宏观策略

今日市场关注：

关注宏观事件

美国四季度GDP终值

荷兰央行行长、法国央行行长分别发言

美联储理事鲍曼、美联储副主席克拉里达分别发言

全球宏观观察：

1-2月规模以上工业企业利润同比降14%，重工业利润下降成主因。3月27日，国家统计局发布的工业企业财务数据显示，2019年1-2月份，全国规模以上工业企业利润总额为7080.1亿元，同比下降14.0%。去年同期，这两项数据分别为9689亿元与同比增长16.1%。国家统计局工业司高级统计师朱虹指出，经测算，剔除春节因素，规模以上工业企业利润总额与上年同期持平略降。部分重点行业利润下降与春节假期因素是影响工业利润下降的主要原因。

欧洲央行行长德拉吉：欧洲经济仍保持相对弹性，政策将继续宽松。3月27日，欧洲央行行长德拉吉在德国法兰克福举行的欧央行及其观察员会议上发表讲话，针对欧元区经济前景以及欧央行货币政策前景进行评价。德拉吉表示，去年开始，欧元区经济增长势头有所下降，主要原因在于，全球经济普遍存在的不确定性已经蔓延至外部。目前为止，欧元区内经济仍保持相对弹性，目前扩张的驱动因素仍然存在。然而，前景仍然存在趋势下行的风险。德拉吉指出，外部需求的放缓可能正在影响欧元区内部的制造业价值链投资，全球不确定性的进一步上升有可能导致欧元区贸易和投资的减速。德拉吉表示，为尽快达成通胀目标，欧央行将继续实行宽松的货币政策，在减少资产净购买的同时，加强对利率和债券再投资的前瞻指引。

近期热点追踪：

美联储加息：美国2月新屋开工116.2万户，环比下滑8.7%，低于预期及去年同期值；2月营建许可129.6万户，同样不及预期。独栋住宅新动工数环比下滑17%，构成主要拖累。

点评：3月议息会议美联储继续加强鸽派预期，将在后期降低缩表规模，美联储加息政策的边际放缓，值得紧密关注。

金融期货

流动性：利率中枢平稳

观点：昨日资金面无异常，7天期利率普升，而1天期利率普降，月末资金面收紧现象并未显现，流动性大体处于宽松的水平。此外，当前市场对于4月降准预期有所升温，但我们认为至少存有两大前提，一是3月信贷数据不佳，显示资金传导存阻碍，后续需政策进一步助力，二是人民币汇率无回贬预期。两者若均成立，未来才有进一步政策松动的空间。

股指期货：等待进一步上行契机，多单续持

逻辑：昨日股市宽幅震荡，全天板块出现交替上涨，最终小幅收涨。从昨日盘面来看，一方面，以工业大麻为代表的题材受到消息面影响明显；另一方面，两市整体缩量，显示出市场多头的相对犹豫。对于后市变化，我们认为在市场偏好未有转弱的阶段，指数的进一步上行或在等待契机。因此，操作层面继续多单续持操作。风险方面，则需考虑到近期中小创一季报业绩将集中披露，警惕业绩暴雷引发情绪转向。

操作建议：IC多单持有，沪指3000点下方可择机补仓

风险因子：1）美股崩盘；2）配资监管；3）中小创一季报不及预期

国债期货：期债短期回调，技术性回补缺口

逻辑：期债上冲稍显乏力，意料中回调。后期仍将震荡下行为主，技术性将回补缺口。另外，国际市场动荡不安，将给我国市场带来一定影响。建议投资者继续小幅持有空头，等待回调。

操作建议：空头持有

风险：1）地方债供给压力集中爆发；2）信用风险事件风险；

黑色建材

钢材：库存平稳去化，钢价震荡偏弱

逻辑：各地现货市场基本持稳，建材成交尚可。找钢口径下，本周建材、热卷产量微降，叠加环保预期及下游需求韧性，库存平稳去化，对钢价仍有一定支撑，但临近四月，需求回落担忧增强，盘面已有“抢跑”动作，钢价震荡下挫。未来供应仍将有所回升，需求脉冲释放后，预计钢价震荡偏弱运行。

操作建议：逢高抛空与区间操作相结合

风险因素：环保力度增强、需求超预期（上行风险）

铁矿石：澳洲飓风影响消退，跟随钢价调整

逻辑：现货价格小幅反弹，成交量有所放量。FMG公告称，23日飓风导致部分铁路系统被淹，27日已经恢复正常，26日黑德兰港也已经恢复发运，飓风对澳洲发货的影响已经消退。矿价跟随钢价震荡调整。

