3月20日消息，午后商品期货涨跌互现，黑色系重挫，受淡水河谷港口陆续复产消息影响，铁矿石期货暴跌逾5%，焦煤跌近1%，螺纹阴跌；有色金属多品种拉升，沪镍、沪锌涨逾1%；化工品午后略有分化，纸浆跌逾2%，沥青跌1%，甲醇午后翻红涨逾1%，原油飘红；农产品震荡，玉米、鸡蛋均跌逾1%，棕榈涨近1%。

截止下午收盘，沪镍涨1.54%，沪锌涨1.34%，甲醇涨1.05%，棕榈涨0.95%；跌幅方面，铁矿石跌5.10%，纸浆跌2.24%，玉米跌1.13%，鸡蛋跌1.02%，沥青跌1.00%。

VALE官方宣布收到法院同意Brucutu矿区恢复运营文件

3月19日（巴西时间），VALE官方宣布其收到来自米纳斯吉拉斯（Minas Gerais）州检查厅的文件，批准恢复其Brucutu矿区作业活动及Laranjeiras尾矿坝的运营。但目前该矿区及尾矿坝仍处于关停中，最终重启的时间仍旧需要得到环保部的最终答复。Brucutu矿区是Minas Gerais州规模最大的矿区，铁矿年产能约3000万吨，约占VALE原计划年产能的8%。今年2月初VALE事故后，政府于2月4日下令关停后，Laranjeiras尾矿坝及Brucutu矿区后就一直处在关停状态。

Mysteel铁矿石事业部研究员肖薇表示，目前Brucutu矿区及Laranjeiras尾矿坝确切的恢复生产时间尚未有定论。根据VALE官方宣布的停产产能量估算，即便复产，其他关停矿区年化产量影响仍在2000万吨左右。能否覆盖这一影响量，需要重点关注VALE北部矿区S11D的增产情况。

巴西矿难的实际影响将在未来逐步显现。在05合约上更多是在炒作预期，巴西矿供应减少的事实更多会在09合约上兑现。因此如果要交易巴西矿难事件，可以在09合约上布局多单，如果矿石价格跌到80美元附近，进场就有比较高的安全边际。

甲醇装置检修影响有限

相关数据显示，国内甲醇装置停机（或减产）检修计划时间大致从3月初至5月中旬，截至3月18日共有7家完成装置停机（减产）检修，装置检修期间影响产量为472780吨，占比3—5月期间共计损失产量23%左右；从未来装置检修（或减产）完成的时间和损失产量比例情况看，3月下旬至4月上旬将对市场的供应构成一定的影响，会在一定程度上减轻市场的压力。之前市场交易的“旧”预期是在宏观层面相对稳定并且存在提振的情况下，在不涉及下游产业的条件下，甲醇装置的有序停机（或减产）一定会对期价存在拉动作用。但目前市场“新”的交易预期是，宏观层面存在对价格有拖拽效应，在不涉及下游产业的条件下，需要更大更多的装置停机（或减产）才能给市场带去更大的帮助，市场真空期效应客观存在。

淡水河谷四千万吨产能恢复可能性较小

摘要：巴西淡水河谷全球最大的铁矿石生产商关停在事故中心的这四千万吨产能，巴西提升北部系统进行弥补，但一个矿区要增产花钱是需要一定的时间的，这个效果能不能及时体现，需要打一个问号，预计之后可以恢复重新生产的可能性是微乎其微的。

王杨雯：铁矿石一直被戏称是金属产品波动率的王者，18年可以观察到整个铁矿石价格波动相对平稳，但是大家没有想到19年一开始，一场那么大的矿难，整个把铁矿石价格推向了近两年来的新高，波动率关注度都已经回来了，我们在祈祷伤亡人员得到救助同时，我们也跟市场大部分参与者一样非常关注这个事情的动态，今天我想用这个事件作为一个出发点，从这个窗口来看整个事件对19年铁矿石市场格局的影响。

回顾一下事故，这个事故是1月25日发生的，是春节前的一周，当时巴西淡水河谷全球最大的铁矿石生产商在巴西东南部的一个铁矿坝脚下的建筑群一下子淹没了，但当时正好是淡水河谷的员工中午午餐的时候，所以员工餐厅里有一千多名员工正在用餐，当时造成的伤亡还是非常惨痛的。

