今年春节过后，深沪A股市场体现了一定程度的上涨推动，但如果对比历史、投资者变化及国际机构加入步伐等来看，笔者认为，目前市场体现了明显的两大市场信号，而这些市场信号对于未来市场投资具有较大的借鉴与引导作用。

现阶段发展显示A股市场化、法制化方向加快

1990年，上海、深圳两家证券交易所开始营业，至目前已接近30年的运行周期，可以说，A股即将进入“而立之年”。期间A股经历了多次的牛熊周期，上证综指即有325点的政策市影响，也有6124点的狂欢，更有杠杆因素引起的“千股跌停”、“千股涨停”等；上市公司层面即有银广夏、蓝田、绿大地、欣泰电气等违法事件；机构发展方面所体现的基金黑洞论、泽熙投资徐翔案等也较引市场关注。同时，在发展的过程中，也造就了市值与回报较好的公司，比如贵州茅台、招商银行等，这些历史轨迹显示，A股从设立到发展至今，其体现了政策市向市场化、法制化的一个发展过程，而随着市场化与法制化的加快或深入信号展开，市场也将向健康规范发展前行。比如2019年2月27日，证监会举行发布会，也是证监会新任主席易会满的首次亮相。在谈发展资本市场时提出必须敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏风险。其中，强调必须敬畏法治，坚持依法治市、依法监管，切实保护投资者的合法权益。可以明显的看到市场化法治化是打造资本市场升级版的双引擎信号。因此从历史发展及现阶段来看，市场化、法制化进程加快即坚定将构成未来市场优胜劣汰的重要特征，其加快与坚持信号明晰。研究认为，科创板一系列政策及规则加之未来运营，将对市场化、法制化的推动形成加快信号。

投资者队伍或向理性投资转化

随着市场发展及政策效应，目前A股市场投资者阶段内涵较广，其不仅包括中小投资者，也包括基金、证券、保险、信托、QFII、社保、年金等诸多各类机构，那么投资者队伍发展在市场中也体现了哪些变化信号呢？

从投资者在A股市场近几年品种变化来看，近年A股总体回落的过程中，一些股票如上证50、180等品种反而多次表现，调整有限，有的还显示逆市场上涨；而另一方面，一些历史上活跃的绩差股、问题股、题材股的跌幅却非常惊人，这显示投资者队伍反应到市场品种的一个理性信号变化。

近期市场向沪综指3000点上攻的过程中，也体现了市场对比历史相对理性的一个变化。比如虽然市场近期曾连续两天日是放量超过万亿，但对比历史上的2014、2015年开户量及股票幅度等均大为逊色，2019年2月26日盘后中国结算发布了一份数据令市场高度关注：上周新增投资者数31.61万，而万亿左右交易量的历史数据背景显示，在上一轮2015年周开户数最高突破160万，远远高于当前31.61万的开户数。如果从股票幅度来看，东方通信等此轮行情的引领者，也涨幅也远逊色于当时的全通教育、暴风科技等。这一方面显示股票市值随着市场发展，此市值非彼市值；而2015年较为激进的投资者年龄分布，其也长大的四岁，理性与市值变化也加大的投资风格变化。蚂蚁金服和富达国际联合发布2018《中国养老前景调查报告》报告显示，35岁以下的年轻人有超过半数还未准备养老储蓄，因此房产投资占比、贷款结构与市场变化，也是导致中小投资者开户数逊色同周期的体现信号。

机构发展方面，我们看到我国证券、基金公司、信托、银行理财等发展的同时，机构多样化的格局也在呈现，QDII、MSCI、外资私募等机构也体现明显。比如北京时间3月1日，国际知名指数公司明晟公司(MSCI)宣布，将现有A股在MSCI全球基准指数中的纳入因子由5%提高至20%。MSCI新兴市场指数的预计成分股中有253只中国大盘A股和168只中国中盘A股(其中包括了27只创业板股票)，这些A股在此指数中的预计权重约3.3% 。从A股市值发展及未来前景来看，对应机构投资者发展必然，但随着国际机构及对外开放的展开，投资理念的变化将形成相互影响，进而步入优胜劣汰、理性发展、理性投资的概率在增强，其也将对中小投资者形成投资市场的理性引导。相信未来市场创新或对冲工具的发展，比如科创板未来的交易机制、退市机制等，A股各类投资者的风险意识或出现变化，进而市场总体偏理性发展的可能性增加。

总体而言，通过市场观察，至少两个信号变化明显，一方面是市场化和法治化发展引领。研究认为此是中国资本市场健康发展不可或缺的双轮，也是健全多层次资本市场体系、促进资本市场健康发展的重要路标，是打造资本市场升级版的两大引擎。二是投资者队伍步入理性发展，风险意识增强信号明显，目前的A股市场随着政策改革及对外开放，加之多层次市场的推进，其风险意识与投资行为或与以往将构成明显的差异变化。