操作建议：区间操作

风险因素：钢材现货大幅下跌（下行风险）、环保限产不及预期（上行风险）

焦炭：现货价格承压，期货价格震荡弱

逻辑：第二轮提降范围不断扩大，焦企多数已经落地执行。山西焦化行业专项检查目前尚处于自查阶段，短期焦炉产能利用率仍维持高位，供给压力较大，库存持续攀升，高炉尚未大规模复产，短期需求受限，焦炭高供给、高库存、低需求状态未变，因此，焦炭自身驱动不强，供需关系偏弱，且终端需求走弱后，钢材价格承压，焦炭价格弱势难改。预计现货价格短期内将承压偏弱运行，期货价格将延续震荡偏弱格局。

操作建议：逢高抛空与区间操作相结合。

风险因素：终端钢材需求超预期；焦化环保力度加大（上行风险）；下游需求走弱（下行风险） 

焦煤：现货承压让利，期货价格维持震荡

逻辑：近日，国务院安委会紧急通知，要求坚决防范遏制重特大事故，深入开展煤矿安全隐患排查整治，煤矿产量仍受安全生产因素影响。进口方面，澳煤进口仍严格受限，蒙煤进口稳中有增；下游焦化厂开工率维持高位，焦煤供需维持紧平衡。但下游焦企已经连续两轮降价，利润大幅压缩，受产业链传导影响，部分煤种价格下调，预计短期内焦煤现货将承压运行，期货价格将延续震荡。    

操作建议：区间操作。 

风险因素：煤矿复产（下行风险）；进口恢复（下行风险）；终端钢材需求超预期。 

动力煤：产地复产加速，库存被动累积

逻辑：随着第四批复产煤矿的公告，榆林复产煤矿逐渐增多，产地货源增加，港口调入出现明显增量，库存量两周内增加近300万吨，由此可见港口实际成交仍然较低，下游采购积极性一般，淡季特征明显；而4月份的大秦线例行检修也由于其他线路的补充，并未刺激大量的提前采购，市场反弹驱动不足，短时内市场维持震荡偏弱态势。

操作建议：区间操作。

风险因素：库存高位维持、政策落实不及预期（下行风险）；安全整顿升级、宏观需求超预期（上行风险）。

玻璃：供给端压力增加，玻璃或震荡偏弱

逻辑：当前沙河地区公路运输限制接触后，企业出库速度有所加快，目前生产企业心态有所转变，沙河地区个别企业甚至有提价计划。但本周陆续有冷修生产线点火复产，供给端压力增加，在当前生产线库存高企的情况下，期价短期或震荡偏弱。

操作建议：逢高卖出，区间操作。

风险因素：房地产限购政策松动、信贷政策继续放松。

硅铁：低于仓单成本，硅铁或震荡偏强

逻辑：当前卖出套保的利润已随着期价的下跌被大幅压缩，甚至盘面价格已低于生产成本折合的仓单成本。本周钢招陆续开启，在需求端有望改善和钢招价格上涨概率较高的情况下，硅铁主力合约或震荡偏强，修复基差。同时，由于05合约已贴水09合约，可尝试05和09合约正套。

操作建议：逢低买入，区间操作。

风险因素：钢材价格大幅下跌、钢招价格大幅不及预期

锰硅：钢招陆续开启，锰硅或震荡为主

逻辑：当前受螺纹需求后期放缓预期影响，黑色系整体市场情绪偏弱。但随钢招陆续开启，在下游需求有望增加以及招标价格有望上涨的情况下，现货预计持稳运行，而期价短期或震荡为主。

操作建议：区间操作。

风险因素：锰矿价格、螺纹价格大幅下跌（下行风险）；下游钢材基本面好转（上行风险）。

能源化工

原油：月差涨幅大于单边，盘面结构维持较强

逻辑：昨日油价震荡。美国方面，EIA数据显示上周原油、汽油、馏分油库存 +280、-288、-208万桶。原油库存增幅及成品库存降幅主要来自美湾PADD3区；油品储罐着火泄漏导致船坞封停，原油出口降幅大于进口，炼厂开工短期下降。美国自委内瑞拉原油出口连续第二周为零，后续或维持为零；自加拿大原油进口增加填补供应缺口。