事故发生以后铁矿石价格产生了剧烈的波动，其实事故发生以后一周，也就是我们的春节时间，大部分的中国买家在休息状态中的，尽管市场没有太多的成交出现，但是2月8日的时候，我们评估了普氏62%铁品位铁矿石指数是94.2%美金每干吨，这个价格是24个月以来的新高，和事故发生当天相比是上涨的，上涨超过24%，同时受影响的还有溢价以及发行到中国港口的运费，因为巴西港口的装载量装货量需求受到影响，所以在事故发生以后到3月初这一个半月以来，这条线路的运费下降的大概4.5美金。

这个事件到底对整个的市场结构有什么影响？截止到3月11日，巴西当地媒体报道的，这个事故产生的死亡人数达到了两百人，还有108人在失踪状态，整个搜救过程还没有结束，所以这个事故整个造成的伤亡影响是非常大的。

1月29号的时候，当时他们宣布即刻关停在事故中心的这四千万吨产能，预计之后可以恢复重新生产的可能性是微乎其微的，除此之外2月4日的时候，东南系统矿区被当地政府要求及时关停，当地政府是以环保资质不过关为理由，要求淡水河谷关停，到此为止七千万吨产能已经占了全球海运铁矿石供应量的5%，就在刚刚过去的周末，3月15号的时候，巴西政府又宣布了另外1280万吨的关停，同样是因为环保资质不过关的问题，所以到现在为止，淡水河谷受到这个事件的影响已经关停了超过八千万吨的产能，整个缺口是比较巨大的。

在这个事件以后，我们也去采访过巴西的说法，他们怎么样可以在这个事故上造成缺口，他们有什么弥补措施，他们给我们的说法是他们要提升北部系统，北部系统是他们受影响比较小的矿区，他们要增加北部系统的产量，进行弥补，但是我们知道一个矿区要增产花钱，是需要一定的时间的，这个效果能不能及时体现，我们要打一个问号。受到这个事故的影响，现在巴西当地不管是对南部矿区还是北部矿区，都有一个更高要求的环保资质，环保证书的重审，生产安全的投顾，所以整个巴西矿区都处在高度警戒的态势下，在这样很短的环境下，要很快的把产能拉上去，其实不容易，所以淡水河谷给我们做了承诺，要增加北部的产量，能够什么时候实现，市场是打一个问号的。

钢企利润下降 澳洲低质量矿需求增多

摘要：中长期来看巴西淡水河谷事件对整个铁矿石市场格局的影响，钢厂会存在一个问题，他们对矿石品牌的敏感性会更强，钢厂在大部分时间里，他们会更快速的变换不同品质矿石的转换，可以调整的情况下用比较便宜的，更多的挑选低质量的矿。高品质的矿石是对环保最友好的，一旦采用低品位的矿石对环保是一个挑战，所以钢厂今后三个季度要不断的适应环境适应成本和市场，这是钢厂市场化的挑战。

王杨雯：中长期来看巴西淡水河谷事件对整个铁矿石市场格局的影响，其实我们从长期来看，因为这个事故的产生，所以接下来的时候，在接下来的几年内，钢厂会存在一个问题，他们对矿石品牌的敏感性会更强，因为钢厂有两个驱动性，就是他们有一个对铁水的追逐，对出钢产量的追逐性，这个驱动性回去时他们买更好的矿石做配比，另一方面，出于利润缩减成本的考虑，他们想要做降本增效的行为，这个时候他们会买更便宜的矿石，这里产生一个高成本矿石和低成本矿石需求的矛盾，这个矛盾在今年一季度已经体现了，这个事故加强了矛盾的产生，包括市场预计和我自己的分析，因为这个矛盾过早的产生，会导致今年钢厂在大部分时间里，他们会更快速的变换不同品质矿石的转换，高中低品的矿石，不同品牌的矿石，不同杂质的矿石，今年他们会加快硫磺和更换配比的速度，配合市场要求。

普氏对铁矿石杂质惩罚价格评估，这个惩罚在今年预计波动性会加快，同时另一方面，因为去年的时候，其实去年的时候矿石品牌的差异性就已经很明显了，虽然去年没有这个事件，当时我们就已经想到了这个问题，所以在18年的9月份，普氏推出一个新的叫做分品牌价格评估，在原有的价格基础上，出了对每一个品牌的矿石做一个评估，每个品牌分别给一个价格，这个情况其实是为了给市场参与者更好的价格指引，帮助短期内发现被低估或者被高估的，暂时低谷或者暂时高估的产品，这个品牌议价评估的推出，可以帮助市场参与者更好的理解市场。

