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英国4月CPI

欧洲央行行长1德拉基发表讲话

圣路易斯联储主席、纽约联储主席先后发言

全球宏观观察：

工信部：运营商已开始对5G手机进行测试，将推动中小企业用户资费平均降低15%。5月21日，国新办举行国务院政策例行吹风会，介绍了网络提速降费、5G商用等相关情况。此前一周即5月14日召开的国务院常务会议上，专门对进一步推动网络提速降费，发挥扩内需、稳就业、惠民生多重效应等工作作出了部署。工信部表示要减少15%以上的在售套餐数量；将根据低收入和老年群体的需求，推动基础电信企业在全国推出“地板价”的资费方案。目前运营企业都从厂家拿到几款手机进行功能、应用等方面的5G终端运用测试。

联合国报告：贸易紧张关系和政策不确定性正导致全球经济增长放缓。周二，联合国发布报告称，全球经济增长正在放缓，原因是尚未解决的贸易紧张关系、政策不确定性以及企业信心的软化。根据联合国《世界经济形势和展望》（WESP）2019年中期报告，继2018年全球经济增长3%之后，2019年和2020年全球GDP增速目前预计料将放缓至2.7%和2.9%，较一月的预测有所下调。报告写道，“未解决的贸易紧张关系和国际政策不确定性的升级导致全球增长前景有所减弱。

英国首相梅公布新退欧协议，放松二次公投态度。北京时间21日晚23点，梅公布了将于6月3日提交下议院投票的新版政府脱欧协议，在保护工人权利、环境保护、爱尔兰后备条款和海关安排等方面都提供妥协，希望与欧盟更紧密的海关联系能赢得反对党工党和议会留欧派的支持。不过梅政府允许英国议会对第二次公投能否举行进行自由投票的前提是，议会必须先通过政府版脱欧协议，然而新版协议提供的妥协尚不足以令保守党内外满意。

韩国5月出口继续大跌，芯片仍为最大拖累。韩国关税厅公布数据显示，韩国5月前20天出口同比下降11.7%，其中芯片出口下降33%。此前4月份的数据显示，当月韩国出口同比下降2%，为连续第五个月下滑。出口方面，5月1-20日韩国轿车、无线通讯器出口同比分别增加12.6%和5.2%，而半导体出口同比下滑明显，降幅达到33%。与之相反的是，进口方面，半导体同比增加31.8%，半导体制造设备进口则同比减少42.7%。

近期热点追踪：

美联储加息：今年4月美国成屋销售年化总数为519万户，逊于预期的535万户和前值521万户，继续从2月所创的11个月最高回落。4月销售环比降0.4%，市场预期为增长2.7%；同比跌4.4%，连降14个月，是十年前美国楼市危机以来最长连跌周期。约占全国住房销售量九成的成屋销售继续超预期下滑，美国楼市在今年春季的传统买房“旺季”没有迎来开门红。

2019年FOMC票委、波士顿联储主席罗森格伦指出，贸易摩擦是目前“突出的下行风险”，也是令美联储保持耐心的重要理由之一。如果持久的关税导致通胀持续上行，可能会触发美联储在货币政策方面的回应。

点评：3月议息会议美联储继续加强鸽派预期，将在后期降低缩表规模，美联储加息政策的边际放缓，值得紧密关注。

金融期货

流动性：央行重启逆回购操作

观点：鉴于近日资金利率上移以及对冲政府债券发行缴款等因素，昨日央行重启公开市场操作，单日投放800亿，但资金面仍有边际收紧的迹象，Shibor7天以及DR007利率分别上移2.1bp以及4.11bp。鉴于近日银行体系资金面有所反复，预计央行仍将保持一定投放力度维持流动性平稳。

