宏观策略

全球市场简评：

今日市场关注：

关注宏观事件

中国3月固定资产投资，3月工业增加值

欧元区3月CPI，英国3月CPI

美国2月贸易帐

全球宏观观察：

易会满上任以来第三次，证监会深夜再次提示场外配资风险。4月16日晚，证监会再次提示场外配资风险。这已经是易会满上任之后，证监会第三次明确表示要密切关注场外配资风险。证监会表示，所谓的场外配资平台均不具备经营证券业务资质，有的涉嫌从事非法证券业务活动，有的甚至采用“虚拟盘”等方式涉嫌从事诈骗等违法犯罪活动。请广大投资者提高风险防范意识，远离场外配资，以免遭受财产损失。如因参与场外配资被骗，请及时向当地公安机关报案。

法国和比利时拒绝支持与美国的新贸易谈判。当地时间周一，欧盟成员国部长会议在卢森堡召开，会上28个成员国就是否支持欧盟与美国展开贸易谈判进行协商。协商的结果决定了欧盟是否将与美国就取消工业品关税事宜进行贸易谈判。值得注意的是，本次法国和比利时的意见与欧盟的表决结果相左——欧盟最终同意与美国谈判，而上述两国在投票中分别表示了反对与弃权。周一的协商结果显示，欧盟目前计划从本周四开始与美国展开正式谈判，并希望能在今年9月之前达成协议。即将于一个月后举行的欧盟议会选举被认为是本次法国投出反对票的主要原因，因为贸易谈判的结果或将对法国国内的选情造成影响。此外，法国政府官员也曾在上周表示反对与美国启动贸易谈判，因为他们“不希望与一个不尊重巴黎气候协议的国家谈判”。

近期热点追踪：

美联储加息：美国劳工统计局数据显示，美国3月PPI环比增长0.6%，创5个月最大涨幅；此前2月涨幅仅为0.1%。数据发布后，美元兑日元短线小幅拉升。

美联储副主席称，美国经济接近联储目标，但前景还面临英国脱欧等重要国际风险，今年增速料将较去年放缓，联储将按计划9月结束缩表。纽约联储主席称，美债收益率曲线平坦不等于预示经济衰退。

点评：3月议息会议美联储继续加强鸽派预期，将在后期降低缩表规模，美联储加息政策的边际放缓，值得紧密关注。

金融期货

流动性：央行重启逆回购，资金利率上移趋缓

观点：尽管依旧全线上移，但昨日资金利率上行幅度进一步趋缓。一方面，在连续18天未进行公开市场操作后，昨日央行投放了400亿逆回购，缓和了月中资金面压力；另一方面，随着月中的临近以及绝不走大水漫灌老路的背景下，央行或有较高概率通过货币政策工具对冲而非降准。因此，我们预计资金面或维持稳健偏紧状态。

股指期货：关注宏观数据，偏暖数据或带动盘面修复

逻辑：在大金融的带动下，三大股指一改颓势，上证50指数创出阶段新高，5G、燃料电池等题材表现活跃。银行、保险的爆发，一方面与估值低有关，两者具有补涨潜力，另一方面受益于宏观修复，基本面同步改善。对于后市，大幅调整风险有所降低，今日走势取决于即将发布的宏观数据，鉴于财政投放前移，3月数据偏暖将利于盘面继续修复，继续持有多单，而近期股指配置可更为均衡化。

操作建议：多单持有

风险因子：1）美股崩盘；2）本周限售解禁集中到期；3）一季报不及预期

国债期货：债市尾盘回暖，央行如何对冲值得关注

逻辑：昨日债市收益率再度上行。早盘在资金面偏紧以及前一日央行例会重提“把好货币总闸门”的影响下，收益率重新上行。临近中午，随着股市发力，股债跷跷板效应再度显露继续推高收益率。不过，尽管股市一路飙涨至收盘，但债市收益率上行并未持续。临近尾盘，随着资金面缓和，债市回暖，期货尾盘出现不少大单多开。期货收盘后，现券收益率继续一路下行。这一迹象或暗示市场对于本月降准落空的利空已经基本纳入预期。同时，考虑昨日央行仅小幅投放400亿资金，暗示今日大概率采用MLF或TMLF对冲缺口。如果央行使用TMLF置换MLF，或超额MLF对冲，则给市场一定安抚。债市短期配置及交易机会有望显现。因此，操作上，我们仍然维持逢低少量多单参与债市超跌修复机会的建议。

