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美国3月新屋开工

美国、香港、英国、澳洲假期休市

全球宏观观察：

制造业依旧处于困境，欧元区4月主要PMI均不及预期。北京时间4月18日，欧元区主要国家4月PMI 初值相继发布。尽管德国与欧元区整体的制造业PMI双双出现了自2018年7月以来的首次上升，但综合来看，欧元区经济增长仍然承压。数据发布机构IHS Markit评价称，欧元区的经济增长“仍处于2014年以来最糟糕的时期”，除德、法之外，欧元区其他国家的经济增速也为2013年末以来最低。德国、法国的综合PMI初值双双在4月出现反弹，但该增长更多地来自于两国的强劲的服务业PMI拉动，部分抵消了疲软的制造业PMI数据的影响。不利因素在于，服务业PMI增速也于4月份再次放缓，降至2016年以来的最低水平之一。

美日首轮贸易磋商无果而终，将加速推进谈判进程。美国与亚洲主要经济体的贸易谈判正在加速。美东时间周二，日本经济部长、贸易谈判代表茂木敏充与美国贸易代表莱特希泽在华盛顿结束首轮会谈。双方尚未就单个议题达成共识。茂木敏充在谈判结束后召开的记者会上表示， 双方同意加速推进谈判进程，以争取尽快达成协议。双方计划最早下周在安倍晋三和特朗普会晤前举行第二轮磋商。据茂木敏充介绍，此次首轮谈判双方“坦诚以待”，内容侧重于农业和汽车产业。“在适当的时候”也会讨论数字贸易。其他需要投入更多时间进行讨论的议题被置于次要地位，暂时不会涉及。

近期热点追踪：

美联储加息：周四，根据IHS Markit的调查数据，美国4月Markit制造业PMI就业分项指数创2017年6月份以来新低，服务业PMI创2017年3月份以来新低。

4月18日，美国商务部公布3月零售销售数据，美国3月零售环比增长1.6%，高于前值-0.2%和预期值1%，创一年半来新高。3月的数据让市场对美国一季度GDP数据的期待更加乐观。

点评：3月议息会议美联储继续加强鸽派预期，将在后期降低缩表规模，美联储加息政策的边际放缓，值得紧密关注。

金融期货

流动性：央行连续资金投放，流动性进一步趋稳

观点：昨日央行再度进行了800亿逆回购操作，连续三日的逆回购投放缓解了上周以来市场对于月中流动性紧张的担忧。因此，昨日资金利率显著下移，隔夜Shibor下移18.6bp，显示流动性正大幅缓解。随着月中压力的逐步过去以及央行的对冲操作，预计资金面将会进一步趋稳。

股指期货：5月前盘面反复，权重占优

逻辑：昨日权益市场继续震荡，跌停家数以及炸板率显著提升，市场观望情绪渐浓。至于进攻方向，资金加码白酒、白色家电等白马股，这一定程度上也体现市场避险心理。短线来看，预报业绩修正将对盘面形成扰动，资金在5月前将回避有业绩隐忧的个股，于是从安全边际上，权重白马将成为市场主线。但鉴于陆股通近日反复，叠加公募仓位已高，白马出现急升行情的概率同样不大。预计4月下旬将进入震荡期，短线持仓等待5月决断期。

操作建议：多单持有

风险因子：1）美股崩盘；2）本周限售解禁集中到期；3）一季报不及预期

国债期货：税期资金面平稳度过，数据空窗期继续关注波段机会

逻辑：昨日债市先平后涨。早盘市场情绪相对谨慎，债市窄幅震荡。午盘延续多空对峙局面。2点过后，随着资金融入需求逐步得到满足，同时，股市震荡下跌也给予了债市走强的理由，市场震荡收红。昨日央行继续投放流动性的操作给予了市场一定安抚，反映出央行希望将资金调节的主动性掌握在自己手中以便随机而动。目前看，资金面暂时无忧，且考虑将迎来一段时间的数据空窗。因此，债市仍有修复可能，建议投资者关注波段机会，延续逢低参与思路。

操作建议：逢低参与

风险：1）经济数据大幅超预期；2）资金面明显收敛

黑色建材

钢材：高位需求持续，产量不断攀升，钢价高位震荡

逻辑：各地现货价格继续小幅下降，建材成交显著回落。表观需求已经在高位区间维持6周，支撑库存平稳去化，但后期持续性存疑，叠加高利润支撑产量不断攀升，钢价承压高位回落。供给压力仍有增强空间，需求季节性减弱后，去库放缓将施压钢价。

