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中国3月贸易帐

国际货币基金组织和世界银行春季会议举行至14日

澳大利亚联储发布金融稳定评估报告

全球宏观观察：

中国3月CPI和PPI双双回升！CPI同比四个月来首次重返“2时代”。中国3月CPI重返“2时代”，同比2.3%，创5个月新高，也是四个月来首次重回2%上方。受部分鲜活食品价格节后回落影响、以及非洲猪瘟疫情发生势头趋缓，食品CPI环比由上月上涨3.2%转为下降0.9%；同比则上涨4.1%。非食品CPI环比转为下降，同比上涨1.8%。3月PPI同比上涨0.4%，较前值的0.1%回升，创3个月新高，持平于预期；环比由上月下降0.1%转为上涨0.1%。

欧盟同意推迟英国脱欧最后期限，或延至10月31日。欧洲理事会主席Tusk发布推特称，欧盟27国同意推迟英国脱欧期限。另据媒体报道，欧盟领导人同意将脱欧推迟至10月31日，并将于6月进行审查。欧洲理事会主席Tusk此前致函欧盟各国领导人表示，“很难相信”英国能够在6月30日之前通过脱欧协议；欧盟剩下的27国元首应该讨论是否可以在一年的时间内，让英国灵活地推迟脱欧的期限。

近期热点追踪：

美联储加息：美国劳工统计局数据显示，美国3月PPI环比增长0.6%，创5个月最大涨幅；此前2月涨幅仅为0.1%。数据发布后，美元兑日元短线小幅拉升。

美联储副主席称，美国经济接近联储目标，但前景还面临英国脱欧等重要国际风险，今年增速料将较去年放缓，联储将按计划9月结束缩表。纽约联储主席称，美债收益率曲线平坦不等于预示经济衰退。

点评：3月议息会议美联储继续加强鸽派预期，将在后期降低缩表规模，美联储加息政策的边际放缓，值得紧密关注。

金融期货

流动性：资金利率继续大幅上移

观点：昨日资金利率进一步上行，隔夜Shibor上涨45.7bp，表明目前资金利率在经历4月初的低位后，进入上行通道。因此，在月中MLF到期及缴税压力还未释放前，仍将维持拆息走高的趋势。

股指期货：无惧回撤，延续多头思维

逻辑:昨日两市经历4月以来最大调整，消费白马重挫，盘面唯有事件驱动的汽车（补贴）、农林牧渔（CPI）抗跌，热点题材全面回调。驱动逻辑来看，一是CPI走高，降息降准预期回落，二是创业板一季报预报仍是负增长，业绩维度呈现拖累效应，三是行业轮动偏快，难形成赚钱效应，四是陆股通资金近期撤离，引发跟风止盈。短线来看，市场进入宏观验证期，3月数据出炉前，市场仍以试探方向为主。但从部分中微观数据表现来看，3月宏观数据回暖是大概率事件，因而我们倾向周期、消费仍将对盘面形成支撑。故短线多单持有，多看少动。

操作建议：IC多单续持

风险因子：1）一季报不及预期；

国债期货：数据影响无忧，多头入场

逻辑：昨日债市早盘受略不及市场预期的通胀数据提振而有所走强，随后进入高位震荡。目前市场对经济的乐观情绪已经充分释放，因此后期金融数据以及经济数据将难以对市场造成较大的利空。目前来看，短期趋势性多空因素来自两方面，多头方面考虑央行或采取流动性对冲弥补4月1.5万亿资金缺口；而股市若再次冲高则将给债市空头带来动力。另外考虑到目前10年国开债已经在3.80%附近，接近历史中枢位置，而目前底部回升的经济状况和此利率尚不匹配。因此，无论目前利率的相对位置还是多空因素来看，可多头入场。

