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IMF公布世界经济增长预测

中欧峰会

全球宏观观察：

2019年新型城镇化建设重任：300万-500万人口大城市全面放宽落户条件 开展成渝城市群发展规划。周一，国家发展改革委印发通知称，为深入贯彻落实中央经济工作会议精神，特制定《2019年新型城镇化建设重点任务》，经推进新型城镇化工作部际联席会议审议通过，其中包括：推动1亿非户籍人口在城市落户目标取得决定性进展户籍人口在城市落户目标取得决定性进展，实现常住人口和户籍人口城镇化率均提高1个百分点以上；城区常住人口100万—300万的Ⅱ型大城市要全面取消落户限制；城区常住人口300万—500万的Ⅰ型大城市要全面放开放宽落户条件，并全面取消重点群体落户限制。超大特大城市要调整完善积分落户政策，大幅增加落户规模、精简积分项目，确保社保缴纳年限和居住年限分数占主要比例。

英议会再度通过阻止无协议脱欧的议案。英国议会上下两院都通过了阻止无协议脱欧的议案，要求政府必须寻求延迟脱欧，以避免在4月12日无协议脱欧。同时，梅政府必须与议会协商延迟脱欧决定，甚至可能修改6月30日的延迟脱欧申请。针对英国是否举行第二轮脱欧公投，英国首相梅考虑给予自由投票，从而争取在与主要反对党工党的磋商中打破僵局。

近期热点追踪：

美联储加息：美国2月耐用品订单终值为环比下跌1.6%，创2018年10月以来最低，打破此前连涨三个月的走势，暗示全球经济放缓和贸易不确定性抑制了企业投资。扣除飞机的非国防核心资本品订单及其出货量均环比下跌，商业投资指标趋弱。

点评：3月议息会议美联储继续加强鸽派预期，将在后期降低缩表规模，美联储加息政策的边际放缓，值得紧密关注。

金融期货

流动性：资金利率仍处于绝对地位

观点：周一资金利率小幅回升，但无碍资金面整体依旧偏松的态势。其中，Shibor隔夜水平在1.43左右，仍旧处于2019年1月16日以来的绝对低位水平。短期来看，在本周无资金到期压力的背景下，流动性仍将维持较为充裕的水平。

股指期货：高开低走，坚持多头思维

逻辑:在中美谈判顺利、美联储或降息、化工供给收紧等多重利好支撑下，两市高开，但市场氛围随后急转直下，收盘时逾2000只个股下跌，其中计算机、电子回撤明显，IF/IC翻绿。至于昨日回撤的原因，猜测与机构调仓换股有关。根据私募排排网的数据，3月私募平均仓位升至74.87%，加仓速度相较2月显著放缓，于是未来资金调仓换股对于指数的影响将放大。而在宏观预期修复的背景下，风格阶段转向权重或是资金撤离中小板的一大诱因。但从量能来看，市场承接资金充足，同时春季开工偏暖短时难证伪，故驱动市场上行的力量并未被破坏，建议维持多头思维。

操作建议：IC多单续持

风险因子：1）一季报不及预期；

国债期货：超跌修复，数据仍是重点

逻辑：昨日债市如期超跌修复。一方面，前期行情走得太快，市场存在修复可能。另一方面，股市高开低走也一定程度给了债市修复的借口。不过，考虑到目前缺乏支撑债市持续走强的动力，因此，目前仅能将昨日行情定义为超跌修复。未来的重点工作仍在于对4月经济数据和中旬缴税期央行政策态度的观察上。操作上，建议投资者观望。

操作建议：观望

风险：1）经济数据大幅超预期；2）资金面明显收敛

黑色建材

钢材：需求韧性仍存，钢价高位震荡

逻辑：节后各地现货市场普遍大幅上涨，建材成交量攀升至33.2万吨高位。库存去化、建材成交良好，显示需求韧性仍存；安全生产、环保力度加强对供给预期形成扰动；叠加短期内宏观预期持续发酵助力，多重短期利好推动钢价震荡上扬。但我们预期4月整体需求仍将逐步回落，产量将进一步上升，供需错配下库存去化将放缓，钢价高震荡位为主。

