宏观策略

全球市场简评：

今日市场关注：

关注宏观事件

中国3月CPI、PPI

美国3月PPI

美国联储副主席，圣路易斯联储主席，纽约联储主席，美联储理事夸尔斯先后发言

全球宏观观察：

美联储3月会议纪要：今年内可能无需加息，但有未来加息的空间。美东时间10日周三公布的3月会议纪要显示，美联储官员认为，考虑到当前的风险，今年内都应该不加息，但他们同时为日后继续加息留下了空间。今年3月的美联储会议释放了比前次会议更强烈的鸽派信号。会议纪要显示，3月会上，大多数（ a majority of ）与会官员预计，经济前景及其相关风险的变化可能保证今年以内保持利率不变。其中数人（several）指出，利率接近他们预计的长期中性目标，预期经济增速继续接近他们预计的长期趋势水平。数位（several）与会者指出，他们对利率的看法可能往任何一个方向变化，这取决于未来数据和其他形势变化。一些（some）与会者暗示，如果经济发展如他们所料，增速高于长期趋势水平，他们可能判断今年晚些时候适合加息。

欧洲央行按兵不动，德拉吉警告欧元区经济风险。4月10日周三，欧洲央行发布最新利率决议，维持各主要利率不变，符合市场预期。欧洲央行声明中没有提到定向长期再融资操作（TLTRO）。随后，欧洲央行行长德拉吉举行新闻发布会，警告欧元区经济增速将会放缓，但坚称目前出现衰退的可能性较低。德拉吉说，欧洲央行已经做好准备，可以使用一切工具。“欧央行管理委员会（管委会）委员承认周期疲软、经济疲软，正处疲弱的现状将在今年剩余的时间里持续。”管委会没有完全放弃希望，但准备着，一旦形势恶化，拿出需要的行动。

近期热点追踪：

美联储加息：美国劳工部公布数据显示，美国3月CPI同比增长1.9%，超出此前市场预期值1.8%，但核心CPI低于前值及预期值，仍然较为疲软，服装、汽车价格下滑构成主要拖累因素。

点评：3月议息会议美联储继续加强鸽派预期，将在后期降低缩表规模，美联储加息政策的边际放缓，值得紧密关注。

金融期货

流动性：隔夜大幅上行，月中压力或提前反应

观点：昨日资金利率继续出现上行，尤其是超短端方面，Shibor隔夜上行48.1bp，显示出资金面对月中将要到期的MLF及缴税压力已经开始提前反应。因此，对于后续资金面变化，我们认为或面临一定压力，但短期内流动性仍旧可控。

股指期货：白马躁动，等待宏观验证

逻辑:昨日主线冗余在消费白马，格力混改、伊利回购提供炒作契机，而白马快速拉升同样反映出避险情绪抬头，资金进入安全边际较高的资产。而另一类主线集中在存预期差的版块，如汽车，乘用车销量下滑带来补贴预期，而傍晚上海汽车补贴如约而至。而主线由科技切换至消费一定程度上显示出概念炒作之后，获利调仓的资金缺少布局方向，这是近期盘面开始反复的主因。至于后市，能否迅速走出震荡的关键仍取决于经济数据，如3月数据偏暖印证内需尚可，周期、消费有望引领股指上行，这一阶段，IC相对于IF的优势不在，市场风格将均衡化。

操作建议：IC多单续持

风险因子：1）一季报不及预期；

国债期货：经济数据来袭，保持关注

逻辑：昨日债市整体震荡。早盘因资金面偏紧，情绪偏弱，国债期货震荡下行。不过，午后，随着资金供给逐步增加，同时，一级市场发行结果也好于预期，市场迅速拉升。之后，多空分歧，市场陷入震荡。昨日行情来看，市场更多是跟随资金面及一级发行等出现的短期交易情绪较重，中期仍然缺乏明确方向，今日即将发布的通胀数据，以及近期即将发布的金融数据或是重要指引。值得持续关注。操作上，建议投资者观望。

操作建议：观望

风险：1）经济数据大幅超预期；2）资金面明显收敛

黑色建材

钢材：需求韧性支撑去库，钢价高位震荡

逻辑：各地现货市场微降，建材成交回落至20万吨以内。库存平稳去化显示需求韧性仍存，钢价高位小幅震荡。随着宏观利好兑现、南方梅雨季节到来，被提前释放的需求未来将逐步回落，而产量将随利润进一步攀升，供需错配下库存去化将放缓，钢价高位震荡为主。