操作建议：观望

风险：1）经济数据大幅超预期；2）资金面明显收敛

黑色建材

钢材：需求持续时间超预期，支撑短期价格

逻辑：各地现货市场基本持平，建材成交量微升。本周供需两旺格局延续，螺纹库存平稳去化；但产量增加在市场预期之内，而表观消费已经连续5周维持390万吨以上高位，需求持续时间超出预期，对短期走势支撑明显。只有需求显著走弱后，供应压力才会导致价格调整。

操作建议：区间操作

风险因素：库存去化不及预期（下行风险），环保力度增强、需求超预期（上行风险）

铁矿石：钢厂小幅补库，短期延续强势

逻辑：现货价格小幅上涨，但成交量有所回落。钢厂铁矿库存小幅增加，部分补库需求正在释放，同时日耗量大幅增加，生产需求也在稳步上升。本周到港量大幅下降，预计港口库存将大幅下降。供需支撑明显，短期延续强势。

操作建议：区间操作

风险因素：钢材现货大幅下跌（下行风险）、环保限产不及预期（上行风险）

焦炭：高库存压制价格，期价维持震荡

逻辑：连续三轮提降后，焦炭累计降幅250元/吨。由于焦煤让利后焦炭仍有少量利润，焦炭高供给、高库存状态延续，港口库存处于历史高位，港口缩短免堆期并提高堆储成本；各地高炉相继复产，焦炭需求部分好转。但焦炭总库存较高，压制焦炭上行空间，另外若终端需求回落，焦炭亦将受影响。预计现货短期内将承压偏稳运行，期价将维持弱势震荡。

操作建议：逢高抛空与区间操作相结合。

风险因素：终端钢材需求超预期；焦化环保力度加大（上行风险）；下游需求走弱（下行风险） 

焦煤：供给缓解、现货承压，期货价格高位震荡

逻辑：煤矿监管趋严，虽国内煤矿仍受安全监管因素影响，但总体焦煤产量增加，随着介休、沁源地方煤矿复产，焦煤仍有增产预期。进口方面，澳煤进口仍受限，蒙煤进口稳中有增；下游焦化厂开工率维持高位，焦煤需求维持相对稳定。下游焦炭利润大幅压缩后，焦煤价格继续承压，预计短期内现货将偏稳运行，或仍有小幅让利空间，期货价格将维持高位震荡。 

操作建议：区间操作。 

风险因素：煤矿复产（下行风险）；进口恢复（下行风险）；终端钢材需求超预期。 

动力煤：移仓换月待交割，郑煤窄幅震荡

逻辑：随着降税而出现的采购需求释放之后，市场成交再次回落，乐观情绪有所好转，尤其是在淡季高库存的背景下，主力需求端进入淡季检修期，采购放量难度较大，煤源结构性紧张的矛盾难以有效体现，宏观预期以及黑色市场的乐观难以支撑煤炭淡季的持续反弹，期货市场在620元/吨压力线仍然面临较大压力，情绪释放后，不排除大幅回落的可能。

操作建议：区间操作。

风险因素：库存高位维持、政策落实不及预期（下行风险）；安全整顿升级、宏观需求超预期（上行风险）。

玻璃：供需错配延续，玻璃或震荡偏弱

逻辑：据隆众资讯消息，当前由于下游加工企业尚有一定去年冬储的玻璃原片库存，因此采购情绪低迷。近几日玻璃期价大幅拉涨，甚至升水现货。我们认为随着前期陆续点火的生产线产能释放，供给将陆续增加，在需求低迷的情况下，在仍有利润的情况下，现货仍有下跌压力，而期价尤其是05合约价格升水现货则为生产企业提供了套保空间，后期面临较大的回调压力。

操作建议：逢高卖出。

风险因素：需求大幅超预期启动。

硅铁：面临成本支撑，硅铁或震荡偏强

逻辑：随着部分生产企业的停炉检修，供给或有边际收缩，而下游需求在高炉陆续复产的情况下将有增加，供需格局有边际改善。当前05合约贴水现货，在成本支撑以及供给收缩的情况下，期价短期或震荡偏强，修复基差。