操作建议：逢低少量多单参与

风险：1）经济数据大幅超预期；2）资金面明显收敛

黑色建材

钢材：现货成交明显回落，钢价高位震荡

逻辑：各地现货市场涨跌互现。受雨水天气影响，华东、南方建材成交明显回落，需求走弱迹象初见端倪，叠加成本端铁矿大幅下跌影响，钢价高位回调。随着利润提升，钢材产量仍有上升空间，需求季节性减弱后，去库放缓将施压钢价。

操作建议：区间操作

风险因素：库存去化不及预期（下行风险），环保力度增强、需求超预期（上行风险）

铁矿石：澳洲巴西发货双双回升，矿价高位震荡

逻辑：现货价格小幅下跌，成交量大幅萎缩。飓风影响过后，澳洲发货量连续两周回升，巴西发货量也从低位回升，带来调整压力。不过4月需求仍在回升，整体处于去库存走势中，维持高位震荡运行。

操作建议：区间操作

风险因素：钢材现货大幅下跌（下行风险）、环保限产不及预期（上行风险）

焦炭：现货范围扩大，期价维持震荡

逻辑：继山西焦企提涨后，河北、江苏部分焦企跟涨，部分钢厂对提涨抵制。由于焦煤让利后焦炭仍有少量利润，短期焦炉开工率维持高位，焦炭高供给、高库存状态延续，随着临汾限产，供给有收缩预期，各地高炉相继复产，焦炭需求部分好转。总体来看，需求好转、环保去产能预期加强驱动焦炭上行，但供给宽松、高库存又压制焦炭上行空间。预计现货短期内将承压偏稳运行，期价将维持震荡。

操作建议：区间操作。

风险因素：终端钢材需求超预期；焦化环保力度加大（上行风险）；下游需求走弱（下行风险）

焦煤：现货价格暂时持稳，期货价格维持震荡

逻辑：两会结束以来，焦煤产量已增加较多，虽仍有部分增产预期，但由于煤矿监管趋严，焦煤产量受到安全生产因素制约。进口方面，蒙煤进口稳中有增；下游焦化厂开工率维持高位，焦煤需求相对稳定。焦炭利润大幅压缩后，焦煤价格承压，随着焦炭基本面好转，焦企打压焦煤情绪减弱，预计短期内现货价格持稳，或仍有小幅让利空间，期货价格将维持震荡。

操作建议：区间操作。

风险因素：煤矿增产（下行风险）；进口恢复（下行风险）；终端钢材需求超预期。

动力煤：交割大战在即，市场徘徊不前

逻辑：随着降税而出现的采购需求释放之后，市场成交再次回落，乐观情绪有所好转，尤其是在淡季高库存的背景下，主力需求端进入淡季检修期，采购放量难度较大，煤源结构性紧张的矛盾难以有效体现，宏观预期以及黑色市场的乐观难以支撑煤炭淡季的持续反弹，期货市场在620元/吨压力线仍然面临较大压力，情绪释放后，不排除继续回落的可能。

操作建议：区间操作。

风险因素：库存高位维持、政策落实不及预期（下行风险）；安全整顿升级、宏观需求超预期（上行风险）。

玻璃：部分地区价格松动，玻璃或震荡为主

逻辑：昨日山东部分企业价格小幅下调，沙河地区价格相对稳定。当前市场对主力09合约预期相对较好，但经过期价连续上涨已升水现货，在现货未大幅反弹前，短期或震荡为主。

操作建议：区间操作。

风险因素：需求大幅启动、房地产政策松动（上行风险）；需求继续恶化、库存继续累积（下行风险）。

硅铁：成本支撑凸显，硅铁或震荡为主

逻辑：近期宁夏发改委发布通知，下调一般工商业用电价格0.05元/度，引发市场对铁合金等大工业企业用电下调预期，而由于电价在硅铁成本中占比较大，导致硅铁期货价格出现大幅下跌。但是由于宁夏部分地区正在进行合金企业能耗监察，预计短期电价不会下调。当前市场心态较弱，但由于主力05合约临近交割，且仍有成本支撑，可逢低买入。此外，由于电价下调预期的存在，可以尝试05和09合约正套操作。

