铝

国内氧化铝库存持续回落，价格表现坚挺，电解铝成本端止跌企稳，加之国内库存持续下降，消费端逐渐好转，对铝价形成支撑，预计沪铝震荡偏强，关注13800元/吨支撑，暂偏多思路对待

少量多单持有

锌

近期LME精锌库存连续回升，同时国内主要炼厂复产进度快于市场预期，精锌供应有望持续回升，建议沪锌空单持有，关注境内外库存变动

沪锌空单持有，关注境内外库存变动

镍

供应端，境内外镍铁新产能投放快于市场预期，镍金属供应压力逐步增加，需求端，钢厂挺价令不锈钢价格暂时企稳，但库存高企及需求清淡限制回升空间，建议空单谨慎持有

空单谨慎持有

黄金

欧美经济总体稳健，美元指数宽幅震荡。美联储将以尽可能延长美国经济平稳运行期为政策重心。中美经贸磋商受阻，中方强硬回应，局势有升级风险。金价避险特性仍不显著。当前金价随风险情绪波动，建议短线投资者少量多单持有，中线投资者暂观望

短线投资者少量多单持有，中线投资者暂观望

钢铁

产量下降幅度大概率小于限产政策上列明的量，同时需求可能出现季节性下降的情况，因此5月份钢价可能重复历年季节性下跌的情景，中短期成材依旧以空头策略为主。但中长期来看，地产需求依旧保持强劲，我们对二季度地产需求依然较为乐观。近期关注RB1910在3500-3600一线的支撑，月间差反套持有

近期关注RB1910在3500-3600一线的支撑，月间差反套持有

铁矿石

铁矿供应端的大部分消息已被市场消化，后期黑色系品种的主要矛盾可能依然在成材一侧，短期铁矿可能跟随钢厂走弱，但矿石高需求延续的确定性高于成材，且近期人民币贬值幅度较大支撑矿石进口价，矿石预计较成材相对偏强。中长期看I1909盘面向现货修复基差概率更大

矿石预计较成材相对偏强,中长期看I1909盘面向现货修复基差概率更大

焦炭

焦企利润好转，主动减产意愿有限，短期焦炭供应仍处高位，不过本周焦化行业的环保情况成为市场关注重点，生态环境部点名山西焦化行业环保、去产能存在问题，地方多次召开会议讨论，后期环保将逐渐趋紧；钢厂高炉继续复产，钢厂内焦炭库存水平下降，补库需求边际增强，虽然唐山等地的非采暖季限产情况仍不明朗，市场普遍反映限产执行情况不及预期，支撑焦炭需求。港口货大量被期现套利盘锁定，短期无法转化为有效供给，因此钢厂-焦化链短期仍将主导焦炭市场价格行情，从近期钢厂、焦企库存持续下降的情况看，焦企仍有提涨的底气，港口市场价格的压力将在2150附近（折盘面2250-2300），届时港口贸易商或有抛盘出现。短期受商品整体氛围影响，焦炭09合约由强转弱，调整思路

短期受商品整体氛围影响，焦炭09合约由强转弱，调整思路

焦煤

供应方面，国内煤矿供应整体稳定，蒙古煤供应近期受车队罢工影响，通关车辆回落至700-800车；需求方面，下游焦企开工率维持在80%附近，但由于山西地区或面临限产，焦企并未加大补库力度。现货市场行情较好，山西主流市场煤价继续上调。若后市焦企出现限产，那么焦企利润将保证焦煤价格至少维持在当前位置，在09合约依旧维持较大贴水的情况下，焦煤09合约调整思路，靠近1300附近买入

焦煤09合约调整思路，靠近1300附近买入

动力煤

坑口供应继续偏紧，但短期来看，铁路调度逐渐恢复，中旬后港口库存压力将有所增大，但港口煤价震荡走势为主。电厂库存仍处同期高位，淡季需求表现平淡。ZC1909暂观望

ZC1909暂观望

天胶

各大产区逐步开割不过产区降雨偏低仍有炒作题材，市场传言海关严查混合胶关税序列号支撑盘面，不过短期消息变动较大，影响市场情绪，建议RU09多暂时离场

RU09多暂时离场

大豆/豆粕/菜粕

目前中美两国关系持续升温，受此影响，豆粕内强外弱格局或将重新形成。从时间窗口来讲，现为南美大豆上市阶段，供应暂充裕，而油厂压榨利润受益于豆粕上涨持续抬升，猪瘟疫情不断发酵影响饲料需求，豆粕远月基差近期虽略有走高，但仍处于低位。整体而言，短期国内豆粕受情绪影响出现大幅上涨，但继续上行的压力较大，从我们的估算来看，短期m1909上方压力大致在2700-2750元/吨左右，建议暂观望

暂观望

豆油/棕榈油/菜油

从基本面来讲，现阶段国内油脂供应压力仍然较大，豆油去库存情况不及预期，累库周期或将持续，东南亚油棕树即将进入增产季，菜油受政治因素影响相对偏强，目前盘面价格接近欧盟非转菜油进口成本，短期存在一定的压力，但菜籽供应问题仍未得到实质性解决，菜油易涨难跌，关注政策端的变化

oi09多单持有

玉米/玉米淀粉

目前基层余粮早已见底，玉米的供求关系发生改变，现价稳中走强。5月14日下午，临储玉米抛售消息终于落地，将在5月23日启动国家临储玉米竞价销售，首次投放数量400万吨，提价200元/吨，拍卖时间较历年晚一个月左右。多家企业上调玉米收购价格，预计华北地区价格站上一元价位已经难以阻挡。非洲猪瘟5月后逐渐平稳，热度下降。中美贸易磋商突发波折，玉米进口的可能性进一步下行，影响了人们的心理预期。两大利空因素的热度放缓减轻了玉米上方的压力。目前玉米偏强运行，预计仍有上涨空间。玉米偏强运行，09合约上方关注1970压力位

