国债期货：中性

1.    2年期主力TS1906收盘涨0.00 %报100.31 元，成交量12手，减少7手，持仓量258手，减少6手。5年期主力TF1906收盘涨 0.03 %报99.18 元，成交量4456手，减少1952手，持仓量13646手，增加190手。10年期主力T1906收盘涨0.07 %报97.12 元，成交量46216手，减少7544手，持仓49747手，增加1370手。

2.    今年GDP增长目标6%-6.5%，减轻税费2万亿，稳步推进房地产税立法；积极的财政政策要加力提效，赤字率拟按2.8%安排，比去年预算高0.2个百分点；今年拟安排地方政府专项债券2.15万亿元，比去年增加8000亿元；合理扩大专项债券使用范围；继续发行一定数量的地方政府置换债券，减轻地方利息负担。

3.    深化增值税改革，今年将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%；保持6%一档的税率不变，但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施，确保所有行业税负只减不增。

4.    支持大型商业银行多渠道补充资本，增强信贷投放能力，鼓励增加制造业中长期贷款和信用贷款；今年国有大型商业银行小微企业贷款要增长30%以上。

5.    乘联会：1月乘用车市场零售216.1万辆，同比下降4.0%，环比下降2.8%，相对于去年4季度同比下降17.0%的增速，1月零售增速大幅改善

6.    银保监会主席郭树清：金融供给侧改革要进一步完善机构体系、市场体系和产品体系；房地产金融政策总方针不会有改变；结构性去杠杆要明显降低企业杠杆率，稳住家庭杠杆率；目前家庭部门个人贷款比较多，可能与买房、炒房有关系；银保监会日前提出“结构性去杠杆达到预期目标”，那只是说明达到了当年的目标。

投资逻辑：  

国债期货：伴随着两会的召开，意味着政策也到了落地兑现期，期债稍强而现券则尾盘走弱。短周期来说，结构性减税等宽信用政策以及美国部分经济数据的走好或仍然对期债市场有一定的抑制作用，市场目前仍然缺失一个步入上涨平台的契机，预计短期或将维持震荡走势，关注后续降息降准等货币政策预期的形成。中期来说，根据往年信用周期起步到经济增速企稳的大类资产表现来看，社融底往往先于利率底出现，利率底又前置于经济底。也就是说，假设社融底已经在一季度形成，利率底最快也要在二季度才能构筑。伴随着信用的修复，利率债大概率已经处于牛市的尾部。

策略：中性

风险点：经济环比反弹