操作建议：区间操作

风险因素：库存去化不及预期（下行风险），环保力度增强、需求超预期（上行风险）

铁矿石：供需支撑明显，高位震荡运行

逻辑：现货价格小幅回落，但成交量有所恢复。4月上旬铁矿到港量将处于低位，而需求仍受到钢厂集中复产提振，港口库存有望明显下降。供需支撑明显，整体高位震荡为主。

操作建议：区间操作

风险因素：钢材现货大幅下跌（下行风险）、环保限产不及预期（上行风险）

焦炭：基本面弱势难改，期价维持震荡

逻辑：连续三轮提降后，焦炭累计降幅250元/吨。环保限产对近期产量影响较小，上周煤矿让利后焦炭仍有少量利润，焦炭高供给、高库存状态延续，由于港口库存持续攀升，港口开始限制并提高堆储成本；各地高炉相继复产，焦炭需求部分好转。但焦炭总库存较高，压制焦炭上涨空间，另外若终端需求回落，焦炭亦受影响。预计现货短期内将承压偏稳运行，期价将维持震荡。

操作建议：逢高抛空与区间操作相结合。

风险因素：终端钢材需求超预期；焦化环保力度加大（上行风险）；下游需求走弱（下行风险） 

焦煤：现货弱稳运行，期货价格高位震荡

逻辑：煤矿监管趋严，虽国内煤矿仍受安全监管因素影响，但总体焦煤产量增加，且仍有增产预期。进口方面，澳煤进口仍受限，蒙煤进口稳中有增；下游焦化厂开工率维持高位，焦煤需求维持相对稳定。下游焦企已连续三轮降价，利润大幅压缩后，焦煤价格继续承压，预计短期内现货将偏稳运行，或仍有小幅让利空间，期货价格将维持高位震荡。 

操作建议：区间操作。 

风险因素：煤矿复产（下行风险）；进口恢复（下行风险）；终端钢材需求超预期。 

动力煤：铁路检修闹乌龙，市场矛盾依旧

逻辑：随着降税而出现的采购需求释放之后，市场成交再次回落，乐观情绪有所好转，尤其是在淡季高库存的背景下，主力需求端进入淡季检修期，采购放量难度较大，煤源结构性紧张的矛盾难以有效体现，宏观预期以及黑色市场的乐观难以支撑煤炭淡季的持续反弹，期货市场在620元/吨压力线仍然面临较大压力，情绪释放后，不排除大幅回落的可能。

操作建议：区间操作。

风险因素：库存高位维持、政策落实不及预期（下行风险）；安全整顿升级、宏观需求超预期（上行风险）。

玻璃：库存压力仍存，玻璃或震荡偏弱

逻辑：昨日现货持稳运行，当前下游需求仍未无明显改善，库存压力依然笼罩生产企业。近期市场情绪受发改委城镇化文件提振，玻璃期价出现上涨。但我们认为即使需求启动，当前供给陆续增加的情况下库存消化也有困难，05合约每次上涨都是做空良机。

操作建议：逢高卖出。

风险因素：需求大幅超预期启动。

硅铁：供需格局改善，硅铁或震荡为主

逻辑：昨日主产区出厂价环比持稳。随着部分生产企业的停炉检修，供给后期或有边际收缩，而下游需求在高炉陆续复产的情况下将有增加，供需格局有所改善。当前05合约已基本与现货成本持平，已无下跌空间，但受仓单和有效预报压制，期价短期或震荡为主。

操作建议：区间操作。

风险因素：钢材价格继续下跌，需求不及预期（下行风险）；钢材需求继续保持，钢厂高炉开工率维持高位（上行风险）。

锰硅：下游需求改善，锰硅或震荡为主

逻辑：锰矿跌价导致硅锰成本不断下移是本轮下跌的主要原因之一，但在下游需求较好的情况下，锰矿库存去化速度有望加快。由于期价前期已有所反映，短期或震荡为主。

操作建议：区间操作。

风险因素：锰矿价格、螺纹价格大幅下跌（下行风险）；下游钢材基本面好转（上行风险）。

能源化工

原油：原油累库汽油去库，关注炼厂复工进度

逻辑：昨日油价小幅上行。EIA周报数据显示，上周美国原油、汽油、馏分油库存 +703、-771、-12万桶。原油累库汽油去库，油品库存总体增长。原油累库主要来自PADD3区，库欣进入去库周期。管道疏通缓解库欣库存压力，支撑近期BR-TI价差收窄，以及WTI月差走强。ITC爆炸事故及天气等原因导致港口物流持续受阻，叠加跨区价差收窄出口套利窗口，原油出口降至半年低位，增加美湾库存压力。炼厂近期意外检修增加，上周开工开始小幅回升。后续关注开工恢复进度对原油去库及成品累库节奏影响。

