基本面改善

3月以来，原油价格高位运行，但新加坡地区燃料油需求疲软，燃料油整体呈现区间振荡走势。截至3月15日，燃料油主力合约报收于2907元/吨，相较3月初上涨0.35%。鉴于当前成本端原油在供应持续收紧推动下重心或向上，加之燃料油供需面整体偏乐观，预计后期燃料油或呈现振荡偏强走势。

原油重心有望上移

OPEC与美国原油产量下降共同利好原油。OPEC报告显示，2019年2月OPEC原油日产量3055万桶，比1月日均产量减少22.1万桶，减产执行率为105%。而且路透社援引消息人士表示，美国将通过要求进口国减少购买伊朗原油以避免美国制裁，寻求从5月开始将伊朗石油出口量减少约20%至100万桶/日以下，使得后期OPEC原油供应仍有一定的下降空间。另外，贝克休斯公布的数据显示，截至3月8日的一周，美国在线钻探油井数量为834座，比前周减少9座，石油钻井平台连续三周减少至10个月来最低。同时EIA数据显示，截至3月8日当周，美国原油日均产量1200万桶，比前周日均产量减少10万桶。综合来看，OPEC成员国履行新一轮减产协议，加之伊朗和委内瑞拉受到美国制裁而非自愿性减产，以及美国原油产量减少，预计后期全球供应下降将继续利好原油，进一步支撑燃料油价格。

供应或呈现下降趋势

主产区炼厂检修或将导致新加坡燃料油供应缩紧。3月全球炼厂进入检修高峰，欧洲、亚洲的燃料油产量呈现出不同幅度地下滑，但中东地区由于伊朗增加出口，使得该地区实际的供应量暂时维持稳定。根据普氏数据，截至3月11日当周，富查伊拉重馏分及渣油库存环比增加5.6万桶至863.3万桶。而当前由于前期套利船货到港，新加坡地区进口短期回升，也进一步带动了库存增加。根据IES最新数据，新加坡3月13日当周燃料油净进口量为46.7万吨，较前一周上涨25.6万吨，使得燃料油库存环比增加184.5万桶至2217.9万桶。后期来看，全球炼厂进入检修高峰进一步降低燃料油产量，同时当前欧洲和中东地区与新加坡380CST燃料油价差均在12美元/吨附近，套利窗口处于关闭状态，套利船货减少或使得新加坡地区供应收紧，进一步对燃料油价格形成利好支撑。

需求端逐步回暖

中美贸易局势缓和有望改善船燃需求前景。商务部副部长王受文近期表示，下一步中美经贸磋商前景是有希望的，双方经贸团队正在继续全力进行沟通、磋商达成一个协议，取消所有相互加征的关税，使中美双边贸易能够回到正常的轨道上来，中美贸易谈判进展积极将有效提振市场情绪。另外，原油价格维持高位水平，加之船燃需求有所回暖，BDI指数呈现企稳回升迹象。截至3月14日，波罗的海干散货指数（BDI）收677，相较2月低点大幅反弹13.8%。综合来看，中美贸易局势缓和中长期利好船燃需求，同时短期BDI指数企稳回升也暗示需求有所回暖，预计后期需求端将对燃料油价格形成一定的提振。

总体来看，一方面，欧佩克成员国履行新一轮减产协议，加之地缘政治紧张局势仍存，以及美国原油产量减少，预计后期全球供应下降将继续利好原油，进一步支撑燃料油价格。另一方面，全球炼厂进入检修高峰进一步降低燃料油产量，而套利船货减少或使得新加坡地区供应收紧，同时中美贸易局势缓和也对船燃需求形成提振。因此，成本支撑叠加供需向好，预计燃料油维持偏强走势。