操作建议：逢低买入，区间操作。

风险因素：钢材价格继续下跌，需求不及预期。

锰硅：锰矿库存有望下降，锰硅或震荡为主

逻辑：随着锰矿价格的下跌以及增值税率的下调，合金生产企业利润大幅增加，叠加当前钢厂利润较多，高炉和电炉开工回复至高位，对合金需求有所增加，合金生产企业生产意愿较强，预计将大幅消耗锰矿库存，后期锰矿价格下跌压力或有减弱。当前硅锰期价经过连续调整，已对后期价格下调有所反映，短期或震荡为主。

操作建议：区间操作。

风险因素：锰矿价格、螺纹价格大幅下跌（下行风险）；下游钢材基本面好转（上行风险）。

能源化工

原油：油价短期上行遇阻，关注下行可能诱因

逻辑：昨日油价下行。前期单边快速上行，近两日进入高位盘整。月差结构略微走弱，近远月差小幅回调。供需角度，供应低位地缘冲突接续支撑油价，短期炼厂复工缓慢压制原油需求，中期开工回升原油需求好转。基本面暂时维持向好背景下，关注可能触发大跌情景：1.沙特放弃减产。短期沙特阿美发债为王储经济改革计划融资，维持产量低位力挺油价；若沙特迫于美国压力放弃减产转为增产，油价存在大跌可能。2. 美股大跌。中美贸易谈判进行，美欧贸易争端又起，若朝不利方向发展可能触发金融市场情绪恶化。3. 多单踩踏。若基金净多持仓增至高位，或诱发拥挤交易，连锁抛售放大短期跌幅。短期来看，技术面存在盘整压力，基本面暂未明显恶化，关注深跌可能诱因进展。

策略建议：Brent 1906-12月差多单持有; WTI 1906多单持有

风险因素：欧佩克放弃减产；美股大跌

沥青：原油上涨沥青主力期价震荡，沥青仍相对看好需求

逻辑：原油上涨背景下，沥青主力期价震荡，沥青产量同比大增，证明三月马瑞贴水涨幅较大背景下，炼厂仍选择大量生产。制裁带来的全球重质原油短缺导致马瑞贴水上涨（制裁背景下我国的到港影响较小，到港与贴水无负相关关系），沥青成本支撑，地炼开工受抑制（观察到三月沥青增量主要集中东北地炼及主营炼厂，随着1-2月大量到港相对低成本马瑞耗尽，未来炼厂利润进一步恶化，开工受限；主营4-5月检修集中，增量有限），综合来看因本年度沥青现货价格起点较高，所以沥青价格呈现缓慢上涨的走势，高基差、高月差呈现常态化趋势，目前压制期价的主要因素是高位社会库存、产量（通过分析我们认为需求相对较好），社会库存出现转折将是非常好的买入时机。

操作策略：逢低多

风险因素：下行风险：持续时间长的大范围降雨，炼厂检修大降

燃料油：新加坡燃料油库存环比持平，月差继续承压

逻辑：四月亚太地区燃料油预计到港457万吨（环比下降26%，同比下降25%），四月西部、中东至亚太燃料油大幅下降，全球检修高峰来临，供应、库存不断较少是大概率事件。4.8日当周富查伊拉燃料油库存环比大涨17.6%，与新加坡月差仍在低位，季节性累库概率较大，新加坡当周库存环比持平，出口有所恢复。美国制裁委内瑞拉后新加坡港来自委内浮仓增多，土耳其Tupras炼厂FCC装置检修等也是导致燃油市场低迷的因素。

国内来看，虽然1905主力空头减仓已过半，但是5-9价差继续走弱远月升水结构得到稳固，10日1905当日收盘价与舟山现货价格相比便宜175元/吨，证实目前1905期价被低估较多。