股指期货：缩量反弹，低吸逻辑未变

逻辑：周一上证综指坚守下方缺口之后，昨日盘面继续反弹，稀土、华为产业链现涨停潮，题材仍集中在贸易反制概念。但需注意，昨日量能不及5000亿，同时银行、非银等权重表现一般，显示市场尚未拖累纠结期，短期仍面临反复。但中线来看，向上趋势远未结束，一是发行央票、央行官员喊话稳定人民币预期，外资净流出的核心逻辑面临证伪，二是央行重启逆回购操作，稳定资金面预期，三是加征2000亿美元商品关税影响已部分计价，市场开始聚焦于弱势行业的扶持政策。因而综合来看，短期面临较大不确定性的背景下，股指整体反复，但中期中枢应仍是向上，建议低吸。

趋势：短期震荡盘整，中期仍有机会 

操作建议：低吸&持有

风险：1）美股崩盘；2）中美经贸会谈；

国债期货：通胀和资金面发力，债市面临短期压力

逻辑：昨日资金面较为紧张，资金利率有所上移。同时，大宗商品多数高开高走，引起市场对通胀的担忧。债市整体受到各方影响，期债有所下跌，现券收益率普遍上升2-3bp。目前来看，短期债市可能有所调整，主要压力来自于短期资金面的影响、大宗商品的价格上升以及权益市场的修复。建议投资者前期多头离场，谨慎观望，静等短期扰动因素落地。

操作建议：短期多头离场，谨慎观望。

趋势判断：震荡偏弱

风险：1）经济数据大幅超预期；2）贸易摩擦变化

黑色建材

1、钢材：各地现货价格普遍上涨，建材成交重回27万吨高位。建材需求韧性较强，带动中西南库存继续去化，叠加成本端焦炭、铁矿表现坚挺，支撑钢价增仓上行。地产开工后3-6个月是用钢高峰，较强的需求预期支撑钢价短期震荡偏强运行。

风险因素：需求季节性回落、钢材产量继续攀高、库存去化不及预期。

2、铁矿：现货价格整体上涨，成交量大幅放量。钢材终端需求表现超预期，焦炭环保预期再起，整体黑色金属市场表现强势，同时铁矿自身基本面依旧良好，库存预计保持去化趋势，短期内延续偏强表现。

风险因素：巴西复产进度加快；钢厂限产升级。

3、焦炭：第三轮提涨范围扩大，代表钢厂已接受，落地超出预期。山西环保预期加强，政策有望出台并逐步落地，产量维持高位，高炉限产弱于预期，焦炭供需两旺。限产力度有望加强，生态环境部督查组进驻山西，山西也将向生态环境部反馈整改措施，短期内焦炭供给不排除实质性收缩的可能，预计焦炭将维持产业链相对偏强表现。

风险因素：山西环保不及预期，高炉限产超预期，终端需求走弱。

4、焦煤：国内煤矿监管趋严，产量受限，加之进口总量控制，供给端增量有限，资源相对紧俏。下游焦炉开工率维持高位，焦煤需求总体稳定。受益于焦炭提涨落地，焦煤价格跟涨，加之自身供应偏少，基本面较好。预计短期焦煤现货价稳中有涨，期货价格将总体维持高位震荡。

风险因素：煤矿产量增加，进口煤放松，终端需求走弱。

5、动力煤：产地安全检查力度不减，产能释放有限，呼铁局运费下调，但坑口市场依旧较为乐观，倒挂依旧存在；新能源发力对火电冲击较强，对电厂煤炭日耗影响较为明显，拖累煤炭市场需求，助推电厂库存被动累积，市场情绪转弱。总体来看，短期内煤炭市场难有明显矛盾激化，预计维持窄幅震荡的格局。

风险因素：库存高位维持（下行风险）；宏观需求超预期（上行风险）。

6、玻璃：据了解，本轮玻璃价格上调的部分企业实际执行情况不佳，沙河地区部分企业出库出现了分化。同时，本月仍有数条生产线预计或已经投产，在库存绝对值仍处高位的情况下现货价格继续上涨缺乏强驱动。目前期价大幅升水现货，基差已逼近近两年下限，在当前宏观环境仍充满较大不确定性的情况下，我们认为短期应谨防期价回调风险。

