随着五一小长假即将来临，各大在线旅游服务商纷纷公布五一旅游趋势预测报告，假日经济的话题再度被热议。相较于农业、通信、军工、白酒等涨势凌厉的板块，休闲服务板块今年涨幅相对落后。业界分析认为，今年五一假期延长有望带动游客量增长，酒店需求有所提振，随着行业基本面企稳和预期修复，有望迎来补涨行情，建议关注业绩存在改善预期，外延动力较强以及估值未修复到位的个股。

休闲服务板块今年涨幅相对逊色

自2008年取消五一黄金周以来，今年五一小长假首次调休4天。此次加长版的假期催化了人们的出游意愿，业界预计五一旅游热度预计将明显超清明。另一方面，今年4月，铁路部门优化全国铁路运行图，新增大量高铁、动车线路，也为国内游创造了便利的交通出行条件。

事实上，自3月底起，各大旅行社和OTA（在线旅行社）平台已开始角力，纷纷备战五一假期。4月中旬，携程发布的《2019五一旅游趋势预测报告》，预计国内旅游人次将接近1.6亿，这一规模有望比清明假期还要高50%左右。来自携程显示，有来自614个国内外城市的旅游者，通过预订携程跟团游、自由行、定制旅游、当地玩乐等产品，将到达90个国家、地区、海内外903个目的地城市。数据显示，2018年五一假日全国共接待国内游客1.47亿人次，同比增长9.3%，实现国内旅游收入871.6亿元，同比增长10.2%。

马蜂窝大数据也显示，五一小长假休假调整发布后，一些国内城市的旅游热度快速增长，其中，三亚旅游热度上涨15.4%，洛阳和恩施的旅游热度涨幅分别为13.6%和11.6%。这些热门目的地的游客增长有很大一部分来自中短途客源地。从北京、上海、广州三大客源地出发的“5小时高铁圈”，是各大城市居民出游的热点，不少高铁热门线路车票已经售罄，一些热门旅游城市的酒店也一房难求。

日前途牛旅游网对外发布《2019五一小长假出游趋势报告》也显示，自3月22日假期延长消息公布后，途牛五一团期的旅游产品咨询量、预订量增长迅速。从客源地来看，北京、上海、南京、天津、深圳、广州、杭州、武汉、苏州、成都等一二线城市消费者出游热情最为高涨，同时三四线城市用户出游活力得到释放。

不过，相较于五一旅游市场升温显著、预订出游数据火爆，近期随着大盘调整，休闲服务板块表现疲软，今年以来的涨幅相对逊色。同花顺的数据显示，相较于农业、计算机、食品饮料等超过30%的累计涨幅，2019年以来，申万休闲服务指数累计上涨23.12%（算术平均），在申万28个一级行业中排名倒数第四，甚至未能跑赢大盘，上证综指今年以来累计上涨23.76%。

申万休闲服务板块主要包括景点、酒店、旅游综合、餐饮等细分板块。从个股来看，板块内涨幅居前主要为市值较小的旅游综合公司及酒店板块，前者主要受到中小创行情影响，后者则受益于估值修复逻辑。具体来看，西安旅游今年涨幅最高，累计达到84.91%，其次是大连圣亚，今年以来涨66.48%，国创高新、国旅联合、凯撒旅游、首旅酒店、金陵饭店、张家界等今年涨幅超过30%。

行业基本面有望改善

尽管每年小长假前后休闲服务板块多数出现异动，不过对于投资者来说，更应该注重行业的基本面。总体而言，业界普遍认为今年休闲服务行业市场预期有所好转，景区整体平稳、酒店行业有企稳迹象、离岛免税依旧表现亮丽，预计行业基本面的真正改善在今年下半年，特别是3月PMI数据使得市场对宏观环境看法发生转变，尤其对于下半年企业盈利的改善有所预期。

近期年报、一季报集中披露，可见行业内公司表现基本稳定。年报方面，同花顺统计显示，截至4月26日收盘，休闲服务板块中35家上市公司中，已有32家披露了2018年报，其中归属母公司股东的净利润同比增长为正的公司有22家，占比接近七成。三特索道、国创高新和云南旅游2018年归属母公司股东的净利润同比增长超过100%，而西安旅游、西安饮食、*ST云网、西藏旅游则在2018年实现扭亏为盈。

一季报方面，截至4月26日收盘，已经有23家上市公司披露一季报，其中其中归属母公司股东的净利润同比增长为正的公司有13家，占比为56.52%。一季报业绩最为亮丽的是中国国旅，今年一季度净利润23.06亿元，同比增长98.8%。科锐国际、西藏旅游、张家界和西安旅游的净利润增长也均超过30%。

中国国旅主营业务为旅行社业务和免税业务，其于3月中公告中标北京大兴国际机场免税经营权，项目经营期为10年。招商证券认为，今年海免并表、海口市内店开业、免税政策放宽、香港机场店扭亏等诸多驱动因素，将确保中国国旅业绩平稳增长。

渤海证券认为，整体来看，目前板块整体估值仍然合理，作为朝阳行业发展空间依然广阔，在当前行情下建议关注业绩增长确定性较强并有望迎来估值修复的细分行业龙头。其建议投资者从以下几个维度选择个股：其一，优选逻辑清晰且确定性强的免税行业；其二，推荐兼具可选消费与必须消费特性的餐饮行业以及旅游演艺；其三，关注景区、出境游及酒店业的边际改善机会。

而在板块中各大细分行业中，业界多数看好酒店业，认为随着经济型改造和中档放量，酒店仍有增长动力，目前处于估值修复阶段。酒店行业企稳回升迹象明显，这从A股两大酒店集团的年报中可看出端倪。锦江股份2018年度实现营业收入146.97亿元，同比增长8.21%，实现净利润10.82亿元，同比增长22.76%，铂涛、维也纳派系合计贡献 61.73%净利润。首旅酒店2018年公司实现营业收入85.39亿元，同比增长1.5%，归母净利润8.57亿元，同比增长35.8%。

国盛证券认为，目前酒店行业估值在26倍，已经处于历史低位（过去在40倍左右），也明显低于国外酒店集团（30倍），后续随着需求的持续改善，行业估值和盈利有望逐步修复。申万宏源也认为，住宿业数据一般存在一定滞后性，反映链条为从经济复苏到商旅活动频繁到住宿回升的过程。尽管经营数据暂未看到拐点迹象，但由于对下半年预期转好，因此当前阶段存在估值修复而后期再进入业绩验证。

兴业证券的数据显示，机构持有酒店类个股的仓位历经近一年的减仓后开始反弹，源自一季度经济企稳迹象明显，其认为，这是因为酒店业有望于2019 年二、三季度企稳回升，部分机构提前布局酒店类个股。