期货方面，近期油价表现抗跌，地缘供需金融形成共振利多。地缘方面，利比亚、委内瑞拉、伊朗维持动荡；供应方面，欧佩克三月产量继续下降；需求方面，后期炼厂开工回升有助提升需求，但短期事故频发复工缓慢压制需求。后期重点年关注沙特立场。若沙特为支持沙特阿美发债为王储经济改革计划融资，维持产量低位力挺油价，油价或维持偏强；若沙特迫于美国压力放弃减产转为增产，油价存在大跌可能。短期油价暂时偏强，继续关注事件进展

策略建议：Brent 1906-12月差多单持有; WTI 1906多单持有

风险因素：欧佩克放弃减产；美股大跌

沥青：多空大幅减仓期价震荡，华东、华南现货价格上调

逻辑：百川公布三月沥青产量同比大涨34%，空头借机大幅增仓，期价下跌。沥青产量同比大增，证明三月马瑞贴水涨幅较大背景下，炼厂仍选择大量生产，炼厂驱动成疑，我们认为炼厂维持高产量主要原因有：三月底炼厂冬储订单提货需要炼厂赶工；由于1-2月炼厂开工较低，叠加1-2月到港原料较多贴水较低，炼厂按照1-2月原料计算加工利润相对较好，问题在于三月高产量或已经将低贴水原料耗尽，接下来加工利润更差。目前周度社会库存高位，我们看到的月度产量高位，也就是说目前社会库存反映了三月的高产量，发生了厂库到社会库的转移，接下来利润较差，沥青产量大概率不会像三月那么高，社会库存大概率要出现拐点，接下来主要的思路是利润差+主营炼厂检修驱动走强。

操作策略：逢低多

风险因素：下行风险：持续时间长的大范围降雨，炼厂检修大降

燃料油：富查伊拉燃料油库存环比大涨，空头增仓月差继续承压

逻辑：四月亚太地区燃料油预计到港457万吨（环比下降26%，同比下降25%），四月西部、中东至亚太燃料油大幅下降，全球检修高峰来临，供应、库存不断较少是大概率事件。4.8日当周富查伊拉燃料油库存环比大涨17.6%，与新加坡月差仍在低位，季节性累库概率较大。美国制裁委内瑞拉后新加坡港来自委内浮仓增多，土耳其Tupras炼厂FCC装置检修等也是导致燃油市场低迷的因素。

国内来看，虽然1905主力空头减仓已过半，但是5-9价差继续走弱远月升水结构得到稳固，目前与舟山现货价格相比便宜125元/吨，证实目前1905期价被低估较多。

操作策略： 观望

风险因素：上行风险：原油大幅上涨；下行风险：新加坡到港船货增加。

甲醇：原油坚挺叠加去库存预期，甲醇中期仍谨慎偏多

逻辑：昨日盘面继续延续回落，近期基本面变动不大，主要是主力多头移仓远月05合约压力偏大，不过短期国内外现货价格仍限制下行空间，且近期煤价持续反弹后，成本也有所抬升，继续限制下行空间；另外从驱动来看，目前回调主要是对前期上涨后的修复，不过油价维持坚挺，且前期基本面运行逻辑仍在，检修去库存叠加烯烃压力缓解和MTO新需求释放预期，4月份仍谨慎偏多，继续往上将考验套保和烯烃端的压力，预计甲醇近期支撑仍存，短期回调或有限。

操作策略：多头谨慎持有

风险因素：

下行风险：原油回调明显、煤价持续下跌、产销出现胀库事件

LLDPE：需求透支影响会逐渐显现，期价将震荡回落

逻辑：现货表现继续趋淡，不过期货仍相对坚挺。短期而言，我们依然维持之前的观点，即安全问题对PE生产没有任何影响，在题材炒作过后，面对并未减轻的供应压力与有所透支的需求，期价震荡回落是大概率事件，压力位8500-8550。

操作策略：中线9-1正套继续持有。

风险因素：

上行风险：进口压力持续体现、需求回升速度偏慢

下行风险：市场预期持续转向乐观、下游需求迅速回暖

PP：需求透支影响会逐渐显现，期价或即将步入调整

逻辑：现货表现继续趋淡，不过期货仍相对坚挺。短期而言，我们认为中下游经过一轮的原料主动补库后，继续接货的积极性将有所下降，同时上游石化尽管在中下旬会逐步检修，供应也不会十分紧缺，尤其是在当前粉料开工同比有明显增加的情况下，因此我们判断PP价格进一步上行动能已较有限，震荡或回调时大概率事件，压力位9000。