操作建议：区间操作

风险因素：库存去化不及预期（下行风险），环保力度增强、需求超预期（上行风险）

铁矿石：成交大幅放量，短期延续强势

逻辑：现货价格大幅上涨，同时成交量大幅放大。新一轮飓风对澳洲发货港影响不大，澳洲发货量开始回升。但钢材需求仍在高位，市场情绪对远月终端需求有所修复。同时4月铁矿需求仍受到钢厂集中复产提振，短期延续强势。

操作建议：区间操作

风险因素：钢材现货大幅下跌（下行风险）、环保限产不及预期（上行风险）

焦炭：供需边际改善，期价维持震荡

逻辑：连续三轮提降后，焦炉累计降幅250元/吨。环保限产影响更多在远月，近期焦炉产能利率维持高位，焦炭高供给、高库存状态延续；各地高炉相继复产，焦炭需求部分好转。但焦炭总库存较高，压制焦炭上涨空间，预计现货价格短期内将承压偏稳运行。受自身供需边际改善及黑色系整体上涨带动，焦炭期价震荡上涨，预计短期内将维持震荡。

操作建议：逢高抛空与区间操作相结合。

风险因素：终端钢材需求超预期；焦化环保力度加大（上行风险）；下游需求走弱（下行风险）

焦煤：现货价格承压让利，期货价格维持震荡

逻辑：煤矿监管趋严，虽国内煤矿仍受安全监管因素影响，但总体焦煤产量增加，且仍有增产预期。进口方面，澳煤进口仍受限，蒙煤进口稳中有增；下游焦化厂开工率维持高位，焦煤供需维持相对稳定。但下游焦企已经连续三轮降价，利润大幅压缩后，持续向煤矿施压，受产业链传导影响，预计短期内焦煤现货将偏稳运行，或仍有小幅让利空间，期货价格将维持震荡。

操作建议：区间操作。

风险因素：煤矿复产（下行风险）；进口恢复（下行风险）；终端钢材需求超预期。

动力煤：淡季效应仍在，反弹驱动不足

逻辑：在结构性短缺与总量宽松的淡季市场行情下，煤价连续几周维持窄幅震荡，期货市场更是活跃度大幅下降，震荡幅度下跌至5元/吨以内，市场不断盘整；宏观数据利好整体市场，加之大型企业长协价超出市场预期，市场资金乐观情绪再起，冲破连续两周来的沉寂；但是终端市场淡季高库存的状态仍然未能改变，结构性与宏观预期难以支撑市场较大反弹，预计期货市场在620元/吨压力线仍然面临较大压力，做多情绪释放后，不排除继续回落的可能。

操作建议：区间操作。

风险因素：库存高位维持、政策落实不及预期（下行风险）；安全整顿升级、宏观需求超预期（上行风险）。

玻璃：现货价格再次调降，玻璃或震荡偏弱

逻辑：据隆众资讯消息，福建新福兴1100吨生产线暂定今日点火。当前玻璃下游加工企业订单依然不佳，叠加上游供给陆续增加，导致现货价格压力较大，昨日沙河部分企业再次降价21元/吨。当前期价基本接近与现货平水，基差明显偏小，短期期价或震荡偏弱。

操作建议：逢高卖出。

风险因素：需求大幅启动、房地产限购政策松动

硅铁：市场情绪偏乐观，硅铁或震荡为主

逻辑：昨日主产区现货价格再次普降50元/吨。当前由于下游钢厂高炉开工率不断提升，叠加市场情绪整体偏乐观，期价开始升水现货。但目前仓单和有效预报数量较大，压制期价上行空间，短期或震荡为主。

操作建议：区间操作。

风险因素：钢材价格继续下跌，需求不及预期（下行风险）；钢材需求继续保持，钢厂高炉开工率维持高位（上行风险）。

锰硅：锰矿跌价压力仍存，锰硅或震荡为主

逻辑：昨日主产区现货出厂价普降100元/吨，主力合约对现货转为升水。当前港口锰矿库存处于历史高位，来自锰矿价格下跌导致硅锰价格下跌的压力依然存在，但目前市场情绪较为乐观，期价短期或震荡为主。

