3月4日，A股市场冲高回落，成交量再次突破万亿元大关。

上涨指数开盘即突破3000点大关；创业板指继续保持春节以来“红周一”大涨破关的惯例，春节后第一个周一涨3.53%破1300点整数关，第二个周一涨4.11%破1400点整数关，第三个周一涨5.5%破1500点整数关，今日再次大涨3.31%破1600点整数关口。中小板指数也是续去年8月以来再次站上6000点整数关口。

北上资金聚焦深市

3月4日，沪深两市北上资金合计净流入35.4亿元，其中沪股通净流出8.16亿元，深股通净流入43.56亿元。

这不是北上资金在沪深两市第一次出现分歧，在2月25日的时候，沪股通也是净流出25.31亿元，而深股通净流入18.15亿元。

从更长时间周期来看，北上资金的流入正悄悄发生变化。自沪深港通开通以来，北上资金累计净流入沪市4404亿元，净流入深市3290亿元，北上资金流入沪市的资金比深市多25%。即使在最近半年，净流入沪市的资金1155亿元，流入深市的资金819亿元，北上资金流入沪市的资金仍明显比深市多。

但这种现象近期发生了变化，今年以来北上资金净流入沪市637亿元，净流入深市639亿元，北上资金流入沪深两市资金量趋于平衡，特别是最近几个交易日，净流入深市的资金远大于沪市，甚至出现沪市净流出而深市净流入。

近来，北上资金流入的另一变化是：大手笔买入以往较少关注的创业板股票。

例如，东方财富、信维通信、乐普医疗等创业板个股近期频频出现在北上资金前10大净买入名单中。实际上，创业板指数今年以来大幅上涨30%，远远超过其他指数涨幅。

配置高度集中

从北上资金行业配置情况来看，食品饮料、家电、银行、电子、医药为前五大重仓行业，前五大行业占北上资金持有A股总市值的56%；个股方面，贵州茅台、中国平安、美的集团、恒瑞医药、格力电器则是北上资金买入最多的5只股票。无论从北上资金持股的行业还是所持个股来看，均显得十分集中。

Wind数据统计可以发现，沪港通开通以来共有8个月份北上资金净流入超过300亿元，而沪深300指数在这8个月份的当月平均上涨4%，次月仍平均上涨3.73%，显示北上资金有一定的先行指标效应；北上资金净流出的月份恰好也是8个，沪深300指数在这8个月份当月平均上涨0.25%，次月平均下跌3.17%。可见北上资金净流入不仅与当月市场表现正相关，也与次月表现正相关。

个股方面，2017年3月起港交所每日公开披露每只股票的陆股通持股情况，北上资金当月明显增持个股平均可获得36%的超额收益率，表明北上资金增持行为提升了当月个股收益率。而明显减持的个股也可平均获得7%的超额收益率，这体现了北上资金左侧交易的特性，不像A股很多不成熟的投资者那样追涨杀跌。从操作上看，北上资金在股价上涨的过程中能主动减仓，落袋为安。这也表明个股层面上，北上资金增持的股票当月超额收益率较高。

目前，A 股相对便宜依旧是吸引外资不断增持的重要因素，即便在经过年初以来一轮强势上涨之后，A股平均市盈率仍仅为13倍左右，而美股即使在经过2018年持续调整之后，其平均市盈率仍接近20倍。