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美国4月NAR成屋销售

澳洲联储发布5月会议纪要

英国央行行长发言

芝加哥联储主席发言

全球宏观观察：

苏州再控房价，地产调控力度或将再从严。据江苏省苏州市吴江区政府网站消息，吴江区自然资源和规划局于5月17日发布《关于吴地网（2019）7号公告地块挂牌出让的补充公告》，该宗地块的市场指导总价、网上竞价中止价格及一次性报价全部降低。公告显示，调整土地使用权网上竞价超过市场指导价后的报价规则：网上竞价超过市场指导价10%以内的，按价高者得的原则确定竞得人，商品房预售条件调整为项目工程结构封顶后，方可申请预售许可。网上竞价超过市场指导价10% (含10%) 以上的，商品房预售条件调整为工程竣工验收后，方可申请预售许可。网上竞价中止，转为通过网上一次报价方式确定竞得人。近期银保监会、住建部相继出动“喊话”房地产，再次强调“房住不炒”、“稳地价、稳房价、稳预期”，在近期房价回升的背景下，政府对地产调控的力度有所加大。

美国宣布推迟90天实施对华为禁令。美国官员周一决定，将对华为的禁令延迟90天实施，直到8月中旬才会生效，理由是，华为及其商业伙伴需要时间来升级软件以及处理一些合同义务问题。本月15日，美国总统特朗普签署行政令，禁止美国公司使用由那些对国家安全构成风险的公司制造的通讯设备。与此同时，美国商务部工业与安全局(BIS)宣布将华为列入所谓“实体清单”，要求任何向华为出售产品的美国公司必须获得许可特批。

世贸组织警告：二季度全球贸易增速可能继续放缓。世界贸易组织20日发布的最新一期全球贸易景气指数报告显示，今年第二季度全球贸易增速可能继续放缓。报告显示，今年第二季度全球贸易景气指数为96.3，与上一季度持平，为2010年3月以来的最低水平。每季度更新的全球贸易景气指数荣枯线数值为100，意味着贸易增长符合中期趋势预期。指数大于100显示该季度贸易增长高于预期水平，反之则显示贸易增长低于这一水平。

经合组织：经济复苏受阻，下调全球经济增速预期至3.1%。周一，经合组织（OECD）秘书长Gurria在接受CNBC采访时表示，鉴于全球贸易紧张局势已经对全球经济复苏造成拖累，而且将继续威胁投资和增长，OECD将2019年全球经济增速预期自去年预估的3.9%下调至3.1%。Gurria在采访中表示，“我们原本正处在经济复苏中，然后那些有关贸易的决定出现了，这些决定不但阻碍了复苏，而且直接导致了经济放缓，并有可能造成更大的破坏。”

近期热点追踪：

美联储加息：美联储主席鲍威尔周一表示，将目前的企业债务增长与金融危机前按揭贷款规模触及新高做类比，是不正确的。但即便如此，仍需谨慎行事。鲍威尔表示，目前的债务增长与经济增长规模相当，债务成本依然相对较低，而金融体系承担损失的能力有所增强。鲍威尔表示：“企业债务已明显达到应该让企业和投资者有理由停下来思考的水平，企业借贷达到公司资产约35％的创纪录水平。”

点评：3月议息会议美联储继续加强鸽派预期，将在后期降低缩表规模，美联储加息政策的边际放缓，值得紧密关注。

金融期货

流动性：短端利率小幅上升

观点：昨日央行未进行任何公开市场操作，资金利率也是小幅上升，其中Shibor7天以及DR007分别上移8.9bp、14.74bp，显示资金面存有一定的压力。缴税高峰结束之后，月末资金压力成为主要矛盾，但现阶段来看，出现极端情况的可能性不大，预计央行下半周可能重启逆回购操作。