操作策略： 观望

风险因素：上行风险：原油大幅上涨；下行风险：新加坡到港船货增加。

甲醇：短期宏观和周边产品压力，甲醇偏空谨慎

逻辑：昨日盘面继续延续回落，近期基本面变动不大，库存也开始去化，短期压力或来自于MEG价格持续回调，且宏观面房产税出台预期有提速，不过短期国内外现货价格仍限制下行空间，且近期煤价持续反弹，成本支撑依然存在，或继续限制下行空间；另外从驱动来看，目前回调主要是对前期上涨后的修复，且短期宏观出现利空，不过前期基本面运行逻辑仍在，检修去库存叠加烯烃压力缓解和MTO新需求释放预期，4月份仍谨慎偏多，继续往上将考验套保和烯烃端的压力，预计甲醇近期支撑仍存，短期回调或有限。

操作策略：多头谨慎持有

风险因素：

下行风险：原油回调明显、煤价持续下跌、产销出现胀库事件

LLDPE：周内需求持续趋淡，基本面上行驱动仍较有限

逻辑：现货持续趋淡，不过期货仍相对坚挺。短期而言，我们依然维持之前的观点，即安全问题对PE生产没有任何影响，在题材炒作过后，面对并未减轻的供应压力与有所透支的需求，期价震荡回落是大概率事件，压力位8500-8550。

操作策略：中线9-1正套继续持有。

风险因素：

上行风险：进口压力持续体现、需求回升速度偏慢

下行风险：市场预期持续转向乐观、下游需求迅速回暖

PP：周内现货趋于平静，期价仍有调整需求

逻辑：现货趋于平静，不过期货仍较坚挺。短期而言，我们认为中下游经过一轮的原料主动补库后，继续接货的积极性将有所下降，同时上游石化尽管在中下旬会逐步检修，供应也不会十分紧缺，尤其是在当前粉料供应同比明显增加的情况下，因此我们判断PP价格进一步上行动能已较有限，震荡或回调时大概率事件，压力位9000。

操作策略：观望

风险因素：

上行风险：需求已大幅透支

下行风险：宏观需求转强、原油价格反弹

PTA：偏空影响有限，PTA短期偏多格局有效

逻辑：目前PTA走势的偏多格局继续有效，短期PX的偏空拖累暂时放缓，PX价格暂显稳定，虽然PTA加工费维持偏高水平，但由于下游需求持稳，PTA整体供需基本平衡支撑了加工费维持现状。而PTA装置检修的陆续兑现也有利于偏多格局延续。此外原油价格坚挺，PX偏空情绪释放后，短期成本端支撑作用可期。总体来看，PTA供需格局较为健康，PTA走势不悲观。偏空因素仍需警惕成本端的拖累。

操作策略：观望。或远月合约加工费偏低时，可适当布局多单。

风险因素：

利空因素：原油价格大幅下挫，PX供应量大幅增加，PTA检修大规模不兑现，聚酯需求回暖受阻

乙二醇：持续累库，乙二醇检验4800支撑

逻辑：昨日乙二醇再度收跌，短期向下检验4800支撑情况。最新的库存数据显示，港口乙二醇高库存继续增加，而主港发货量仍未有太多提升，在到港量未有大幅减少的情况下，发货量的不足拖累乙二醇高库存的改善。虽然原油的坚挺对乙二醇的成本支撑可期，但在行业加工费仍有压缩空间的情况下，特别是煤制乙二醇成本较低，乙二醇价格筑底就不宜轻言结束。因此，目前乙二醇走势以弱势震荡为主。

