截止4月10日，披露2019年一季报业绩预告及快报的公司共1189家，创业板基本披露完毕，中小板披露率为46.8%。业绩预告显示，中小板业绩依旧回落，创业板业绩回落放缓，这与我们在《穿越黑暗迎黎明——2019年A股投资策略-20191209》中判断一致，A股进入业绩下行后期。

1、中小板19年一季报预告净利同比-31.3%，较18年年报回落

中小板19年一季报预告净利累计同比为-31.3%。目前中小板共有931家公司，其中436家已披露一季报预告，披露率为46.8%。由于中小板一季报预告是有条件强制披露(归母净利润为负值；净利润与上年同期相比上升或者下降50%以上；扭亏为盈)，披露率较低导致预告值与实际值偏差较大，2012年以来中小板净利同比预告值比实际值平均高达11.1个百分点。由于每个公司一季报预告的净利润是一个区间，我们取其上下限的算术平均值近似代替为一季报的净利润值，由此进行后续的所有分析。以披露一季报预告的公司为样本，19年一季报中小板全体(不含券商，下同)归母净利累计同比为-31.3%，而18Q4/18Q3为-26.1%/6.9%，2019年一季报中小板指归母净利累计同比为-22.9%，而18Q4/18Q3为0.8%/12.1%，整体上中小板全体和中小板指业绩增速较18年年报下滑。

中小板权重股19年一季报预告净利累计同比为-50.9%。在中小板指100家成分股中，选前24家权重之和达50.8%的公司作为权重股，以其中已经披露19年一季报的10家公司作为样本，计算得到19年一季报预告中小板权重股净利累计同比为-50.9%，而18Q4/18Q3为17.4%/18.4%。可见，从净利累计同比角度看，中小板指>中小板全体>中小板权重股。换个角度看，中小板非权重股净利累计同比为-30.4%，而18Q4/18Q3为-39.3%/3.4%。可见中小板权重股在19年一季度表现较弱。另外，观察中小板、中小板指全体成分股19年一季报预告情况，统计得到两者净利累计同比的中位数分别为-39.8%、-10%，而18Q4分别为5.3%、6.1%，18Q3分别为10.2%、13.0%。

2、创业板19年一季报预告净利同比-13.2%

创业板19年一季报预告净利累计同比为-13.2%。目前创业板共有749家公司，其中745家已经披露一季报预告，披露率为99.5%。以披露一季报预告的公司为样本，2019年一季报创业板全体归母净利累计同比为-13.2%，而18Q4/18Q3为-54.8%/1.4%，此处18年年报数是据年报及其快报和预告测算，待年报披露完毕后将进行详细分析。2019年一季报创业板指归母净利累计同比为-26.4%，而18Q4/18Q3为-35.4%/1.1%，整体上创业板和创业板指业绩同比增速依旧为负，但相较2018Q4同比增速降幅收窄。19年一季度业绩回落幅度比18年四季度收窄并不意味着盈利大幅好转，18年年报利润增速负增长主要是由商誉减值导致。按照深交所规定，创业板上市公司需在4月10日之前强制性披露一季报预告，回顾历史2012年以来创业板一季报净利润同比预告值比实际值平均高0.1个百分点，创业板一季报预告参考意义较大。

创业板权重股19年一季报预告净利累计同比为-7.8%，结构上权重股业绩更优。从权重股角度看，龙头公司归母净利累计同比表现更优秀，即创业板权重股优于创业板指和创业板全体。在创业板指100家成分股中，选前20家权重之和达50.3%的公司作为权重股，计算得到2019年一季报预告创业板权重股净利累计同比为-7.8%，而18Q4/18Q3为13.2%/17.6%。剔除温氏股份后，19Q1创业板权重股净利累计同比为34.9%，而18Q4/18Q3为35.3%/32.3%。对比来看，创业板非权重股净利累计同比为-15.6%，而18Q4/18Q3为-73.8%/0.04%。可见，虽然权重股和非权重股业绩均下滑，但结构上权重股更优。另外，观察创业板、创业板指全体成分股19年一季报预告情况，统计得到两者净利累计同比的中位数分别为10%、15%，而18Q4分别为4.5%、11.4%，18Q3分别为12.4%、25.3%。

3、行业上，通信业绩较优

通信、传媒19年一季报预告业绩较18年年报好转。以披露年报预告公司为样本，发现披露率较高的行业业绩如下：计算机19Q1/18Q4归母净利累计同比(披露率)为-53.9%/-40.8%(64%)，通信为11.6%/-27.9%(55%)，电子元器件为-70.2%/-18.1%(53%)，机械为-70.9%/-51.5%(49%)，电力设备为-66.5%/-48.4%(45%)，基础化工为-82.1%/-0.1%(40%)，建材为-97.3%/41.6%(40%)，传媒为-77.3%/-135.8%(40%)。可见，在19年一季报预告披露率超40%的行业中，传媒归母净利润同比降幅收窄，通信归母净利润同比由负转正。

风险提示：业绩预告与实际公布业绩存在差距。