近期银行开始收紧银根，市场利率小幅上升。截至5月22日，上海银行间同业拆放利率隔夜、1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于2.623%、2.69%、2.809%、2.77%、2.903%、2.95%、3.06%、3.185%，较5月15日分别上升8.96、4.9、34.7、5.7、1、0.2、0.8、3.2个基点。

表为5月22日较5月15日Shibor变化

图为隔夜、1月期Shibor走势（单位：%）

受中美贸易纠纷的影响，5月以来人民币相较美元出现了较大幅度的贬值。虽然人民币贬值有助于缓解出口下滑，但是短期内大幅的贬值造成人民币币值不稳定，央行势必会推出稳汇率的政策。此外，受去年非洲猪瘟的影响，国内的通胀压力较大，这进一步限制了央行的货币政策。不仅如此，中美贸易对国内市场的冲击明显减弱，近期国内股市及商品市场都有所企稳，央行安抚市场的需求下降。在上述情况的作用下，我们认为近期在稳汇率、抗通胀的大背景下，央行的货币政策将阶段性趋紧，市场利率或小幅上升。