港股上周冲高回落，恒生指数前半周创反弹新高至29486点，但后半周掉头回落，至周五收盘重返29000点附近。外围市场欠缺指引，加上近期若干蓝筹股业绩表现平平，大市延续震荡整理。技术形态方面，恒指仍沿着10、20天线窄幅向上，交投相对温和，属于上涨中继形态，整固充分后或继续上行。

上周市场焦点是美联储3月议息会议，整体风格偏向鸽派，不仅声明年内不会加息，还给出了暂停缩表的时间。利率决议基本符合市场预期，只是美联储下调了美国经济增长预期，难免增添市场忧虑。内地A股过去一周窄幅震荡，沪指升至3100点后多空争持，大市交投亦有所削减。内地股市升势暂缓，也影响到港股上涨节奏，短期若无强烈信号指引，震荡整理时间或将较长。

美联储已经定下近两年基调，全球流动性宽松可期，市场风险偏好继续上行，资金回流新兴市场料也是趋势，中长期或可继续看多。近期港股盘面上看，蓝筹股走势相对分化，业绩好坏左右股价走势。上周中国移动及腾讯控股业绩欠佳，中国移动上周四股价大跌近半成，腾讯控股也受阻于370港元，缺乏向上动能。另外，部分医药股及香港地产股业绩表现理想，股价逆市走高，石药集团上周累计上涨逾一成，长实、太古等创年内新高。本周仍有不少蓝筹公司将公布业绩，特别是中资银行股将成为焦点。

恒指牛熊证资金流方面，截至上周四的过去5个交易日，恒指牛证合共有约175万港元资金净流出，但近三个交易日则呈现净流入态势；同期恒指熊证获得约1.97亿港元净流入，尤其是上半周恒指冲高阶段，资金积极反手部署空单。街货分布方面，截至上周四，恒指牛证街货多分布在收回价28500点至28950点之间，相当约4696张期指合约；熊证街货主要在收回价29500点至29900点之间，相当约4311张期指合约。

个股资金流数据方面，截至上周四前一周，港交所的相关认购证及牛证获得约3720万港元资金净流入。产品条款方面，目前市场上较为活跃的港交所认购证行使价约300港元至325港元之间，普遍为中长期及长期价外条款，实际杠杆约6倍至8倍。另外，小米认购证也获得3050万港元资金净流入部署业绩。至于腾讯及银娱，期内相关认沽证及熊证分别有约6360万及1660万港元资金净流入部署空仓。腾讯认沽证条款方面，较多投资者留意行使价约介于320港元至338港元之间的中期及中长期价外条款，实际杠杆约7倍至11倍。

权证引伸波幅方面，指数权证引伸波幅进一步寻底，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅下跌0.1个波幅点至16.0%，国企指数的引伸波幅下跌0.3个波幅点至18.5%；个股板块方面，信息科技股腾讯的引伸波幅下跌1.6个波幅点至27.1%；国际银行股汇丰的引伸波幅上升约0.6个波幅点至15.4%；港交所的引伸波幅持平于24.7%。

期权市场的引伸波幅普遍下跌，市场经历3个月的反弹后，短线有整理需求，个股公布业绩后也缺乏新的股价变动催化剂。因此，相信在未来一两个月时间里利用权证部署做多，所需承担的风险颇高。其实在长期投资方面，牛熊证较有优势，牛熊证均是价内的，有内在值，时间值占产品总价值很小部分，也不会受引伸波幅影响，对冲值接近一。虽然收回价较远的产品杠杆低于权证，但能较有效跟踪正股表现。