操作建议：05合约单边逢低买入；买多05合约的同时卖空09合约。

风险因素：钢材价格继续下跌，需求不及预期（下行风险）；钢材需求继续保持，钢厂高炉开工率维持高位（上行风险）。

锰硅：矿价拖累现货，锰硅或震荡为主

逻辑：由于市场对铁合金等大工业企业用电有下调预期，昨日期货价格有所回调。同时，当前锰矿库存不断增加，给锰矿及硅锰现货价格带来较大的下跌压力，昨日矿价及现货价格有所下调。目前期货市场已对此有所体现，叠加近期下游需求相对旺盛，短期主力05合约期价或仍以震荡为主。

操作建议：区间操作。

风险因素：锰矿价格、螺纹价格大幅下跌（下行风险）；下游钢材基本面好转（上行风险）。

能源化工

原油：API预计上周原油去库，今日关注EIA库存及开工数据

逻辑：昨日油价小幅上行。前期多重利多共振，油价持续上行；短期进入压力区间，关注潜在利空风险。1）基本面向好趋势暂时维持：欧佩克超额减产导致供应维持低位、委内瑞拉伊朗利比亚地缘冲突继续发酵、检修季结束后炼厂开工逐渐回升。2）关注可能触发下行情景：a. 沙特迫于美国压力放弃减产。b. 宏观数据贸易争端等诱发美股大跌。c.若基金净多持仓增至高位诱发多单踩踏拥挤交易。3）利空诱因逐渐发酵：近期俄罗斯频繁释放下半年增产信号，美股接近历史高位，基金净多若延续增仓将进入高压力区间。以上三点孰先触发或诱发油价回调，共振触发放大跌幅；若均未触发下行空间有限。短期来看，基本面暂未明显恶化，资金面维持偏强，技术面存在阻力。上行阻力略增大，回调压力积累中，或暂维持震荡整理。今晨API数据显示上周美国原油、汽油、馏分油、库欣库存-310、+760、+230、-160万桶，晚间关注EIA若印证去库或短线提供支撑。

策略建议：Brent 1906-12月差多单持有; WTI 1906多单持有

风险因素：欧佩克放弃减产；美股大跌

沥青：现货价格维稳，多空减仓主力期价震荡

逻辑：今日沥青现货维稳，主力期价震荡。目前五月马瑞到港量减少预示四月炼厂开工大概率下滑，基本面主要是三月增量的东北、主营炼厂将迎来检修驱动整体开工下滑，此外随着炼厂前期马瑞库存耗尽，炼厂加工利润进一步下滑，开工积极性较差。目前沥青走强需要数据端给予支持，如近期社会库存逐步下滑或代表需求逐渐好转。

操作策略：逢低多，多1906-1912

风险因素：下行风险：持续时间长的大范围降雨，炼厂检修大降

燃料油：新加坡三月燃油销量同比小幅下滑，Fu多空移仓月差回到贴水结构

逻辑：昨日新加坡燃料油销量公布，环比上涨同比小幅下降，四月亚太地区燃料油预计到港593.5万吨（环比下降5%，同比下降3%），新加坡高硫380近端远月升水结构趋缓，目前船燃需求仍相对疲软，三月份燃料油销量除低硫销量同比大涨之外仍无亮眼表现。国内来看，当日多空大量移仓，5-9月差继续向上修复，国内四月的到港量有限，后期关注空头前几位持仓变化。