期货方面，短期市场结构维持偏强，月差涨幅大于单边，现货结构继续回升，基金净多增仓续增。四月全球检修高峰过后，叠加供应维持低位，减产去库兑现，基本面逐渐趋强。若金融市场不出现风险资产大幅抛售，短期回调幅度或有限。关注回调买入单边、做多Brent远月月差、做空Brent-WTI近月月差空间。

策略建议：Brent 1906-12多单持有

风险因素：宏观系统风险；政治不确定性

沥青：委内断电荷西码头原油出口中断，沥青主力期价震荡上行

逻辑： 今日沥青主力期价震荡上行，当地时间3.25日委内瑞拉再次停电，荷西码头原油出口被中断，导致石油装卸延迟，沥青期价推涨。近期沥青期价推涨主要受到原油推动，目前沥青现货价格维稳，月底沥青需求启动后有望继续走强。

操作策略：多1906-1912，逢低多

风险因素：上行风险：原油大幅上涨，炼厂意外检修；下行风险：持续时间长的大范围降雨

燃料油：空头减仓Fu主力期价上涨，富查伊拉燃料油库存环比上涨

逻辑：今日Fu主力合约空头减仓小幅反弹，在五月基本面偏紧情况下多头逐渐增多1905持仓。3.25当周富查伊拉燃料油库存环比小幅上涨，同比上涨45%，当日新加坡380裂解价差走强，库存增加或与夏季备货有关。原油端OPEC减产叠加美国制裁伊朗、委内瑞拉，油市相对紧张；燃料油供应端偏紧的故事仍将持续（全球炼厂检修集中在二季度，各炼厂延长检修时间应对IMO），需求有望开启新篇章（中美贸易谈判预期较好，BDI指数触底有望反弹，夏季为中东燃料油需求旺季）。

国内来看，1905空头持仓下降，多头反而集中或代表未来接货方，若持仓继续增加5-9价差有望继续反弹。

操作策略： 观望

风险因素：上行风险：原油大幅上涨；下行风险：新加坡到港船货增加。

LLDPE：库存下降仍是受短期因素支撑，下行风险尚未解除

逻辑：石化库存大幅下降，不过暂仍无法排除贸易商“抢税点”提前接货的可能。从基本面来看，我们认为PE主要的问题还是在供应端，国内开工与进口到港仍将持续处于较高水平，需求端尽管暂时看起来不错，却有很大一部分要归因到增值税“抢税点”与地膜旺季的短期因素，而西北与华北的地膜需求可能均已接近尾声，因此我们维持相对悲观的观点，认为反弹后依然存在再次探底的风险。压力位8550，支撑位8200。

操作策略：空单等待高点重新介入

风险因素：

上行风险：财政刺激政策加码、地膜需求超预期

下行风险：对美PE加征关税取消、进口压力高于市场预期

PP：现货表现依然不错，但仍无法排除需求前置可能

逻辑：现货成交尚可，石化库存也大幅下降，不过暂仍无法排除贸易商“抢税点”提前接货的可能。从基本面来看，暂无明确迹象证明需求改善来自于终端的好转，我们更多还是判断“抢税点”行为给原料需求带来的短期支撑，后期应谨慎需求透支的可能，不过供应端目前也没有很大压力，且即将进入检修季，因此暂仍维持震荡的观点。支撑位8250，压力位8750。

操作策略：观望

风险因素：

上行风险：宏观经济企稳，需求逐渐恢复、原油反弹

下行风险：在中美贸易谈判达成后，国内政策转向

甲醇：高库存叠加需求下降，短期压力有增

逻辑：近日盘面回调有所加速，空头再次增仓，目前价格继续下跌的驱动主要在于，高库存下安保检查导致需求减量，进而加剧了高库存的风险，另外就是MEG新低后也给甲醇带来了间接压力，不过我们仍认为空头空间有限，主要是处于成本支撑区域，且近期响水事件导致甲醛价格大涨，有个短空长多的过程，再加上流通库存开始下降，3、4月份检修计划即将陆续兑现，且进口量4月有减量预期，以及久泰MTO试车和上半年仍有新MTO将陆续投产，阶段性去库存预期依然存在，短期压力陆续释放后，中长期内仍震荡偏强。

