股指期货早评：短期仍有回调风险

1、股指期货行情

3月25日股市早盘低开震荡走高，临近午盘回落，午后跌幅扩大。主力IF1904合约收3740.8，下跌94.40 点（跌幅2.46%），成交量为81930手，持仓量为67820手；主力IH1904合约收2717.20 ，下跌81.60 点（跌幅2.92%%），成交量为36500手，持仓量为31299手；主力IC1904合约收5518.60 ，下跌75.80 点（跌幅1.35%），成交量60231手，持仓61383手。IF总成交量为103956手，总成持仓量为110711手，成交持仓比为0.94 ；IH总成交量为46405手，总成持仓量为50662手，成交持仓比为0.92 ；IC总成交量为77079手，总成持仓量为98824手，成交持仓比为0.78 。

2、股指期货价差分析

股指期货主力合约中， IF、IH升水转贴水，IC贴水幅度扩大。IF主力合约与沪深300指数的期现价差（现货价-期货价）为2.03 ，价差与现货价格比0.05 %；IH主力与上证50指数的期现价差为1.0 ，价差与现货价格比为0.04 %； IC主力与中证500指数的期现价差为31.07 ，价差与现货价格比为0.56 %。

3、主力持仓分析

主力持仓方面， IH、IC主力合约主力多空均增仓，IF多空减仓，但均表现为小幅新净多。具体看，IF1904合约前二十大多头减仓393手，前二十大空头减仓785手，新增多单与新增空单之差为392手；IH1904合约前二十大多头增仓1060手，前二十大空头增仓733手，新增多单与新增空单之差为327手；IC1904合约前二十大多头增仓1141手，前二十大空头增仓979手，新增多单与新增空单之差为162手。

4、结论及投资建议

受到上周五欧美股市集体下挫的影响，周一股市早盘低开震荡走高，临近午盘回落，午后跌幅扩大，沪指大跌逾60点，跌幅1.97%；深证成指跌1.8%报9701.7点；创业板指跌1.48%报1668.84点。两市成交金额8193.85亿元，但北上资金全天合计净流出超107亿，创历史次高引发关注。港股大幅低开震荡，恒指收跌2.03%；隔夜美股低位震荡，道指微涨0.06%，欧股跌多涨少。人行暂停逆回购，当日到期净回笼600亿元，SHIBOR多数下行。

美债1Y和10Y收益率倒挂，被市场解读为经济衰退的征兆，叠加上周陆续公布的美国和欧洲经济数据、PMI不甚理想，导致上周五欧美股市集体下挫，压力向国内市场传导，短期内A股受欧美股市的影响或有加重。截至3月25日，沪深两市今年以来共有802家上市公司重要股东减持公司股票，同比增长79%，尤其上一周解禁压力较大，本轮减持主要分为两类：股价大涨后的套现行为如东方通信、顺灏股份等；另一类是通常认为的基本面预期不强、股东现金流匮乏、股权质押压力等。考虑到3月份解禁规模整体较大，且自1-2月份行情后部分股东套现行为，解禁减持压力或仍将延续。

盘面上看，大盘自冲击3129后持续量能明显缩减，有量价背离的嫌疑，北上资金净流出逾100亿元，同时前期资金游走较快，主力与机构资金进出更替明显，在没有明显利好的支持下受到海外市场的冲击，股指有继续回调的可能。短期沪指将向下寻找20日均线支撑，若未能站稳则有回踩2月底震荡平台的可能。沪深300已跌破20日均线，或回踩3665-3700区间；上证50较弱，将回踩2685-2720区间；中证500MACD绿柱略微扩大，同样略显疲态，短期或回踩20日均线附近支撑。调整期间操作上建议不宜盲目抄底，近期需多关注海外市场。