昨日沪深两市虽收于平盘附近，但日内振幅较大，上下来回整理收十字星，两市成交金额达1.2万亿元，量能创本轮反弹新高。题材股继续活跃，涨停家数259家，蓝筹白马等价值股表现疲弱，回调幅度较深。本周前半周上证50指数宽幅振荡，昨日跌幅较大，破5日均线，收盘下跌1.8%。

50ETF期权成交量较上一交易日增加20万至257万张，其中认购期权成交量减少4.2万至131万张，认沽期权增加24.4万至126万张，当月合约成交份额高达87%，说明市场参与者主要集中于3月合约进行交易。成交量PCR值为0.96，前值0.75，认沽期权一侧的成交活跃度大幅提升。持仓方面，期权总持仓282万张，较上一交易日增加10万张，其中认购合约持仓123万，较上一交易日增加9万张，认沽合约持仓159万，较上一交易日增加1.2万张。持仓量PCR值1.29，与前值1.38相比小幅下降。

图为各月份IV日内走势

从各行权价买卖情况分布可以看出，平值附近2.75—2.85三档行权价的期权成交量最大，当月2.80认购期权合约成交量达到了19万张。从持仓量分布来看，认购期权最高行权价合约（3.0）的持仓最高达36.7万，且持仓增量最大，低行权价一侧为2.50认沽期权持仓量增加最多，期权市场参与者认为50ETF价格在3.0以上有较强阻力，下方2.50点位有较强支撑。

过去一周沪指连续上涨，市场情绪持续亢奋导致期权隐含波动率（IV）大幅拉升后保持在高位，当前IV值分别收于37%、34%、30%、27%，呈现近高远低的“贴水”结构。当前波动率在26%附近，期权IV明显被高估，建议做空当月或下月波动率，并动态调整保持delta中性。

操作建议上，中长线来看，增量资金已进场助力股市上行，上证50进入了上涨模式。短期涨幅过大有调整需求，建议多单先止盈离场，并在回调过程中卖出3月2.60认沽，逐步建立做多仓位。