操作策略：短期偏弱谨慎，激进可布局多头

风险因素：

下跌风险：原油回调明显、煤价持续下跌、产销出现胀库事件

PTA：成本端影响暂占上风，PTA弱势震荡

逻辑：昨日，PTA走势震荡回落，成本端偏空与供需端偏多的博弈并未结束。成本方面，PX价格走低，令PTA加工费回升，但同时也给PTA提供了更多的可跌空间，因此，后期即便PTA价格走低，但其加工费可能维持在偏高水平。而在供需格局影响不及成本影响的情况下，虽然供需格局继续向好，但对PTA走势的提振暂有限。总体而言，多空交织的局面令PTA走势维持震荡格局。

操作：观望。远月合约加工费偏低时，可适当布局多单。

风险因素：

利空因素：原油价格大幅下挫，PX、PTA产能大幅增加，聚酯需求回暖受阻。

利多因素：PTA供需偏紧，聚酯需求显著提高，原料价格涨幅扩大。

乙二醇：乙二醇跌破5000，弱势加深

逻辑：乙二醇期价跌破5000整数关，短期弱势加深。在供应宽松的格局下，乙二醇继续向下测试成本支撑位。目前市场对煤制成本测算在4200-4500元/吨不等，国内油制成本在4500元/吨附近。加工费的压缩是否到极限关注乙二醇装置检修或开工率的变化，而目前国内油制负荷有所下调，但煤制负荷仍维持高位，因此成本的压缩并未到底。总体而言，乙二醇阶段性供需偏宽松的局面仍未到转折点，乙二醇价格维持区间底部运行的概率较大，短期继续向下试探新的支撑位。

操作：观望。

风险因素：

利空因素：原油价格大幅下挫，乙二醇品库存持续累积，聚酯需求回暖受阻。

利多因素：油价大幅回升，聚酯需求显著提高，乙二醇库存快速回落。

PVC：现货持续拉升，逐步接近区间高位

逻辑：昨日PVC期货继续上涨。目前看，现货上涨凌厉。受到成本上涨及企业生产频临亏损的原因，PVC生产企业集中上调出厂价50-100元/吨，推涨了现货上涨情绪。成交方面，下游维持刚需采购。短期市场的利好偏多，利空依旧是高库存问题。但整体看，目前利好并不足以完全消化当前的高库存，依旧维持区间震荡判断。下行边界是成本线，上行边界是华东乙烯法价格。期货震荡区间6200~6700。交易驱动不清晰，但边界清晰，建议在区间两端交易中间位置观望。

操作：观望。

风险因素：

利空因素：PVC库存去库缓慢；原油带动整个化工板块走弱。

利多因素：环保政策对原料市场、PVC供应的利好再度发力；原油带动整个化工板块走强。

纸浆：现货缓慢下跌，等待高点抛空

逻辑：现货价格维持下滑，下游产品价格在本周初有所上涨，部分品牌价格上涨100元/吨，但目前的利润依旧处于低位。利润水平并不支持价格的大幅上涨。因此在高库存之下，木浆价格依旧偏弱。维持震荡偏弱观点。短线交易建议以背靠压力位进行抛空，压力区间6380-6420，站稳20日均线止损。

风险因素：

利空因素：纸厂开始抵触、浆厂再次降价。

利多因素：浆厂集中检修、宏观政策释放、人民币大幅贬值。

有色金属

铜：现货清淡下游刚需为主，沪铜震荡整理

逻辑：美国1月对中国出口跌至八年以来新低，进口比价不佳，需求清淡，市场静待税改落地。现货清淡下游刚需为主成交僵持。上海保税区铜库存增至55万吨，较春节前累库12万吨。虽然由于上游扰动加剧，铜精矿TC下滑至70美元/吨，但是随着炼厂检修及交通运输改善，预计精矿TC继续下行空间不大。并且外贸进出口疲弱，内需仍有待观察，沪铜恐将震荡整理。

操作建议：观望；

风险因素：库存

铝：海德鲁复产存疑，铝价小幅反弹

逻辑：海德鲁表示取消Alunorte氧化铝推迟复产，但市场对其曲折的复产过程持怀疑态度，隔夜铝价小幅反弹。昨日市场下月货报价较1904合约升水下降至10元/吨左右，考虑到有锁定税点的货物流出，对铝价形成潜在抛压，预计会陆续转向贴水。短期氧化铝检修频繁支撑氧化铝价格，使得电解铝改善利润改善空间受限。二季度新投产能放缓，消费处于旺季，铝价仍有具备冲高动力，因此，可关注现货抛售情况及盘面，寻找多单机会。