操作策略：观望。

风险因素：

利多因素：油价快速回升，下游需求明显改善，乙二醇开工率、库存显著回落。

PVC：高位震荡 PVC已经触及短线支持位

逻辑：昨日PVC期货高位震荡为主，技术上看，超涨有所修复。现阶段市场驱动无变化，依旧是成本提升与自身检修带来的供应端利好驱动。需求逐步恢复，旺季预计始终存在。目前看，利空消息不多。高库存已经被市场前期消化。当前价格绝对价格不高，现阶段价格尚不至于引起下游抵抗，因此价格压力不大。短期关注价格上行边界7050元/吨。技术上看，PVC短期打至支持位后小幅反弹，预期在近期波动区间仍有反复。趋势上，整体上行趋势未改，短期回落或震荡为主。

操作：等待技术超涨修复后偏多交易。

风险因素：

利空因素：PVC库存消化缓慢；原油带动整个化工板块走弱。

纸浆：技术支持或已来到，盘整或许将要结束

逻辑：昨日阔叶浆价再度出现大幅回落，最低品牌价格5175元/吨，针叶浆价格也有所回落，在5400元/吨。市场木浆价格回落主要是下游购买意愿不足，市场成交不足导致的价格下行。预期角度，在阔叶浆价格持续下滑后，文化纸利润继续恢复，尚不到高位，因此现货端纸浆短期不存在快速上涨可能。未来需求预期乐观。技术面，短期盘整，下方支持位依旧上移到5370以上，短期下行空间受限，但如果跌破，则在5330一带存在强支持。操作上，维持看多思路，逢低做多。

操作：远期合约等待回调偏多交易。

风险因素：

利空因素：大量纸浆集中到港；下游无法再次提价，开工持续低迷。

有色金属

铜：欧美贸易争端再次扰动下游消费 沪铜震荡偏弱

逻辑：宏观面美欧贸易争端，或许将在中美贸易和解之后摆上台面。IMF下调全球经济展望，欧美贸易局势引发需求担忧。欧盟和美国的贸易紧张情绪升级。美国总统特朗普威胁对欧盟110亿美元商品征收关税。基本面单从2月废铜需求来看，虽然铜材加工逐步复苏，下游拿货增加，但环比相比仍显疲弱。终端消费乘联会中国3月份广义乘用车零售销量为178万辆，同比减少12%，预计随着3月数据陆续公布，需求下滑趋势恐将更加明显，较为利空铜价。

操作建议：偏空操作；

风险因素：上游铜精矿罢工扰动再现

铝：现货去库幅度收窄，铝价维持震荡

逻辑：隔夜伦铝弱势震荡，沪铝跟随表现平淡。国内方面，尽管产量数据维持相对低水平，但市场尚在消化上月的囤货及下游部分订单前置的影响，现货去库幅度收窄，符合此前预期。短时间内铝市处于货物消化期，价格表现较为纠结。

操作建议：区间操作；

风险因素：去库速度不及预期；海德鲁Alunorte提前复产。

锌：有色板块承压走弱，目前锌价有望开启下行通道

逻辑：国外方面，近日 LME锌库存低位小幅波动，短期关注进一步交仓可能。国内方面，尽管近日部分冶炼企业集中检修，且国内锌锭库存处于季节性去化周期，但由于2018年暂停产产能将于4、5月份进一步恢复，国内供应瓶颈有望于年中前突破，因此市场对于短期国内锌锭供应偏紧担忧放缓。此外，近期保税区锌锭进口到港量可能增加。目前看下游消费恢复仍一般，继续关注国内锌锭库存去化节奏。近两日宏观忧虑情绪再起，有色板块承压走弱，短期锌价有望开始下行通道；此外沪锌期货近强远弱态势将延续。

操作建议：空单持有；沪锌期货买近卖远

风险因素：美元指数大幅波动，宏观情绪明显变动

铅：供给稳定需求下滑 沪铅震荡偏弱

逻辑：随着天气的逐步回暖，特别是西北地区铅矿山将加速复产，炼厂原料供给有望进一步得到保证，所以现货高升水随着供给增加、增值税落定将逐步回落。结合降税导致炼厂惜售，库存增加。电动蓄电池市场需求低迷，加之电动车新国标实施在即，经销商采购谨慎，同时电池批发市场促销氛围加剧。沪铅供大于求价格震荡下移可期。