操作策略：观望

风险因素：

上行风险：需求已大幅透支

下行风险：宏观需求转强、原油价格反弹

PTA：PTA延续高位调整，短期偏多格局暂有效

逻辑：昨日PTA呈高位调整走势，上行放缓，短期现货加工费偏高，令PTA卖盘情绪较高，对PTA价格上行形成了一些压制。而PTA装置检修的陆续兑现有利于偏多格局延续。加上原油价格坚挺，PX偏空情绪释放后，短期成本端支撑作用可期。此外聚酯需求基本稳定，PTA去库力也将持续。总体来看，短期加工费偏高令短期走势有一些调整需求。但长期看，PTA供需格局较为健康，PTA走势不悲观。

操作策略：观望。或远月合约加工费偏低时，可适当布局多单。

风险因素：

利空因素：原油价格大幅下挫，PX供应量大幅增加，PTA检修大规模不兑现，聚酯需求回暖受阻

乙二醇：缺乏突破因素，乙二醇延续低位震荡

逻辑：昨日乙二醇继续窄幅波动，市场缺乏指引性消息下，短期走势暂难有趋势性突破。乙二醇高库存压力仍在持续，但目前主港发货量仍较有限，虽然天气因素造成宁波港封港，但对市场并无利好，反而到港量的滞留或带来库存的大增。本周继续关注乙二醇库存变化。短期原油的坚挺对乙二醇的支撑作用仍存。不过由于乙二醇实际成本仍有可压缩空间，不排除库存累积超预期后，乙二醇走势弱势加深。

操作策略：观望。

风险因素：

利多因素：油价快速回升，下游需求明显改善，乙二醇开工率、库存显著回落。

PVC：成交持续缩窄，技术上尚有盘整需求

逻辑：昨日现货上游电石及PVC价格走稳，市场无消息变化。当前现货基准价6850元/吨，期货小幅贴水。现阶段市场驱动无变化，依旧是成本提升与自身检修带来的供应端利好驱动。需求逐步恢复，旺季预计始终存在。目前看，利空消息不多。高库存已经被市场前期消化。当前价格绝对价格不高，现阶段价格尚不至于引起下游抵抗，因此价格压力不大。短期关注价格上行边界7050元/吨。技术上看，PVC主力成交量下降明显，持仓增多，短期回调压力依旧存在。短期下方技术支撑6745。

操作：等待技术超涨修复后偏多交易。

风险因素：

利空因素：PVC库存消化缓慢；原油带动整个化工板块走弱。

纸浆：期货且涨且观察，上涨趋势尚未改变

逻辑：昨日纸浆现货价格维持不变，文化纸仍有上涨，生活用纸走弱，河南价格继续回落。基本面方面，阶段驱动逻辑不变，对未来1-2个月的行情偏乐观。但短期在文化纸的一轮提价后，市场需要消化，文化纸利润尚不到高位水平，因此现货端纸浆短期不存在快速上涨可能，转而对期货存在拖累。资金在推涨后需要观察现货反应速度。技术来看，当前价格水平恰逢压力位，加之前期波段上涨后技术存在超涨，因此存在盘整需求。短期技术支撑位在5370点。交易端，偏多交易。

操作：远期合约等待回调偏多交易。

风险因素：

利空因素：大量纸浆集中到港；下游无法再次提价，开工持续低迷。

有色金属

铜：贸易商逢低收货意愿下滑 沪铜震荡偏弱

逻辑：短期下游虽有逢低买盘，但贸易商低价收货意愿下滑，持货商报价稳定，实际成交僵持。单从2月废铜需求来看，虽然铜材加工逐步复苏，下游拿货增加，但环比相比仍显疲弱。终端消费乘联会中国3月份广义乘用车零售销量为178万辆，同比减少12%，预计随着3月数据陆续公布，需求下滑趋势恐将更加明显，较为利空铜价。

操作建议：偏空操作；

风险因素：库存增加

铝：阿铝正式投产，铝价小幅回调

逻辑：隔夜伦铝反抽遇阻继续下跌，临近海德鲁Alunorte听证会前夕，阿联酋铝业宣布其Al Taweelah氧化铝厂正式投产，恐改善到海外氧化铝供应偏紧的格局，海外铝价明显承压。国内方面，尽管产量数据维持相对低水平，但市场尚在消化上月的囤货及下游部分订单前置的影响，预计现货去库幅度缓慢。因此，短时间内铝市处于货物消化期，价格表现较为纠结。