风险因素：房地产政策松动，汽车销量回升。

7、硅铁：当前虽然高炉开工率等处于高位水平，但在利润因成本下降导致的被动扩张情形下，硅铁产量和开工也处于高位水平。随着仓单注销时间临近，交割库存或对市场产生压力。当前硅铁期价经过连续调整，已处于合理区间，在现货价格回调前，短期或震荡为主。

风险因素：现货价格下跌（下行风险）；下游需求大幅增强（上行风险）。

8、硅锰：当前硅锰陷入了“锰矿库存上升-锰矿价格下跌-硅锰成本下跌-硅锰价格下跌”的恶性循环。锰矿库存不断攀升，并创下历史新高表明锰矿价格的调整并未结束，而不断下移的成本或带动硅锰现货价格继续走低，在现货价格企稳前，期价或有回调。

风险因素：锰矿库存消化、锰矿价格企稳。

能源化工

原油：热战风险回落，供需维持偏强

昨日油价小幅下行。1）战争风险降温：特朗普近日频发推特，指责美媒关于伊朗报道实时；并通过多渠道表示不希望与伊朗发生战争，欢迎伊朗主动谈判。伊朗回应不寻求战争，但也不会主动寻求谈判。博尔顿等对伊强硬派内阁方案应已被特朗普最终否决。2）供需支撑偏强：周末JMMC会议多数国家支持下半年继续延长减产；有提议将6月25-26日会议推迟至7月3-4日。结果将于8月开始执行，5-7月将维持减产。若叠加三季度需求上行，将对油价形成较好支撑。3）金融风险压制油价：中美互征关税、美国制裁华为，对中美股市形成压力。

期货方面：1）单边多单谨慎持有：供需维持偏强，风险来自金融。2）布油月差多单续持：需求旺季来临，支撑中期月差。3）跨区价差多单持有：累库来自美国，减产来自非美。4）油股比价多单持有：贸易冲突施压美股，地缘风险支撑原油。今晨API数据显示上周美国原油、汽油、馏分油、库欣库存分别 +240、+35、-24、+87万桶，晚间关注EIA数据发布。

策略建议：Brent 1-6月差多单持有; Brent-WTI价差多单持有；Brent/SP 500 油股比多单持有；Brent多单谨慎持有

风险因素：沙特增产；美股大跌

沥青：短期空头占据主动期价震荡，静待需求恢复

逻辑：原油震荡，沥青暂时无利好数据指引跟随原油震荡，值得注意的是目前从主力合约的持仓来看，目前空头占据上风。当周炼厂开工环比下降，社会库存出现向下拐点，但炼厂库存环比增长，炼厂与社会库间的传导或受到天气的影响不够顺畅。五月炼厂开工环比下滑，利润恶化，炼厂库存高位，五月炼厂开工上提幅度有限，社会库存拐点出现或是沥青需求恢复的重要信号，六月马瑞原油到货大幅增加，六月贴水大概率小幅下调，贴水成本支撑或转弱，但沥青-WTI价差跌至今年一月以来的低位，五月需求利好数据兑现，该价差大概率向上修复。