所以对今年整个的展望，总结来说，我会这样写，对钢厂来说，今年更换配比的速度加快，去寻找更有效、更低成本的方法配比，是钢厂的主要任务。对贸易商来说，贸易商的挑战会更大，他们需要有一个非常敏锐的眼光去找到被暂时低谷的铁矿石产品，所以这是对整个今年一年市场情况的展望。

普氏：王杨雯，您从需求端分析这个问题，第二，我看了数据，上周巴西和澳洲两地加起来的铁矿石出货总量还是上升了的，这可能跟港口库存有关，抢卖库存，巴西和澳洲存在一个竞争关系，一旦价格下降，澳洲就有抢占市场份额意愿在里面，我们看到今天的消息还是昨天的消息，巴西开始放松港口装库的限制了，这个可不可以理解为巴西未来还会放松所谓的环保监管？

王杨雯：第一个问题，刚才您说的很对，我们当时分析更多的是看供应缺口有多少，因为中国需求变化不大，去年我们出钢产量是9.28，政府当时估计今年大概增长是预计3%，所以整个出钢产量需求比较平稳，虽然说事故发生以后，造成了高品质矿石的缺口更明显，因为总量上中国钢厂还是可以进行调节的，所以在需求这面没有太大的变化，比较稳定。出货总量的上升，因为中国主要就是接受澳洲和巴西两个地方过来的矿石，澳洲的矿石和天气情况密切相关，所以最近几周澳洲的天气比较好，检修比较少，澳洲的发货量是有上升的，巴西这边港口是有这样的问题，因为事故出现以后，巴西政府加强了对当地港口的检查，所以前几周港口是处于检修的状态，之前的发货量比较小，最近两周检修问题过渡完了，所以重新放开了正常的发运，并不是发运上涨，而是恢复了正常的供应。因为这个事情主要是对淡水河谷本身公司影响比较大，巴西有三个比较小的矿商，他们也在趁价格比较好，抓紧出货，巴西第二大的矿石生产商也在抓紧，这一段时间港口量很高。

普氏：矿据我理解是垮了，被泥石流填满了，未来那个矿复用可能性有吗？

王杨雯：那个矿的中心地区可能需要很长时间做基础上的检修，但是四千万吨是整个东南系统的Feijao铁矿是出事的中心，它旁边的四千万吨都已经涵盖了，这个四千万吨是官方宣布的。

普氏：刚才说的利润，我看到王老师也说了利润的表现，实际上最近其实又上升了不少，但是不是处于很高的位置，对于后续的铁矿石需求会是什么样的走势？

王杨雯：因为要保证粗钢的生产，钢厂还是要继续，他们会在可以调整的情况下用比较便宜的，所以今年不是需求总量的改变，而是更多的挑选低质量的矿，跟环保问题结合一下，高品质的矿石是对环保最友好的，一旦采用低品位的矿石对环保是一个挑战，所以钢厂今后三个季度要不断的适应环境适应成本和市场，这是钢厂市场化的挑战。

普氏：低品位的矿会导致环保成本增加吗？

王杨雯：因为有一个先后顺序，一旦你要用低品位的矿石，对你本身工厂的脱硫设备要求比较高，工厂要有这些设备投入在里面，才可以消化产生的杂质问题。另一方面，硫比较高的矿石，对焦炭的要求又是比较高的，焦煤焦炭需求一旦高，又会产生新的污染，所以整个体系都会导致产生污染的元素越来越多，因为是综合的控制。

普氏：河北有一些钢厂陆续的要启动搬迁，会不会影响产量？陈老师说今年对众多钢厂挑战就是要反复配比折腾的年份，调整配比的速率有没有估量？比如以前一年调整多少次，现在多久调整一次，对于今年利润收窄会倾向采用中低频率的铁矿石采购，可不可以说澳矿有一个比较大的上涨？搬迁会不会对钢价是一个比较好的支撑？