操作建议：区间操作。

风险因素：锰矿价格、螺纹价格大幅下跌（下行风险）；下游钢材基本面好转（上行风险）。

能源化工

原油：地缘冲突继续发酵，油价短期维持偏强

逻辑：昨日油价维持上行。利比亚方面，4月4日，利比亚最大军阀哈夫塔率领的国民革命军LNA宣布占领首都Tripoli已南约80公里的盖尔扬市 ，计划48小时内夺取首都。5日，LNA宣布控制Tripoli国际机场。6日，哈夫塔尔拒绝与现任总理萨拉杰会晤邀请。7日，政府军在首都南郊开启反攻，神秘特种部队加入战斗；LNA进攻遇阻，超过128人被俘虏。据媒体报道，目前已造成约35人死亡，90人受伤；伤亡人员身份不明。

利比亚事件短期对油市实际供需影响有限，后期存在干扰可能。目前尚未爆发大规模军事冲突，主要集中在首都附近点对点攻防，以及双方舆论对战。美国撤兵利比亚，欧盟派兵前往，俄罗斯反对外部干预。首都附近Zawaya港口是Sharara和El Feel油田共计40万桶/日的出口终端；冲突目前暂时可控，但若后期放大至油港，或将影响原油出口供应。总体而言，地缘影响偏多。

策略建议：Brent 1906-12月差多单持有; WTI 1906多单持有；Nymex 321综合裂差空单持有（1ULSD+2RBOB-3WTI）

风险因素：宏观系统风险；政治不确定性

沥青：原油上涨多空仓差达到年内高位，华东现货价格上调

逻辑：近期原油不断推涨，沥青主力期价突破3500元/吨后略乏力。路透显示四月中国马瑞原油到港同比上涨35%，四月贴水下调1.3美元/桶（折合成本下调57元/吨），四月起增值税由16%下调至13%，炼厂利润修复明显（产品销项税减少带来利润修复）。当周炼厂开工环比下降5%至43%，炼厂库存环比上涨3%至34%，三月山东马瑞原油加工量同比下降（贴水上涨原料成本上移），那么接下来主营炼厂检修集中，山东沥青炼厂利润因贴水、增值税下调利润修复明显，四月开工有望上提，需求启动有望呈现供需双旺局面，若需求不及预期期价大概率承压。

操作策略：观望

风险因素：上行风险：原油大幅上涨；下行风险：持续时间长的大范围降雨，炼厂检修大降

燃料油：原油上涨，Fu1905多空博弈加剧

逻辑：四月亚太地区燃料油预计到港457万吨（环比下降26%，同比下降25%），四月西部、中东至亚太燃料油大幅下降，全球检修高峰来临，供应、库存不断较少是大概率事件。但是，当周三地库存环比同比均有上涨，叠加当周BCI指数创新低，证实目前全球燃料油需求堪忧，美国制裁委内瑞拉后新加坡港来自委内浮仓增多，土耳其Tupras炼厂FCC装置检修等也是导致燃油市场低迷的因素。

国内来看，当周5-9价差远月升水结构得到稳固，市场一片悲观（认为重复1901-1905被空头压制概率增大），但上周最后交易日空头前两席位持仓突然大幅下降，或证明在目前基本面偏紧的情况下交割数量受限，此外本周四月第十个交易日1905合约即将上提保证金，多空博弈加剧。

操作策略： 观望

风险因素：上行风险：原油大幅上涨；下行风险：新加坡到港船货增加。

甲醇：原油强势叠加去库预期，甲醇谨慎偏强

逻辑：昨日盘面加速反弹，且近期主力逐步从05合约移仓至09，导致09强于05合约，另外从驱动来看，主要是宏观利好释放，且油价持续新高，烯烃价格反弹，再加上安保检查升级，或对危化品有支撑预期，短期支撑存在，继续往上将考验套保和烯烃端的压力，目前烯烃端给的压力位为2570以上，另外就是现货随着库存去化也有望逐步抬升，叠加春季检修和MTO增量需求的释放，预计甲醇近期支撑仍存。