股指：资金缩量观望，延续低吸策略

逻辑：周一A股低开后全天弱势震荡，三大期指最终收跌，短线逻辑依旧围绕中美贸易争端变化。尤其是昨日上涨板块集中在稀土以及芯片概念，均是受到华为产业链正面推升板块。不过整体来看，结合两市成交额不足5000亿，以及前期活跃的人造肉概念下挫来看，在资金观望为主的态势下，市场主线或依旧暂不明确。我们认为近期来看，在无明显政策刺激，以及贸易谈判无实质性进展的背景下，市场仍将以横盘震荡为主。操作方面则依旧延续低吸思路。

操作建议：多单续持，上证综指2800点吸收筹码

趋势：短线震荡盘整

风险：1）中美经贸磋商；2）美股崩盘；3）配资监管；4）股指破位；5）上市公司财务暴雷。

期债：移仓换月季，注意日内波动

逻辑：期债昨日继续呈现盘整的局面，日内略有波动。在资金面平稳的状态下，暂时没有利空和利多因素的冲击，利率维持在平稳状态。目前市场对经济回落的预判已经较为充分，整体收益率已经对基本面数据有所计价。预计短期期债将继续震荡为主。另外由于6月合约已经进入移仓换月期，日内波动可能受此影响。中长期依然建议投资者多头持有。

操作建议：多头续持

趋势判断：震荡

风险：1）经济数据大幅超预期；2）贸易摩擦变化

黑色建材

钢材：部分现货价格小幅回落，建材成交尚可。地产开工表现好于预期提振钢材需求，叠加成本端较为坚挺，支撑钢价震荡上行。高利润下，限产成效有限，供给将维持高位区间，短期受淡季预期和高供给压力制约，预计钢价高位震荡运行。

铁矿：现货价格稳中趋涨，成交量维持高位。20日晚间有市场传闻Brucutu矿区复产，对市场情绪造成冲击，不过巴西政策反复摇摆，需警惕后期再度反复。同时铁矿近期供需仍然坚挺，港口库存保持去化走势，叠加近期汇率贬值较多，底部支撑仍然明显。

焦炭：第三轮提涨范围扩大，河北个别钢厂已接受。环保预期加强，但政策尚未落地，产量维持高位，高炉限产同样弱于预期，焦炭供需两旺。虽然目前限产力度较弱，但生态环境部督查组进驻山西，山西也将向生态环境部反馈整改措施，短期内焦炭供给不排除实质性收缩的可能，预计焦炭将维持产业链相对偏强表现。

焦煤：国内煤矿监管趋严，产量受限，加之进口总量控制，供给端增量有限，资源相对紧俏。下游焦炉开工率维持高位，焦煤需求总体稳定。受益于焦炭提涨落地，焦煤价格跟涨，加之自身供应偏少，基本面较好。预计短期焦煤现货价稳中有涨，期货价格将维持高位震荡。

动力煤：产地安全检查力度不减，产能释放有限，呼铁局运费下调，但坑口市场依旧较为乐观，倒挂依旧存在；大秦线检修结束后，库存继续累积，折射出下游在长协保供背景下市场采购冷清的局面，在旺季尚未到来前，港口价格上涨乏力。总体来看，短期内煤炭市场依旧难以摆脱窄幅震荡的局面

玻璃：在上周玻璃现货价格经历一轮调涨后，多地出库速度有所放缓。同时，本月仍有数条生产线预计或已经投产，在库存绝对值仍处高位的情况下现货价格继续上涨缺乏强驱动。目前期价大幅升水现货，基差已逼近近两年下限，在当前宏观环境仍充满较大不确定性的情况下，我们认为短期应谨防期价回调风险。

硅铁：当前虽然高炉开工率等处于高位水平，但在利润因成本下降导致的被动扩张情形下，硅铁产量和开工也处于高位水平。随着仓单注销时间临近，交割库存或对市场产生压力。当前硅铁期价经过连续调整，已处于合理区间，在现货价格回调前，短期或震荡为主。

