橡胶早评：利好出尽橡胶跌势延续，空单继续持有

要闻：泰国、印度尼西亚和马来西亚政府在此次会议上同意自2019年4月1日起实施为期4个月的限制出口吨位计划（AETS）。根据第6次AETS实施计划，三国同意削减天然橡胶出口24万吨。马来和印尼限制出口的时间是4月1日至7月31日，限制出口数量分别为1.6万吨和9.8万吨；泰国限制出口的时间是5月20日至9月，限制出口数量为12.6万吨。印度1月天然橡胶进口量较去年同期下滑4.8%至39997吨，因来自轮胎制造商的需求疲软导致当地消费下滑。印度1月橡胶产量较去年同比下滑1.4%至97000吨。 橡胶局称，印度去年4月至今年1月橡胶进口量同比跳增逾30%，至489085吨。  

期货报价：沪胶主力1905报价12215（-275）；沪胶1909报价12475（-245）；东京期胶最新报价198.9（-5.7）。

现货、原料报价及价差

天胶现货价格：SCR5全乳胶（上海）报价11550（-250）；泰#3烟片胶（上海）报价13300（-200）；青岛保税区泰国RSS3报价1680（20），泰国STR20现货报价1515（-20）。泰国混合胶报价11450（-100），SCR5全乳胶-主力合约基差-665（-20），泰国混合胶-主力合约基差-765（130），STR20#内外盘价差65（-5）。

合成胶现货价格：丁二烯9500（0），顺丁上海11900（0），丁苯（1502）山东11700（0）。全乳胶-顺丁价差-350（-250），全乳胶-丁苯（1502）-150（-250）。

原料价格：海南胶水（停割），云南胶水（停割），泰国合艾白片47.91（0.14）。

库存情况及开工率：青岛保税区库存11.2万吨（-5.06）；上期所总共库存43.8万吨（0.01）；注册仓单42.3万吨（0.1）。半钢胎开工率68.1%（2.26），全钢胎开工率71.8%（2.47）。

持仓与技术分析：1905合约大幅下跌，夜盘再次跳水。从日K线图看，K线跌破前期震荡平台，MACD红柱变绿柱，形成死叉。成交量增加、持仓量减少，仓差-15736。前20名会员持仓，多单72466（-3777），空单97640（-4001），净多单26014（-4510），净空单51188（-4734）。周线突破底部，短期震荡重心上移至12500一带，MACD红柱扩大。

小结：橡胶昨日大幅下跌，夜盘再次跳水，现货下跌100元，混合胶与主力价差缩小为-765元。前期宏观、产业方面的各项利好均已落地，对于盘面的支撑边际减弱。一方面，要警惕价格反弹后供应的释放；另一方面，高库存仍是压制价格的天花板，终端需求改善尚不明显，甚至部分领域存在边际转弱的情况，我们认为3月先扬后抑。增值税下调会带来现货绝对价格的降低，5月前实施减税的概率不高，预计增值税下调影响主要在09合约，因此短期5-9价差或难扩大。日胶前期涨幅较大，此次回调幅度也大于沪胶。预计橡胶今日偏弱震荡为主，空单继续持有，关注11800-12000点支撑。我们2月21日推出的卖出RU1905-C-13500策略目前累计收益率12.74%