玉米偏强运行，09合约上方关注1970压力位

鸡蛋

目前鸡蛋现价上涨幅度减缓，或将迎来拐点，无法对09合约起到拉升期价的作用。目前，养殖户对市场充满信心，积极补栏，芝华数据显示2019年3月在产蛋鸡存栏量为10.54亿只，环比增加2.41%，同比减少2.31%，鸡蛋的后期供应将增大。五月鸡蛋市场将步入淡季，蛋价将回落，但非洲猪瘟或对鸡蛋产生影响。目前生猪价格在较高位置企稳，若在三四季度迎来价格大幅上涨的拐点，或拉升鸡蛋期价，因此1909合约存在炒作机会，目前震荡运行，需关注资金动向。鸡蛋短期震荡运行，关注资金动向，1909合约关注上方4420压力位。 

鸡蛋短期震荡运行，关注资金动向，1909合约关注上方4420压力位

白糖

目前广西仅剩2家糖厂仍在压榨，云南累计收榨44家糖厂，5月进入去库存阶段。4月产销数据已公布，销售情况相比上榨季明显较好，产销数据偏利好。原糖价格较低，进口利润好转叠加从巴基斯坦进口的15吨免税糖，预计4月进口量将环比有所增加。郑糖关注下方5050的支撑，关注9-1反套的操作机会

郑糖关注下方5050的支撑，关注9-1反套的操作机会

棉花、棉纱

国内方面，中美贸易争端多变，此前特朗普称中美最终将达成贸易协议，关注贸易磋商进展。本周销售底价为14472元/吨，环比下跌408元/吨，成交率也出现下滑，使得盘面进一步承压。进口量增加叠加国储棉轮出量，本年度棉花供应量充裕，然而下游订单不足、需求不振，整体来看目前基本面不佳。考虑到当前基差较高，郑棉空单可逢低止盈

郑棉空单可逢低止盈

苹果

预计今年苹果供应将恢复正常，甚至超过往年，新季合约ap10偏强震荡，但基本面压力将限制上方空间

ap10暂观望

原油/燃料油

当前油市面临较多不确定性风险，伊朗美国冲突无进一步升级，时间上来看供应增加概率增大，同时中美贸易摩擦升级对油价有一定打压，建议SC07空单持有，止损510

建议SC07空单持有，止损510

PTA

成本端PX受后期装置投产影响价格承压，但短期跌幅过大，继续下行空间有限，供需结构来看，本周PTA整体开工预计回升，聚酯9成左右负荷将继续保持对TA需求，5月TA社会库存仍维持去化，但利润情况较差令部分聚酯企业有减产意愿，供需驱动不佳，短期TA走势仍偏弱

短期TA走势仍偏弱

沥青

5月马瑞油贴水上调令炼厂生产沥青利润陷入亏损，沥青成本端支撑较强，马瑞油因素将成为短期主要炒作因素，且中石化炼厂库存相对不高对现货有一定支撑，但6月之前沥青需求仍维持季节性淡季，建议沥青暂观望

建议沥青暂观望

LLDPE、PP

PE端，生产利润大幅压缩，进口窗口关闭，计划外检修增加，L建议空单离场；PP端，利润中性，产能压力仍存，估值中性，建议PP空单底仓持有

L建议空单离场, PP空单底仓持有

纸浆

当前宏观经济数据不及预期，贸易战升温使得经济前景预期变差，在宏观背景下，纸浆需求端表现较差，现货价格持续下跌，纸浆基本面整体较弱。但当前浆价下跌较多.SP09跌至5000左右的心理价位，建议SP09空单可部分止盈离场

SP09空单可部分止盈离场

玻璃

沙河地区厂家出库情况尚可，大部分厂家基本能够实现产销平衡，仅有部分大型厂家出库八成左右。沙河地区采购的纯碱价格从月初开始上涨50元。华南地区某生产企业在马来西亚生产的玻璃运输到广东2万吨的海运船已经到港，正在卸货。造成华南地区市场价格出现回落。玻璃现货市场总体走势偏弱，生产企业出库情况一般，市场信心平平。短线操作

短线操作

甲醇

短期甲醇市场差异化运行，西北新价有所推涨，或对市场有所支撑，但港口方面，受中美贸易摩擦升级影响，相对偏弱，因此操作上建议甲醇多单离场，暂观望

建议甲醇多单离场，暂观望

乙二醇

高库存下MEG无上涨驱动，维持空头思路不变。

维持空头思路

股指

短期贸易摩擦对风险偏好的影响或将减弱，A股纳入MSCI扩容带来资金流入预期，指数延续调整，建议暂观望

建议暂观望

国债

4月经济数据均不及预期，但市场短期避险情绪触顶后有所降温，期债可暂观望。继续关注中美贸易摩擦进展

期债可暂观望