硅锰：当前硅锰陷入了“锰矿库存上升-锰矿价格下跌-硅锰成本下跌-硅锰价格下跌”的恶性循环。锰矿库存不断攀升，并创下历史新高表明锰矿价格的调整并未结束，而不断下移的成本或带动硅锰现货价格继续走低，在现货价格企稳前，期价或有回调。

能源化工

原油：若欧佩克下半年延长减产，将对三季度形成较好支撑

昨日油价震荡。1）供需支撑油价：周末JMMC会议未对产量决议作出调整；五月将维持减产，待6月25日欧佩克年中大会再做决议。沙特及欧佩克产油国多数支持下半年继续延长减产。若三季度减产维持需求上行，将对油价形成较好支撑。2）地缘支撑油价：周日美国驻伊拉克使馆附近遭到什叶派民兵武装导弹袭击、伊朗遭到以色列轰炸。虽特朗普表示不寻求战争，局部冲突风险仍存。3）金融风险压制油价：中美互征关税、美国制裁华为，对中美股市形成压力。

期货方面：1）单边多单谨慎持有：地缘及供需支撑油价；但需随时关注中美贸易谈判进展对美股影响风险。2）布油月差多单续持：二季度供应低位三季度需求旺季，供需偏强支撑月差。3）跨区价差多单持有：美油受到库欣累库压力较大，布油受到地缘支撑走势偏强。4）油股比价多单持有：贸易冲突施压美股，地缘风险支撑原油。

策略建议：Brent 1-6月差多单持有; Brent-WTI价差多单持有；Brent/SP 500 油股比多单持有；Brent多单谨慎持有

风险因素：沙特增产；美股大跌

沥青：原油上涨沥青震荡，静待需求恢复

逻辑：当周炼厂开工环比下降，社会库存出现向下拐点，但炼厂库存环比增长，炼厂与社会库间的传导或受到天气的影响不够顺畅。五月炼厂开工环比下滑，利润恶化，炼厂库存高位，五月炼厂开工上提幅度有限，社会库存拐点出现或是沥青需求恢复的重要信号，六月马瑞原油到货大幅增加，六月贴水大概率小幅下调，贴水成本支撑或转弱，但沥青-WTI价差跌至今年一月以来的低位，五月需求利好数据兑现，该价差大概率向上修复。

操作策略：逢低多

风险因素：下行风险：持续时间长的大范围降雨，炼厂检修大降

燃料油：原油上涨驱动Fu走强，新加坡裂解价差继续反弹

逻辑：四月新加坡燃料油销量下滑，新加坡燃料油裂解价差达到去年九月以来的低位，三地燃料油库存季节性高位，利空兑现，市场关于高低硫转换节点存在异议，外媒报道，四月以来高硫燃料油裂解利润不断下跌主要原因是各大港口开始高低硫转换工作，“腾罐”开始实行，高硫燃料油出罐，低硫进储罐，导致新加坡套利船货减少的背景下，市场高硫燃料油不断增多，也就意味着，目前我们看到的新加坡燃料油库存有一部分被替换为低硫燃料油，高硫燃料油库存略有失真。在高硫燃料油产量不断下滑的背景下，高低硫转换提前进行意味着市场高硫燃料油不断被消耗，一旦中东燃油需求高峰来临，那么市场上的高硫燃料油供应将持续下滑，市场高硫资源紧缺或导致高硫燃料油裂解价差强势反弹。

操作策略：震荡偏强

风险因素：下行风险：原油大幅下跌，新加坡到港船货增加

甲醇： 阶段性补库支撑现货反弹，短期甲醇谨慎偏多 

逻辑：近期盘面延续反弹走势，反弹驱动或在于补库存需求下现货持续反弹，叠加PP反弹的间接支撑，再加上未来久泰运行负荷提升和南京诚志MTO装置中交以及其他MTO需求释放后带来的MTO缩窄预期，都给甲醇盘面带来支撑，减弱了基差压力，甲醇盘面或谨慎反弹，但上方仍要考虑两个压力，一个是一旦现货因补库结束导致价格转弱后导致基差压力开始释放，另外就是目前MTO利润持续缩水，PP未来仍面临检修利多出尽且未来新产能释放后的压力出现，再加上MEG依然受到高库存和需求渐入淡季的压力，这些都将限制甲醇的反弹空间。整体而言，甲醇反弹空间仍有限，短期偏多或谨慎，关注现货价格和MTO装置动态。