操作策略： 观望

风险因素：上行风险：原油大幅上涨；下行风险：新加坡到港船货增加。

甲醇：短期基本面压力增大，甲醇谨慎偏空

逻辑：近期盘面延续弱势，虽然库存开始去化，但短期基本面压力有所增大，一方面是国内集中检修高峰已过，中下旬面临重启压力，另一方面是需求不给力，甲醛受安保影响需求持续受抑，且久泰和盐湖MTO运行不畅，预期的利好兑现不够，第三是前期由原油和宏观推动的走势暂告段落，也有一定回调压力，这主要是近期的压力来源，不过这些压力随着价格回调也不断消化，短期面临内外盘现货的支撑，且中长期原油和宏观支撑依然维持，再加上价差支撑限制回调空间，因此短期回调空间或受限，未来甲醇价格能否反弹主要是MTO增量需求释放以及烯烃产品价格带动，另外还有部分装置仍有检修计划需兑现，4月份仍持谨慎偏多看法。

操作策略：短期谨慎偏弱

风险因素：

下行风险：原油回调明显、煤价持续下跌、产销出现胀库事件

LLDPE：乐观预期驱动减弱后，回落压力逐渐凸显

逻辑：在现货压力与需求回升预期的共同作用下，L期货周二呈现震荡走势。短期来看，在进一步宽松政策出台的预期降温后，市场的关注点将重新回归基本面，综合考虑本次财政与货币政策对商品需求的传导较为间接、PE需求对宏观波动相对不敏感以及当前的库存与供应压力都较高，我们认为短期内难以看到供需大幅改善，LL期价承压的概率稍高，不过中线而言，由于近期外盘供应压力已明显减低，整体经济的趋势也在向好，反弹机会仍然存在，上方压力位8600，支撑位8200。

操作策略：中线9-1正套继续持有。

风险因素：

上行风险：下游需求回暖

下行风险：进口压力继续体现、需求回升速度偏慢

PP：乐观预期驱动减弱后，调整压力暂时显现

逻辑：在现货压力与需求回升预期的共同作用下，PP期货周二呈现震荡走势。短期来看，在进一步宽松政策出台的预期降温后，市场的关注点将重新回归基本面，考虑到目前上游石化开工率较高但5-6月即将迎来集中检修，以及下游需求暂时一般但宏观回升趋势确定，我们认为PP价格短线会以震荡调整为主，中线仍存在反弹机会，压力位9050，支撑位8250。

操作策略：观望

风险因素：

上行风险：下游需求回暖

下行风险：需求回升速度偏慢

PTA：装置检修部分兑现，PTA短期震荡加剧

逻辑：近日PTA走势宽幅震荡，短期上行暂止，但也未彻底打破偏多格局。近期市场多空博弈的焦点主要集中在PTA自身供应上。一方面，为支撑PTA价格，本周原计划将有297.5万吨的装置进入检修。另一方面，在PTA高加工费的利好下，PTA装置的检修兑现不足。本周截止目前，除天津石化、亚东石化检修日期明确外，新增仪征化纤检修，但原本计划检修的一套220万吨装置出现延迟。因此，PTA检修的利好暂不及预期，对PTA价格的提振减弱。总体而言，聚酯需求维持高开工，还是能够支撑PTA维持去库趋势，但在成本和供应支撑减弱的情况下，PTA短期走势出现了调整，而整体PTA走势仍不悲观。

操作策略：观望。或远月合约加工费偏低时，可适当布局多单。

风险因素：

利空因素：原油价格大幅下挫，PX供应量大幅增加，PTA检修大规模不兑现，聚酯需求回暖受阻

乙二醇：供应压力不减，乙二醇弱势难改

逻辑：昨日乙二醇继续下探新低。而来自供应压力依旧是主要的影响因素。主港发货量数据显示其略有提升，但仍较旺季发货量的日均1.5万吨水平有距离。加上本周预期有较大的到港量，因此，库存预期仍将维持高位。此外，乙二醇季节性检修带来的利好，仍未发挥作用，乙二醇整体开工下降有限，国内供应压力仍待释放。因此，供需矛盾改善前，市场向下探寻价格底部的行为延续，预计，主力跌破后4800后，短期下行目标或在4500。