操作建议：偏空操作

风险因素：环保再度超预期整治，导致国内铅供应明显收缩

镍：商品氛围走弱，期镍夜盘大幅回落

逻辑：镍铁供应增量逐步加速，而需求端迟迟不见起色，下游表现相对偏弱同时库存偏高。镍市场目前供需结构逐步弱化，同时临近国内镍供需结构完全变化的5月愈发靠近，但下游在四月旺季或有一定需求转强机会存在，需要继续关注下游库存表现。供需结构是逐步开始走弱，夜盘商品氛围走弱，期镍走势趋弱，确认开始下行，操作上空单继续持有。

操作建议：空单继续持有

风险因素：黑色系表现强劲，宏观利好超预期

锡：下游企业观望情绪浓重，期锡依旧维持震荡格局

逻辑：缅甸锡矿远端紧缺逻辑仍然对锡价有所支撑，近期进口数据下降明显，同时国内产能数据有所下降。而现货市场方面，现货成交氛围较为一般，下游观望情绪严重。期锡维持震荡格局，操作上建议继续观望。

操作建议：观望

风险因素：矿山受环保影响关停。

贵金属：欧美贸易争端导致经济信心下滑 贵金属震荡偏强

逻辑:目前全球经济发展势头弱化，美联储暂停季度性加息，适当稳固其资产负债表规模。并且欧央行利率决议则一如既往按兵不动同时再次拥抱量化宽松，反而是英国脱欧激发市场避险情绪。货币持续增发将继续利好黄金的保值增值属性。人民币不具备继续升值潜力，目前抑制市场增长风险扩大，金融条件收紧，避险情绪上扬。国内央行降准释放流动性助力经济增长，国外全球需求放缓、财政刺激消退，以及加息对经济的滞后影响令美国经济增速回落概率加大，中性利率预期下滑，利好黄金短期金价回调买入正当时。

操作建议：低位多单持有

风险因素：美国远期利率曲线β上扬

农产品

棕油：马棕复产继续施压 预计近期油脂价格维持震荡走势

逻辑：国际市场，斋月备货行情开启，预计4月马棕出口强劲，提振油脂价格，但棕油复产施压油脂市场。

国内市场，上游供应，棕榈油、豆油库存小幅下降，但油脂整体供应压力仍存。下游消费，油脂消费处于淡季，棕油市场冷清，豆油成交相对较好。综上，国内油脂供应仍宽松，预计近期油脂价格维持震荡走势。

操作建议：观望

风险因素：上行风险：原油价格大幅上涨，刺激油脂价格上涨。

下行风险：原油价格大幅下跌，拖累油脂价格。

豆类： 交易情绪高涨，豆粕增仓上行

逻辑：4月供需报告对美豆和全球期末库存预估值均低于市场预期，影响中性偏多。美豆种植意向和季度库存均公布，综合影响中性；南美豆上市量增多打压豆类市场；非洲猪瘟导致生猪饲料需求不振，豆粕消费堪忧。中美贸易谈判进展及美豆实际种植情况仍存在不确定性。豆油方面，马棕仍处增长态势同时出口增加，高库存令油脂承压但料下方支撑渐显。

操作建议：豆粕观望，豆油观望

风险因素：中美贸易谈判不顺，南美天气恶化，利多粕类市场。               

菜籽类：关注菜系进口政策变化，近期菜系期价维持震荡格局

逻辑：受中加贸易关系影响，近期沿海菜粕库存持续下降，但菜籽库存同比增加，预计短期国内菜粕供应暂时有保障；4月逐渐进入水产养殖旺季，受豆菜粕现货价差拖累，近期沿海菜粕成交不理想。替代品方面，南美大豆集中上市，中美贸易谈判前景乐观，市场担忧后期放开进口DDGS，且非洲猪瘟疫情蔓延利空蛋白消费。综上，预计近期菜粕期价维持震荡格局。菜油方面，中加关系前景不明令菜油期价保持坚挺，但马棕4月上旬产量增加，二季国内进口大豆到港预期增加，国内油脂供给过剩格局未变，预计近期菜油期价维持震荡格局。后期关注国内菜系进口政策变化。