操作策略：谨慎偏多，考验2600附近压力，继续关注09合约上PP-3*MA价差缩窄可能

风险因素：

下行风险：补库存提前结束，中美贸易争端再次加剧

LLDPE：库存压力继续缓解，中线反弹窗口尚未关闭

逻辑：石化去库继续加快，不过现货动能似有转弱迹象。基本面而言，中线供需改善尚未结束，进口到港减少还会持续，且人民币仍处于贬值通道，有望进一步抬高进口成本，此外一旦贬值到位货币宽松空间也可能再度打开；不过短线而言，贸易战有愈演愈烈之势，国内经济也较为疲软，中下游原料补库或难以具备持续性，反弹动能或许并不会特别充足，再回落风险依然存在。下方支撑7700，上方压力8100。

操作策略：中线9-1正套继续持有，多L09空PP01。

风险因素：

上行风险：进口压力减轻、中美贸易谈判转暖

下行风险：中下游需求偏弱，补库需求消失

PP：远虑尚存，反弹阻力或渐升

逻辑：石化去库继续加快，现货表现也仍不算差。短期来看，检修与成本支撑还在，若下游继续补库，PP期价或还有些许反弹的潜力；不过中线而言，检修装置在5月底就将陆续重启，新装置投产也较为顺利，加上经济内忧外患的局面，整体格局或已经在再度转向空头。上方压力8500，下方支撑8200。

操作策略：暂时观望。

风险因素：

上行风险：中美贸易谈判再度转暖、出口实质增多

下行风险：下游需求偏弱，补库需求消失、新装置投产顺利

PTA：需求转弱预期较强，PTA上行承压

逻辑：昨日PTA窄幅震荡，整体维持低位区间运行，延续前期大跌后的修复行情。现货价格逐渐下调，PTA加工费受到一定压缩。而后期PTA供需由紧转松将是价格的主要压力来源，供应方面，国内PTA开工率走高，加上新装置投产预期，后期供应趋增。需求方面，下游5月已显转弱态势，聚酯高开工也出现下调，在聚酯品库存高位以及聚酯行业利润不佳的情况下，聚酯开工或有进一步下调。PTA去库的步伐或被打乱，进而对PTA价格形成压力。成本方面，PX加工费大幅压缩的空间收窄，加上油价未进一步下跌。因此，PTA来自成本坍塌的下跌转向因PTA加工费修正带来的下跌。

操作策略：观望。做空PTA加工费。

风险因素：

利多因素：原油价格大幅上涨，PX、PTA供应量大减，聚酯需求淡季不淡。

乙二醇：缺乏利好支撑，乙二醇低位运行

逻辑：昨日乙二醇期价维持低位运行，但由于市场利好不足，预计短期价格维持弱势震荡，上行压力仍存。从基本面看，乙二醇供应压力有所缓解，但需求压力逐渐增加。首先，在乙二醇价格逐渐下挫的过程中，乙二醇生产利润已被大幅压缩，乙二醇行业开工出现下调，国内供应略减。不过由于乙二醇港口高库存的压力，令降负荷的利好发挥有限。不过整体供应压力是略有改善的。其次，乙二醇需求逐渐转弱，或将成为后期拖累乙二醇价格的主要偏空因素。聚酯开工出现下调，若聚酯减产范围力度扩大，淡季表征体现出现，乙二醇供需拐点将被延后，一些新增偏空因素的出现，都将令乙二醇向下探寻价格底部的行为延续。