操作策略：观望。

风险因素：

利多因素：油价快速回升，下游需求明显改善，乙二醇开工率、库存显著回落。

PVC：近月偏强对主力盘面存在稳定作用

逻辑：市场消息面，现阶段利多基本市场已经炒作一段时间，而同时期货盘面价格上冲至价格边界，上行突破困难。亚洲PVC的价格下调会形成短期的基本面利空。短期PVC基本面呈现利多出尽，利空突然杀到的情况。基本面有所转弱，技术存在调整需求。1905近2日走势要强于1909，表示市场实际可流通货源或许不多，近月的强势会限制主力的回落空间。现阶段看有效的下行支撑在电石法成本，大约在6400元；上行边界是华东乙烯法价格在7050。今日迹象关注10日均线支撑，如果跌破则可能回调至6600元钱。交易端短期调整压力较大，但可见空间不大，建议以观望为主。等待技术明显回落后，布局多头。

操作：等待调整后偏多交易。

风险因素：

利空因素：PVC库存消化缓慢；原油带动整个化工板块走弱。

纸浆：价格下探至技术生死线，谨慎偏多

逻辑：昨日期货价格持续走低，近月合约连续2日增仓。近2日针叶浆价格变化不大，因此在升水后，出现期现套利空间。今日需要观察的是，是否会在贴水后近月持仓持续减少。基本面看，市场无重要变化。短期隐忧在于阔叶浆的持续下行会拖累盘面交易氛围。阶段行情关键点在于文化纸利润好转后，下游纸厂是否会加大市场采购。如果能顺利发生，则纸浆现货成交的好转能够指望。技术角度看，短期存在跌破上行趋势的迹象，如关注主力合约20日均线的支撑，如跌破，对多头杀伤力较大。

操作：短期观望，中期偏多交易。跌破20日均线止损。

风险因素：

利空因素：大量纸浆集中到港；下游无法再次提价，开工持续低迷。

有色金属

铜：宏观预期良好流动性改善 沪铜震荡整理

逻辑：成交氛围改善明显，贸易商加速收货，下游买涨不买跌。基于对后市供应偏紧态势的预期提高，冶炼厂集中检修导致国内现货预期偏紧，贸易商对升水仍有继续拉涨预期，拿货积极性仍踊跃，持货商继续顺势抬价。

操作建议：观望；

风险因素：交割预期，仓单增速

铝：电解铝复产进度低于预期提振铝价

逻辑：山东省工业和信息化厅发布关于山东魏桥54.2万吨电解铝产能置换方案公示，按照公示的置换产能拆除到位后指标再投产的计划看，魏桥2019的复产进度低于市场预期，响应的调低其产量，铝价受此影响，有冲高表现。微观方面，上月的囤货及下游部分订单前置的影响逐渐淡化，现货去库速度有望恢复正常，旺季之中，供应保持低速给铝价以支撑。

操作建议：区间操作；

风险因素：去库速度不及预期；海德鲁Alunorte提前复产。

锌：LME锌库存继续大幅跳涨，锌价将进一步承压下行

逻辑：昨日LME锌库存继续大幅跳涨，LME锌低库存支撑迅速转弱，短期关注进一步交仓可能。国内方面，短期国内锌锭供应偏紧担忧放缓，且国内供应瓶颈有望于年中前突破。此外，近期进口锌有望持续流入国内或保税区。目前看下游消费恢复尚一般，继续关注国内锌锭库存去化节奏。综上，LME锌库存低位跳涨，叠加国内供应回升预期逐渐兑现，内外锌价均开始明显走弱，预计近期锌价将继续承压下行；此外沪锌期货近强远弱态势将延续。

