2018年，我国经济增速呈现“前高后低”的特征，大部分人对2019年的中国经济较为悲观，但今日各家机构纷纷表示年内经济有望企稳，最糟糕的时刻已经过去了吗？

机构上调GDP预测

国泰君安证券认为，经济L型，最糟糕时候已经过去。去年年底中央经济工作会议归纳两条主线，即提振企业家信心和资本市场信心。“信心比黄金重要”。自中央经济工作会议以来，政府在这两方面已经取得显著成效，企业家和资本市场的信心恢复较快，更有助于后续政策的传导。因此，我们将2019年的全年经济增速预测由此前的6.3%上调至6.4%。

该机构认为，上调经济增速的原因主要有以下5点：

1、信贷：央行支持力度大，总量回升、融资成本下行；信贷需求改善；后续预计结构上对普惠金融推力将继续增强。

2、地产：地产融资环境好转，一、二线需求回暖，预计地产投资全年将达中等增速6-7%，上半年更高些，好于我们之前预期。

3、财政：专项债加大发行力度，项目资本金要求可能下调，城投债融资也在放松，国开行和专项债对接基建可期，我们对年中12%基建投资增速预测更加有信心。

4、消费：随着个人所得税、增值税的减税以及悲观情绪修复，消费者信心指数回升，预计在下半年，叠加18年汽车消费的低基数，整体增速有望回升。

5、金融：股市成交与金融业增加值有显著正相关关系，随着投资者情绪修复，股票交易回暖也将提振GDP增速。

经济究竟将在何时企稳？

目前有市场观点认为经济将在年内企稳，但是究竟会在那个季度企稳呢？

盛松成在近日表示经济或将在今年二季度企稳。他认为，目前我国经济已在底部区间运行，我国投资可能加快，并且结构逐渐优化，而消费也有望回升，有关方面已经开始采取一系列稳增长、调结构的政策措施。从消费、投资、对外贸易和相关政策措施看，我国经济二季度有望企稳。

国盛证券认为，在今年三季度，经济有望企稳走平。该机构的分析认为，我国经济周期本质上是信贷周期。统计发现，2003年以来我国经历了五轮，平均3.3年左右；社融存量增速领先实际GDP约半年，领先名义GDP约1-3个季度。眼下看，我国处于2017年1月开启的第五轮信贷周期，节奏上正由紧变松。倾向于认为，我国社融存量增速大概率就此企稳，对应看我国经济有望在三季度企稳走平。

而国泰君安证券则经济将在今年四季度企稳。该机构认为季度节奏调整来看：

一季度经济无坑：地产和基建所带来的建筑活动对冲出口和消费偏弱给制造业带来的压力——我们仍然持有这种观点。不过，增值税从4月1日开始下调，部分企业可能将经济活动或者会计做账上挪到4月份，或对3月份经济统计数据造成一定干扰；

二季度基建发力：二季度基建发力是主要看点。当前政府基建投资活动的融资持续不断增强，预计部分地方债可能作为项目资本金使用，而资本金比例要求也可能下调。同时，融资平台发债条件有所宽松。我们对年中基建投资增速上升到12%更加有信心；

三季度动能切换：三季度经济总体动能平稳，但主动力将逐渐由投资切换至消费。随着2万亿的降税减费的落实，我们认为消费将在下半年开始好转，从而逐渐成为经济L型的主动力；

四季度消费成主力：降税减费、消费政策落实，叠加汽车销售低基数，消费将成为四季度经济增速企稳的主力。

水牛要转向业绩牛？

国金宏观边泉水团队认为，年初以来的这波“牛市”仍是“水牛”；待整体A股ROE回升后，将拉动A股走出一轮“业绩牛”；预计市场在年中调整后，可以从“水牛”切换到“业绩牛”，企业盈利水平将决定市场变化。

今年1月社融余额同比增速大幅回升，普遍分析认为这也是点燃市场的催化剂。分析认为，信用收缩是影响去年A股的重要内部宏观变量。本轮中国经济、资本市场转向下行的主要内部原因在于信用收缩，所以“稳预期”就需要“稳信用”。而社融余额增速是判断本轮“牛市”变化的最重要的宏观指标。未来看，社融余额同比增速年中有小幅回落压力，可能引发市场调整，但预计全年较去年有所改善。

同时，安信证券的统计显示，从历史上的几次市场领先盈利见底出现反弹的情况看，在市场平均反弹29%约5个月后，企业盈利预测也会转正。其分析认为，造成这一现象的原因可能包括：投资者尝试寻找市场拐点；新兴市场经济主要是资金推动，股票市场会提前受益；市场转暖后的财富效应促进消费，进而促使企业盈利预期转正。

国金证券认为，2019年整体A股ROE中位数有望筑底，并在未来几年逐渐回升。该机构认为，A股在2-3季度之间可能出现回调。年初以来的这波“牛市”仍是“水牛”。此外，整体A股ROE有望在未来几年回升，拉动A股走出一轮“业绩牛”。去年以来ROE中位数大幅下滑，但如果减税降费等政策落实，A股整体企业的盈利能力有望在未来几年逐步回升，从而带动A股走出一轮真正依靠盈利驱动的“业绩牛”。预计市场在年中调整后，有望从“水牛”切换到“业绩牛”，企业盈利水平将决定市场变化。