盈透：事实再次证明道琼斯指数是糟糕的指标

事实再次证明道琼斯指数是糟糕的指标

作者：Steve Sosnick

来源：IB美国盈透证券

原文发表于美国时间2019-4-25

数周前，当波音公司因737 MAX机型坠毁事故而在盘前交易时段大跌10%时，我就提出是时候让道琼斯工业平均指数退休了。

今早的股指走势再次证明为何道琼斯工业平均指数仍然是一个极为糟糕的市场指标。

道琼斯工业平均指数今天表现不佳的罪魁祸首是3M公司。该公司因为出现了少见的财报业绩不及预期而导致股价下跌了约10%。3M公司的股价约为每股225美元，而其对道琼斯指数的影响权重为每股125美元的微软公司的两倍！

再一次，这种现象暴露了价格加权因素在一个具有极大影响力的指数中的短板。

3M公司与微软公司的确都是大盘股公司，不过3M公司1130亿美元的市值与微软公司的1万亿美元市值对比相形见绌。

一个简单的比喻，投资在微软公司股票上的资金比投资3M公司股票资金多9倍。

道琼斯指数给予3M公司两倍的价格加权因素仅仅因为其股价更高，这是愚蠢的！

从另一个角度考量这种愚蠢的程度：如果将3M公司的股票以2:1的比例分拆，其在道琼斯指数的加权影响因素将降低一半至于微软公司差不多的程度。对于3M公司的股东来说，并没有发生任何值得大书特书的事情，但是对于道琼斯指数的影响则大为不同。

这也是为何市场上的投资者将更少资金投入道琼斯指数，而将更多资金投入市值加权的标普500指数中的原因。

某种程度上，道琼斯指数在今日的下跌的确是其来有自。请回忆下一百多年前编制道琼斯指数的目的——衡量工业板块在美国经济中的表现。

不论怎样，3M公司股价的急跌产生的影响都超过该公司本身。

因为该公司生产的产品范围极为广泛，部分是终端消费品，部分是可用于再生产的材料。

虽然从仅仅一个公司的业绩财报和盈利指引得出整个经济乃至整个行业板块出现状况的结论并不明智。

但对于那些在多个行业进行了多元化投资的跨国公司来说，3M公司股价的急剧下挫对于他们所指望的全球经济稳健的复苏并不是一个好兆头。

同样的，UPS公司的股价下跌8%同样对跨国公司业务和供应链意味着不良兆头。

Visa卡公司的财报也未能描绘处经济的乐观场景。

与道琼斯指数表现不佳形成对比的，则是纳斯达克100指数的表现优异。

人们可以抱怨纳斯达克100指数受到大型科技股的的市值影响。不过在微软公司和Facebook公司公布了好于预期的财报业绩并且推动纳斯达克100指数取得0.5%的涨幅，大型科技股公司市值对纳斯达克指数的影响并不会引起很大的关注。

这些思考都源于道琼斯指数在今日再次相对表现不佳。

通过衡量美国经济重要行业板块的不同反馈，股指应该提供的是市场整体健康情况的最清晰图景。

这篇文章已被翻译成中文。原英文作者盈透证券Steve Sosnick。如英文版本和中文版本之间有任何不一致，以英文版本为准。该文章中的分析仅为提供信息，不是也不应该被视为推销或招揽购买任何证券。文章中讨论的一般市场活动、行业或领域趋势、或其它基于广泛的经济或政治条件的内容，不应被解释为研究结果或投资建议。讨论中提及包括的特定证券、商品、货币、或其它产品均不构成IB推荐购买，出售或持有此类投资的建议。本材料不是也不意图针对个别客户的特定财务条件、投资目标或要求。在根据本材料采取行动之前，您应该考虑是否适合您的具体情况，并在必要时寻求专业建议。

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