操作建议：区间操作；

风险因素：去库速度不及预期；海德鲁Alunorte提前复产。

锌：市场避险情绪升温，目前锌价有望开启下行通道

逻辑：国外方面，近日 LME锌库存低位小幅波动，短期关注进一步交仓可能。国内方面，尽管近日部分冶炼企业集中检修，且国内锌锭库存处于季节性去化周期，但由于2018年暂停产产能将于4、5月份进一步恢复，国内供应瓶颈有望于年中前突破，因此市场对于短期国内锌锭供应偏紧担忧放缓。此外，近期保税区锌锭进口到港量可能增加。目前看下游消费恢复仍一般，继续关注国内锌锭库存去化节奏。宏观方面，昨日集中迎来重磅事件，市场避险情绪升温。从锌市场来看，目前锌价有望开始下行通道；此外沪锌期货近强远弱态势将延续。

操作建议：空单持有并适当加仓；沪锌期货买近卖远

风险因素：美元指数大幅波动，宏观情绪明显变动

铅：下游电池厂订单下滑 沪铅震荡偏弱

逻辑：降税导致炼厂惜售，库存增加。原生铅供给平稳，虽然主要副产品白银价格下滑，但生产仍然平稳有序。由于再生冶炼利润上扬，再生复工热情偏高产量上扬。电动蓄电池市场需求低迷，加之电动车新国标实施在即，经销商采购谨慎，同时电池批发市场促销氛围加剧。沪铅供大于求价格震荡下移可期。

操作建议：偏空操作

风险因素：环保再度超预期整治，导致国内铅供应明显收缩

镍：多空增仓博弈，期镍震荡为主

镍铁供应增量逐步加速，而需求端迟迟不见起色，下游表现相对偏弱同时库存偏高。镍市场目前供需结构逐步弱化，同时临近国内镍供需结构完全变化的5月愈发靠近，但下游在四月旺季或有一定需求转强机会存在，需要继续关注下游库存表现。供需结构是逐步开始走弱，走势上期镍白天承接较强，夜间也持续了脉冲冲高，上方空间有限，操作上建议少量空单继续持有。

操作建议：少量空单持有

风险因素：黑色系表现强劲，宏观利好超预期

锡：现货成交氛围偏弱，期锡依旧维持震荡格局

逻辑：缅甸锡矿远端紧缺逻辑仍然对锡价有所支撑，近期进口数据下降明显，同时国内产能数据有所下降。而现货市场方面，现货成交氛围较为一般。期锡维持震荡格局，操作上建议继续观望。

操作建议：观望

风险因素：矿山受环保影响关停。

贵金属：脱欧泥潭避险情绪积聚 贵金属震荡偏强

逻辑:目前全球经济发展势头弱化，美联储暂停季度性加息，适当稳固其资产负债表规模。并且欧央行利率决议则一如既往按兵不动同时再次拥抱量化宽松，反而是英国脱欧激发市场避险情绪。货币持续增发将继续利好黄金的保值增值属性。

操作建议：低位多单持有

风险因素：美国远期利率曲线β上扬

农产品

棕油：3月马棕期末高于预期  MPOB报告影响中性偏空

逻辑：国际市场，斋月备货行情开启，预计4月马棕出口强劲，提振油脂价格，但棕油复产施压油脂市场。

国内市场，上游供应，棕榈油、豆油库存小幅下降，但油脂整体供应压力仍存。下游消费，油脂消费处于淡季，棕油市场冷清，豆油成交相对较好。综上，国内油脂供应仍宽松，预计近期油脂价格维持震荡走势。

操作建议：观望

风险因素：上行风险：原油价格大幅上涨，刺激油脂价格上涨。   下行风险：原油价格大幅下跌，拖累油脂价格。

豆类： 阿根廷大豆产区天气有利，全球供应压力增长

逻辑：4月供需报告对美豆和全球期末库存预估值均低于市场预期，影响中性偏多。美豆种植意向和季度库存均公布，综合影响中性；南美豆上市量增多打压豆类市场；非洲猪瘟导致生猪饲料需求不振，豆粕消费堪忧。中美贸易谈判进展及美豆实际种植情况仍存在不确定性。豆油方面，马棕仍处增长态势同时出口增加，高库存令油脂承压但料下方支撑渐显。