操作建议：区间操作

风险因素：库存去化不及预期（下行风险），环保力度增强、需求超预期（上行风险）

铁矿石：澳洲增量预期打压，矿价阶段性调整

逻辑：现货价格小幅下跌，成交量有所回升。FMG季报显示，一季度发运量受到飓风影响，如果要完成年度目标，二季度需明显增量，其余澳洲主流矿山情况类似。钢厂复产预期兑现完毕后，铁矿面临阶段性调整压力。

操作建议：区间操作

风险因素：钢材现货大幅下跌（下行风险）、环保限产不及预期（上行风险）

焦炭：受高供给、高库存压制，期货价格维持震荡

逻辑：近日多地现货市场提涨，但钢厂对此轮提涨较为抵制。由于焦煤让利后焦炭仍有利润，短期高供给、高库存状态延续。随着临汾限产临近，供给有收缩预期，各地高炉相继复产，焦炭需求部分好转。总体来看，需求好转、环保去产能预期加强驱动焦炭上行，但供给宽松、高库存、钢价的回落调整均压制焦炭上行空间。预计现货短期内将承压偏稳运行，期价将维持震荡。

操作建议：区间操作。

风险因素：终端钢材需求超预期；焦化环保力度加大（上行风险）；下游需求走弱（下行风险）

焦煤：现货价格逐渐企稳，期货价格维持震荡

逻辑：两会结束以来，焦煤产量已增加较多，由于煤矿监管趋严，焦煤产量受到安全生产因素制约，进一步增产空间有限，进口方面，本周蒙煤进口量有所下降，因此焦煤供给端增量有限。下游焦化厂开工率维持高位，焦煤需求相对稳定。随着焦炭基本面好转，焦企打压焦煤情绪减弱，预计短期内现货价格承压持稳，期货价格将维持震荡。

操作建议：区间操作。

风险因素：煤矿增产（下行风险）；进口恢复（下行风险）；终端钢材需求超预期。

动力煤：交割大战落幕，市场弱势盘整

逻辑：随着降税而出现的采购需求释放之后，市场成交再次回落，乐观情绪有所好转，尤其是在淡季高库存的背景下，主力需求端进入淡季检修期，采购放量难度较大，煤源结构性紧张的矛盾难以有效体现，宏观预期以及黑色市场的乐观难以支撑煤炭淡季的持续反弹，期货市场在620元/吨压力线仍然面临较大压力，情绪释放后，不排除继续回落的可能。

操作建议：区间操作。

风险因素：库存高位维持、政策落实不及预期（下行风险）；安全整顿升级、宏观需求超预期（上行风险）。

玻璃：库存拐点有望出现，玻璃或震荡为主

逻辑：近期多个地区玻璃生产线库存有小幅下降，库存有望迎来拐点。市场对主力09合约预期相对较好，经过连续回调，目前小幅升水现货，在现货企稳反弹前，短期或震荡为主。

操作建议：区间操作。

风险因素：需求大幅启动、房地产政策松动（上行风险）；需求继续恶化、库存继续累积（下行风险）。

硅铁：成本支撑凸显，硅铁或震荡为主

逻辑：近期西北某大厂大幅上调现货价格至6200元/吨，或对市场信心有所提振。目前主力05合约临近交割，且仍有成本支撑，可逢低买入。此外，由于电价下调预期的存在，可以尝试05和09合约正套操作。

操作建议：05合约单边逢低买入；买多05合约的同时卖空09合约。

风险因素：钢材价格继续下跌，需求不及预期（下行风险）；钢材需求继续保持，钢厂高炉开工率维持高位（上行风险）。

锰硅：需求相对旺盛，锰硅或震荡为主

逻辑：当前锰矿库存不断增加，给锰矿及硅锰现货价格带来较大的下跌压力，但期货价格已对此有所体现，叠加近期下游需求相对旺盛，短期主力合约或震荡为主。

操作建议：区间操作。

风险因素：锰矿价格、螺纹价格大幅下跌（下行风险）；下游钢材基本面好转（上行风险）。

能源化工

原油：油价继续高位震荡，供需逻辑暂时维持

逻辑：昨日油价维持震荡。美国方面，上周贝克休斯钻井平台数量减少8座，压裂队伍数量下滑，原油产量周度回落，关注前期出现的周度数据高估矛盾是否会兑现，若产量增幅不及预计将成为新增上行驱动。期货方面，基本面向好趋势暂时维持：欧佩克超额减产导致供应维持低位、委内瑞拉伊朗利比亚地缘冲突继续发酵、检修季结束后炼厂开工逐渐回升。关注可能触发下行情景：a. 沙特迫于美国压力放弃减产。b. 宏观数据贸易争端等诱发美股大跌。c.若基金净多持仓增至高位诱发多单踩踏拥挤交易。以上三点孰先触发或诱发油价回调，共振触发放大跌幅；均未触发下行空间有限。短期来看，基本面暂未明显恶化，资金面维持偏强，技术面存在阻力。上行阻力略增大，回调压力积累中，或暂维持震荡整理。

