一、技术分析报告

基本金属

铜：短期：收缩—— 市场的震荡区间收缩到7280 和7530。近期我们预计市场将在这一区间继续震荡，如果价格维持在7255/7195 附近巩固，最终将出现上涨。价格至少将高于7530，有可能到7635，我们的目标位在7796，1 月07 号的高点。

中期：区间震荡——在7000/8000 之间大幅震荡。

铝：短期：震荡—— 日内动量指标的背离显示价格在斐波那契阻力点2305 将出现停滞。的确，在经过两周的上涨之后，市场在周五的周线图中出现十字星形态，这同样显示价格在本周可能出现调整。近期的支撑力在形态的低点2220，考虑到缺乏上涨的动能，我们预计近期价格依然在2220-2303 区间震荡。价格如果回到2170/2200 区域显示价格可能进一步回落到2100，尽管在本周不太可能出现。

中期：区间震荡——在1900/2400 之间大幅震荡。

二、行业分析

1、金属市场本周继续窄幅震荡，市场很平淡。本周铜的现货贴水一直在250-350 元之间，显示现货还是存在一些压力，废铜供应方面价格也处于正常范围之内。总体上我认为并非是消费不好，而是短期供应过多。

最近了解了一下消费商的消费状况，整体消费应该说是非常好。像家电，1 月份比去年12 月大约还有20-30%的增长，而且目前还没有完全进入消费的旺季。虽然铜等基本金属的消费处于一个比较好的水平，但中国目前用铜企业的开工率已经达到一个比较高的水平，消费增加的潜力在短期已经不大了。与去年相比，去年是从一个很低的水平进行恢复，潜在需求很高，而市场对这种需求没有预见，因此造成价格大幅上涨；但目前是产能已经得到了比较好的恢复，潜在的需求不多了。参考终端消费企业良好的订单状况，预计中国对铜的消费依然会增加，但增速将显著放缓。这也意味着不具备中短期推动铜价大幅上涨的国内因素。

在中国消费增速下降的过程中，中国以外的消费增加就成为铜价格能否快速上涨的决定因素。从近期欧美的生产状况来看，对基本金属的消费也在逐步恢复中，但是速度很慢，而且短期也没有什么加速的征兆，因此可以判断短期内也不具备推动铜价继续大幅上涨的能力。而供应方面相对稳定，近期也没有什么太多的干扰供应的问题，而且LME 及中国的库存都较多，短期供应较充分。

所以从中外几方面的消费情况来判断，促使铜价在短期内大幅上涨的条件并不充分。所以建议不要追高，跌的多了在7000-7200 逢低买入。另外，虽然大幅上涨的条件不很具备，并非说就有抛空的理由。 大家应当继续耐心等待，一是欧美国家生产尽快恢复；二是国内对电解铜库存的进一步消化。任何一个发生比较大的变化就可能引发铜价的显著上涨。 预计比价还将处于目前比较低的水平，国内短期供应过于充分，压制了国内价格，比价升高也需要等待对现货库存的一个消化。

2、铝事业部观点

总体铝消费不错，一方面汽车生产和消费创新高，另一方面房地产是铝的消费大户，现在看来发展也是不错的。现在铝价处于窄幅震荡，销售货的情况还行，贴水150-200（到货多，消费速度赶不上供应速度），成交量还可以，今天下午稍微差一些。 对铝市不利的因素是加息的预期和高的库存。目前广东铝库存29 万吨，华东地区71 万吨，合计100 万吨。最近与以往不同的是，市场上没有人抛货，没有恐慌的情绪。所以现在要在铝市上做空，风险还是很大的。我们认为在短期内铝价还将维持震荡，即使出现破位下行，认为也不会走的很远。因为现在铝的成本在大幅上升，受阳极炭价格的大幅上涨，经计算铝的成本达到16000，所以铝市有成本支撑。认为未来市场可能会呈波浪式往上走，但可能走的比较艰难。

期货公司观点: 强势震荡，国内消费有所起色

基本面：加息预期减弱，经济上升主题维持

一、 美国公布的2 月ＰＰＩ指数月度下降0.6%，推迟加息预期。而3 月就业指数大涨，印证联储关于就业改善的判断。美股连续一周上涨创新高，反映出经济上升仍然是市场主导因素。基本面利多基调不变。