操作建议：豆粕观望，豆油观望

风险因素：中美贸易谈判不顺，南美天气恶化，利多粕类市场。

菜籽类：现货需求不理想，预计近期菜系维持震荡格局

逻辑：中加关系仍不明朗，近期沿海菜粕库存持续下降，但菜籽库存同比仍增加，预计短期国内菜粕供应暂时有保障；需求方面，后期水产养殖逐步开启，但目前豆菜粕现货价差维持低位，豆粕对菜粕替代压力较大，近期沿海菜粕成交低迷，下游提货速度放缓。替代品方面，南美大豆集中上市，压榨量将继续提升，中美贸易谈判前景乐观，猪瘟疫情持续扩散利空国内蛋白消费。综上，预计近期菜粕期价维持震荡格局。菜油方面，中加关系缓和前菜油仍保持坚挺，但第二季大豆到港大增，马棕出口预期增加，国内油脂供给过剩格局未变，且菜豆、菜棕价差较大，菜油连续多日无成交，预计近期菜油期价维持震荡格局，后期关注国内菜系进口政策变化。

操作建议：菜粕观望，菜油观望

风险因素：菜系进口政策恢复常态，利空国内菜系市场

白糖：扫除阴霾，郑糖增仓放量上涨

逻辑：近期，政策扰动较多，政策的不确定性增加，如进口政策，直补及抛储仍有预期。抛开政策因素，食糖基本面供需矛盾不突出。外盘方面，原糖或已见底，但中期仍处于低位震荡偏强态势，目前配额外进口已经无利润，内外倒挂已经持续较长时间；巴西方面，新榨季开始，产糖量预计有所增加；印度生产进度较快，产量或高于预期，但要关注印度出口情况；泰国产糖量同比大增。我们认为，从目前情况来看，政策扰动较多，郑糖上方仍存压力。中期来看，若政策偏离不是太大，郑糖底部或已现，郑糖有望筑底反弹，但高度或有限。

操作建议：观望；5-9反套持有。

风险因素：抛储政策对郑糖形成打压、进口政策变化、直补政策、走私增加或压制郑糖

棉花：郑棉日内宽幅震荡 或延续区间运行

逻辑：国内方面，郑棉仓单+预报流入；现货市场棉价指数坚挺，纱线价格略走软。国际方面，印度国内棉价偏强运行，汇率走势影响MSP折算美元报价。综合分析，长期看，印度MSP构筑全球棉价阶段性底部，棉市或呈现慢牛行情；短期内，中国进口美棉预期强烈，美棉偏强运行，郑棉整体延续区间震荡，关注仓单交割压力，关注下游订单状况。

操作建议：观望

风险因素：中美贸易争端，汇率风险，储备棉轮换政策

玉米：多空政策消息频出，期价或延续震荡

逻辑：供应端基层余粮所剩不多，但仍在出售，渠道粮库存压力较大，阶段性供应仍充足。饲料需求方面，猪瘟疫情愈演愈烈，生猪存栏下降，叠加禽流感出现，悲观预期使得企业补库意愿较差，饲料需求低迷。深加工方面，当前深加工企业库存相对充足，行业开机率维持相对高位，淀粉厂库高启，淀粉价格或偏弱运行。贸易政策方面，中美贸易政策谈判顺利，替代谷物进口预期担忧情绪仍在，且未来几个月南方配额进口玉米陆续到港。政策方面，种植面积调减预期叠加临储拍卖延期传闻等对市场有所提振。综上，预计近期期价或维持区间震荡。淀粉高开机率加高库存，考虑未来新增产能投产，供应压力仍较大，走势或弱于玉米。

操作建议：观望

风险因素：贸易政策，猪瘟疫情

鸡蛋：现货价格基本持平，主力期价高位震荡

逻辑：供应方面，春节后蛋价偏低，蛋鸡养殖利润较差导致淘汰鸡出栏量增多，使得供应下降。需求方面，当前需求偏弱，但猪价偏高对冲需求不利影响。总体来看，近期现货价格有望维持相对高位，但继续上涨空间有限。05合约维持区间震荡；09合约受猪价上涨催化影响，预计相对偏强。供需基本面之外，需要关注禽流感疫情发展，若大范围禽流感疫情爆发，会对消费产生不利影响，打压蛋价。

操作建议：09合约多单持有，关注5-9反套机会

风险因素：禽流感导致消费疲软，前期补栏蛋鸡苗不及预期