策略建议：Brent 1906-12月差多单持有; WTI 1906多单持有

风险因素：欧佩克放弃减产；美股大跌

沥青：社会库存增速放缓，沥青现货价格维稳

逻辑：今日沥青现货维稳，主力期价震荡下跌。隆众公布的社会库存环比增速下滑，炼厂库存环比上涨，主要增量来自华东，东北地区库存去化相对健康。后期来看，四月整体炼厂检修较多，叠加炼厂利润恶化，炼厂开工率有望下滑，沥青供应不及预期，在当下相对健康的需求下，库存也有望出现拐点，维持震荡偏强的观点。

操作策略：逢低多，多1906-1912

风险因素：下行风险：持续时间长的大范围降雨，炼厂检修大降

燃料油：洋山新增仓单9.487万吨压制期价，新加坡燃料油库存环比上涨

逻辑：今日洋山新注册燃料油仓单9.487万吨，目前总仓单量达到14.885万吨，1905，1909合约期价大幅下调，但5-9价差不降反增，总仓单近15万吨，前期的谣言得到验证，利空兑现。目前多头持仓相对坚定，并未见到大幅的减仓，空头持仓分布在国投安信、海通期货、银河期货三家，持仓总量18540手，相当于多头前九位持仓总和，多头相对坚定，后期关注空头减仓带来的交易机会。

操作策略： 观望

风险因素：上行风险：原油大幅上涨；下行风险：新加坡到港船货增加。

甲醇：供应压力增大，甲醇偏空考验成本支撑

逻辑：近期盘面下跌有所加速，主要是破位扩大跌幅，叠加卡文230万吨甲醇重启且出合格品，加剧近期供应压力，另外就是国内集中检修高峰过后的重启压力，产区高库存下现货价格延续弱势，再加上甲醛需求因环保而减弱，以及久泰和盐湖MTO需求利好兑现不足，不过这些压力随着价格回调也逐步得到消化，驱动有所转弱，且近期回调后再迎成本支撑，国际油价也持续偏强，以及MTO增量需求预期仍有个兑现过程，只是时间问题，因此短期回调空间或受限，未来甲醇价格能否反弹主要看MTO增量需求释放以及烯烃产品价格带动，短期压力释放后，不排除触底反弹可能性。

操作策略：短期谨慎偏弱

风险因素：

上行风险：原油和宏观利好持续出现、MTO增量需求超预期提前兑现、装置意外故障

LLDPE：库存压力持续偏高，调整或尚未结束

逻辑：低价现货成交稍有增加，但总体仍偏淡，无明显好转。短期来看，市场的关注点已重回供需与库存压力，若石化库存始终维持在90万吨以上水平，降价压力会持续体现，基于供需还需要一段时间才会出现实质性改善的判断，我们认为目前的调整尚未结束，中线反弹还耐心需等待，压力位8600，支撑位8200。

操作策略：中线9-1正套继续持有，逢低可考虑加仓。

风险因素：

上行风险：下游需求回暖

下行风险：进口压力继续体现、需求回升速度偏慢

PP：现货压力继续体现，反弹仍需等待时机

逻辑：现货表现继续一般，暂无明显好转。基本面来看，我们认为PP供需在5-6月存在改善的潜力，但市场可能暂时更关注目前的压力如何消化，在库存出现明显下降，或终端需求有更明显的转好之前，我们维持谨慎的建议，暂时未看到调整结束的迹象，压力位9050，支撑位8250。