操作策略：短期多头谨慎持有

风险因素：

下行风险：原油回调明显、煤价持续下跌、产销出现胀库事件

LLDPE：安全生产无任何实质利多，期价大概率仍将回落

逻辑：受江苏将大规模关闭化工园区消息的提振，LLDPE期价跟随整体化工品一起走高，在此影响下现货成交也表现尚可。不过就生产安全而言，聚烯烃上游石化均为安全与环保政策执行较好的大型企业，供给侧受到的影响很小，反而是下游需求端的一些小型企业更容易受到冲击，因此我们判断昨日的上涨只是借题炒作。回归基本面的话，我们认为4月供应压力依然没有明显减轻，石化库存持续处于高位便是佐证之一，并且短期内这一局面仍将延续，因此判断LL价格进一步上行动能有限，再回落是大概率事件，压力位8500-8550。

操作策略：中线9-1正套继续持有，短线可考虑短空5月。

风险因素：

上行风险：进口压力持续体现、需求回升速度偏慢

下行风险：市场预期持续转向乐观、下游需求迅速回暖

PP：安全生产无任何实质利多，短线或将展开调整

逻辑：受江苏将大规模关闭化工园区消息的提振，PP期价跟随整体化工品一起走高，在此影响下现货成交也表现尚可。不过就生产安全而言，聚烯烃上游石化均为安全与环保政策执行较好的大型企业，供给侧受到的影响很小，反而是下游需求端的一些小型企业更容易受到冲击，因此我们判断昨日的上涨只是借题炒作。回归基本面的话，我们认为PP上半年供应压力不高，随着宏观环境的改善，需求也存在回暖的预期，但同时也认为近期现货走强更多只是中下游基于乐观预期增加了原料的备库力度，对后市需求有一定透支，因此判断短期内价格继续上行动能有限，震荡或回调或即将展开，上方压力位9000。

操作策略：观望

风险因素：

上行风险：需求已大幅透支

下行风险：宏观需求转强、原油价格反弹

PTA：PX装置事故，提振PTA短期走势

逻辑：昨日PTA价格宽幅波动，来自成本端及供应端的扰动，是价格波动的主要诱因。成本方面，原油价格走高，叠加台塑PX装置事故，令短期成本端的提振作用放大。供应方面，4月开始PTA装置检修频繁，近日两套大装置重启，但仍有装置不断进入检修，预计PTA开工率将阶段性下降。总体来看，成本端提振增强，但PTA检修导致其对原料PX需求的减少，因此，多空博弈下PTA短期走势出波动将加剧。 但长期看，PTA供需格局较为健康，PTA走势不悲观。

操作策略：观望。或远月合约加工费偏低时，可适当布局多单。

风险因素：

利空因素：原油价格大幅下挫，PX供应量大幅增加，PTA检修大规模不兑现，聚酯需求回暖受阻

乙二醇：成本和需求显利好，乙二醇价格跌势暂止

逻辑：昨日乙二醇走势冲高回落，市场波动有所加剧，整体震荡重心略有上移。支撑因素方面，一是原油价格小幅走高，在乙二醇加工费偏低的情况下，其价格对原料成本变动的敏感度较高，跟涨需求带动乙二醇走势上行。二是，下游需求表现较好，近日聚酯产销率大幅提高，有助于聚酯需求持续回暖，进而对乙二醇高库存的消化构成利好。因此，受成本和需求的利好影响，乙二醇短期跌幅有望暂缓。但上行压力依旧未减，在库存高位运行且未显拐点之前，乙二醇的上行空间仍将受限。总体而言，价格短期下挫也缺少新的利空突破口，故预期乙二醇走势短期在4800支撑继续有效。