操作策略：逢低多

风险因素：下行风险：持续时间长的大范围降雨，炼厂检修大降

燃料油：原油震荡Fu跟随，洋山仓单继续注销

逻辑：近日原油震荡，新加坡燃料油裂解价差稍有反弹。四月新加坡燃料油销量下滑，新加坡燃料油裂解价差达到去年九月以来的低位，三地燃料油库存季节性高位，我们认为最大的利空已经兑现，但是燃料油行情反转仍需需求数据大幅改善，四月以来高硫燃料油裂解利润不断下跌主要原因是各大港口开始高低硫转换工作，“腾罐”开始实行，高硫燃料油出罐，低硫进储罐，导致新加坡套利船货减少的背景下，市场高硫燃料油不断增多，也就意味着，目前我们看到的新加坡燃料油库存有一部分被替换为低硫燃料油，高硫燃料油库存略有失真。在高硫燃料油产量不断下滑的背景下，高低硫转换提前进行意味着市场高硫燃料油不断被消耗，一旦中东燃油需求高峰来临，那么市场上的高硫燃料油供应将持续下滑，市场高硫资源紧缺或导致高硫燃料油裂解价差强势反弹。

操作策略：震荡偏强

风险因素：下行风险：原油大幅下跌，新加坡到港船货增加。

甲醇： 补库驱动减弱叠加价差压力，甲醇反弹受阻，但回调空间也有限 

逻辑：近期盘面反弹受阻，近期反弹主要是补库存需求下现货持续反弹，减弱基差压力，叠加PP同步反弹间接支撑，不过随着价格反弹，补库驱动减弱，且价差压力逐步增大，尤其是盘面升水和MTO利润缩水带来的压力，且PP在6月份面临检修利多出尽且7月前后新产能集中释放，压力不言而喻另外MEG近期依然受到高库存和需求渐入淡季的压力，因此中期内最大的压力仍是来自于烯烃端，尽管MTO新产能投放对甲醇有利，但同时加剧了烯烃端的压力。整体而言，甲醇偏多仍谨慎，回调空间取决于现货价格，我们也持谨慎态度。

操作策略：谨慎偏多，考验2600附近压力，继续关注09合约上PP-3*MA价差缩窄可能

风险因素：

下行风险：补库存提前结束，中美贸易争端再次加剧

LLDPE：中下游集中补库过后，反弹驱动有暂时减弱的风险

逻辑：中下游集中补库，石化库存大幅下降。基本面而言，中线供需改善尚未结束，进口到港减少还会持续，且人民币仍处于贬值通道，有望进一步抬高进口成本，此外一旦贬值到位货币宽松空间也可能再度打开；不过短线的话，经济内忧外患叠加PE需求淡季，补库驱动难以持续，反弹动能或逐渐减弱，回落或震荡调整都在情理之中。上方压力8100，下方支撑7700。

操作策略：中线9-1正套继续持有，多L09空PP01。

风险因素：

上行风险：经济刺激政策再度推出

下行风险：中下游需求偏弱，补库需求消失

PP：补库驱动集中释放，反弹阻力或逐渐升高

逻辑：中下游集中补库，石化库存大幅下降。短期来看，检修与成本支撑暂时还在，不过由于补库驱动已集中释放，反弹潜力或已较有限；中线而言，检修装置在5月底就将陆续重启，新装置投产也较为顺利，加上经济内忧外患的局面，整体格局或将逐渐再度转向空头。上方压力8500，下方支撑8200。

操作策略：暂时观望。

风险因素：

上行风险：经济刺激政策再度推出

下行风险：下游需求偏弱，补库需求消失、新装置投产顺利

PTA：市场多空交织，PTA窄幅波动

逻辑：昨日PTA维持低位区间震荡，走势重心略有回升，但走高较为谨慎，但目前PTA加工费有一定让利后，短期继续压缩的空间或较有限。短期信息面多空交织，一方面，PX加工费大幅压缩的空间收窄，加上油价未进一步下跌，成本的利空减弱。另一方面，PTA供需由紧转松成为价格的主要压力来源。供应方面，国内PTA开工率维持高位，加上新装置投产在即，供应趋增。需求在5月已显转弱态势，加上聚酯品库存高位以及聚酯行业利润不佳，聚酯开工或有进一步下调。因此，多空交织下PTA短期延续区间波动。

