商报价5180元/吨（60）；昆明中间商报价5070-5100元/吨（-5）。

3. 郑糖盘面回顾：昨日（2月27），SR1905合约开盘5212，收涨63点（涨幅1.21%），报收5159，减仓17496手，持仓为388456手。

4. 海关总署公布的数据显示，中国1月份进口糖13万吨，环比减少4万吨，同比增加10万吨。2018/19榨季截至1月底我国累计进口糖98万吨，同比增加约49万吨。

5. 巴西中南部：2月上半月含水乙醇销量同比跳增50%。本榨季截至1月底中南部乙醇产量同比增加19.5748%，达到303.51亿升。其中无水乙醇产量同比减少13.28%，至91.41亿升，含水乙醇产量同比增加42.71%，至212.1亿升。

6. 马哈拉施特拉邦糖业专员Shekhar Gaikwad说，到目前为止，该邦糖厂共计压榨甘蔗约8410万吨，产原糖近900万吨原糖。他表示，本榨季生产时间约为110天，有5-6家糖厂或持续压榨至4月份，而多数糖厂将会在3月份停产收榨。

小结：市场对主产区放开片区管理持悲观态度，但我们认为是短空长多。在糖价低迷，广西现货5300之下，若以市场化手段降低了甘蔗收购价，将直接导致种植面积的减少，减产周期拐点来得更迅猛。反过来，若广西糖价运行在6500上方，甘蔗收购价若以市场化夺标，那么成本更加高企，更加助涨。因此，主产区的糖市改革有利于行业的再度做大做强，更有利于让糖价理性回归，脱离亏损的深水区。由于本轮熊市极大的挫伤了产业链从业人员的士气，市场过分悲观，造成盘面容易假摔。熊牛转换的节奏在加快，操作上根据自己的交易系统，分批分仓建立中长线多单头寸。