操作策略：观望

风险因素：

上行风险：下游需求回暖

下行风险：需求回升速度偏慢

PTA：PX价格大跌，PTA跟随下挫

逻辑：昨日PTA走势大幅下挫，主要诱因来自PX价格的大幅下跌，PX价格下调了37美元/吨，且卖盘报价居多，买盘稀缺。原料价格的下降带动PTA成本的下移。虽然PTA价格大跌，但其加工费仍处于较高水平。若PX价格无进一步下跌，PTA跌势随之暂缓，则本次PTA的下跌可以认为只是成本下移所致。若PTA价格继续下挫，则需重新审视供需格局是否有转弱。一方面，PTA短期虽然有较多检修，但四川一套PTA装置待投产或抵消一些检修利好；另一方面，聚酯开工短期稳定，但终端织造表现不佳，若短期回暖之后需求转弱，则供需或有转弱可能。短期而言，PTA走势以调整为主，关注PTA走势下跌是否得到基本面的支持。

操作策略：观望。或远月合约加工费偏低时，可适当布局多单。

风险因素：

利空因素：原油价格大幅下挫，PX供应量大幅增加，PTA检修大规模不兑现，聚酯需求回暖受阻

乙二醇：乙二醇供需变化有限，价格区间震荡

逻辑：昨日乙二醇低位区间窄幅波动，价格整体偏弱格局暂未出现逆转。虽然隆众库存数据显示乙二醇高库存压力有所改善，但还要继续跟踪其他咨询方的库存数据，验证供应压力是否得到一些缓解。此外，发货量虽有回升，但仍未再现以往旺季发货量的峰值。总体而言，供需矛盾改善前，市场向下探寻价格底部的行为延续，若油价也高位回落，则乙二醇跌破后4800后，短期下行目标或在4500。

操作策略：观望。

风险因素：

利多因素：油价快速回升，下游需求明显改善，乙二醇开工率、库存显著回落。

PVC：国际盘弱势传导至国内，期盘寻找下方支撑

逻辑：昨日工业品普遍下滑，PVC在自身供需转做其整体市场氛围的影响下也出现了明显的下跌。行情驱动方面，短期出现基本面的转弱。然而，我们认为在宏观预期好转的背景下，中期的行情驱动依旧是需求的向好。但是短期的超涨及利多出尽的问题，会使得短期的出现比较明显的无新利多可炒作情况，价格冲高后，存在回调再确认支持的需求。国际PVC需求偏差台塑报价下调会直接导致PVC乙烯法价格的下移。根据810美元的进口价计算，进口价格直逼国内外采电石生产成本，对市场价格的压力不小。期盘最新的边界上线大约是6900。现阶段的下行边界依旧是成本线，为6450。技术方面目前看下行调整趋势并未完结，下方技术支撑在6600。

操作：短期多头回避等待下方支撑确认，中期偏多交易。9-1正套。

风险因素：

利空因素：PVC库存消化缓慢；原油带动整个化工板块走弱。

纸浆：技术破位，暂等观望

逻辑：昨日针叶浆部分品牌小幅回落，目前最低价格依旧是5400元/吨；阔叶浆继续下跌，目前最低价格5100元/吨。当前针阔价差处于中间偏高位置，进一步的放大会拖累针叶浆的价格。近期纸厂再度集中发涨价涵，文化纸端在涨200元/吨。如果能顺利提价，当前木浆对应的利润水平将是有利可图的，会对桨价起到支撑作用。因此，市场目前的利空是已知的且在持续压制价格，当利空出尽后，就会迎来转机，中期不宜过分悲观。交易端短期观望，中期可等待再度站稳20日均线后交易偏多交易。

操作：短期观望，中期偏多交易。

风险因素：

利空因素：大量纸浆集中到港；下游无法再次提价，开工持续低迷。

有色金属

铜：供需拉锯库存上扬 沪铜震荡偏弱

逻辑：现货成交困难，多空拉锯下游买涨不买跌。保税区库存高涨，等待套利窗口打开。伦敦库存从1月10万吨左右到目前的20万吨左右，去库态势不在。国内仓单交割，陆续有仓单流出。据SMM月报统计炼厂及贸易商货源较为充足，加之前期价格上扬部分贸易商拿货增加，现存甩货预期，沪铜价格易跌难涨。

操作建议：逢高放空；

风险因素：交割预期，仓单增速

铝：去库持续，铝价偏强

逻辑：隔夜有色品种走势分化，铝保持相对强势。基本面上，上月的囤货及下游部分订单前置的影响逐渐淡化，现货去库速度有望恢复正常；原料端氧化铝价格止跌回升，此轮反弹有望录得100-150元/吨涨幅；整体上看，由于产出增长速度较慢以及持续去库，电解铝在金属中更容易被纳入多头配置，铝价有望继续保持偏强势头。