操作策略：观望。

风险因素：

利多因素：原油价格大幅上涨，PX、PTA供应量大减，聚酯需求淡季不淡。

乙二醇：信息指引不强，乙二醇窄幅波动

逻辑：昨日乙二醇期价窄幅波动，虽然跌势止步，但上行压力依旧未减。目前，在乙二醇检修的影响下，整体供应压力有所缓解，但需求转弱令乙二醇供需改善难显拐点。这将成为后期拖累乙二醇价格的主要偏空因素。目前聚酯开工出现下调，若聚酯减产范围力度扩大，淡季表征体现出现，乙二醇供需拐点将被延后。因此，乙二醇短期虽然止跌，但回升之路压力重重。

操作策略：观望。

风险因素：

利多因素：油价继续走高，下游需求旺季延长，乙二醇库存大幅下降。

PVC：供应端再出故障，PVC技术好转

逻辑：昨日受国内金融市场偏暖影响及昊华故障消息刺激，PVC期盘上涨。阶段驱动未变，核心利多为供应超计划缩减的预期，而利空则是国内外需求相对走弱。从时间角度看，供应缩减利好已过半程，需求淡季利空逐步增强，但阶段边际供需偏紧。因此PVC上下皆无太大空间，基本面偏向震荡行情。技术端，在阶段调整后，短线指标在底部金叉，存在短期持续上行可能。PVC本周震荡区间在6780-7080，但也不排除在宏观回暖情况下突破区间上沿的可能。操作端，6790-7080区间内高抛低吸。

操作：趋势交易在6790-7080区间内高抛低吸。 9-1套利持有并关注01合约给出的离场信号。

风险因素：

利多因素：贸易谈判有进展，金融市场风偏提高。化工事故后续处理强度加大。

利空因素：下游开工的快速回落。新增装置的投产。宏观预期大幅转弱。

纸浆：木浆与下游冰火两重天，期货依旧存在技术反弹需求

逻辑：纸浆期货昨日走势偏暖，价格反抽5日均线。基本面看，外商降价去库的行为显然利空市场，下游再出旺季后再发涨价函对市场利多，但此前的下游涨价对市场的支撑效果一直难以体现，这轮涨价后，能否支撑木浆价格需要观察。基本面总体来说，目前决定性的、能改变中期供需均衡预期的利多并不显著。技术端，阶段底背离明显，空头谨慎持有，突破10日均线可现技术性离场。

操作：空头持有，10日均线止损。

风险因素：

利多风险：纸厂加速提价及原料采购；宏观氛围好转。

有色金属

铜：原料支撑显现 沪铜震荡整理

逻辑：近期环保对于废铜企业审批趋严，结合“废七”向“废六”转换，废铜或再次成为近期炒作热点。同时加工费下滑铜精矿偏紧，中国冶炼厂新产能推进需求增加，原料对铜价支撑逐渐变强。

操作建议：观望；

风险因素：库存增加

铝：氧化铝供应预期改变，拖累铝价回调

逻辑：昨日海德鲁Alunorte320万吨氧化铝生产禁令的解除，打破氧化铝偏紧的预期，动摇了此轮推动铝价上涨的基础，铝价展开回调。虽然海德鲁不会马上释放产量，但缩短氧化铝偏紧格局持续的时间，改变市场预期，对铝价形成拖累。预计沪铝会将此轮由氧化铝推动的涨幅回吐，回归铝价本身供需局面。当前供应增长仍低速，去库在持续，但是按照季节性因素看，大幅去库难持续，铝价会承压去“万四”关口。

操作建议：区间操作；

风险因素：山西停产整顿持续；海德鲁复产再生波澜。

锌：锌价小幅波动，中期下行趋势维持

逻辑：基于5、6月国内锌供需格局转弱的预期，短期国内锌锭社会库存去化节奏将继续放缓，并有转为累库可能。此外，后期 LME锌进一步交仓预期仍较强，LME库存支撑已转弱。宏观方面，目前继续关注中美贸易争端的动态进展。总的来看，供需格局转弱下，中期锌价下行趋势有望延续。