操作策略：观望。

风险因素：

利多因素：油价快速回升，下游需求明显改善，乙二醇开工率、库存显著回落。

PVC：阶段无显著利空，上行趋势未改

逻辑：PVC现货昨日在期货带动下大幅上涨，电石法价格华东上涨至6850元/吨，乙烯法价格至7000元。期货小幅升水20元/吨，价格上行边界再度上移动。昨日PVC大涨在一方面受到化工品炒作热度较高的影响，另一方面新疆宜化电石炉事故也是市场短期传播热点，现货价格的同步跟涨让期货快速上涨的延续性可继续。短期市场利空不多，利多仍在持续发酵。当前价格整体同比来看价格中枢不明显高估，基本面看无明显看空空间。技术层面，PVC依旧上升趋势，但短期超涨明显。现阶段维持偏多观点。今日价格上行边界抬升至7050一线。对比历史pvc当前处于上涨速度最为疯狂的时期，空头不宜介入。但超涨明显，新开多头需谨慎。

操作：偏多交易。

风险因素：

利空因素：PVC库存去库缓慢。

纸浆：针叶浆现货止跌上涨，纸浆基本面向好发展

（1）针叶浆价格昨日出现普涨，目前最低可交割品牌价格为5425元/吨，期货升水25元/吨。阔叶浆目前最低价格5270元/吨，与此前持平。

（2）文化纸提价仍在进一步扩散，出厂价及市场价部分品种上涨50-100元/吨。昨日金东纸业双铜纸出厂价普提50元/吨，双铜纸市场成交价部分涨100元/吨。

逻辑：昨日针叶浆价格止跌上涨。阔叶浆价格继续下行。文化纸提价仍在扩散。基本面变化与前期预期相同，维持正向发展，今年旺季行情依旧可期待。未来的行情驱动点，依旧是，1、下游利润预期会在提价过程中会逐步恢复，利润恢复的同时，将加大纸厂的采购积极性；2、国内针叶库存低于阔叶，而针、阔叶价差存在扩大可能。以上两点核心逻辑在当前市场中正逐步验证。预期纸浆期货上行仍将在旺季期间有所维持，当前价格并不高估，尚不至于出现明显压力。交易层面维持偏多交易策略。

操作：远期合约等待回调偏多交易

风险因素：

利空因素：大量纸浆集中到港；下游无法再次提价，开工持续低迷。

有色金属

铜：供给增加需求下滑 沪铜震荡偏弱

逻辑：库存数据显示上周库存下降，按时市场消费好转，进口套利窗口的关闭也限制了保税区库存增速。并且随着工厂逐渐恢复开工，废铜供应商送货积极，精铜消费受废铜替代明显。然而基本面数据滞后，预计随着3月供需数据陆续公布，供给增加需求下滑趋势恐将更加明显，较为利空铜价。

操作建议：偏空操作；

风险因素：库存增加

铝：去库未超预期，铝价窄幅震荡

逻辑：昨日商品市场走势明显分化，化工品、黑色强势上攻，沪铝表现平淡。清明假期间，现货去库幅度收窄，未有超预期表现。电话调研部分下游企业表示4月前半程订单增量有限，但当前电解铝运行产能增量有限，复产尚未兑现，市场多空胶着，铝价震荡走势。

操作建议：区间操作；

风险因素：去库速度不及预期；海德鲁Alunorte提前复产。

锌：昨日锌价走弱并领跌有色板块，短期锌价或高位剧烈波动

逻辑：国外方面，昨日LME锌库存低位回升，短期关注进一步交仓可能，LME低库存的支撑略有弱化。国内方面，近日部分冶炼企业集中检修，加上国内锌锭库存处于去化周期，推动短期锌市场供应偏紧预期。不过2018年暂停产产能将于4、5月份进一步恢复，国内供应瓶颈有望于年中前突破。目前需关注近期下游消费恢复情况，以及国内锌锭库存去化节奏。宏观方面，本周重点关注英国脱欧进展，以及美联储FOMC会议纪要和欧洲央行利率决议的情况。从锌市场来看，资金转向谨慎，近几日资金持续流出，短期锌价或波动加剧；此外沪锌期货近强远弱态势将延续。

