2019Q1，预期由一致的悲观向有分歧的乐观转变。2018年年底，出于对货币向信用传导的担忧，市场形成了较为一致的悲观预期。2019Q1，信用出现松动，预期从一致悲观到出现分歧，资产价格表现出明显强势：股市高歌、商品走强、债市走稳、地产价格不弱。

贯穿Q1-Q2的核心主线：科创改革之春，盈利需待Q3。改革(金融供给侧改革)、创新(科创板)并行，我们需要以更长远、全面的视角审视资本市场的变革。1)创新：科创板重塑权益市场的估值体系。历史上每一次新设板块都是影响巨大：2007年5月的国际板、2009年的创业板、2014年的战略新兴板。不仅仅是权益融资扩张，这将重塑估值体系。2)改革：金融供给侧。不同于金融去杠杆，金融供给侧逻辑“走分母，不走分子”，科创板、提升金融市场地位、促进股权融资、外资投资乃至定增问题，都是该主线下的细分逻辑。3)宽松：减税降费+降准降息。四个季度通胀将为1.9%、2.6%、2.8%和3%，减税降费超预期、政策宽松有经济基础。4)据国君策略盈利预测模型，2019Q1-Q4全A非金融石油石化归母净利润同比分别为-10.7%、6.7%、-8.5%和22.1%，盈利须待Q3。

2019Q2，权益>石油>外汇>黄金>地产>债券。1)权益：仍有10%左右上行空间。2)债券：国债收益率上行。3)地产：房价微跌但一、二线仍有韧性。4)黄金：黄金涨价预期还未充分定价。5)石油：OPEC减产协议缓解供给问题，地缘政治问题尚未完结。6)外汇：人民币相对强势仍能保持。