操作建议：空单持有；买铜卖锌；买铝卖锌

风险因素：美元指数大幅波动，宏观情绪明显变动

铅：铅价止跌小幅回弹，短期或低位震荡

逻辑：目前来看，铅终端消费疲弱态势仍在延续，关注夏季铅蓄电池置换需求回升的可能，从再生铅冶炼来看，生产亏损和地域性环保已导致部分企业检修，供应压力或趋缓。总的来看，铅市场信心重拾尚需等待，短期铅价或低位震荡。

操作建议：观望

风险因素：环保限产超预期

镍：不锈钢库存再创新高，期镍冲高回落

逻辑：上周进口盈利空间关闭，而偶有的镍铁厂检修新闻也算是缓解了供应端压力，但后市的供应端压力维持。而需求端方面，不锈钢社会库存再次在5月明显累库是一个较差的迹象，后市钢厂的挺价行为持续性并不看好。期镍白天低开后大幅冲高，夜盘再次探底大幅度波动，短线波动较大同时显示上面压力较强，操作上建议继续维持短线操作。

操作建议：短线操作

风险因素：黑色系表现强劲，宏观利好超预期

锡：现货市场成交偏淡，期锡维持弱势震荡

逻辑：缅甸锡矿远端紧缺逻辑仍然对锡价有所支撑，近期进口数据下降明显，同时国内年初至今产量也维持下降。而现货市场方面，今日下游企业采购乏力，观望氛围浓重。目前期锡维持整体震荡格局，但是连续下跌后地府收敛有一定反弹可能，趋势操作上暂时维持观望。

操作建议：趋势交易继续观望

风险因素：矿山受环保影响关停。

贵金属: 中美纷争避险提升利好贵金属

逻辑:中美贸易摩擦暂无缓和迹象，焦点转向高技术企业制裁壁垒，避险情绪依旧。然而英国内部对脱欧分歧仍存，导致欧系货币继续下滑，美元颇为强势，压制贵金属涨势。目前全球经济发展势头弱化，美联储暂停季度性加息，适当稳固其资产负债表规模，中性利率下移，总体来看还是较为利好黄金的保值增值属性。

操作建议：低位多单持有

风险因素：美国远期利率曲线β上扬

农产品

油脂：5月马棕产量或小幅下降 油脂价格震荡整理

逻辑：国际市场，5月马棕出口预计向好，产量下降，库存或继续下滑，利多油脂市场。国内市场，上游供应，棕榈油豆油库存趋增，菜油库存环比下降，油脂整体供应压力仍存。下游消费，油脂消费处于淡季，棕油市场冷清，豆油成交相对较好。综上，中美、中加贸易关系仍存不确定性，利多油脂市场，但油脂供应压力仍较大，预计近期棕油、豆油价格维持底部震荡，菜油价格震荡偏强。

操作建议：做空豆棕价差；菜油观望

风险因素：原油价格大幅下跌，中美贸易关系缓和，拖累油脂价格

棕榈油：震荡

豆油：震荡

菜油：震荡偏强    

蛋白粕：供给担忧加重，蛋白粕加速上涨

逻辑： 美豆播种进度偏慢，美豆上涨，蛋白粕表现强势，短期或延续反弹走势。中美贸易战升级，中加关系仍紧张，中国对美豆进口量、对加菜籽进口量预计仍保持低位。下游需求受非洲猪瘟影响预计下降，但鱼类养殖相对利多粕类价格。