操作建议：菜粕观望，菜油观望

风险因素：中加关系改善，菜系进口政策变化，利空国内菜系市场

白糖：政策扰动预期仍存，多头快进快出

逻辑：近期，政策扰动较多，政策的不确定性仍存，如进口政策，直补及抛储仍有预期。抛开政策因素，食糖基本面供需矛盾不突出。外盘方面，原糖或已见底，但中期仍处于低位震荡偏强态势，目前配额外进口无利润，内外倒挂已经持续较长时间；巴西方面，新榨季开始，产糖量预计有所增加；印度生产进度较快，产量或高于预期，但要关注印度出口情况；泰国产糖量同比仍增。我们认为，本年度，国内食糖供需矛盾不大，后期若政策偏离不是太大，郑糖底部已现，郑糖有望筑底反弹，但高度或有限。

操作建议：单边仍逢回调买；5-9反套止盈，5-9价差40入场，目前价差-35。

风险因素：抛储政策对郑糖形成打压、进口政策变化、直补政策、走私增加或压制郑糖

棉花：棉花现货价格坚挺 或延续区间运行

逻辑：国内方面，郑棉仓单+预报流入；现货市场棉价指数坚挺，纱线价格略走软。国际方面，印度国内棉价偏强运行，汇率走势影响MSP折算美元报价。综合分析，长期看，印度MSP构筑全球棉价阶段性底部，棉市或呈现慢牛行情；短期内，中国进口美棉预期强烈，美棉偏强运行，郑棉整体延续区间震荡，关注仓单交割压力，关注下游订单状况。

操作建议：观望

风险因素：中美贸易争端，汇率风险，储备棉轮换政策                      

玉米：市场分歧较大，短期或延续震荡

逻辑：供应端基层余粮所剩不多，售粮压力在下降，但渠道粮库存压力仍存，阶段性供应仍充足。饲料需求方面，猪瘟疫情愈演愈烈，生猪存栏下降，叠加禽流感出现，悲观预期使得企业补库意愿较差，饲料需求低迷。深加工方面，当前深加工企业库存相对充足，行业开机率维持相对高位，淀粉厂库高启，淀粉价格或偏弱运行。贸易政策方面，中美贸易政策谈判顺利，传闻未来进口2000万吨美玉米，替代谷物进口预期担忧情绪仍在。政策方面，种植面积调减预期叠加临储拍卖延期、底价抬升传闻等对市场有所提振。综上，预计近期期价或维持区间内震荡。淀粉高开机率加高库存，考虑未来新增产能投产，供应压力仍较大，走势或弱于玉米。

操作建议：观望

风险因素：贸易政策，猪瘟疫情

鸡蛋：现货价格小幅回落，期价短期料震荡

逻辑：供应方面，春节后蛋价偏低，蛋鸡养殖利润较差导致淘汰鸡出栏量增多，使得供应下降。需求方面，当前需求偏弱，但猪价偏高对冲需求不利影响。总体来看，近期现货价格有望维持相对高位，但继续上涨空间有限。05合约维持区间震荡；09合约受猪价上涨催化影响，预计相对偏强。供需基本面之外，需要关注禽流感疫情发展，若大范围禽流感疫情爆发，会对消费产生不利影响，打压蛋价。

操作建议：09多单部分止盈减仓， 5-9反套可止盈离场

风险因素：禽流感导致消费疲软，前期补栏蛋鸡苗不及预期