操作建议：区间操作；

风险因素：去库速度不及预期；海德鲁Alunorte提前复产。

锌：LME锌进一步大幅交仓，锌价下行趋势延续

逻辑：昨日LME锌库存继续明显反弹，短期仍需关注进一步交仓可能。不过LME锌现货月升水尚维持于较高水平。国内方面，短期国内锌锭供应偏紧担忧缓解，且国内供应瓶颈有望于年中前突破。此外，近期进口锌有望持续流入国内或保税区。目前看下游消费恢复尚一般，关注锌锭社会库存继续去化表现。宏观方面，欧美经济数据表现不佳，市场避险情绪升温。由于LME锌库存支撑迅速转弱，叠加国内供应回升预期逐渐兑现，内外锌价高位大幅下调，预计近期锌价将继续承压下行；此外沪锌期货近强远弱态势将延续。

操作建议：空单持有；沪锌期货买近卖远

风险因素：美元指数大幅波动，宏观情绪明显变动

铅：消费淡季依旧 沪铅震荡偏弱

逻辑：铅蓄电池需求淡季依旧，电动车自行车新国标正式落地，下游订单低迷库存压力上升，或许将进一步下调产量计划，电池批发市场促销氛围加剧。原生铅供给平稳，虽然主要副产品白银价格下滑，但生产仍然平稳有序。由于再生冶炼利润上扬，再生复工热情偏高产量上扬。沪铅供大于求价格震荡下移可期。

操作建议：偏空操作

风险因素：环保再度超预期整治，导致国内铅供应明显收缩

镍：镍铁供应压力落实，期镍破位下行

逻辑：镍铁供应增量逐步加速，近期电解镍进口窗口也偶尔打开，供应端压力继续增添加。而需求端表现同样偏弱，已经4月中旬，市场库存下降的节点依旧未到来，而不锈钢价格持续回落进一步挤压钢厂利润，后市产量或有缩减。期镍白天继续增仓下行，确认跌破关键支撑位，夜盘则以震荡消化为主，目前期镍空头走势明显，操作上建议继续维持空单持有。

操作建议：空单继续持有

风险因素：黑色系表现强劲，宏观利好超预期

锡：成交氛围偏弱，期锡震荡回落

逻辑：缅甸锡矿远端紧缺逻辑仍然对锡价有所支撑，近期进口数据下降明显，同时国内产能数据有所下降。而现货市场方面，期锡走弱后下游采购情绪下降，整体成交氛围偏弱，期镍继续维持震荡格局。

操作建议：观望

风险因素：矿山受环保影响关停。

贵金属：坚持就是胜利 金光灿灿可期

逻辑:欧元被PMI撞了一下腰，欧元区4月制造业PMI初值为47.8，不及预期47.9。但不应忽视，这是2018年7月以来的首次上涨。同时英国的零售数据大幅好于预期，在一定程度上将带动欧元区的复苏。欧元也并没有一泻千里，降幅有限。不宜过度看空贵金属，欧元区或存利空出尽迎接利好的机遇，毕竟之前基数已经较低，结合量化宽松，经济有望逐渐走高。

操作建议：低位多单持有

风险因素：美国远期利率曲线β上扬

农产品

棕油：无利好消息提振 油脂上涨动力不足

逻辑：国际市场，斋月备货行情开启，预计4月马棕出口强劲，提振油脂价格，但棕油复产施压油脂市场。

国内市场，上游供应，棕榈油、豆油库存小幅下降，但油脂整体供应压力仍存。下游消费，油脂消费处于淡季，棕油市场冷清，豆油成交相对较好。综上，国内油脂供应仍宽松，预计近期油脂价格维持震荡走势。

操作建议：观望

风险因素：上行风险：原油价格大幅上涨，刺激油脂价格上涨。

下行风险：原油价格大幅下跌，拖累油脂价格。

豆类：消息面平静，油粕区间运行

逻辑：国产大豆玉米进入种植期，补贴政策或不利于大豆面积扩增。4月供需报告对美豆和全球期末库存预估值均低于市场预期，影响中性偏多。南美豆上市量增多打压豆类市场；非洲猪瘟导致生猪饲料需求不振，豆粕消费堪忧。中美贸易谈判进展及美豆实际种植情况仍存在不确定性。豆油方面，马棕仍处增长态势同时出口增加，高库存令油脂承压但料下方支撑渐显。