二、 欧元受到希腊援助不确定炒作的拖累，以及英国央行官员称可能陷入二次衰退影响，维持偏弱。美元继续窄幅横盘，金融层面暂时处于平静期。

结论：在经济增长这一趋势不变的情况下，由于加息预期暂时减退，基本面较上周略微偏多。但是整体来看，经济增长利多与金融面逐步向利空转向的矛盾一直存在。

铜：消费支撑，维持强势

一、 伦敦库存上周持续下降，注销仓单也下降，库存流出的持续性有疑问。现货贴水从上周的32 美元扩大到周一38 美元，说明现货并没有明显的消费支撑。现货压力略有增加。基金上周小幅增多减空，净多头寸1.9 万手，说明此处无主动做空力量，仍然是做多思路。

二、 沪铜上周库存增加1.3 万吨，总库存增至16.9 万吨，再创新高，现货对主力合约贴水上周基本保持在700 元以上，说明国内消费赶不上进口的速度，现货供应宽松，现货压力有所增加。不过价格在58000 下方比价提高，贴水收窄，据了解逢低买盘积极，消费支撑作用仍然很强。进口废铜价高，国内废铜仍然偏紧，加上现货加工费低，炼厂可能亏损较大，仍然预期国内现货会逐步变得紧张。

技术分析：伦铜7500 平台，沪铜6 万平台强势震荡，现货压力增加与消费强劲矛盾，一时难以走出方向。暂时维持震荡，等新的刺激因素出现。目前仍然认为消费足以推动向上有所突破。

铝：库存转为增加，现货压力日益增大

一、 伦铝库存上周大幅增加，目前总库存重回到46 万吨上方，可能与融资性库存有关，对价格影响不大。但伦敦持仓在减少，是否意味着投机力量有部分离场。

二、 上海库存增加，上周现货贴水接近300 块，说明现货压力在逐步增加。消费仍然较强，但目前看不足以消化新增供应量。

技术分析：伦铝在2200-2300 这里的窄幅震荡有动力减弱迹象，有可能再次回试60 天均线支撑。沪铝上周震荡位置较前周降低，60 日均线已成压力，但布林收窄，也不支持大跌。技术上转入震荡偏弱格局。操作上，沪铝短线交易，暂时以16500-17000的区间对待。现货在16000 下方的成本支撑仍然有效，但17000 上方压力很重，连续上涨建议抛空。

锌：现货压力增加，陷入横盘

一、 伦敦锌库存持平，现货贴水上周以来略有增加，整体没有明显变化。欧洲钢产量和汽车产量增加可能带来消费的增长，但目前无法从现货角度得到任何提明确的信号。

二、 沪锌库存持平，但国内产量加上进口量，据了解社会库存在持续增加。沪锌比价保持在较高水平，进口锌锭和锌矿都有利，预期产量还会增加。现货压力在逐步积累过程中，不利于价格上涨。现货对主力合约贴水在500-900 之间震荡，说明近期的价格支撑和压力所在。现货市跌了有买家，上涨无买家，表现为有支撑，无推动力。

技术分析：伦敦震荡高点逐步向下，有转弱迹象，2350 压力，警惕近期下跌2150区域。沪锌本周交易重心下降，波动空间收窄，面临方向选择。19300 布林上轨压力，18000 支撑较强，本周可能仍然维持窄幅震荡。操作上，建议极端低位买入，连续上涨19300 附近抛出。区间交易，等待方向选择。

最近市场处于方向寻找期，美国道琼斯表现比较强势，向上空间和动能充足。但国内产能过剩，铜的情况相对较好，但铝和锌过剩严重，铝和锌大概分别过剩50 万吨和40 万吨。美元指数处于79.5-81 的区间当中，指标出现钝化。总体认为一季度价格往上和往下的动能都不足。3 月底前认为是处于整理状态，等待突破。而在3 月底、4 月初，或者2 季度市场可能会有变化，认为有60%的概率向上走，40%向下走。欧美消费和国内消费还可以，国内加息预期和人民币升值是最近大家关注的焦点。

总体观点：做空有风险，逢低轻仓做多，积极看多。