操作建议：空单持有；沪锌期货买近卖远

风险因素：美元指数大幅波动，宏观情绪明显变动

铅：下游畏跌情绪减弱陆续开始拿货 沪铅震荡偏弱

逻辑：降税导致炼厂惜售，库存增加。原生铅供给平稳，虽然主要副产品白银价格下滑，但生产仍然平稳有序。由于再生冶炼利润上扬，再生复工热情偏高产量上扬。电动蓄电池市场需求低迷，加之电动车新国标实施在即，经销商采购谨慎，同时电池批发市场促销氛围加剧。沪铅供大于求价格震荡下移可期。

操作建议：偏空操作

风险因素：环保再度超预期整治，导致国内铅供应明显收缩

镍：市场回暖带动，期镍冲高回落

逻辑：镍铁供应增量逐步加速，近期电解镍进口窗口也偶尔打开，供应端压力继续增添加。而需求端表现同样偏弱，已经4月中旬，市场库存下降的节点依旧未到来，而不锈钢价格持续回落进一步挤压钢厂利润，后市产量或有缩减。今日受到证券市场大涨提振情绪，期镍大幅冲高，但夜间回落明显，同时伦镍走势出现较容易下跌的日K结构，操作上建议继续维持空单持有。

操作建议：空单继续持有

风险因素：黑色系表现强劲，宏观利好超预期

锡：下游观望情绪较浓，期锡震荡为主

逻辑：缅甸锡矿远端紧缺逻辑仍然对锡价有所支撑，近期进口数据下降明显，同时国内产能数据有所下降。而现货市场方面，期锡走弱后下游采购情绪较浓，整体成交氛围仍为一般，期镍继续维持震荡格局。

操作建议：观望

风险因素：矿山受环保影响关停。

贵金属：黎明前黑暗 金价创近四个月新低

逻辑:德国4月ZEW经济指标向好，为欧洲经济好转提供新的证据。欧盟贸易专员表示若美国加征关税，欧盟将暂停谈判。美国在与中国贸易关系稍显缓和后，把矛头调向欧盟，避险情绪随时都有爆发可能。目前全球经济发展势头弱化，美联储暂停季度性加息，适当稳固其资产负债表规模。而欧央行利率决议则一如既往按兵不动同时再次拥抱量化宽松,货币持续增发将继续利好黄金的保值增值属性。

操作建议：低位多单持有

农产品

棕油： 马棕产增放缓 预计油脂价格下行空间有限

逻辑：国际市场，斋月备货行情开启，预计4月马棕出口强劲，提振油脂价格，但棕油复产施压油脂市场。

国内市场，上游供应，棕榈油、豆油库存小幅下降，但油脂整体供应压力仍存。下游消费，油脂消费处于淡季，棕油市场冷清，豆油成交相对较好。综上，国内油脂供应仍宽松，预计近期油脂价格维持震荡走势。

操作建议：观望

风险因素：上行风险：原油价格大幅上涨，刺激油脂价格上涨。

下行风险：原油价格大幅下跌，拖累油脂价格。

豆类： 巴西大豆产量或调增，油粕区间震荡

逻辑：国产大豆玉米进入种植期，补贴政策或不利于大豆面积扩增。4月供需报告对美豆和全球期末库存预估值均低于市场预期，影响中性偏多。南美豆上市量增多打压豆类市场；非洲猪瘟导致生猪饲料需求不振，豆粕消费堪忧。中美贸易谈判进展及美豆实际种植情况仍存在不确定性。豆油方面，马棕仍处增长态势同时出口增加，高库存令油脂承压但料下方支撑渐显。

操作建议：豆粕观望，豆油观望

风险因素：中美贸易谈判不顺，南美天气恶化，利多粕类市场。      

菜籽类：关注菜系进口政策变化，预计近期菜油粕维持震荡格局

逻辑：上周沿海菜籽、菜粕库存回升，短期国内菜粕供应有保障，但中加关系紧张未改，远期供应或趋紧；需求方面，水产养殖逐步开启，昨日沿海菜粕成交回暖，但豆菜粕价差过小或拖累菜粕需求，且中美谈判形势乐观，DDGS进口有望放开，对菜粕中长期利空。另外猪瘟疫情持续扩散利空国内蛋白粕消费。综上，预计菜粕维持震荡格局。菜油方面，马棕产量和出口预期增加，外围棕油供给压力依旧，国内菜油库存仍同比偏高，豆油库存预期稳中有增，国内油脂供给过剩格局未变，而油脂下游需求一般，预计近期菜油期价维持高位震荡格局，后市关注中加贸易政策变化。