操作建议：逢低短多，多单续持

风险因素：中美贸易谈判好转，利空粕类市场。

豆粕：偏多

菜粕：偏多

白糖：短期无大驱动，维持震荡

逻辑：南方甘蔗压榨进入尾声，产量预计在1070万吨左右，与糖协前期预估一致。近期，宏观及政策不确定性大，给郑糖带来干扰；广西甘蔗市场化，加重了市场分歧。5月22日后，配额外关税下调，预计后期食糖进口量加大。我们认为，后期预计产销情况仍要偏快，要关注进口及政策的变动，在政策未有太大偏离的情况下，郑糖后期预计难有深调。外盘方面，原糖或已见底，中期仍处于低位震荡偏强态势，目前配额外进口利润已经打开；巴西方面，新榨季开始，产糖量预计有所增加；印度生产进度较快，产量或高于预期，但要关注印度出口情况；泰国产糖量同比仍增。我们认为，本年度，国内食糖供需矛盾不大，后期若政策偏离不是太大，郑糖底部已现，郑糖有望筑底反弹，但高度或有限。从大周期来看，郑糖虽处于熊市后期，但熊市仍未走完，前期的上涨只是反弹。

操作建议：观望

风险因素：抛储政策对郑糖形成打压、进口政策变化、直补政策、走私增加或压制郑糖

震荡    

棉花：天气利多难抵经贸利空 郑棉或筑底走势

逻辑：国内方面，中美经贸前景不确定，纺织品服装出口预期悲观，郑棉承压；配额增发叠加储备棉轮出，年度内棉花供应充裕，郑棉仓单+预报流出；现货市场棉价指数走弱，纱线价格走势趋弱。国际方面，中美经贸前景不确定，USDA新年度供需报告利空，美棉承压下行；印度国内棉价震荡运行。综合分析，长期看，新年度全球棉花供应充裕，棉价向上难有靓丽表现；短期内，中美经贸前景不确定，郑棉在快速下行后节奏上存在调整需求，新疆天气阶段性不利棉花生长，郑棉短期或筑底走势，关注国内调控政策及中美经贸前景。

操作建议：观望

风险因素：储备棉轮换政策，中美经贸前景，汇率风险

震荡偏弱                                        

玉米：近期猪瘟疫情频发，期价上行阻力增加

逻辑： 供应端：基层售粮基本结束，售粮压力下降。目前市场粮源主要集中在贸易商手里，贸易战加剧背景下，贸易商心态转变，有挺价意愿，现货价格偏强运行。需求端：猪瘟疫情下，饲料仍然疲软，短期难有改善，但猪瘟催化下禽料需求有所增加，部分抵消猪料下降，前期悲观预期有所缓解，但近期猪瘟疫情再度频发，或再度引发市场关注需求端情况。深加工方面，行业开机率维持相对高位，但加工利润下滑，边际提振效应下降。政策方面：中美贸易政策再起波澜，前期进口放开预期打消，期价有回归需求；临储拍卖底价抬升超预期，提振市场，关注首拍情况。此外草地贪夜蛾的害虫在南方肆虐，引起农业部高度关注，目前尚无防治办法，关注其对粮食产量的影响。综上，政策提振叠加供需关系较前期有所改善，期价或震荡偏强运行。淀粉或随玉米波动。

操作建议：偏多思路

风险因素：贸易政策，猪瘟疫情

震荡偏强

鸡蛋：期价仍强势，维持偏多思路

逻辑： 供应方面，春节前后补栏青年鸡陆续进入开产期，且当前待淘鸡偏少，后市在产蛋鸡存栏量将逐渐增加，鸡蛋供应短期回升。需求方面，当前需求偏弱，但猪价偏高对冲需求不利影响。总体来看，近期现货价格存在调整可能，但中长期将继续上涨。09合约短期震荡，中长期受猪价上涨催化影响，预计保持强势，近期回调给出买入时机，可择机布局多单。供需基本面之外，需要关注禽流感疫情发展，若大范围禽流感疫情爆发，会对消费产生不利影响，打压蛋价。

操作建议： 09合约中长期回调做多

风险因素：禽流感导致消费疲软，前期补栏蛋鸡苗超预期

震荡偏强