操作建议：趋势性操作可尝试轻仓沽空；沪锌期货买近卖远

风险因素：美元指数大幅波动，宏观情绪明显变动

铅：炼厂库存增加 沪铅震荡偏弱

逻辑：短期减税导致库存积压，将持续打压铅价。中期铅蓄电池小型化新国标强制施行，挤压精铅总需求。所以，铅价本周有可能将再创新低。原生铅供给平稳，虽然主要副产品白银价格下滑，但生产仍然平稳有序。由于再生冶炼利润上扬，再生复工热情偏高产量上扬。电动蓄电池市场需求低迷，加之电动车新国标实施在即，经销商采购谨慎，同时电池批发市场促销氛围加剧。

操作建议：偏空操作

风险因素：环保再度超预期整治，导致国内铅供应明显收缩

镍：黑色系表现偏强，期镍震荡冲高

逻辑：镍铁供应增量逐步加速，而需求端迟迟不见起色，下游表现相对偏弱同时库存偏高。镍市场目前供需结构逐步弱化，同时临近国内镍供需结构完全变化的5月愈发靠近，但下游在四月旺季或有一定需求转强机会存在，需要继续关注下游库存表现。供需结构是逐步开始走弱，但宏观方面利好将继续有所刺激。镍板目前市场库存偏低，同时整体黑色系表现较强刺激镍也有冲高动作，但是短线高度有限。操作上继续维持短线操作为主。

锡：现货成交氛围一般，期锡维持震荡

逻辑：缅甸锡矿远端紧缺逻辑仍然对锡价有所支撑，近期进口数据下降明显，但国内产能有所抬高。而现货市场方面，现货成交氛围维持前期情况，较为一般。期锡维持震荡格局，操作上建议继续观望。

操作建议：观望

风险因素：矿山受环保影响关停。

贵金属：宏观数据下滑避险情绪积聚 贵金属震荡偏强

逻辑:全球经济发展势头弱化，美联储暂停季度性加息，适当稳固其资产负债表规模。并且欧央行利率决议则一如既往按兵不动同时再次拥抱量化宽松，反而是英国脱欧激发市场避险情绪。货币持续增发将继续利好黄金的保值增值属性。宏观数据下滑避险情绪积聚，贵金属震荡偏强。

操作建议：低位多单持有

风险因素：美国远期利率曲线β上扬

农产品

棕油：3月马棕库存或下滑 油脂价格或维持震荡走势

逻辑：国际市场，预计3月马棕出口大幅增加，期末库存或下滑，提振油脂价格，但棕油复产施压油脂市场。

国内市场，上游供应，棕榈油、豆油库存小幅下降，但油脂整体供应压力仍存。下游消费，油脂消费处于淡季，棕油市场冷清，豆油成交相对较好。综上，油脂供应仍宽松，预计油脂价格反弹空间受限。

操作建议：观望

风险因素：上行风险：原油价格大幅上涨，刺激油脂价格上涨。

下行风险：原油价格大幅下跌，拖累油脂价格。    

豆类：油粕涨跌互现，关注今晚USDA供需报告

逻辑：4月供需报告或下调美豆期末库存，影响偏多。美豆种植意向和季度库存均公布，综合影响中性；南美豆上市量增多打压豆类市场；非洲猪瘟导致生猪饲料需求不振，豆粕消费堪忧。中美贸易谈判进展及美豆实际种植情况仍存在不确定性。豆油方面，马棕仍处增长态势同时出口增加，高库存令油脂承压但料下方支撑渐显。