操作建议：菜粕观望，菜油观望

风险因素：中美、中加关系改善，利空国内菜系市场

白糖：郑糖继续增仓，短期高位震荡加剧

逻辑：目前，空头仍笼罩在政策预期利空中，但政策迟迟不兑现。3月全国产销数据表现好于预期，产销数据偏好，对郑糖形成支撑。但后期政策预期仍较强，如进口政策，潜在的政策利空仍存。外盘方面，原糖或已见底，中期仍处于低位震荡偏强态势，近日，郑糖大幅上涨，配额外出现利润。巴西方面，新榨季开始，产糖量预计有所增加；印度生产进度较快，产量或高于预期，但要关注印度出口情况；泰国产糖量同比仍增。我们认为，本年度，国内食糖供需矛盾不大，后期若政策偏离不是太大，郑糖底部已现，郑糖有望筑底反弹，但高度或有限。

操作建议：单边仍逢回调买；5-9反套止盈，5-9价差40入场，目前价差-55。

风险因素：抛储政策对郑糖形成打压、进口政策变化、直补政策、走私增加或压制郑糖

棉花：郑棉挑战区间上沿 关注上方套保压力

逻辑：国内方面，发改委宣布增发80万吨配额，近日郑棉增仓明显，波幅加大，郑棉仓单+预报流入；现货市场棉价指数坚挺，纱线价格走势平平。国际方面，美棉高位回落；印度国内棉价偏强运行，汇率走势影响MSP折算美元报价。综合分析，长期看，印度MSP构筑全球棉价阶段性底部，棉市或呈现慢牛行情；短期内，中国进口美棉预期兑现，美棉高位回落，郑棉整体延续区间震荡，关注上方套保压力，关注下游订单状况。

操作建议：观望

风险因素：中美贸易争端，汇率风险，储备棉轮换政策  

玉米：港口库存压力较大，期价反弹空间受限

逻辑：供应端基层售粮接近尾声，但渠道粮库存仍较高。饲料需求方面，猪瘟疫情愈演愈烈，生猪存栏下降，叠加禽流感出现，悲观预期使得企业补库意愿较差，饲料需求低迷。深加工方面，行业开机率维持相对高位，周度消耗量增加，随着基层余粮的减少，部分企业开启提价收购一定程度上带动市场反弹。进口方面，中美贸易政策谈判顺利，市场传闻进口美玉米2000万吨，替代谷物进口预期担忧情绪仍在，且未来几个月南方配额进口玉米陆续到港。其他方面，播种前期，市场最为关注的仍是新季玉米种植面积变化，受种植补贴调整影响，市场预期玉米种植面积调减，新季玉米供应下降，此外临储拍卖延期及底价抬升预期等对市场有所提振。综上当前玉米市场阶供应压力逐渐下降，下游深加工补库行为一定程度提振期价，但饲料需求并未有任何好转迹象，依旧疲弱，受种植面积调减预期提振，短期存在走强基础，但预计反弹空间有限，中期维持区间震荡。

操作建议：观望

风险因素：贸易政策，猪瘟疫情

鸡蛋：现货价格加速上涨，主力期价缩量震荡

逻辑：供应方面，春节后蛋价偏低，蛋鸡养殖利润较差导致淘汰鸡出栏量增多，使得供应下降。需求方面，当前需求偏弱，但猪价偏高对冲需求不利影响。总体来看，近期现货价格有望维持相对高位，但继续上涨空间有限。09合约受猪价上涨催化影响，预计保持强势。供需基本面之外，需要关注禽流感疫情发展，若大范围禽流感疫情爆发，会对消费产生不利影响，打压蛋价。

操作建议：09合约多单持有

风险因素：禽流感导致消费疲软，前期补栏蛋鸡苗不及预期