豆粕供应面：根据卓创资讯统计的全国豆粕库存，截至上周五（2019/4/19），全国102家重点油厂豆粕库存为73.45万吨，较一周前增加6.32万吨，增幅为9.41%，结束了六周以来的库存下降趋势。同一统计周期内，102家重点油厂的大豆库存为425.79万吨，较前一周增加22.34万吨，增幅为5.54%，结束了八周以来的大豆库存下降趋势。

根据海关数据网，3月份我国进口大豆数量约为491.75万吨，环比上月增加10.36%，同比去年减13.15%。其中，巴西大豆进口数量为279.25万吨，占比为56.79%，美豆进口数量为151.11万吨，占比为30.73%。

卓创观点：卓创预计5月份大豆预计到港量在840万吨，虽然部分厂家停机检修，但预计在高到港量下，开机率或保持相对高位，对豆粕价格有压力。

豆粕需求面：根据卓创资讯统计数据，4月1日-26日全国重点油厂豆粕成交在501万吨左右，较去年4月整月成交量增幅在69%左右。一方面是在猪瘟的影响下，终端饲企无意建库，库存低位，在业内逐渐修正对需求端的悲观预期后，有补库的需求。另一方面是，在前期豆粕价格持续下行，性价比突出，部分弹性需求被释放，比如添加比例提高、对菜粕的替代性需求。

根据农业农村部对生猪存栏及能繁母猪的数量统计，2019年3月份生猪存栏量环比降1.2%，能繁母猪存栏量环比降2.3%，卓创资讯监测能繁母猪存栏量3月环比降3.39%。3月份北方市场疫情趋稳，而南方市场开始快速蔓延，尤其是两广市场，猪瘟严重地区产能区划达50%。

卓创观点：猪瘟造成的生猪产能下降，不同于一般的猪周期，养猪户的补栏积极性仍旧有限。近期成交量开始下滑，也可从侧面说明需求并未好转，更多是在修正以前的预期，还难以作出需求拐点的结论。

后市预警：3月美豆进口量增加以及对于中方将赴美签署贸易协议的传闻，市场已经做出一定预期。美豆进入种植期，警惕天气市的炒作。目前来看，美豆流通性暂未恢复，中国国内需求偏弱，美豆价格仍旧面临较大压力，对连盘豆粕也有置顶作用。