操作策略：观望。中长期维持反弹沽空思路。

风险因素：

利多因素：油价继续走高，下游需求旺季延长，乙二醇库存大幅下降。

PVC：阶段矛盾似乎不突出，区间底部偏多关注

逻辑：昨日PVC冲高回落，现货市场价格维稳。驱动角度看，上行推动依旧是供应端的大量检修。以2017年9月期间跌破开工率70%对应的利润水平看，当时毛利水平突破2000点，而目前毛利水平不到900，因此，从这一角度看，利润的扩大仍有空间，但现在与当时最大的不同在于国内的库存要要与历史同期。下行推动在于需求端。未来看，旺季预期逐步离场，转弱的需求能否支撑更高的PVC利润是需要打问号的。整体来说，目前市场利多尚未消退，利空带来的需求缩减及供应增加并不能明确逆转阶段供需偏紧的情况。因此基本面阶段偏乐观。技术端，近期回落后，技术支撑逐步上行，已经临近市场价格。目前下方支撑为40日均线，上行压力在7080一线。阶段维持震荡判断，最新区间在6790-7080。

操作：趋势交易在6790-7080区间内高抛低吸。 9-1套利持有并关注01合约给出的离场信号。

风险因素：

利多因素：贸易谈判有进展，金融市场风偏提高。化工事故后续处理强度加大。

利空因素：下游开工的快速回落。新增装置的投产。宏观预期大幅转弱。

纸浆：技术底背离明显，空头谨慎持有

逻辑：外商报价进一步下跌，但期现两市表现平淡，在持续的弱势预期中又体现出一丝的抗跌意愿。现货端显然目前没有有效的数据支持说能支撑价格，则这种强势的最大动因可能是阶段跌幅偏大，技术上的技术底背离较为明显。技术上看，期货主力价格存在反弹至5130一线的可能。未来行情驱动角度来说，利空主要是贸易商的主动降价去库行为及高库存情况。而利多则是与原料走势相悖的下游纸品利润恢复及可能到来的全球库存拐点及浆厂的减产。但目前决定性的、能改变中期供需均衡预期的利多并不存在，因此底部的到来是缓慢的，需要观察的。交易端，阶段底背离明显，空头谨慎持有，突破10日均线可现技术性离场。

操作：空头持有，10日均线止损。

风险因素：

利多风险：纸厂加速提价及原料采购；宏观氛围好转。

有色金属

铜：铜精矿TC迫近60美元/吨大关 沪铜震荡偏弱

逻辑：现货铜精矿加工精炼费从年初高点92美元/吨的均价高位一路下降至近日的60美元/吨，中国冶炼厂新产能推进需求增加，对铜精矿争夺加剧，对铜价产生一定支撑。然而基本面数据滞后，单从空调据分析，4月国家统计局公布空调产量2363.6万台，同比增长15.4%，需求颇佳；但是，4月规模以上工业增加值同比实际增长5.4 %，比3月份回落3.1个百分点，结合中美贸易摩擦总需求恐将下滑，预计沪铜保持弱势震荡概率较高。

操作建议：偏空操作；

风险因素：库存增加

铝：原料事故未解除，铝价高位震荡

逻辑：昨日有色普遍回调，夜盘铝价小幅反弹，主要源于原料端事故仍未排除。山西省此次因赤泥泄漏风险关停的氧化铝产能约300万吨，月度产量损失25万吨，供需格局由过剩转为平衡，氧化铝价格保持强势。由于行业利润被原料上涨侵蚀，电解铝复产进度受影响，现货维持去库状态，支撑铝价保持高位。

操作建议：区间操作；

风险因素：赤泥坝整顿完结；贸易摩擦忧虑。

锌：锌期货再次增仓下滑，中期下行趋势维持

逻辑：昨日公布的国内锌锭社会库存小幅回稳，基于5、6月国内锌供需格局转弱的预期，短期国内锌锭社会库存去化节奏将继续放缓，并有转为累库可能。此外，后期 LME锌进一步交仓预期仍较强，LME库存支撑已转弱。宏观方面，目前继续关注中美贸易争端的动态进展。总的来看，供需格局转弱下，中期锌价下行趋势有望延续。