操作建议：区间操作；

风险因素：去库速度不及预期；兑现税点的现货抛压。

锌：多空继续明显博弈，目前锌价暂时维持震荡思路对待 

逻辑：资金青睐下，昨日夜间锌价进一步走高，不过沪锌指数高位震荡格局暂时维持。国外方面，LME锌库存持续去化，短期LME低库存的支撑仍在。国内方面，上周开始下游消费有所恢复，后续传统旺季表现暂时难以乐观期待，短期关注锌锭库存去化节奏。供应方面，3月份有部分冶炼企业进行检修，不过2018年部分减停产产能于近期开始恢复，且昨日证实汉中锌业将于5月份进行复产，预计短期国内冶炼产出缓慢增加。宏观方面，本周重点关注中美贸易谈判进展。总的来看，目前关注资金进一步博弈表现，短期锌价暂时以震荡思路对待；此外锌价内弱外强格局和沪锌期货近强远弱态势将延续。

操作建议：趋势性操作暂时观望；把握沪锌期货买近卖远机会

风险因素：美元指数大幅波动，宏观情绪明显变动

铅：铅蓄电池降价促销，沪铅震荡下行

逻辑：蓄电池市场淡季态势延续，铅蓄电池成品普遍维持促销。银漫矿难影响淡化，西北地区天气回暖，高海拔地区铅精矿产能恢复，供给保障度提升。再生利润好转，生产平稳。下游蓄电池消费淡季来临，需求有限，沪铅有望延续下行趋势。

操作建议：偏空操作

风险因素：环保再度超预期整治，导致国内铅供应明显收缩

镍：氛围转弱，期镍夜盘大幅回落

逻辑：镍铁市场现货依旧偏紧，但供应增量进程依旧稳步推进；而需求端不锈钢库市场承压，下游表现相对偏弱同时库存偏高，不过反倾销调查将会短期对不锈钢市场形成一定支撑。镍市场目前供需结构有一定弱化迹象，但仍未显悲观。夜盘新兴市场宏观数据再度出现波澜，风险资产承压，期镍白天打到下行趋势位置后出现较好逢高短线偏空操作机会，夜盘跟随跳水。目前建议继续维持短线操作。

操作建议：短线操作

风险因素：黑色系表现强劲，宏观利好超预期

锡：成交观望情绪偏重，期锡维持震荡

逻辑：缅甸锡矿远端紧缺逻辑仍然对锡价有所支撑，近期进口数据下降明显，但国内产能有所抬高。而现货市场方面，今日市场现货成交上，当月票据成交小幅回暖情况减少，而下月票据成交一般。目前期锡维持震荡格局，操作上暂时维持观望。 

操作建议：观望

风险因素：矿山受环保影响关停。

贵金属：土耳其金融市场动荡，贵金属震荡偏强

逻辑: Borsa Istanbul 100指数暴跌，土耳其里拉隔夜互换利率再次暴涨。10年期美债收益率跌破2.4%关口，3个月和10年期美债收益率倒挂扩大，全球经济疲弱，避险情绪加剧，预计贵金属震荡偏强。

操作建议：低位多单持有

风险因素：美债收益率突进

农产品

棕油：缺乏利好消息提振 料油脂维持底部震荡整理

逻辑：国际市场，3月马棕出口或改善，但棕油复产施压油脂市场。国内市场，上游供应，棕榈油库存趋增，豆油库存缓慢上升，油脂整体供应压力增加。下游消费，油脂消费处于淡季，棕油市场冷清，豆油成交相对较好。综上，多空并存，预计近期油脂价格维持底部震荡，关注3月底中美新一轮贸易谈判进展。

操作建议：观望

风险因素：原油价格大幅上涨，刺激棕榈油价格上涨。

豆类：多空分歧加大，油粕涨跌各异

逻辑：近期国内大豆豆粕库存持续下降，较低的豆菜粕价差提振下游需求，但南美大豆陆续上市，国内猪瘟疫情长期持续利空粕类市场，预计近期豆粕期价维持震荡。后期持续关注中美贸易谈判进展及美豆新季种植面积变化。豆油方面，近期国内豆油库存持续回升，国内油脂供给过剩格局未变，马棕产量增加预期减缓，预计近期豆油期价下方暂获支撑。