操作建议：豆粕观望，豆油观望

风险因素：中美贸易谈判不顺，南美天气恶化，利多粕类市场。

菜籽类：需求低迷施压菜粕期价，油脂供给过剩限制菜油上方空间

逻辑：中加关系变化左右市场情绪，近期沿海油厂开机率回落，菜粕库存持续下降，但菜籽库存同比仍增加，预计短期国内菜粕供应暂时有保障；需求方面，4月逐渐进入水产养殖旺季，但目前豆菜粕现货价差维持低位，豆粕对菜粕替代压力较大，近期沿海菜粕成交低迷，下游提货速度放缓。替代品方面，南美大豆集中上市，中美贸易谈判前景乐观，猪瘟疫情持续扩散利空国内蛋白消费。综上，预计近期菜粕期价维持震荡格局。菜油方面，马棕出口预期增加，库存或将下降，近期菜油库存持续下降，但国内油脂供给过剩格局未变，预计近期菜油期价维持震荡格局。后期关注国内菜系进口政策变化。

操作建议：菜粕观望，菜油观望

风险因素：菜系进口政策恢复常态，利空国内菜系市场

白糖：交投一般，郑糖小涨

逻辑：近期，政策扰动较多，政策的不确定性增加，如进口政策，直补及抛储仍有预期。抛开政策因素，现阶段，压制郑糖的主要因素是食糖的季节性，目前新糖继续大量上市，预计3-4月份，郑糖压力仍存。外盘方面，原糖或已见底，但中期仍处于低位震荡偏强态势，目前配额外进口已经无利润，内外倒挂已经持续较长时间；巴西方面，新榨季开始，产糖量预计有所增加；印度生产进度较快，产量或高于预期，但要关注印度出口情况；泰国产糖量同比大增。我们认为，从目前情况来看，政策扰动较多，叠加消费淡季，郑糖上方仍存压力。中期来看，若政策偏离不是太大，郑糖底部或已现，郑糖有望筑底反弹，但高度或有限。

操作建议：单边观望；5-9反套持有。

风险因素：抛储政策对郑糖形成打压、进口政策变化、直补政策、走私增加或压制郑糖

棉花：印度棉价持续上行 郑棉或延续区间震荡

逻辑：国内方面，郑棉仓单+预报流入；现货市场棉价指数坚挺，纱线价格略走软。国际方面，印度国内棉价偏强运行，汇率走势影响MSP折算美元报价。综合分析，长期看，印度MSP构筑全球棉价阶段性底部，棉市或呈现慢牛行情；短期内，中国进口美棉预期强烈，美棉偏强运行，郑棉整体延续区间震荡，关注仓单交割压力，关注下游订单状况。

操作建议：观望

风险因素：中美贸易争端，汇率风险，储备棉轮换政策  

玉米：需求疲软限制期价反弹高度，期价或延续区间震荡

逻辑：供应端基层余粮所剩不多，但仍在出售，渠道粮库存压力较大，阶段性供应仍充足。饲料需求方面，猪瘟疫情愈演愈烈，生猪存栏下降，叠加禽流感出现，悲观预期使得企业补库意愿较差，饲料需求低迷。深加工方面，当前深加工企业库存相对充足，行业开机率维持相对高位，淀粉厂库高启，淀粉价格或偏弱运行。贸易政策方面，中美贸易政策谈判顺利，替代谷物进口预期担忧情绪仍在，且未来几个月南方配额进口玉米陆续到港。政策方面，种植面积调减预期叠加临储拍卖延期传闻等对市场有所提振。综上，预计近期期价或维持区间震荡。淀粉高开机率加高库存，考虑未来新增产能投产，供应压力仍较大，走势或弱于玉米。

操作建议：观望

风险因素：贸易政策，猪瘟疫情

鸡蛋：节日期间现货价格走高，期价高开震荡

逻辑：供应方面，春节后蛋价偏低，蛋鸡养殖利润较差导致淘汰鸡出栏量增多，使得供应下降。需求方面，当前需求偏弱，但猪价偏高对冲需求不利影响。总体来看，近期现货价格有望维持相对高位，但继续上涨空间有限。05合约维持区间震荡；09合约受猪价上涨催化影响，预计相对偏强。供需基本面之外，需要关注禽流感疫情发展，若大范围禽流感疫情爆发，会对消费产生不利影响，打压蛋价。

操作建议：09合约多单持有，关注5-9反套机会

风险因素：禽流感导致消费疲软，前期补栏蛋鸡苗不及预期