操作建议：空单持有；买铜卖锌；买铝卖锌

风险因素：美元指数大幅波动，宏观情绪明显变动

铅：铅价弱势整理，短期或低位震荡

逻辑：目前来看，铅终端消费疲弱态势仍在延续，关注夏季铅蓄电池置换需求回升的可能，从再生铅冶炼来看，生产亏损和地域性环保已导致部分企业检修，供应压力或趋缓。总的来看，铅市场信心重拾尚需等待，短期铅价或低位震荡。

操作建议：观望

风险因素：环保限产超预期

镍：不锈钢库存再创新高，期镍冲高回落

逻辑：上周进口盈利空间关闭，而偶有的镍铁厂检修新闻也算是缓解了供应端压力，但后市的供应端压力维持。而需求端方面，不锈钢社会库存再次在5月明显累库是一个较差的迹象，后市钢厂的挺价行为持续性并不看好。期镍明显在前面低点承压，今日冲高回落，夜间企稳震荡稳住。短线预计期镍维持震荡格局，操作上建议短线操作。

操作建议：短线操作

风险因素：黑色系表现强劲，宏观利好超预期

锡：下游企业观望情绪浓重，期锡维持弱势震荡

逻辑：缅甸锡矿远端紧缺逻辑仍然对锡价有所支撑，近期进口数据下降明显，同时国内年初至今产量也维持下降。而现货市场方面，今日下游企业观望氛围浓重，采购偏弱。目前期锡维持整体震荡格局，趋势操作上暂时维持观望。

操作建议：趋势交易继续观望

风险因素：矿山受环保影响关停。

黄金:德国PPI回暖 贵金属震荡偏强

逻辑:德国PPI好于预期，欧元区服务业PMI继续攀升。目前欧洲在欧央行定向宽松刺下，通胀回暖PMI攀升。美联储暂停季度性加息，适当稳固其资产负债表规模。货币持续增发将继续利好黄金的保值增值属性。CFTC截至5月14日当周，黄金投机性净多仓大增近5万手，增幅超过65%，为去年10月16日以来最大。短期黄金回调买入正当时。

操作建议：低位多单持有

风险因素：美国远期利率曲线β上扬

农产品

油脂：5月马棕出口或续增 油脂市场震荡整理

逻辑： 国际市场，5月马棕出口预计向好，产量下降，库存或继续下滑，利多油脂市场。国内市场，上游供应，棕榈油豆油库存趋增，菜油库存环比下降，油脂整体供应压力仍存。下游消费，油脂消费处于淡季，棕油市场冷清，豆油成交相对较好。综上，中美、中加贸易关系仍存不确定性，利多油脂市场，但油脂供应压力仍较大，预计近期棕油、豆油价格维持底部震荡，菜油价格震荡偏强。

操作建议：做空豆棕价差；菜油观望

风险因素：原油价格大幅下跌，中美贸易关系缓和，拖累油脂价格

棕榈油：震荡

豆油：震荡

菜油：震荡偏强   

蛋白粕： 美豆种植不顺利，内外盘表现强劲

逻辑：美豆播种进度偏慢，美豆上涨，蛋白粕表现强势，短期或延续反弹走势。中美贸易战升级，中加关系仍紧张，中国对美豆进口量、对加菜籽进口量预计仍保持低位。下游需求受非洲猪瘟影响预计下降，但鱼类养殖相对利多粕类价格。