操作建议：豆粕观望，豆油空单持有

风险因素：中美贸易谈判不顺，南美天气恶化，利多粕类市场。        

菜籽类：进口政策左右菜系市场，近期菜油期价呈现近强远弱格局

逻辑：中加关系紧张，市场担忧国内远期菜籽供应紧张，近期国内沿海菜粕库存大幅下降，但菜籽库存增加，预计短期国内菜粕供应暂时有保障；需求方面，近期豆菜粕价差维持低位，豆粕对菜粕替代压力较大，且目前水产养殖旺季尚未开启，近期沿海菜粕需求疲弱。综上，预计近期菜粕期价维持震荡格局。后期关注国内菜系进口政策变化。菜油方面，近期马棕产量预期增加，菜油库存环比走低，但国内油脂供给过剩格局未变，菜系进口政策仍不明朗，预计近期在进口政策主导市场情绪下菜油期价易涨难跌，且呈现近强远弱格局。

操作建议：菜粕观望，菜油观望

风险因素：中加关系缓解，利空国内菜系市场 

白糖：预计3月产销数据仍偏好，政策仍不确定

逻辑：现阶段，压制郑糖的主要因素是食糖的季节性，目前新糖继续大量上市，预计3-4月份，郑糖压力仍存；其次，政策扰动较多，进口政策、直补等政策的不确定性，对郑糖形成压制。外盘方面，原糖或已见底，中期仍处于低位震荡偏强态势，目前配额外进口已经无利润，内外倒挂已经持续较长时间；巴西方面，新榨季开始，产糖量预计有所增加；印度生产进度较快，产量或高于预期；泰国产糖量同比大增，但要关注印度出口情况。我们认为，从目前情况来看，抛开政策因素，短期不会出现太大利空因素，郑糖有望筑底反弹，底部或已现；但中期仍处于低位区间震荡态势，因中国仍在增产周期，全球糖市处于去库存化阶段，叠加消费淡季，郑糖上方仍存压力。

操作建议：单边观望；5-9反套持有。

风险因素：抛储政策对郑糖形成打压、进口政策变化、直补政策、走私增加或压制郑糖

棉花：仓单压力亟待解决 郑棉延续区间震荡

逻辑：国内方面，郑棉新仓单持续流入；现货市场棉价指数坚挺，纱线价格趋弱。国际方面，印度国内棉价震荡偏强运行，汇率走势影响MSP折算美元报价。综合分析，长期看，印度MSP构筑全球棉价阶段性底部；短期内，中美贸易磋商前景仍存不确定性，美棉主力在70美分附近支撑明显，郑棉整体延续区间震荡，关注仓单交割压力，关注下游订单状况。

操作建议：观望

风险因素：中美贸易争端，汇率风险，储备棉轮换政策                      

玉米：下撑上压，期价或维持震荡

逻辑：供应端基层或仍存2~3成左右余粮，气温回升令产区存粮难度增大，基层售粮进度加快，叠加渠道粮库存较高，阶段性供应仍充足。饲料需求方面，猪瘟疫情愈演愈烈，生猪存栏下降叠加禽流感爆发，悲观预期使得企业补库意愿较差，饲料需求低迷。深加工方面，当前深加工企业库存相对充足，行业开机率维持相对高位，淀粉厂库高启，淀粉价格或偏弱运行。贸易政策方面，中美贸易政策谈判顺利，替代谷物进口预期担忧情绪仍在，且未来几个月南方配额进口玉米陆续到港。政策方面，种植补贴政策叠加临储拍卖延期传闻等对市场有所提振，吉林拍卖价格对下方形成支撑。综上，下撑上压下，预计期价维持区间震荡，具体合约方面，目前近月合约仍升水现货，在当前现货市场悲观的情况下，未来价差回归或更大概率以期货下跌来实现，远月合约则存在种植面积调整和天气炒作预期，走势或强于近月。淀粉高开机率加高库存，考虑未来新增产能投产，供应压力仍较大，走势或弱于玉米。

操作建议：观望

风险因素：贸易政策，猪瘟疫情

鸡蛋：现货价格小幅上涨，期价震荡为主

逻辑：供应方面，春节后蛋价偏低，蛋鸡养殖利润较差导致淘汰鸡出栏量增多，使得供应下降。需求方面，当前需求偏弱，但猪价偏高对冲需求不利影响。总体来看，近期现货价格有望维持相对高位，但继续上涨空间有限。主力05合约维持区间震荡；09合约受猪价上涨催化影响，预计相对偏强。供需基本面之外，需要关注禽流感疫情发展，若大范围禽流感疫情爆发，会对消费产生不利影响，打压蛋价。

操作建议：09合约多单持有，关注5-9反套机会

风险因素：禽流感导致消费疲软，前期补栏蛋鸡苗不及预期