王杨雯：其实钢厂调整配比的速度取决于利润高低，国内大型的钢厂可能也是需要几个月的时间去做彻底的调整，但是中小型钢厂是几百万吨到千万吨以下的，咱们去年去唐山摆放，他们说一周两周就可以调整配比，但是调整配比的驱动力取决于利润高低，另外你说的澳矿，其实澳矿这两个月已经有很明显的价格回升，今年3月份FMG一下子把两个产品全部的折扣减少了一半，因为他们看到了低品矿石对中国市场吸引力，以及在今年全年的潜力，所以今年对澳洲矿产来说是一个很好的机会去提高利润率。他们的产能提升空间也很大，可以出现新的产能，所以在供应有限情况下，提高价格肯定是下一步的做法，这是已经观察到的情况。

巴西矿难不会造成供应短缺 国产精粉或增产

摘要：巴西的库存相对来说是在一个历史高位上的，不存在短期内供应不上。长期澳洲的一些矿山，包括中小型的矿山是存在一定的潜能，把矿石的缺口弥补上。另一个可能弥补的缺口方式就是国产精粉，因为中国的国产矿铁精粉，在铁品位和质量上最接近巴西的矿粉，所以我们有一个很好的资源。另一方面相钢厂首利润驱动，更愿意选择廉价和更低成本的矿石做生产上的配置，因此巴西短期不存在供应不足。

普氏：普氏每年都会做一场大宗的研讨会，今天两个环节作为研讨会的部分，有不同的普氏专家从全球各个不同的地方飞过来，我们会借这个机会做一些媒体的活动。

今天第一场是有关钢铁和铁矿石的，主讲主要是王杨雯，她是我们铁矿石的高级分析师，有陈力明，是钢铁的高级分析经理，另外两位大家也应该见到过，JeffMoore他是亚洲金属的总监，可能大家以后也会有一些机会需要来跟我们联系，现在就把时间交给王杨雯。

王杨雯：我们来看一下巴西淡水河谷事件对市场中短期和长期的影响，大家可能注意到其实事故发生以后一两个礼拜，我们中国买家逐渐的春节结束回到市场以后，反而铁矿石价格出现了下降，所以在过去的一个半月里面，铁矿石是83到88美金价格区间，在这个价格区间振荡，大家可能会有这个问题，为什么春节过后出现了价格的下降，这其中很重要的原因是咱们中国港口超过1.4亿的库存起到了缓冲作用。

中国港口、巴西库存和澳洲库存做了一个分割开来，巴西的库存，其实相对来说是在一个历史高位上的，所以不存在短期内供应不上，我们有这个库存做缓冲，但是另一方面中长期大家关注的是2019年下半年或者2019年底，2020年初，没有市场存在增量去弥补这个缺口，我们市场估计下来，其实澳洲的一些矿山，包括中小型的矿山是存在一定的潜能，把矿石的缺口弥补上，这个量是1000到1500万吨，但是国外矿山同时有这个问题，就是他们需要慢慢恢复，而不是一蹴而就。

另一个可能弥补的缺口方式就是国产精粉，因为中国的国产矿铁精粉，在铁品位和质量上最接近巴西的矿粉，所以我们有一个很好的资源，2008年初产量中国国产的铁精粉出现了大幅度的下降，大概下降了50%，为什么会造成下降？一方面是因为成本原因，国产矿的成本比较高，另一方面也是当时环保政策趋严，我们造成了下降，但是产能没有问题，也就是说如果价格合适，环保的要求合适，我们是存在一定的空间使铁精粉的产量往上升。

过去的两个月我们看到国产铁精粉产量出现了小幅的上升，但是之后产量能否继续往上涨，要看之后的环保政策继续发展。

另外一个原因，为什么中短期之内我们没有看到中国钢厂有太大的恐慌，对巴西铁矿石的问题，另一个原因就是钢厂利润偏好的问题，因为钢厂利润下降，导致了他们对铁矿石的偏好有所改变，对巴西矿石的需求没有像去年那么高了，18年大部分时候中国钢厂利润比较好，有一些月份利润是1000元左右，所以在这样的毛利支撑下，钢厂是也偏好用更好的矿石，品质更高的矿石，所以当时巴西矿石需求特别好，但是去年11月份钢厂利润出现了一波大幅度的下降，在这之后我们看到虽然19年一季度钢厂利润稳定，但是跟去年相比仍处在较低位置上，在这个利润空间里就是200到500，钢厂不存在太大的驱动性买更好的矿石，相对来说他们更愿意选择廉价和更低成本的矿石做生产上的配置，这是因为利润导致的钢厂需求的改变，导致他们对巴西矿石没有进一步的追逐。