操作建议：逢低布多，多单续持。

风险因素：中美贸易谈判好转，利空粕类市场。

豆粕：偏多

菜粕：偏多

白糖：短期郑糖低位震荡

逻辑：南方甘蔗压榨进入尾声，产量预计在1070万吨左右，与糖协前期预估一致。近期，宏观及政策不确定性大，给郑糖带来干扰；广西甘蔗市场化，加重了市场分歧。5月22日后，配额外关税下调，预计后期食糖进口量加大。我们认为，后期预计产销情况仍要偏快，要关注进口及政策的变动，在政策未有太大偏离的情况下，郑糖后期预计难有深调。外盘方面，原糖或已见底，中期仍处于低位震荡偏强态势，目前配额外进口利润已经打开；巴西方面，新榨季开始，产糖量预计有所增加；印度生产进度较快，产量或高于预期，但要关注印度出口情况；泰国产糖量同比仍增。我们认为，本年度，国内食糖供需矛盾不大，后期若政策偏离不是太大，郑糖底部已现，郑糖有望筑底反弹，但高度或有限。从大周期来看，郑糖虽处于熊市后期，但熊市仍未走完，前期的上涨只是反弹。

操作建议：观望

风险因素：抛储政策对郑糖形成打压、进口政策变化、直补政策、走私增加或压制郑糖

震荡    

棉花：中美经贸不确定 郑棉或筑底走势

逻辑：国内方面，中美经贸前景不确定，纺织品服装出口预期悲观，郑棉承压；配额增发叠加储备棉轮出，年度内棉花供应充裕，郑棉仓单+预报流出；现货市场棉价指数走弱，纱线价格走势趋弱。国际方面，中美经贸前景不确定，USDA新年度供需报告利空，美棉承压下行；印度国内棉价震荡运行。综合分析，长期看，新年度全球棉花供应充裕，棉价向上难有靓丽表现；短期内，中美经贸前景不确定，郑棉在快速下行后节奏上存在调整需求，新疆天气阶段性不利棉花生长，郑棉短期或筑底走势，关注国内调控政策及中美经贸前景。

操作建议：观望

风险因素：储备棉轮换政策，中美经贸前景，汇率风险

震荡偏弱                                                

玉米：虫害引市场忧新季产量，期价震荡上行

逻辑：供应端：基层售粮基本结束，售粮压力下降。目前市场粮源主要集中在贸易商手里，贸易战加剧背景下，贸易商心态转变，有挺价意愿，现货价格偏强运行。需求端：猪瘟疫情下，饲料仍然疲软，短期难有改善，但猪瘟催化下禽料需求有所增加，部分抵消猪料下降，悲观预期有所缓解，此外传受贸易战影响中国禁止进口美国猪肉，提振国内玉米消费。深加工方面，行业开机率维持相对高位，但加工利润下滑，边际提振效应下降。政策方面：中美贸易政策再起波澜，前期进口放开预期打消，期价有回归需求；临储拍卖底价抬升超预期，提振市场，关注首拍情况。此外草地贪夜蛾的害虫在南方肆虐，引起农业部高度关注，目前尚无防治办法，关注其对粮食产量的影响。综上，政策提振叠加供需关系较前期有所改善，期价或震荡偏强运行。淀粉或随玉米波动。

操作建议：偏多思路

风险因素：贸易政策，猪瘟疫情

震荡偏强

鸡蛋：短期合理回调，择机布局多单

逻辑：供应方面，春节前后补栏青年鸡陆续进入开产期，且当前待淘鸡偏少，后市在产蛋鸡存栏量将逐渐增加，鸡蛋供应短期回升。需求方面，当前需求偏弱，但猪价偏高对冲需求不利影响。总体来看，近期现货价格存在调整可能，但中长期将继续上涨。09合约短期震荡，中长期受猪价上涨催化影响，预计保持强势，近期回调给出买入时机，可择机布局多单。供需基本面之外，需要关注禽流感疫情发展，若大范围禽流感疫情爆发，会对消费产生不利影响，打压蛋价。

操作建议：09合约中长期回调做多

风险因素：禽流感导致消费疲软，前期补栏蛋鸡苗超预期

震荡偏强