橡胶早评：缺乏题材，橡胶区间震荡

要闻：3月欧洲汽车的注册量下降-3.9%，至172万辆。其中，意大利车企领跌，跌幅近-10%，西班牙紧随其后为-4.3%，英法两国分别下降-3.4%和-2.3%，德国降-0.5%。1月至2月，在全球天然橡胶产量减少的同期，需求量也略有下降，总量约217万吨。尽管对中国经济放缓和全球经济增长放缓感到担忧，但中国和美国之间正在进行的贸易协议的乐观情绪，以及美联储的利率不变将使橡胶市场受到支撑。柬埔寨今年一季度橡胶出口总量仍维持增长势头，同比去年同期增长23%至4.82万吨。然而今年橡胶出口均价降至1279美元/吨，同比下降12%，一季度橡胶出口收入约为6100万美元，柬埔寨天然橡胶的主要出口市场仍是越南、马来西亚、中国和新加坡。

期货报价：沪胶主力1909报价11495（15）；沪胶1905报价11260（15）；东京期胶最新报价191.3（1.7）。

现货、原料报价及价差

天胶现货价格：SCR5全乳胶（上海）报价10950（0）；泰#3烟片胶（上海）报价12800（0）；青岛保税区泰国RSS3报价1650（0），泰国STR20现货报价1515（0）。泰国混合胶报价11200（0），SCR5全乳胶-主力合约基差-545（-20），泰国混合胶-主力合约基差-295（-20），STR20#内外盘价差30（0）。

合成胶现货价格：丁二烯8100（0），顺丁上海11200（0），丁苯（1502）山东11200（0）。全乳胶-顺丁价差-250（0），全乳胶-丁苯（1502）-250（0）。

原料价格：海南胶水12200（200），云南胶水9800（100），泰国合艾白片50.88（0.17）。

库存情况及开工率：青岛保税区库存11.2万吨（-5.06）；上期所总共库存44.3万吨（0.2）；注册仓单41.5万吨（0）。半钢胎开工率71.98%（-0.04），全钢胎开工率74.84%（-0.6）。

持仓与技术分析：1909合约区间震荡，夜盘延续。从日K线图看，K线围绕短期均线运行，MACD绿柱缩小。成交量、持仓量增加，仓差476。前20名会员持仓，多单110781（766），空单151586（-436），净多单44087（-1770），净空单84892（-2972）。周线跌破所有均线，MACD绿柱扩大。

小结：橡胶昨日区间震荡，现货持平，混合胶与主力价差为-295元，9-5价差扩大至240。从盘面看，多空分歧较大，橡胶波动加大，昨日跟随能化板块上行后又下跌，在缺乏新的题材之前，橡胶预计维持震荡走势。我们预计春节效应过后，5月公布的部分经济数据可能再次回落（PMI、出口、工业增加值、地产新开工），基本面预期有二次修正的可能。国内云南地区干旱少雨，当地农业部建议近期暂停割胶以保护胶树。近日上泰国地区仍有干旱天气，但东北部、北部、东部地区出现暴雨，原料价格持稳。我们认为，一方面宏观难有进一步利多，下游开工率小幅下滑，同时5-9移仓或持续，对上涨形成压制；另一方面，产区偏干旱，市场预计未来进口量或偏紧，同时期现价差较小，对盘面形成支撑；预计橡胶近期区间偏弱震荡，整体波动加大，五一保证金调整在即，行情或走弱，向下看11200-11350附近的支撑。