操作建议：豆粕观望，豆油观望

风险因素：中美贸易谈判不顺，南美天气恶化，利多粕类市场。

菜籽类：近日下游成交清淡，预计菜油粕维持震荡格局

逻辑：近期沿海菜籽、菜粕库存回升，短期国内菜粕供应有保障，但中加关系紧张未改，远期供应或趋紧；需求方面，水产养殖旺季逐步开启，但豆菜粕价差过小拖累菜粕需求，且后期进口南美豆大量到港，又商务部开始复审美国进口DDGS，对菜粕中长期利空。综上，预计菜粕维持震荡格局。菜油方面，中加紧张关系持续，菜油期价短期仍保持坚挺，但目前菜油库存仍同比偏高，油脂供给过剩格局未变，下游需求一般。预计近期菜油期价维持高位震荡格局。

操作建议：菜粕观望，菜油观望

风险因素：中美、中加关系改善，利空国内菜系市场 菜粕：震荡

菜油：震荡

白糖：远月坚挺，主力合约暂时回调

逻辑：目前，空头仍笼罩在政策预期利空中，但政策迟迟不兑现。3月全国产销数据表现好于预期，产销数据偏好，对郑糖形成支撑。但后期政策预期仍较强，如进口政策，潜在的政策利空仍存。外盘方面，原糖或已见底，中期仍处于低位震荡偏强态势，近日，郑糖大幅上涨，配额外出现利润。巴西方面，新榨季开始，产糖量预计有所增加；印度生产进度较快，产量或高于预期，但要关注印度出口情况；泰国产糖量同比仍增。我们认为，本年度，国内食糖供需矛盾不大，后期若政策偏离不是太大，郑糖底部已现，郑糖有望筑底反弹，但高度或有限。

操作建议：单边仍逢回调买；5-9反套止盈，5-9价差40入场，目前价差-55。

风险因素：抛储政策对郑糖形成打压、进口政策变化、直补政策、走私增加或压制郑糖 

震荡

棉花：郑棉挑战区间上沿 关注上方套保压力

逻辑：国内方面，发改委宣布增发80万吨配额，近日郑棉增仓明显，波幅加大，郑棉仓单+预报流入；现货市场棉价指数坚挺，纱线价格走势平平。国际方面，美棉80美分附近存在较强阻力；印度国内棉价偏强运行，汇率走势影响MSP折算美元报价。综合分析，长期看，印度MSP构筑全球棉价阶段性底部，棉市或呈现慢牛行情；短期内，中国进口配额增发落地，美棉涨势暂缓，郑棉整体延续区间震荡，关注上方套保压力，关注下游订单状况。

操作建议：观望

风险因素：中美贸易争端，汇率风险，储备棉轮换政策                                          

玉米：期价小幅回调，短期或维持震荡

逻辑：供应端基层售粮接近尾声，但渠道粮库存仍较高。饲料需求方面，猪瘟疫情愈演愈烈，生猪存栏下降，叠加禽流感出现，悲观预期使得企业补库意愿较差，饲料需求低迷。深加工方面，行业开机率维持相对高位，周度消耗量增加，随着基层余粮的减少，部分企业开启提价收购一定程度上带动市场反弹。进口方面，中美贸易政策谈判顺利，市场传闻进口美玉米2000万吨，替代谷物进口预期担忧情绪仍在，且未来几个月南方配额进口玉米陆续到港。其他方面，播种前期，市场最为关注的仍是新季玉米种植面积变化，受种植补贴调整影响，市场预期玉米种植面积调减，新季玉米供应下降，此外临储拍卖延期及底价抬升预期等对市场有所提振。综上当前玉米市场阶供应压力逐渐下降，下游深加工补库行为一定程度提振期价，但饲料需求并未有任何好转迹象，依旧疲弱，受种植面积调减预期提振，短期存在走强基础，但预计反弹空间有限，中期维持区间震荡。

操作建议：观望

风险因素：贸易政策，猪瘟疫情

鸡蛋：现货价格继续大幅上行，主力期价料保持高位

逻辑：供应方面，春节后蛋价偏低，蛋鸡养殖利润较差导致淘汰鸡出栏量增多，使得供应下降。需求方面，当前需求偏弱，但猪价偏高对冲需求不利影响。总体来看，近期现货价格有望维持相对高位，但继续上涨空间有限。09合约受猪价上涨催化影响，预计保持强势。供需基本面之外，需要关注禽流感疫情发展，若大范围禽流感疫情爆发，会对消费产生不利影响，打压蛋价。

操作建议：09合约多单持有

风险因素：禽流感导致消费疲软，前期补栏蛋鸡苗不及预期